中圖分類號：TU714"文獻標識碼：A

研究意義：日益激烈的市場競爭，是目前國內公路施工建設市場發(fā)展的顯著特點，隨著國家對交通基礎設施投入規(guī)模逐年擴大，以及在九十年代期間公路施工行業(yè)相對其它行業(yè)有較高利潤、較高回報的吸引，國有和民營的公路工程施工企業(yè)的數(shù)量大幅度地增長。目前，根據交通運輸最新資料統(tǒng)計結果，在住建部注冊的公路工程施工總承包一級資質以上的施工企業(yè)有"806"家。而公路建筑施工行業(yè)中有相當多的二、三級資質的國有、民營施工企業(yè)掛靠在國有企業(yè)下進行市場競爭。傳統(tǒng)的公路施工行業(yè)中施工隊伍供大于求形成了施工企業(yè)的同質化競爭，低價競爭等惡性競爭的局面。外資企業(yè)、民營企業(yè)紛紛涌入，使得原已“僧多粥少”的公路施工建筑市場競爭更加激烈。傳統(tǒng)的公路施工行業(yè)已進入了“微利時代”，許多公路施工企業(yè)難以為繼。這對公路施工企業(yè)的技術水平、經營和管理、融資、財務管理等能力形成了嚴峻的挑戰(zhàn)。因此研究ZJ公司的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義。

ZJ建設股份有限公司成立于2000年9月28日。公司是國內資質和業(yè)務較為齊全的公路建設及服務企業(yè)，主要從事公路工程（含特大橋梁、特長隧道）勘察設計、施工承包以及公路運營等業(yè)務。公司擁有工程勘察綜合類甲級、工程咨詢甲級、公路行業(yè)（特大橋梁、特長隧道、公路）工程設計專業(yè)甲級、地質災害勘查、設計、施工甲級以及公路施工總承包一級和四項施工專業(yè)承包一級等業(yè)內較高等級的資質。公司作為陜西省高新技術企業(yè)，是以技術創(chuàng)新起家，歷經十余年的拼搏和發(fā)展，形成了涵蓋公路建設與服務全流程的完整產業(yè)鏈，創(chuàng)造了獨特的盈利模式。

公路施工承包業(yè)務屬于資金與勞動密集型行業(yè)，一方面企業(yè)數(shù)量眾多，在招投標過程中價格競爭激烈;另一方面市場集中度低，完全競爭現(xiàn)象明顯。因此公路施工承包業(yè)務的整體利潤水平偏低，目前面臨的著外部市場競爭能力、內部管理等多種因素的問題。

一、市場競爭日益激烈

截至2012年1月20日，全國擁有公路行業(yè)勘察設計甲級資質的勘察設計企業(yè)共有170家;截至2011年5月9日，全國擁有公路施工一級以上資質的企業(yè)有849家，市場參與者較多，市場競爭較為激烈。公司在勘察設計、施工承包領域具有十多年的從業(yè)經驗，擁有經驗豐富的管理團隊，在項目管理等方面處于業(yè)內較高水平。但由于本行業(yè)競爭激烈，行業(yè)內其他優(yōu)秀企業(yè)亦在不斷提升技術與管理水平，壯大自身實力，加強市場開拓，公司所在行業(yè)內存在市場競爭日趨激烈的風險。

二、專業(yè)人才培養(yǎng)和引進與業(yè)務快速發(fā)展不匹配

近年來，伴隨著公路交通行業(yè)的快速發(fā)展，國內同行業(yè)對核心專業(yè)人才競爭激烈，員工薪酬、工作地域、股權激勵等都是專業(yè)技術人才選擇服務公司時考慮的因素。未來隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大，公司部分專業(yè)技術人才缺口也將逐漸顯現(xiàn)。公司作為迅速發(fā)展的公路建設及服務企業(yè)，如果專業(yè)技術人員出現(xiàn)流失或培養(yǎng)和引進的速度滯后，將可能無法滿足公司業(yè)務發(fā)展的需要，進而對本公司業(yè)務產生不利影響。

三、融資能力差

公路建設和服務行業(yè)是資本密集型行業(yè)，建設周期長、初始投資大、要求的配套設施多，而且回收期長，所以充足而穩(wěn)定的資金是保證公路行業(yè)企業(yè)盈利能力的重要條件。

近年來，公司通過BT方式開展施工承包業(yè)務，BT業(yè)務前期需要投入大額資金，而資金的回收通常在2-5年;BT業(yè)務存在建設期、回購期的時間性差異使得各期現(xiàn)金流入、流出出現(xiàn)不平衡。公司經營活動產生的現(xiàn)金流量各年度間金額變化較大且2009年和2010年的經營活動現(xiàn)金流量凈額為負數(shù)。公司努力適應市場變化，積極采取股權融資與債務融資相結合的方式籌集生產經營所需資金。但是，私募股權融資空間有限，債務融資又受資產負債率水平的制約，在市場需求日益增長的情況下，公司如無法通過現(xiàn)有渠道同比擴充資金規(guī)模，將一定程度上制約公司的快速發(fā)展，公司存在融資能力風險。

