摘 要：金融衍生產(chǎn)品自20世紀80年代以來經(jīng)歷了一個迅速發(fā)展過程，國際金融市場因金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)而百花齊放，金融衍生產(chǎn)品市場交易額的增長很大程度上超越傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，并逐步成為國際市場的重要角色和發(fā)展的驅動力。隨著我國利率市場化，人民幣匯率制度改革、和本市場股權分置改革等進程的不斷加快，金融衍生產(chǎn)品在國內(nèi)市場的發(fā)展契機已經(jīng)到來。那么，衍生產(chǎn)品到底該何去何從？這是一個值得探討的問題。而本文對我國金融衍生市場的現(xiàn)狀、問題及發(fā)展前景進行分析，結合我國衍生市場情況對我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展提出相應的對策以及意見。

關鍵詞：金融衍生品；風險規(guī)避；金融創(chuàng)新

一、引言

在我國市場經(jīng)濟的刺激和激勵下，我國金融經(jīng)營原來越多，也越來越活躍。但是，在現(xiàn)階段的市場發(fā)展模式下，是不是單一的金融產(chǎn)品就是一種好的兆頭和發(fā)展趨勢？答案是否定的。國內(nèi)的許多的銀行以及相關金融機構，比如商業(yè)銀行、個人銀行等等，本文主要就金融衍生產(chǎn)品在市場中的現(xiàn)狀以及采取對策進行相關的具體論述，并且展望其發(fā)展前景。

在金融市場金融衍產(chǎn)品的作用使參與者之間實現(xiàn)收益與風險的重新分配，實際是權益轉變的另外一種形式，通過創(chuàng)新將權益的風險轉移給他人或者最能接受該風險的人，或者由多個參與者共同承擔，從而優(yōu)化金融配置的效率，有效管理風險。金融衍生產(chǎn)品對經(jīng)濟的影響利弊兼有但利大于弊，所以發(fā)展好我國金融衍產(chǎn)品是很有必要的。

二、我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展狀況

地下期貨交易與上世紀90年代初為起點，我國金融衍生產(chǎn)品市場先后出現(xiàn)了外匯期貨、國債期貨、指數(shù)期貨及配股權證等交易品種。上海和海南的交易所在20世紀末曾推出過國債和股指期貨；2004年推出的買斷式回購，2005年推出的銀行間債券遠期交易、人民幣互換、人民幣遠期產(chǎn)品、和遠期結算的機構安排等，意味著中國衍生品市場已小荷初露。中國金融期貨交易所在2006年9月8日于上海掛牌成立，拉開了我國金融衍生品市場發(fā)展的大幕。2008年1月9日黃金期貨在上海期貨交易所上市，使得期貨市場品種體系進一步完善。

三、我國金融衍生產(chǎn)品市場存在的主要問題

1.市場規(guī)范化建設不足

各金融衍生市場的管理制度因各自情況不同，但就其總的原則章程來講，又是一致的、規(guī)范的。我國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展沒有做到規(guī)范起步，而且其監(jiān)督管理也處于混亂的狀態(tài)。首先表現(xiàn)在證監(jiān)會多頭管理上，國家發(fā)改會、人行、財政部、地方政府都享有一定的管理權。導致市場政策缺乏穩(wěn)定性，而且政出多門、交易所之間不平等競爭，管理混亂。其次，交易制度、交易程序不規(guī)范。

2.現(xiàn)貨市場規(guī)模不匹配

因為衍生產(chǎn)品的派生性，所以任何衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展都要有成熟完善的現(xiàn)貨市場作保證。市場容量越小，就越易造成價格的人為控制。所以沒有合理的現(xiàn)貨市場規(guī)模，就不會有合理的市場價格。

3.產(chǎn)品設計不盡合理

金融衍生產(chǎn)品的基本功能是轉移風險。然而實踐表明，多個品種的運用中風險并未有效轉移反而擴大。這是由于金融衍生品“雙刃劍”自身特點決定的，而導致我們實踐應用中無益而害的導火索即是不盡合理的產(chǎn)品設計。

4.缺少真正市場均衡價格

眾所周知，市場均衡價格在我國的經(jīng)濟市場上，有著十分重要的作用的。而現(xiàn)階段對于金融市場而言，這種公平卻是很少出現(xiàn)的，而我國的現(xiàn)階段的經(jīng)濟差額一般是低于上面所說的金融差額的。而一些投資者以及投機者是競爭者的關系，他們互相競爭，在不斷競爭之中，出現(xiàn)了許多問題。

