摘要：目前，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)模式可分為營利性和非營利性兩大類。在國外，營利性P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺有復(fù)合中介型、單純中介型兩種，主要采用純線上模式，由于社會信用體系健全，風(fēng)險管理技術(shù)先進(jìn)，其壞賬率并不高；中國主要有擔(dān)保模式、單純中介模式、渠道模式、O2O模式等四種，大多采用線上線下相結(jié)合、多種擔(dān)保方式并存的運(yùn)營模式，從而推高了平臺運(yùn)營成本，使借款人借款成本更高，行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險更大。

關(guān)鍵詞：P2P；人人貸；網(wǎng)絡(luò)貸款；網(wǎng)貸；模式

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Ａ〓文章編號:１００３－９０３１(２０14)07－００56－０6DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2014.07.10

P2P語出互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的peer to peer，意為對等計算，即通過直接交換來共享計算機(jī)資源和服務(wù)，而對等計算模型應(yīng)用層形成的網(wǎng)絡(luò)通常稱為對等網(wǎng)絡(luò)。在信貸領(lǐng)域，“P2P”是對“Peer-to-peer Lending and Online Invest”，即“點對點（人對人）信貸”的概括[1]，也可稱之為“Person-to-Person lending”，是一種聚集小額資金借貸給有資金需求人群的商業(yè)模型。一般認(rèn)為，該種借貸模式由2006年“諾貝爾和平獎”得主穆罕默德·尤努斯教授（孟加拉國）于1976年創(chuàng)立，也有學(xué)者認(rèn)為這種模式類似于中國早期的“標(biāo)會”借貸模式[2]。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的起源及發(fā)展

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式最初由英國人理查德·杜瓦等4人共同創(chuàng)建。2005年3月，他們創(chuàng)辦的全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺Zopa（Zone of Possible Agreement）在倫敦正式運(yùn)營，截至目前，Zopa倫敦總部擁有員工51人，活躍貸款人超過5萬，筆均貸款金額為5500英鎊，活躍借款人8萬以上，筆均借款金額為4600英鎊，自成立以來已累計發(fā)放貸款5.3億英鎊，平均利率為5%，2010年以來壞賬率為0.19%①。同年10月，致力于消除貧困的非營利型P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)Kiva成立，目前Kiva在世界范圍內(nèi)已擁有257個區(qū)域合作者及450名志愿者，注冊用戶173.66萬，其中貸款人達(dá)117.08萬，累計為76個國家的133.81萬借款人共計5.76億美元，貸款償還率高達(dá)98.86%②。2006年2月，Prosper在美國成立，截至目前已有會員200萬人，累計發(fā)放貸款超過10億美元③。2007年Lending Club成立，截至2014年一季度，已累計發(fā)放貸款40.34億美元，共為投資者賺取收益3.79億美元④。除此之外，國外比較知名的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺還有德國的Auxmoney、日本的Aqush、韓國popfunding、西班牙的Comunitae以及巴西的Fairplace 等。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款在中國的發(fā)展

2006年4月，宜信公司在北京成立標(biāo)志著P2P貸款模式在中國落地，2007年8月在上海成立的拍拍貸則成為中國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺[3]。此后紅嶺創(chuàng)投、陸金所、人人貸、人人聚財、宜人貸等P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺先后成立。

截至2013年末，中國正在運(yùn)營的P2P網(wǎng)貸平臺有800家①，行業(yè)總交易量約1058億元，是2012年交易量的5倍，貸款人數(shù)大于20萬人。2014年一季度，全國P2P網(wǎng)貸參與人數(shù)日均達(dá)4萬人，較上季度增加0.9萬人，總成交額達(dá)371.27億元，較上季度增加53.88億元②，預(yù)計P2P行業(yè)貸款規(guī)模將在未來兩年保持高速增長，有望在2016年達(dá)到3482.7億元③。2013年，因經(jīng)營不善而倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺超過70家，涉及金額約12億元④。截至2014年4月中旬，已有27家網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)問題，涉及金額超過6億元⑤，表明整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)正處于高速發(fā)展、快速洗牌時期。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的主要業(yè)務(wù)模式

（一）國外P2P借貸的主要業(yè)務(wù)模式

從國外典型P2P網(wǎng)貸平臺看，可將其分為營利性平臺和非營利性平臺兩類，根據(jù)其業(yè)務(wù)運(yùn)行模式，營利性平臺中又可進(jìn)一步細(xì)分為復(fù)合中介型和單純中介型兩類，前者除了為借貸雙方提供平臺支持，還提供諸如協(xié)助追款、報稅、擔(dān)保等服務(wù)，而后者只單純提供平臺支持，不直接介入雙方交易[4]。

