中圖分類號：G311"文獻標識碼：A

摘要：全球經(jīng)濟正在朝著一體化的方向發(fā)展，虛擬經(jīng)濟在這樣的大背景下也迎來了自身的發(fā)展契機。本文首先對虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟進行了概述，簡要分析了中國股市在經(jīng)濟發(fā)展中的功能效用、與實體經(jīng)濟的關系，接著通過對多個指標的實證分析，最后提出了推動中國股市發(fā)展的對策和與實體經(jīng)濟相適應發(fā)展的策略。

關鍵詞：虛擬經(jīng)濟;實體經(jīng)濟;股市;關系研究

自改革開放以來，中國的實體經(jīng)濟一直保持著穩(wěn)定的增長，而虛擬經(jīng)濟卻起伏波動較大。在實際情況中，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟往往出現(xiàn)背離現(xiàn)象，面對這一問題，只有從虛擬資本范疇中股市與實體經(jīng)濟的關系入手，才能得到理論上的實踐指導。

一、虛擬資本的內(nèi)涵與股市的虛擬資本屬性以及實體經(jīng)濟的內(nèi)容和基本屬性

（一）"虛擬資本的內(nèi)涵與虛擬經(jīng)濟

虛擬經(jīng)濟是在改革開放之后發(fā)展起來的，它主要是隨著市場經(jīng)濟的誕生和發(fā)展，在貨幣經(jīng)濟制度日漸發(fā)達，社會主體的信用制度逐漸建立起來形勢下的產(chǎn)物。在馬克思的觀念中，虛擬資本與現(xiàn)實當中存在的資本是完全不同的兩個概念，它們之間是相互獨立的。即虛擬資本自身是沒有實際價值的，但是它卻能夠帶來價值，并且和現(xiàn)實中的資本運作的規(guī)律和模式不同，是資本這一概念的另一種表現(xiàn)形式。虛擬資本是一種特殊的資本形式，其是借助價格的變動而對價值進行分割來實現(xiàn)收益的，其最顯著的特征便是具有商品性以及虛擬性，存在自身單獨的價值。

虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生是以虛擬資本的不斷增多為前提條件的，當一個市場經(jīng)濟交易當中出現(xiàn)的虛擬資本達到一定規(guī)模和數(shù)量的時候，便會產(chǎn)生這種經(jīng)濟。在中國市場經(jīng)濟逐漸成熟和完善，金融經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大的情況下，虛擬經(jīng)濟也得到很大的發(fā)展，形成了獨立的經(jīng)濟形態(tài)。虛擬經(jīng)濟與實體的經(jīng)濟最大的不同點在于，它是人們用來突破現(xiàn)實經(jīng)濟交易中的難題的一種手段，集中體現(xiàn)在資源利用層面。也正如此，虛擬經(jīng)濟才得以迅猛發(fā)展，并成為了推動全球經(jīng)濟增長與發(fā)展的重要動力。如圖一為當前世界財富體系結構的組成示意圖：

但是，虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展并沒有改變經(jīng)濟活動創(chuàng)造及分配財富的本質(zhì)，而更進一步地加速了財富創(chuàng)造與分配的進程。

（二）"股市的虛擬資本屬性

1、股市的社會化屬性

股票是一種虛擬資本，在其進入股市的時候便是以該種形態(tài)開展活動的，所以股票在市場經(jīng)濟當中的運行便越發(fā)顯得虛擬化。馬克思曾對股份制公司作出論述，它認為其是建立在社會生產(chǎn)方式之上的，利用社會的勞動力以及生產(chǎn)資料作為基礎，而采取某種方式獲得了社會資本的社會型的企業(yè)，其與社會息息相關。因此，通過社會化的企業(yè)所發(fā)行的股票也具有社會化的一面，在深入進行推理，以股票為核心的股市也必然是具有社會性的。因此，股市對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的影響并不是僅局限在部分領域，而是發(fā)生在整個社會當中，充分體現(xiàn)其社會性。

2、股市自我膨脹的價值運動屬性

虛擬資本背后所隱藏的實體資本其實已經(jīng)在生產(chǎn)領域里面產(chǎn)生作用，而虛擬資本還將自己停留于金融市場上供買賣雙方進行交易。它與實體資本相互聯(lián)系的同時，卻也有自身的價值和獨立運作的規(guī)律模式。如此推敲，股市是虛擬資本得以不斷擴充的重要平臺，它也當然存在著獨立的價值和運作模式。具體表現(xiàn)為股市中的股票價格會受到相關供需關系的影響，甚至會受該關系的支配，而供需關系的影響因素也是復雜多變的。除了現(xiàn)實當中的資本，還包括了市場運行的內(nèi)在規(guī)律、宏觀的政策調(diào)整等超現(xiàn)實的因素。尤其是在一定時期內(nèi)用于交易的股票的規(guī)模是可控的、有限的、可預期的，而需求資金的供給卻彈性極大，這種供求之間的非對稱性也會造成股市價格的自我膨脹。