5.信息披露制度不健全

金融衍生產(chǎn)品的價格與匯率、利率、股票價格等基礎性金融衍生產(chǎn)品價格有很大的關系。我國對金融價格管制較強，而金融產(chǎn)品價格市場化程度不高，使得國家政策對金融產(chǎn)品價格變化影響很大，并且與重大信息的披露和財政金融政策的公布有很大關系。在市場經(jīng)濟比較成熟的國家，重大的信息披露及有關政策的公布均有嚴格的程序，泄密者和傳播謠言者將會受到嚴懲，以保證交易公正、公平、公開。我國證券法規(guī)將發(fā)行人澄清謠傳的義務僅限于澄清“公共傳播媒介”中出現(xiàn)的謠傳，這顯然過于狹窄；對“重要問題”的標準界定不清，概念外延很大。另外，在信息披露頻率過低。

四、正確識別我國金融衍生產(chǎn)品市場的參與者

1.商業(yè)銀行

商業(yè)銀行在我國的金融發(fā)展中有著巨大的作用，它是我國經(jīng)濟交易的主要場所。在市場中，當然也扮演著不可替代的角色。但是，在上文中，曾經(jīng)提到，金融危機在市場之中也是常常存在的，商業(yè)銀行自然也是不可避免的，商業(yè)銀行面臨的最大問題就是市場的金融風險。這些風險當然與參與者有著很大的關系了。但是，隨著近幾年來，金融的不斷發(fā)展，國家政策的越來越透明，以及外匯管制制度的不斷完善，我國的商業(yè)銀行面臨的問題是來自方方面面，范圍十分廣泛。因此，我國必須要重視起來，商業(yè)銀行加快推進改革利用境內(nèi)外資本市場以及開展境內(nèi)外兼并收購等活動。

2.其他銀行業(yè)金融機構

這里的其他銀行金融機構是指上文中提到的除了商業(yè)銀行以外的金融機構。這些金融機構正以蓬勃的力量迅速發(fā)揚壯大。他們在未來的經(jīng)濟發(fā)展之中，成為衍生產(chǎn)品的主要推動者。不過，值得指出的是，由于這些經(jīng)濟機構在現(xiàn)階段，無論是從人員素質，還是機構的設施條件上面來說，都是存在一系列問題的，因此，至少在現(xiàn)在而言，是不足以成為推動衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展的力量。

3.個人

社會的迅速發(fā)展，帶來的必定是人們生活水平的不斷提高，經(jīng)濟收入也不斷增多。而這種生活水平的不斷提高，會使得人們對于投資的需要越來越高，那么，銀行自然是根據(jù)人們的各種需求，設置出了一系列的理財產(chǎn)品，供人們選擇。不可否認，在今后的理財之路上，銀行的會發(fā)展的越來越好，理財方式和手段也會不斷奶增多，呈現(xiàn)出多樣化的發(fā)展趨勢的。但是，這些理財?shù)某善?，都會具有衍生產(chǎn)品的特性，這很好的實現(xiàn)了人們作為投資的身份人已經(jīng)進入到了景榮市場之中去，成為了市場景榮運作和循環(huán)的一員，正在積極推動衍生產(chǎn)品在市場中的蓬勃發(fā)展。

五、我國金融衍生產(chǎn)品發(fā)展對策建議

1.利率市場化

所謂利率市場化，就是指金融在市場的運作過程之中，不斷的與市場練成一起，與市場運行相互配合，使得利率不是像以前那樣具有狹小和含義，而是突破個人化，快速進入到市場，實現(xiàn)了利率的市場化，才是最關鍵的?；仡櫸覈F(xiàn)如今的經(jīng)濟體制，仍然存在很多的弊端。譬如經(jīng)濟體制落后保守、體制改革進程十分緩慢、均衡價格無法真正實現(xiàn)等等問題的干擾，殊不知，這樣的問題嚴重影響了衍生產(chǎn)品的銷售。而衍生產(chǎn)品恰好是實現(xiàn)市場穩(wěn)定和公平的重要因素，許多企業(yè)和銀行的過機構大大地忽視了。所以，要做的是，國家一級市場要不斷的進行經(jīng)濟改革，采取適當?shù)氖侄蝸硗苿咏?jīng)濟的發(fā)展，穩(wěn)定市場內(nèi)部運作環(huán)境，給衍生產(chǎn)品一個合理的生產(chǎn)和銷售途徑。

