上海證券交易所于8月至9月30日期間持續(xù)開展“滬港通”測試——全天候測試、接入測試和全網(wǎng)測試。據(jù)相關(guān)介紹顯示，全網(wǎng)測試作為“滬港通”業(yè)務(wù)啟動(dòng)的關(guān)鍵一步，測試通關(guān)將意味著“滬港通”技術(shù)層面基本就緒。

今年上半年，中國證監(jiān)會(huì)及香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告稱，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當(dāng)?shù)刈C券公司買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市股票。

公告稱，在試點(diǎn)初期，滬股通的股票范圍是上證180與上證380的成分股，以及上交所上市的A+H股。港股通的股票范圍是恒生綜合大盤股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成分股以及同時(shí)在滬港上市的A+H股。另外，香港證監(jiān)會(huì)要求參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于50萬人民幣的個(gè)人投資者。公告中還表示，在試點(diǎn)初期，滬股通總額度為3000億人民幣，每日額度為130億人民幣，港股通總額度為2500億人民幣，每日額度為105億人民幣。

統(tǒng)計(jì)來看，滬股通中的公司，中小盤股的加權(quán)平均市盈率為47.75，大盤股的加權(quán)平均市盈率為17.79，中小盤股估值明顯高于大盤股。

港股通方面，大市值公司和中小市值公司的估值并無明顯差別，其中大市值公司的加權(quán)平均市盈率為14.91，中小市值公司的加權(quán)平均市盈率為18.69。

可以看出，滬港兩地的市場偏好明顯不同，滬市投資者更加偏好中小市值公司，愿意給出更高的估值，港市投資者比較而言，更加偏好大市值公司，對中小市值公司的估值并不會(huì)高出大市值公司太多。

數(shù)據(jù)顯示，港股折價(jià)較多的主要是中小盤股票，如浙江世寶、山東墨龍等，A股折價(jià)較多的主要是保險(xiǎn)，金融等股票，如萬科A、中國太保等。統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，雙方折溢價(jià)空間有15%左右。

滬港兩地的特色行業(yè)或受對方市場的追捧

長期以來，滬市的藍(lán)籌價(jià)值股處于被低估，在滬股通中，以100億為分界，和在100億以下公司的加權(quán)平均市盈率的47.75相比，在100億以上的加權(quán)平均市盈率僅為17.79，估值有進(jìn)一步提升的空間，相對于港股通中，以500億港元為分界的，大市值股票和中小市值股票市盈率并未明顯差別。估值的差異顯示了兩個(gè)方面，其一，港市更傾向于投資大市值股票，滬市傾向于投資中小市值股票，兩地投資者偏好不同，其二，港市估值整體低于滬市，在保險(xiǎn)，銀行等行業(yè)滬市估值低于港市。

另外，滬港通開通了兩地的特色行業(yè)或受對方市場的追捧。例如，滬市中特有的白酒，中藥等行業(yè)對香港投資者有較大吸引力，港市中相對于滬市中特有的博彩業(yè)，多元金融等行業(yè)對國內(nèi)投資者吸引力較大。

A+H股同時(shí)上市的公司，存在同股同權(quán)向同股同價(jià)的轉(zhuǎn)變，折溢價(jià)率有望縮減。目前來看，A+H中，A股價(jià)格大于H股價(jià)格的主要是中小盤股票，如浙江世寶、山東墨龍等，A股價(jià)格小于H股主要是保險(xiǎn)，金融等大盤藍(lán)籌股票，如萬科A、中國太保等。整體折溢價(jià)空間為15%左右。

基金主配大盤藍(lán)籌

綜合來看，滬港通主要機(jī)會(huì)在于A股嚴(yán)重低估的大盤藍(lán)籌，對后市持樂觀態(tài)度，可能存在普漲行情。考慮到如果利用港股，進(jìn)行對沖、套利等策略的空頭部位可能是負(fù)貢獻(xiàn)，不如單邊做多A股的滬深300ETF等大盤藍(lán)籌基金。