四、內部管理措施未能有效執(zhí)行的風險

本公司長期以來主要致力于勘察設計與施工承包業(yè)務，有效的內部整合與業(yè)務流程優(yōu)化將為公司創(chuàng)造更大的利潤空間。公司積極通過高效的項目管理調度、更經濟的施工方案、協(xié)調大型設備綜合利用等多方面措施帶來收入增長與成本節(jié)約，并通過強化項目管理、落實責任成本管理等一系列的內部管理措施來提升經營管理水平。但如果上述管理措施未能有效執(zhí)行，公司的盈利水平將受到一定影響。

目前，公路建設行業(yè)比較普遍的做法就是全業(yè)務鏈的縱向一體化，即從公路建設的全業(yè)務環(huán)節(jié)入手，按照勘察、設計、施工、管理、運營的順序，覆蓋整個公路建設業(yè)務，最大化地提升企業(yè)的綜合業(yè)務規(guī)模和盈利水平。

所以基于ZJ公司的現(xiàn)實情況和行業(yè)發(fā)展趨勢，我們認為：ZJ公司的發(fā)展戰(zhàn)略應該通過實施縱向一體化戰(zhàn)略，將ZJ打造成為公路建設的綜合解決方案的供應商。

一、優(yōu)化和完善現(xiàn)有的業(yè)務模式

目前，ZJ公司主要從事的業(yè)務內容包括：勘察設計、工程施工、BT投資收益和公路運營收費。由于各業(yè)務的特點和壁壘不同，業(yè)務的盈利能力和盈利水平有著巨大的差異?？辈煸O計和公路運營收費業(yè)務的毛利率在50%以上，而工程施工的毛利率在10%以下，這就表明ZJ公司現(xiàn)有業(yè)務的盈利能力存在巨大的差異。

在施工承包這一業(yè)務盈利能力較低的情況下，我們也會發(fā)現(xiàn)，ZJ公司的業(yè)務結構中，施工承包這一業(yè)務的占比最高，達到ZJ公司全部營業(yè)收入的85%。這一現(xiàn)實情況直接影響到ZJ公司的盈利規(guī)模和盈利能力。同時，ZJ公司凈利潤，勘察設計和公路運營收費雖然收入占比較低，但其在凈利潤中的占比卻很高。因此，基于這一現(xiàn)狀，我們認為ZJ公司應該加快調整自身的業(yè)務結構，積極發(fā)展勘察設計和公路運營這兩類業(yè)務的發(fā)展，通過發(fā)揮綜合業(yè)務模式帶動ZJ公司綜合實力和盈利水平的徹底提高，由此帶動ZJ公司企業(yè)規(guī)模和盈利規(guī)模的提升，為下一步戰(zhàn)略升級奠定必要的物質基礎。

公司以市場為導向，以“科技為先、創(chuàng)新為魂、誠信為本、一流服務、共同發(fā)展”為經營理念，發(fā)揮公司業(yè)務資質較為齊全的優(yōu)勢，以勘察設計和施工承包為核心業(yè)務，積極穩(wěn)健地發(fā)展BT、EPC等業(yè)務模式;堅持技術創(chuàng)新，深化地質災害治理、公路改擴建、復雜地質下的施工等技術的研發(fā);進一步加強和完善公司治理結構，提升公司管理水平;積極參與西部地區(qū)高速公路網絡建設、農村公路建設和災后重建等工作，樹立良好的品牌形象，鞏固和擴大在西部地區(qū)的市場份額，努力將公司打造為技術先進、主業(yè)突出、機制靈活的西部地區(qū)一流的公路建設和服務企業(yè)。

二、實現(xiàn)“承建商”到綜合解決方案提供商的轉變

隨著ZJ公司業(yè)務盈利能力的提高，企業(yè)的綜合實力也將得到顯著的改善，由此ZJ公司可以順利實現(xiàn)從“承建商+投資商”到綜合解決方案提供商的轉變，屆時ZJ公司可以根據業(yè)務發(fā)展的需要和現(xiàn)實條件，決定其自身的業(yè)務模式和內容。根據項目條件和實際需要，ZJ公司可以在“設計商”、“承建商”、“投資商”以及上述三者的不同組合中進行選擇，從而有效地推動自身業(yè)務的發(fā)展，實現(xiàn)自身業(yè)務的轉型和升級。

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