【摘要】人民幣升值會(huì)帶來(lái)多方面的影響，一是使進(jìn)口品價(jià)格降低出口品價(jià)格提高。二是會(huì)惡化人們的收入狀況，使人們對(duì)本國(guó)商品和進(jìn)口的降低，甚至引致失業(yè)。將匯率引入消費(fèi)、投資、進(jìn)口、出口函數(shù)進(jìn)而構(gòu)建國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值函數(shù)計(jì)算人民幣升值對(duì)消費(fèi)、國(guó)內(nèi)投資、進(jìn)出口等因素的影響，發(fā)現(xiàn)人民幣升值使實(shí)際GDP的年增長(zhǎng)率平均降低了1.37個(gè)百分點(diǎn)，使進(jìn)口增加了6308.90億元，出口減少了3416.24，貿(mào)易順差減少量占當(dāng)期貿(mào)易順差的10.85%。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率；貿(mào)易順差；GDP

自2005年中國(guó)匯率改革重啟以來(lái)，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，累計(jì)升幅超過(guò)24.2%（2013.3）。人民幣升值會(huì)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口、國(guó)民收入造成顯著的影響。本文在消費(fèi)函數(shù)投資函數(shù)等中引入?yún)R率因素進(jìn)而構(gòu)造IS曲線來(lái)測(cè)算2005年以來(lái)人民幣升值對(duì)貿(mào)易差額和GDP等因素的影響。

本文使用的數(shù)據(jù)多來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，并參考了統(tǒng)計(jì)局海關(guān)等部門(mén)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。由于年度數(shù)據(jù)較少，為了保證結(jié)果的準(zhǔn)確性，選擇2005年第二季度到2012年第四季度數(shù)據(jù)?；诟骷径让xGDP、GDP環(huán)比同比數(shù)據(jù)，得到各季度的實(shí)際GDP和季度GDP折算指數(shù)。GDP折算指數(shù)代表了全部商品價(jià)格變動(dòng)。將各變量除以GDP折算指數(shù)得到變量的季度實(shí)際值。為了方便計(jì)算，所有變量均以2005年1月或一季度為基期。按支出法核算GDP=C+I+G+（X-M），構(gòu)造消費(fèi)投資函數(shù)時(shí)，同時(shí)估計(jì)總消費(fèi)和總投資與進(jìn)口消費(fèi)和進(jìn)口投資函數(shù)，然后將各函數(shù)帶入計(jì)算公式得到IS曲線來(lái)計(jì)算匯率變動(dòng)的影響。所有函數(shù)我們都使用STATA 12估計(jì)。

一、模型

1.消費(fèi)需求模型

根據(jù)凱恩斯理論，決定消費(fèi)的因素有很多，收入、財(cái)富、稅收政策、利率都會(huì)影響居民消費(fèi)。所以在消費(fèi)模型中引入以下因素：居民可支配收入、財(cái)富、這里金融債券、國(guó)債和股票成交額作為財(cái)富的代表引入模型。另外我們?cè)谀Ｐ椭幸胴?cái)政赤字，基于此，我們構(gòu)建以下消費(fèi)函數(shù)模型：

對(duì)國(guó)內(nèi)總需求、進(jìn)口需求回歸考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，對(duì)消費(fèi)模型進(jìn)行了一些變動(dòng)。

回歸結(jié)果如下：

對(duì)于總消費(fèi)函數(shù)可支配收入每增加一億總消費(fèi)將增加 0.45億元，進(jìn)口同量商品所需的人民幣減少0.02億元，而匯率下降幅度超過(guò)貨幣的貨幣減少幅度，所以商品進(jìn)口量是增加的。

2.投資需求模型

資本貨物來(lái)源于兩個(gè)渠道，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和進(jìn)口。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的資本物品受到利率、資本收益率、滯后一期的固定資產(chǎn)投資等因素的影響。進(jìn)口的資本物品還受到匯率的影響。投資使用固定資產(chǎn)投資來(lái)代表。

基于此，我們構(gòu)建以下投資函數(shù)模型并回歸得到：

根據(jù)回歸結(jié)果，利率上升會(huì)導(dǎo)致總投資下降，利率每上升一個(gè)百分點(diǎn)，投資將減少大約2028億元。存款和國(guó)債對(duì)投資有負(fù)的影響，說(shuō)明存款增加人民的消費(fèi)相對(duì)減少，企業(yè)投資將會(huì)減少，存款每增加一億，固定資產(chǎn)投資將減少800萬(wàn)。而股票成交額增加將使投資增加，兩者是正相關(guān)，一定程度上反映了股票市場(chǎng)的繁榮代表著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，企業(yè)會(huì)增加投資。GDP和投資正相關(guān)，說(shuō)明更大的產(chǎn)值需要更多的投資來(lái)支撐，同時(shí)GDP增加對(duì)國(guó)內(nèi)投資的影響比進(jìn)口投資品更大。

3.出口函數(shù)模型、稅收模型

總消費(fèi)和總投資方程中的參數(shù)表示各因素對(duì)總消費(fèi)和總投資的影響。進(jìn)口消費(fèi)和進(jìn)口投資方程中的參數(shù)表示各因素對(duì)進(jìn)口消費(fèi)和進(jìn)口投資的邊際影響。各因素對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資的影響可以通過(guò)總消費(fèi)和總投資函數(shù)中參數(shù)減去進(jìn)口消費(fèi)和進(jìn)口投資函數(shù)中的參數(shù)得到。