（三）"實體經(jīng)濟的內(nèi)容和基本屬性

實體經(jīng)濟的復雜性決定了各國對其理解的多樣性。通過對國內(nèi)外相關國家及學者對實體經(jīng)濟內(nèi)容的理解及觀點，本文認為作為人類社會賴以生存和發(fā)展基礎的實體經(jīng)濟指的是人類通過思想，利用某些手段或者是工具不斷地在這個世界上創(chuàng)造出經(jīng)濟，人類的經(jīng)濟活動是非常復雜多樣的，具體而言包括了物質(zhì)與精神兩個領域，其中涵蓋的范圍有工農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、信息交通業(yè)以及文化服務性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)。通過上述對實體經(jīng)濟內(nèi)容的分析可以看出，實體經(jīng)濟具有提供基本資料;提高人類社會水平;增強人類綜合素質(zhì)的三大基本屬性。

二、中國股市功能效應的分析及其與實體經(jīng)濟的關系分析

（一）"中國股市功能逐步完善，對實體經(jīng)濟的作用愈發(fā)重要

中國的經(jīng)濟迎來了翻天覆地的變化，在這樣的背景之下，中國的虛擬經(jīng)濟以及證券經(jīng)濟得到了較快發(fā)展。當前中國的經(jīng)濟形態(tài)不再局限于實體經(jīng)濟，而是朝著實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟相互并存的態(tài)勢發(fā)展。也即因此，中國的股市也在不斷地完善自身的結構，爭取能夠更好的利用虛擬經(jīng)濟來推動實體經(jīng)濟的進一步發(fā)展。如表一和圖二所示可以看出中國的虛擬資本規(guī)模正在快速擴張，證券化比率不斷提高。

表一中國股票市場市價總值

與GDP比率（1992-2007）

圖三中國股票市價宗旨與

GDP比率變化（1993-2007）

來源：根據(jù)表一中數(shù)據(jù)制得

從上表中的數(shù)據(jù)可以明顯的看出，在2007年的時候，中國的股民人數(shù)增加到了大概14000萬，很難想象，短短數(shù)十年，發(fā)展如此的迅猛。在2007年，中國滬深兩市的1530家上市公司的總市值呈現(xiàn)出裂變式的增長，達到32.72萬億元，其中A股市值32.44萬億元，成為全球第四大證券市場;在這一年，中國經(jīng)濟的證券化率連續(xù)跨過了100%與150%的兩道大關，達到了158%，這完全可以與國際成熟市場媲美。如表二、表三、表四所示，中國的債券、股票、基金等金融衍生品的發(fā)展也取得了突破性的進展，這些都在說明中國股市在提升自己虛擬化水平的同時也在不斷的推動著實體經(jīng)濟的發(fā)展。

（二）"中國股市虛擬化程度與實體經(jīng)濟的功能要求還不相適應

從市場經(jīng)濟發(fā)展范疇來看，即便中國虛擬經(jīng)濟已經(jīng)在這樣的環(huán)境當中生存和發(fā)展了數(shù)十年之久，股市的配套設施也已經(jīng)趨向于成熟，但股市自身所達到的虛擬化水平也仍舊無法同實體經(jīng)濟適應。

1、中國股市的發(fā)展規(guī)模較小、實力不夠

根據(jù)上面的資料反映出，中國的證券市場在自身的規(guī)模和競爭力上還是遠遠低于國外證券市場的水平的，比如從上市公司的數(shù)量規(guī)模以及整個股市的總值來比較。最近幾年，中國股市的籌資情況一直處于下滑的趨勢，不僅如此，在2000年時甚至居民的儲蓄比例也在下降，由2000年的3.27%下滑到當前的1%左右。而中國股市虛擬化程度地持續(xù)性下滑，使得其動員儲蓄的功能也在不斷弱化。

2、從流動機制來看，中國股市存在股權分置的問題

中國股市內(nèi)部的流動性一直存在問題，受到股權分置的限制，當今股市當中不能夠流動的比例占到了百分之六十。這樣的現(xiàn)實情況間接性的加大了股市流動性的風險，同時也使股票價格的調(diào)整措施以及信息的傳導機制等無法充分的發(fā)揮自身的作用。更嚴重的是部分上市公司為保障自身利益甚至會作出造假的行為，這無疑為股市信息真實度的實現(xiàn)雪上加霜，最終影響到真實投資人的決策。

3、市場結構不合理，避險工具不足

中國市場經(jīng)濟起步較晚，自身的結構還沒有實現(xiàn)合理化，加之現(xiàn)階段股市的風險防范機制以及避險的工具存在問題，在一定程度上也加大了股市的風險度。根據(jù)對現(xiàn)階段投資者的構成的分析來看，盡管中國投資者們實現(xiàn)了很大的發(fā)展，但就近幾年的形勢看，其資金管理公司的資產(chǎn)凈值只占中國滬深兩市A股流通市值的10%左右，相反，在國外，這樣的數(shù)據(jù)完全被顛覆。尤其是美國，其80%的投資者進入市場的時候是通過投資基金這一途徑的;英國投資機構的投資者在1975年就達到了42.5%，截止到1990年更達到61.3%。