2.建立和健全企業(yè)的相關金融制度

制度是一個企業(yè)和集團的靈魂和立身之本，沒有了制度，就像火車行駛中沒有了方向。由此可見，制度在一個企業(yè)中是有多么重要的意義。那么，在金融衍生產(chǎn)品開發(fā)過程中，更應該制度多種體制和制度來確保工程按時進行。在實踐過程中，不同環(huán)節(jié)，不同部門要有嚴格的規(guī)定和要求，而成本核算環(huán)節(jié)，更應該仔細謹慎，因為不同環(huán)節(jié)和項目標準不同，所以在核算時候根據(jù)相關部門的要求來進行，而不是用統(tǒng)一的標準和制度去檢查和監(jiān)督。完善內(nèi)部控制評價體系。首先要明確，什么是內(nèi)部控制評價呢？顧名思義，簡單來說，就是評價體系。那么如何理解評價？所謂評價，就是內(nèi)部銀行等相關機構對于內(nèi)部制定的體制的整體評價。這一步驟很重要。很多人覺得體制建立好，完善一下，最后落實就好，其實不然。必須要建立單獨的評價體系，這樣才可以確保整個機制的順利和健康的運行。而評價也是有其自己的規(guī)范和要求的。評價體系要求面面俱到，不可重視一方面，又忽視另外一個方面，顧此失彼，要注意。此外，對于不同的金融機構，內(nèi)部控制信息有著不同的重要性，管理機構應鼓勵企業(yè)自愿披露其他內(nèi)控信息，那么，公司和投資者才會建立一個和諧的關系，這也有助于企業(yè)效益的提高，雙方都會得到滿足，何樂而不為評價體系作為最后一個步驟，還是有它的重要意義的。評價是對控制體系實行和落實的一個整體看法。做好評價工作，有助于經(jīng)驗的吸取，避免下次犯同樣的問題，以及有好的地方，繼續(xù)保持。在衍生產(chǎn)品的生產(chǎn)和在市場上的流通中，銀行等相關金融機構要多多加強評價體制的運行，在評價中明確衍生產(chǎn)品在市場上出現(xiàn)的弊端以及優(yōu)點，這樣才能不斷完善，促進衍生產(chǎn)品在市場中的流通和蓬勃發(fā)展。

3.推進匯率制度市場化

就目前的經(jīng)濟情況來看，我國的人民幣兌換的利率仍然存在很大的問題。譬如調(diào)節(jié)機制相對滯后、外匯管制以及匯率體制的自身調(diào)節(jié)的能力還是比較薄弱的等等問題。追根究底，這與外國實行的貨幣政策是分不開的。比如，美國。美國實行貨幣政策對于中國的匯率政策影響很大，使得中國的匯率政策的搖擺程度遠遠超過了貨幣政策，這就帶來了一個問題，衍生產(chǎn)品在市場的發(fā)展中出現(xiàn)了一定的阻力。因此，我國采取的對策就是，要加大匯率政策的靈活度，充分發(fā)揮其自由度，使得衍生產(chǎn)品在匯率制度市場化的進程中發(fā)展的越來越好。

4.培育成熟的市場主體

商業(yè)銀行的規(guī)范、國有企業(yè)的改革使產(chǎn)權明晰化，這兩項改革的實質性進展，將會奠定金融衍生市場理性投資者的基礎；其次要普及金融衍生產(chǎn)品知識和市場交易無序性。減少交易的盲目性。發(fā)展金融衍生工具交易，我們到底該怎么去做？首先就是要應著力培養(yǎng)成熟的市場主體，究其原因，就是因為成熟的市場主體會在金融衍生產(chǎn)品與未成熟的市場發(fā)生沖突時候，積極扮演著調(diào)節(jié)者的作用來進行調(diào)節(jié)，促進衍生產(chǎn)品的發(fā)展。但是衍生產(chǎn)品的發(fā)展與市場的發(fā)展也會存在一定的矛盾性和背離，那么，在這種情況之下，我們相關金融機構和國家就要采取一定的有效措施來降低這種風險，最終來促進衍生產(chǎn)品在市場中的發(fā)展，這才是最重要的。

綜上所述，作為現(xiàn)金我國經(jīng)濟發(fā)展支柱之一的金融衍生產(chǎn)品，近幾年一直有著良好的發(fā)展勢頭，隨著金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，對于我國金融衍生產(chǎn)品在市場中的迅速發(fā)展也相應的提出了一些要求，金融衍生產(chǎn)品在發(fā)展過程中，也必須嚴格按照國家和部門的法律和制度進行，這才是正道。隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，金融衍生產(chǎn)品的體制和發(fā)展程度也不斷在完善中發(fā)展，這為我國的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展提供了一個良好的保證。我們有理由相信，在不久的將來，隨著市場匯率市場化體制的不斷完善，金融衍生產(chǎn)品在市場中的開發(fā)工作會進行得越來越好。

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作者簡介：沈珮燕（1987.09- ），女，集美大學文學學士，廈門市志永貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理，研究方向：銀行保險金融經(jīng)濟等