摘 要：近期阿里將赴美上市，本文根據(jù)我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛海外上市的現(xiàn)象，列舉了至今美國香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司名單，分析其中原因，簡單闡述對我國資本市場的影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；海外上市；IPO

一、背景

互聯(lián)網(wǎng)起源于20世紀50年代的美國。1989年中國開始建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)，我國第一家互聯(lián)網(wǎng)公司瀛海威建立于1995年，在中國互聯(lián)網(wǎng)僅有20多年的發(fā)展歷程。雖然互聯(lián)網(wǎng)公司存在的年齡都還尚短，但卻在多個方面影響到了人類的發(fā)展?jié)B透到普通人的生活中。例如美國的Face book、亞馬遜、谷歌，改變了現(xiàn)代人的交際習慣、購物習慣以及獲取知識的習慣。而在國內(nèi)也有騰訊、淘寶、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。在國內(nèi)上58同城，搜房網(wǎng)找房子正取代了傳統(tǒng)房產(chǎn)中介，年輕人注冊世紀佳緣尋找一生伴侶，出門打車用滴滴，檢索餐館用大眾點評。如今，互聯(lián)網(wǎng)汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等概念也伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的迸發(fā)交叉進入更多傳統(tǒng)行業(yè)。

在美國年輕的互聯(lián)網(wǎng)公司通過上市，幾年間就可以發(fā)展成為航空母艦。根據(jù)英國《每日電訊報》報道，蘋果和微軟兩家互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)金儲備要大于英國國庫儲備。而谷歌早在12年市值已達到2490億美元（而同一時期朝鮮的GDP僅為285億美元）。由于“大者生存”的行業(yè)法則，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司為了募集更多的資金尋求更長遠發(fā)展，上市是必然的選擇。

近期BAT中的阿里將在美國紐交所上市，縱觀中國主流互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)容易發(fā)現(xiàn)，僅有樂視網(wǎng)和人民網(wǎng)兩家選擇在國內(nèi)A股上市，而BAT等優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均選擇海外上市，其中百度，阿里選在美國上市，而騰訊在香港上市。新浪、網(wǎng)易、搜狐等門戶網(wǎng)站也選擇美國上市。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市統(tǒng)計

我國互聯(lián)網(wǎng)公司主要選擇香港和美國上市，以下統(tǒng)計截止到2014年8月在美國和香港上市的主要互聯(lián)網(wǎng)公司（名單不包括土豆網(wǎng)、TOM等曾上市現(xiàn)已退市公司）：

三、海外上市原因分析

1.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多被外資VC投資。互聯(lián)網(wǎng)公司由于行業(yè)特征，在很長一段時間無法盈利，由于無固定資產(chǎn)沒有任何擔保銀行評定風險高，無法從傳統(tǒng)的銀行渠道融資。而風險投資公司恰巧偏愛未來可能能產(chǎn)生幾百倍收益的，快速增值的新型互聯(lián)網(wǎng)公司進行權(quán)益投資，注入資本以小博大。

偏愛投資互聯(lián)網(wǎng)公司的紅杉資本中國基金（投資了唯品會、京東、聚美優(yōu)品、奇虎360、大眾點評等）、軟銀賽富投資基金（投資了58同城、快播、完美時空、凡客誠品等）、IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（百度、騰訊、360、搜房、土豆、當當?shù)龋┒际峭赓Y風投。風險投資在國內(nèi)不及國外成熟且起步較晚，早先的互聯(lián)網(wǎng)公司大多有外資或者合資風投的注資。

首先，外資公司再A股上市需要滿足多種條件，比如財務(wù)狀況好并且需要政府的準許。其次，在國內(nèi)A股上市，由于我國的外匯管制，風險投資公司再退出實現(xiàn)收益時，無法將受益輸出國外。而海外上市所獲得的受益以美元計算避免了外匯管制也繞開了政府特許等流程。

2.海外上市對上市企業(yè)利潤無要求?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)立初期難以盈利，例如，美國的電商亞馬遜花費10年時間才開始盈利，而已赴美上市京東商城仍未盈利?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的價值看的是未來。

美國納斯達克和紐交所均對公司凈利潤沒有任何要求。除此外在納斯達克上市的標準有多套，如在納斯達克全球精選市場就有4套標準，你僅需滿足一套標準就可以上市，舉例其中一套企業(yè)市值高符合標準就可以不受現(xiàn)金流量和收入的限制；在紐交所上市，僅需考察收入、市值和現(xiàn)金流等條件，沒有盈利限制。在香港聯(lián)交所主板上市有三套標準也并未對盈利有任何要求，而在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市也未對利潤有要求。

相對比較但國內(nèi)A股市場要求2年連續(xù)盈利，且2年凈利潤累計大于1000萬，要求嚴格，且無法變通。

3.海外上市時間快。我國A股上市采用的是審核制，審核制也就是說明符合條件并不一定能夠上市，并且審核的時間成本較大，排隊等待上市的公司有幾百家，具有不確定性。

互聯(lián)網(wǎng)公司的興衰和戰(zhàn)略以及時局息息相關(guān)，錯過上市融資時間將嚴重影響到公司將來的命運幾乎是存亡問題。因此幾年的排隊時間是互聯(lián)網(wǎng)公司等不起得。而美國上市采用的是注冊制度，滿足條件即可上市，整個流程只需6至9個月。時間就是金錢，也是互聯(lián)網(wǎng)公司選擇海外上市的原因。

4.海外金融市場更完善。透明的信息機制以及多元化多層次的服務(wù)，監(jiān)管到位也是吸引互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市的原因。

5.繳稅的考慮。英國的開曼群島是大企業(yè)避稅天堂，無外匯管制，不收取直接稅費。為蘋果的三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT-百度，阿里巴巴以及騰訊紛紛在開曼群島注冊。因此在國內(nèi)A股上市更是困難重重，需要滿足多種條件過程變得更加復(fù)雜。

四、影響

由于A股市場估值偏高，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)舍近求遠海外上市帶著些許無奈。國內(nèi)企業(yè)海外上市會導(dǎo)致良性的競爭，使企業(yè)根據(jù)自身情況選擇更合適的資本市場上市。也可以促進我國金融市場的改革，促進政策的調(diào)整。

參考文獻：

[1]汪挺，張仲超.外資A股上市誰能拔得頭籌.中國商報，2008年1月4日/第009版.

[2]譚揚芳.對我國互聯(lián)網(wǎng)海外上市潮的幾點思考.中國行政學(xué)院學(xué)報，2011年第4期.

[3]易憲容，盧婷.國內(nèi)企業(yè)海外上市對中國資本市場的影響.中國金融財政論壇.

作者簡介：白靜（1987- ），北京物資學(xué)院研究生部，碩士研究生，研究方向：財務(wù)管理