（三）股市與實體經(jīng)濟的關系

1、體現(xiàn)虛擬資本社會化屬性的股市功能分析

根據(jù)現(xiàn)階段實體經(jīng)濟的需求來看，相較于銀行當中的虛擬資本，股市其實更具有優(yōu)勢。第一，在儲蓄轉投資層面來講，如果股市的功能得到了更好的細分，那么便能夠為規(guī)模較大并且是一體化的投資提供了很好的機會。不僅如此，也為小單位參與規(guī)模較大投資制造了契機。第二，如果實體經(jīng)濟想要得到長遠的發(fā)展和經(jīng)濟總額的增加，除了要增加儲蓄值外，還需要將這些儲蓄的價值擴大化，讓這些儲蓄能夠被投入到可以最大化的實現(xiàn)收益的項目里面去。第三，從投資者的層面講，股市的變現(xiàn)和激勵機制能夠在很大程度上激發(fā)投資者進行投資的行為，直接的刺激了儲蓄轉為投資項目的推進。

2、基于虛擬資本價值自我膨脹屬性的股市泡沫與實體經(jīng)濟

由于虛擬資本價值的自我膨脹屬性，很有可能導致股市泡沫的產(chǎn)生，而當泡沫達到一定程度并破滅時，勢必會嚴重影響到實體經(jīng)濟。如18世紀法國密西西比泡沫案、20世紀30年代大危機、90年代東南亞金融危機以及2007年由次貸危機引發(fā)的全球金融風暴。

三、推動中國股市發(fā)展的對策和與實體經(jīng)濟相適應發(fā)展的策略

（一）"努力建立和進一步完善市場基礎設施

當前，中國市場經(jīng)濟建設還不完善，存在著誠信缺失且市場信息的收集機制、傳遞機制、整理機制及標準化等缺失的問題。為了有效發(fā)揮出中國股市對市場經(jīng)濟的促進作用，一是，要建立健全社會信用體系;二是，完善市場信息的收集、傳遞、整理等機制，并保證信息的透明度，加強市場信息的標準化與規(guī)范化的建設;三是，政府相關部門要加快相關法律法規(guī)與制度的建設，營造一個穩(wěn)定的股市管理環(huán)境。

（二）"積極推進國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性調(diào)整和重組

由于中國現(xiàn)代經(jīng)濟中技術結構、產(chǎn)業(yè)結構、產(chǎn)品結構還存在著不合理的情況，致使中國股市的發(fā)展失去了實體經(jīng)濟的支撐，進而導致股市對資本投資吸引力的下降。針對于此，一方面，應當加快調(diào)整和重組中國國民經(jīng)濟的結構，提高股市對資本投資的吸引力;另一方面，要運用股市的功能促進國民經(jīng)濟結構的調(diào)整，實現(xiàn)股市與實體經(jīng)濟的統(tǒng)一發(fā)展。

（三）"積極推進股權分置改革，加快金融創(chuàng)新進程

中國股市存在的問題致使投資者無法得到預期的回報，挫敗了投資者的積極性與信心，嚴重制約了中國股市的進一步發(fā)展。針對于此，要按照《關于提高上市公司質(zhì)量的意見》中的規(guī)定要求，加快上市公司的股權分置改革，將提高上市公司的質(zhì)量作為第一要位。同時，加快對虛擬經(jīng)濟衍生產(chǎn)品及衍生工具的創(chuàng)新，為上市公司的股權分置改革提供必要的條件與工具。

（四）"加強監(jiān)管體系和制度建設，提高監(jiān)管水平

當前，股市風險較高，股市泡沫和功能的萎縮給實體經(jīng)濟帶來了嚴重不利影響。為此，加強監(jiān)管體系的建立和完善，嚴格把控監(jiān)管制度的建設，使股市的監(jiān)管水平得到提高，進而將其股市的不利影響控制在最低限度，實現(xiàn)股市與實體經(jīng)濟的良性發(fā)展。

（五）"股市發(fā)展與實體經(jīng)濟相適應發(fā)展的策略

雖然股市的發(fā)展對實體經(jīng)濟的發(fā)展起著“助推器”的作用，但作為虛擬經(jīng)濟形態(tài)的股市的過度擴展容易造成泡沫經(jīng)濟，甚至造成經(jīng)濟危機、金融危機。故而需要正確處理股市與實體經(jīng)濟的關系。根據(jù)中國國情，一方面需要重視股市的發(fā)展，有效發(fā)揮出的其對實體經(jīng)濟發(fā)展的推動作用;另一方面，又要堅持股市發(fā)展的“適度性”原則，保證股市的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展速度與實體經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模與速度相匹配。

結束語：

虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟共同構成了現(xiàn)代經(jīng)濟體系的格局。一方面，兩者相互促進，共同推進國家經(jīng)濟的發(fā)展;另一方面，虛擬經(jīng)濟又擺脫了實體經(jīng)濟，成為了獨立運動的經(jīng)濟形態(tài)。因此，只有正確處理好虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關系，才能保證兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展，共同推進國家經(jīng)濟的發(fā)展。

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