電商巨頭京東于4月15日在其金融平臺(tái)上正式推出以“2014年化8.8%”定期支付為賣點(diǎn)的基金產(chǎn)品——國(guó)泰安康定期支付混合型證券投資基金?！澳昊?.8%”這一宣傳吸引了不少投資者的眼球，不過，作為一類創(chuàng)新產(chǎn)品，不少投資者對(duì)定期支付基金依然非常陌生，投資此類基金還應(yīng)當(dāng)認(rèn)清再買。

定期支付率非預(yù)期收益率

定期支付比率和預(yù)期收益率是兩個(gè)概念。定期支付的關(guān)鍵詞是“定期”，基金將按照基金合同的約定，按照約定的年化現(xiàn)金支付比率定期向持有人支付現(xiàn)金，但定期支付率不等于預(yù)期收益率。

顏色越紅越值錢

“定期支付”是指基金在運(yùn)作方式中，明確規(guī)定基金每年將以一定數(shù)額或一定凈值比例，按某一約定時(shí)間頻率定期向客戶返還部分投資資產(chǎn)的機(jī)制，為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

2013年6月，國(guó)內(nèi)首批定期支付型基金正式獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批復(fù)，開辟了國(guó)內(nèi)定期支付新紀(jì)元。首批定期支付型基金包括工銀瑞信月月薪定期支付債券型基金、交銀月月豐定期支付債券型基金、博時(shí)月月薪定期支付債券型基金，3只基金目前都已經(jīng)上市發(fā)行。

此次，京東推出的以定期支付為賣點(diǎn)的基金產(chǎn)品實(shí)際上也是一款定期支付基金。根據(jù)國(guó)泰基金京東官方旗艦店提供的資料，這款產(chǎn)品首次年化現(xiàn)金支付比率定為8.8%。

定期支付基金與目前市場(chǎng)上的普通“分紅”方式基金不同，定期支付基金強(qiáng)調(diào)明確的支付頻率和支付額度，管理人須按照約定嚴(yán)格執(zhí)行，投資者的未來(lái)現(xiàn)金流入將得到保障。而基金“分紅”必須滿足基金“可供分配利潤(rùn)”“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等監(jiān)管要求，且次數(shù)和額度在某種程度上依賴管理人的主觀意愿，投資者只能被動(dòng)接受分紅決策，無(wú)法像“定期支付”那樣為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流預(yù)期。

基金承諾每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據(jù)市場(chǎng)情況浮動(dòng)調(diào)整，往往與該基金的投資類型和預(yù)期收益關(guān)聯(lián)。定期支付機(jī)制與目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上普通基金的收益分配方式不同，不需要考慮基金是否具備分紅能力，即基金在彌補(bǔ)上期虧損之后仍有可分配收益，而是以基金資產(chǎn)凈值為基準(zhǔn)，按某一約定比例進(jìn)行強(qiáng)制“分紅”，簡(jiǎn)而言之，投資者得到的“分紅”除基金收益外，可能包含部分基金資產(chǎn)。另外，以定期支付方式的“分紅”不影響基金凈值，只是相應(yīng)減少投資者持有的基金份額數(shù)。定期支付基金旨在提供定期現(xiàn)金流，并不強(qiáng)調(diào)資本增值。

定期支付基金的優(yōu)勢(shì)

每月或每季度在約定的時(shí)點(diǎn)、按照約定的現(xiàn)金支付率向投資者支付一定的現(xiàn)金，這無(wú)疑給基金持有人提供了一筆穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這就是定期支付基金最大的優(yōu)勢(shì)。

與普通基金相比定期支付基金有如下優(yōu)勢(shì)：

1、提供定期而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤(rùn)”“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等限制，定期按照約定的現(xiàn)金支付比率進(jìn)行現(xiàn)金支付。這一模式為希望能定期獲得現(xiàn)金且追求長(zhǎng)期資本增值的投資者提供了全新的投資選擇，能夠在享受資本投資增值的同時(shí)，滿足房貸、房租、水電煤氣等日常生活開支的現(xiàn)金流需求。