1.復(fù)合中介型。根據(jù)Zopa官網(wǎng)描述，其連續(xù)四年被評為“最受信賴的個人貸款提供者”。主要業(yè)務(wù)流程為，借款人首先通過網(wǎng)站“貸款計算器”獲取當(dāng)日借款利率；其次要根據(jù)要求提供個人信息及經(jīng)濟(jì)狀況，Zopa根據(jù)借款人提供的信息進(jìn)行信用評分，將借款人分為A*、A、B、C和Young（年齡為20-25歲的借款者）不等，在Zopa將借款人所借款項轉(zhuǎn)至其賬戶之前，借款人有24小時的猶豫期以最終確定自己是否要完成借款。Zopa向貸款人及借款人收取的費(fèi)用包括借款費(fèi)（Borrowing Fee）、快速處理費(fèi)（Fast Track Fee）、貸款人年費(fèi)（Annual Lender Fee）、逾期還款費(fèi)（Late Payment Fee）及其他費(fèi)用。為分散貸款人風(fēng)險，Zopa在規(guī)則中特別約定，貸款人的每筆款項將被借給不同的借款人，并且要求借款人和貸款人達(dá)成一致后必須簽訂合同。除此之外Zopa的責(zé)任包括對借款人的信用進(jìn)行認(rèn)證、處理借貸雙方交易中有關(guān)借款的事務(wù)、完成法律文件及雇傭代理機(jī)構(gòu)為貸款人追討欠賬等等。

Lending Club的業(yè)務(wù)模式與Zopa大致相同，即根據(jù)借款人信用積分不同，將借款人分成從A到G等7個不同的貸款等級，每個等級有5個子等級，一共35個等級，貸款人可據(jù)此了解貸款收益率及借款人風(fēng)險；借款人可以通過在網(wǎng)站輸入自己的信用積分、借款金額及用途確定自己的借款利率⑥。業(yè)務(wù)完成后平臺向借貸雙方收取一定比例的費(fèi)用。如果貸款出現(xiàn)逾期，Lending Club會先電話催收，若30天后仍不還款，則轉(zhuǎn)移給第三方催收機(jī)構(gòu)。同時，會根據(jù)金額大小來選擇是否起訴。此外，Lending Club還對投資者提供報稅服務(wù)。與Zopa不同，Lending Club客戶群定位更為高端，信用評分在660分以上的客戶才可以通過Lending Club借款；其次，Lending Club最初與Facebook合作，試圖通過社交網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行業(yè)務(wù)推廣，但由于Facebook的用戶群體以大學(xué)生為主，用戶普遍較年輕，作為借款人其信用記錄難以滿足Lending Club的最低要求，作為貸款人他們也沒有多余資金用來投資，因此推廣效果并不理想。此后Lending Club放開用戶限制，向所有人開放，業(yè)務(wù)得到迅速發(fā)展。最后，在投資人上，除個人投資者外，由于投資的高回報，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入平臺。

2.單純中介型。Prosper是單純中介型P2P網(wǎng)貸模式的代表，其業(yè)務(wù)流程為：首先，借款人要填寫自己的姓名、郵箱地址、出生日期、家庭住址及電話號碼、個人社保號等信息供Prosper審核及評級（評級為AA、A、B、C、D、E、HR）；其次，在2009年之前，Prosper采用反向拍賣方式由貸款人通過降低利率來進(jìn)行競標(biāo)，最低利率的競標(biāo)組合成貸款人，由于拍賣系統(tǒng)太難操作，經(jīng)常需要很長時間才能籌措到所需金額，所以之后Prosper讓借款人選擇繼續(xù)使用現(xiàn)有的拍賣系統(tǒng)或接受網(wǎng)站根據(jù)貸款風(fēng)險提前設(shè)定的利率。2010年，Prosper取消了原有拍賣模式，完全改為根據(jù)借款人違約風(fēng)險提前設(shè)定好貸款利率。在該模式下，Prosper根據(jù)借款人的信息對其進(jìn)行評級及確定利率水平，但不干涉借貸雙方交易過程，由其自主交易，只針對借款人按每筆借款額的1%至3%，對貸款人按年總貸款額的1%收取的服務(wù)費(fèi)。

3.公益型。Kiva是目前全球最大的公益型P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，為全球范圍內(nèi)的借款人提供低息或無息貸款。Kiva模式運(yùn)行的一大特點是其與眾多的小額貸款機(jī)構(gòu)合作，并在世界范圍內(nèi)招攬志愿者。截至目前其在全球76個國家擁有249個合作機(jī)構(gòu)，共450名志愿者。其借款人最低可借25美元，由Kiva在世界各地的合作機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)篩選借款人并將其相關(guān)信息發(fā)布在Kiva網(wǎng)站上。貸款人可以在網(wǎng)站上瀏覽借款人各項信息，以確定自己愿意支持的項目或個人。一旦一筆貸款完成募集，Kiva就將貸款轉(zhuǎn)賬給Kiva在當(dāng)?shù)氐暮献骰锇?。由它們?fù)責(zé)跟蹤和管理貸款，并最終將收回的貸款返還給Kiva，再由Kiva返還給貸款人，目前的還款率高達(dá)98.85%。