將方程（2）-（6）帶入（1）可得：

將各參數(shù)帶入上式可以得到政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)轉(zhuǎn)移支付乘數(shù)稅收乘數(shù)和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)利率變動(dòng)的影響即擠出效應(yīng)。

二、匯率變動(dòng)的收入效應(yīng)和替代效應(yīng)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論價(jià)格變動(dòng)會(huì)帶來(lái)兩種效應(yīng)，替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。匯率作為兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，同樣存在替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。人民幣兌美元加權(quán)平均匯率從形成機(jī)制改革前8.2369（2005.7）降低到6.3566（2012.12）。匯率下降為1.88，則這時(shí)期總消費(fèi)會(huì)減少5493.85億元，進(jìn)口消費(fèi)減少1145.48億元，由此得到國(guó)內(nèi)消費(fèi)減少4348.36億元?？偼顿Y會(huì)減少10511.64億元，進(jìn)口投資增加7454.39億元，由此得到國(guó)內(nèi)投資減少17966.03億元。最終得到總進(jìn)口包括進(jìn)口消費(fèi)和進(jìn)口投資增加6308.90億元，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資減少22314.40億元。因此匯率變動(dòng)導(dǎo)致進(jìn)口增加，國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資和是減少的。

進(jìn)口消費(fèi)品是用人民幣標(biāo)價(jià)的，當(dāng)收入增加時(shí)，人們會(huì)增加進(jìn)口消費(fèi)品，但花費(fèi)的人民幣數(shù)量卻減少了，所以這里的值為負(fù)值，同時(shí)在函數(shù)中加入了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，其對(duì)進(jìn)口的影響是正的。對(duì)于投資而言，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增加會(huì)使進(jìn)口投資品和國(guó)內(nèi)投資品均增加，增稅使投資減少。當(dāng)匯率變動(dòng)即人民幣升值時(shí)，進(jìn)口消費(fèi)品和國(guó)內(nèi)消費(fèi)品的消費(fèi)都是減少的，人們會(huì)將本用于消費(fèi)的一部分資金用于進(jìn)口投資品來(lái)獲得利益，所以人民幣升值對(duì)中國(guó)的消費(fèi)也有負(fù)面影響。從匯率對(duì)消費(fèi)和投資的影響中發(fā)現(xiàn)，總體上進(jìn)口和國(guó)內(nèi)產(chǎn)品存在替帶效應(yīng)和收入效應(yīng)，這和經(jīng)濟(jì)理論是符合的。

三、人民幣升值對(duì)貿(mào)易順差和GDP的影響

人民幣兌美元加權(quán)平均匯率從2007年7月8.2369減少到2012年12月的6.3566，降低幅度為1.88。我們估計(jì)其對(duì)各因素的影響。由出口函數(shù)得匯率下降1.88是出口減少3416.24億元，進(jìn)口增加6308.90億元，由此得貿(mào)易順差減少9725.14億元人民幣，人民幣升值花費(fèi)時(shí)間大約為四年半時(shí)間。看上表由此計(jì)算由于匯率降低每年貿(mào)易順差將減少2069.18億元人民幣。而這期間中國(guó)的貿(mào)易順差總額為89639.20億元人民幣，減少量約為當(dāng)期貿(mào)易順差總額的10.85%，即匯率變化使中國(guó)貿(mào)易順差減少了實(shí)際差額的10.85%，所以匯率的影響還是較顯著的。當(dāng)匯率降低1時(shí)GDP的變化如下：

由此得從2005.7到2012年12月我國(guó)由于匯率變動(dòng)損失的GDP大約為25730.64億元，占我國(guó)當(dāng)期實(shí)際GDP的1.37%。平均每年5717.92億元，約為我國(guó)2012年實(shí)際GDP的1.81%，而占2005年實(shí)際GDP的3.65%，所以人民幣升值將使我國(guó)GDP年增長(zhǎng)率平均降低1.37個(gè)百分點(diǎn)。匯率下降會(huì)降低GDP增長(zhǎng)率，GDP增長(zhǎng)率反過(guò)來(lái)又會(huì)對(duì)居民可支配收入、稅收、投資等因素產(chǎn)生影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]高鴻業(yè).《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)：宏觀部分》.中國(guó)人民大學(xué)出版社，2010年版

[2]蔡偉賢，蔚建國(guó)，郭連珠.政府公共支出對(duì)居民消費(fèi)需求的影響研究.財(cái)政研究，2011年第6期

[3]王軍.中國(guó)投資函數(shù)的實(shí)證分析.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2001年第3期

[4]中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所宏觀課題組.《貿(mào)易、資本流動(dòng)與匯率政策》，1999年第9期

[5]陳強(qiáng).《高級(jí)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)與Stata應(yīng)用》.高等教育出版社， 2010年版

[6]John J. Heim，The Declining American Dollar： Econometric Estimates of Impact on the GDP and Trade Deficit，The Journal of Applied Business and Economics，Dec 2009， pp.1-10.

作者簡(jiǎn)介：

崔耕禮（1984- ），男，金融學(xué)碩士，作者單位：華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，專業(yè)：金融學(xué)專業(yè)，研究方向：國(guó)際金融方向