2、“削峰填谷”，平滑基金凈值波動(dòng)。

定期支付還起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份額凈值波動(dòng)，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至負(fù)收益的年份。既有利于規(guī)避因股市暴跌、貨幣市場(chǎng)“錢荒”等大行情帶來(lái)的沖擊，在低迷的市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)落袋為安，又可以在行情轉(zhuǎn)好的環(huán)境中享受長(zhǎng)期持有基金帶來(lái)的資本增值。

3、有利于降低投資成本。

定期支付機(jī)制相當(dāng)于定期自動(dòng)贖回，但不需要支付贖回費(fèi)，從而降低了整體投資成本。

4、有利于規(guī)模的穩(wěn)定性，從而有利于基金的投資管理。

定期支付機(jī)制使基金管理人能夠預(yù)見定期支付的基金資產(chǎn)額度，并以此提前進(jìn)行基金資產(chǎn)配比和投資策略布局。由于定期支付機(jī)制具有專業(yè)性和理智性，由基金定期支付實(shí)現(xiàn)的適量基金資產(chǎn)變現(xiàn)有效規(guī)避了資本市場(chǎng)短期內(nèi)的大幅波動(dòng)。

5、便于基金業(yè)績(jī)衡量。

類似于定期分紅基金，定期支付機(jī)制的支付比率一般體現(xiàn)基金的預(yù)期收益，便于評(píng)價(jià)單只基金或基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此外，基金實(shí)證分析結(jié)果顯示，通過宏觀市場(chǎng)前景分析合理設(shè)定的支付比率，能為投資者帶來(lái)比目前市場(chǎng)上同類基金更高的實(shí)際回報(bào)。

定期支付基金適合誰(shuí)

業(yè)內(nèi)人士表示，定期支付型基金適合期望資產(chǎn)穩(wěn)定增值，并能有定期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、房貸、房租、子女教育等規(guī)律性的資金流動(dòng)需求的投資者。

對(duì)于期望通過固定收益類產(chǎn)品獲得穩(wěn)定回報(bào)的個(gè)人投資者而言，定期支付基金也是理想的保值增值投資產(chǎn)品。定期支付基金適合那些有規(guī)律性的資金流動(dòng)性需求，希望定期獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資者，同時(shí)可以幫助他們將零碎的現(xiàn)金循環(huán)利用起來(lái)實(shí)現(xiàn)日常的現(xiàn)金流動(dòng)和投資收益的“雙收”，如應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、日常支出、房貸等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定期支付基金適合以下投資者：

1、適合期望資產(chǎn)穩(wěn)定增值，并能有定期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入來(lái)應(yīng)對(duì)養(yǎng)老、房貸、房租、子女教育等規(guī)律性的資金流動(dòng)需求的投資者。對(duì)于那些希望基金定期分紅、實(shí)現(xiàn)落袋為安的投資者，定期支付基金也將是很好的選擇。

2、對(duì)于期望通過固定收益類產(chǎn)品獲得穩(wěn)定回報(bào)的個(gè)人投資者而言，該產(chǎn)品也是理想的保值增值投資產(chǎn)品。

3、有資產(chǎn)配置需求的客戶可通過配置該產(chǎn)品平抑風(fēng)險(xiǎn)，為整體資產(chǎn)組合貢獻(xiàn)穩(wěn)定性收益。

理財(cái)師表示，定期支付基金創(chuàng)新的核心在于開創(chuàng)了一種“紀(jì)律化獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流”的模式。投資者在選擇此類產(chǎn)品時(shí)，還要重點(diǎn)關(guān)注基金管理人的投資水平，因?yàn)橄袢魏纹渌鹨粯?，基金投資者最終所獲取的收益還是要看基金經(jīng)理的能力。

定期支付率不是越高越好

定期支付率是不是越高越好呢？答案是否定的。投資者實(shí)際收益率不等同于支付率，而是和基金實(shí)際凈值增長(zhǎng)率相關(guān)。

定期支付的關(guān)鍵詞是“定期、定量、無(wú)費(fèi)用”，以交銀月月豐為例，該基金將按照基金合同的約定，以每月的第一個(gè)工作日作為定期支付基準(zhǔn)日，按照4%的年化現(xiàn)金支付比率每月向持有人支付現(xiàn)金。同時(shí)定期支付是以份額自動(dòng)贖回的方式進(jìn)行支付，不產(chǎn)生贖回費(fèi)用。

如何理解“現(xiàn)金支付率”呢？理財(cái)師表示，定期支付率不等同于實(shí)際收益率，而是每個(gè)月進(jìn)行現(xiàn)金支付的年化比率。假設(shè)某月交銀月月豐的實(shí)際年化收益率為8%，按照4%年化支付率進(jìn)行支付，意味著當(dāng)月支付的現(xiàn)金僅是實(shí)際收益的一部分，剩余未支付的收益將繼續(xù)留存進(jìn)行滾動(dòng)投資；假設(shè)某月該基金實(shí)際年化收益率不足4%，這意味著當(dāng)月支付的現(xiàn)金超出了實(shí)際收益，超出部分來(lái)源于過往累積未支付的收益部分或投資者的部分本金?！澳憬栉乙活^豬，我告訴你：‘只要豬還在我這，我會(huì)每季度分你一斤豬肉，你就能過上有豬肉吃的幸福養(yǎng)老生活了！’某一天你想你的豬了，領(lǐng)回來(lái)一看，已是白骨一堆?！睂?duì)于定期支付基金產(chǎn)品，一家基金公司電商負(fù)責(zé)人如是感嘆。

那么，假如定期支付率設(shè)定的比預(yù)期收益率低一些，就可以減少出現(xiàn)分本金的情況，合適的現(xiàn)金支付比例能夠增強(qiáng)現(xiàn)金流的可預(yù)期性和確定性，也有利于投資者本金的資本增值。

定期支付基金前景不明朗

值得注意的是，無(wú)論是工銀瑞信月月薪的6%，還是京東金融對(duì)接的國(guó)泰安康養(yǎng)老基金的8.8%，均是一種定期定比例的基金贖回機(jī)制，而并非基金收益的分紅。

其實(shí)定期支付基金產(chǎn)品很普通，但在營(yíng)銷上很有噱頭，因它和互聯(lián)網(wǎng)概念有關(guān)，實(shí)質(zhì)上它就是普通的混合基金，只不過是定期支付，這需要投資者理解清楚，它是和資本市場(chǎng)有關(guān)的，如果資本市場(chǎng)下跌，產(chǎn)品是會(huì)出現(xiàn)虧損的，只不過有個(gè)強(qiáng)制分紅的機(jī)制在里面。

專家表示，對(duì)于定期支付類的基金產(chǎn)品，必須要做幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示，首先，基金約定的定期支付比例，并不表明相關(guān)基金在未來(lái)的一年里一定會(huì)支付給持有人那么多，那只是一個(gè)相當(dāng)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的數(shù)值，因?yàn)橐粊?lái)基礎(chǔ)市場(chǎng)行情是有波動(dòng)的，二來(lái)，如果約定了收益，就是違反《證券法》的行為。其次，目前獲批的產(chǎn)品中，雖然名稱中有“定期支付”字樣，但并不表明相關(guān)基金一定能夠每個(gè)月都支付給投資者一定的收益。再次，既然是做投資的資金，就不是日常生活的必須資金，其實(shí)完全沒有必要月月支取。最后，存本取息在銀行定期存款中的占比很低，由此綜合推斷，即使目前該類產(chǎn)品頗被市場(chǎng)關(guān)注和看好，但預(yù)計(jì)不會(huì)有太大的發(fā)展前景。

值得注意的是，當(dāng)初余額寶類產(chǎn)品的大熱與其“去專業(yè)化”的設(shè)計(jì)不無(wú)關(guān)系，也就是說“所見即所得，所見即可用”，打破了傳統(tǒng)基金術(shù)語(yǔ)難以理解的氛圍。但相較于余額寶類產(chǎn)品，近期的定期支付類的基金產(chǎn)品似乎越來(lái)越難以讓一般投資者看得明白，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品似乎正趨于復(fù)雜化。

定期支付型基金比較表

本刊記者 常愛國(guó)

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。）