國外各平臺主要線上運(yùn)作，貸款模式均為無抵押信用貸款，對投資者權(quán)益的保護(hù)基于技術(shù)性風(fēng)險識別手段，而平臺并不會對投資者投資安全進(jìn)行任何形式的擔(dān)保。

（二）中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的主要業(yè)務(wù)模式

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式在中國有了新的變化。譬如，考慮到中國社會的信用體系尚不完善，信用信息較少，為保障貸款人權(quán)益，部分平臺為貸款人提供了不同形式的擔(dān)保，并對借款人身份采取線下審核，而非完全采用線上模式；部分平臺將客戶群主要定位為小微企業(yè)，而非個人；部分平臺的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式則使自身實質(zhì)上成為了小貸機(jī)構(gòu)的渠道?？傮w來看，國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺主要也可以分為營利性和非營利性兩種，前者又可分為擔(dān)保模式、單純中介模式、渠道模式及O2O模式四種。

1.擔(dān)保模式。該模式又可細(xì)分為借款人抵押擔(dān)保、第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保及風(fēng)險備付金擔(dān)保三種模式。（1）借款人抵押擔(dān)保模式。該模式以人人聚財為代表。人人聚財成立于2011年，目前累計交易金額已達(dá)7.84億元①。其主要特點是，借款人可為個人或小微企業(yè)，一般而言，需為借款提供房、車等足額抵押擔(dān)保以保證貸款人的資金安全，但無論借款人是否有抵押品，該筆借款均由擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保。（2）第三方擔(dān)保公司擔(dān)保。該模式以宜信宜人貸及陸金所等平臺為代表。宜信目前主要貸款產(chǎn)品有宜車貸、宜房貸、宜人貸等，其中前兩者需客戶以自有車輛和房產(chǎn)做抵押，且貸款人為平臺自身，因此其應(yīng)歸于小貸范疇，不屬于P2P網(wǎng)貸，在此不做進(jìn)一步探討。宜人貸的目標(biāo)客戶為年齡在22周歲（含）至55周歲之間，稅后月薪需在4000元人民幣以上的借款人。平臺產(chǎn)品分為精英標(biāo)②和非精英標(biāo)兩類，貸款人可以根據(jù)平臺公開的借款人信息列表進(jìn)行投標(biāo)。宜人貸承諾，平臺上所有貸款人都可享受資金保障，貸款人針對精英標(biāo)進(jìn)行出借時，默認(rèn)加入本息保障，由擔(dān)保公司擔(dān)保，擔(dān)保服務(wù)費(fèi)為貸款人收取當(dāng)期所得利息的10%。貸款人購買非精英標(biāo)的普通債權(quán)時，默認(rèn)加入本金保障，當(dāng)借款人逾期15天時，當(dāng)期債權(quán)將自動轉(zhuǎn)讓給宜人貸推薦的第三方貸款人，第三方貸款人將當(dāng)期剩余未還本金代償給貸款人③。此外，對于持有90天以上且借款人正常還款的精英標(biāo)債權(quán)，貸款人可以申請轉(zhuǎn)讓給其他有購買該債權(quán)需求的貸款人，平臺向債權(quán)出讓人收取一定金額的轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)。簡言之，宜人貸貸款人的投資保障來自于擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保及第三人接手債權(quán)，貸款人可通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓增強(qiáng)資產(chǎn)流動性。

平安陸金所成立于2012年1月，目前已有118.55萬注冊用戶。主要產(chǎn)品有富盈人生、穩(wěn)盈-安業(yè)貸及穩(wěn)盈-安e貸三種，其中富盈人生為養(yǎng)老保障委托管理產(chǎn)品，穩(wěn)盈-安業(yè)貸為房產(chǎn)抵押貸款產(chǎn)品。穩(wěn)盈-安e貸為信用貸款產(chǎn)品，本息由平安融資擔(dān)保（天津）有限公司全額擔(dān)保。借款人由擔(dān)保公司的委托機(jī)構(gòu)線下審核①。簡言之，貸款人投資保障來自擔(dān)保公司的擔(dān)保，平臺提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)增強(qiáng)貸款人資金流動性。但值得注意的是，貸款人資金被陸金所包裝成“穩(wěn)盈-安e貸”產(chǎn)品，并由陸金所代為發(fā)放，借款人由擔(dān)保公司合作機(jī)構(gòu)代為審核，貸款人與借款人并無接觸。整個交易鏈條中，并非是貸款人直接面對借款人，而是變?yōu)橘J款人對陸金所，陸金所對借款人兩個環(huán)節(jié)。在典型P2P模式中，借貸雙方通過貸款平臺直接接觸，平臺并不介入交易，金融是脫媒的，但陸金所模式中，媒介由銀行變?yōu)殛懡鹚?，實質(zhì)上并未脫媒，因此該模式是否屬于P2P網(wǎng)貸值得商榷。

（3）風(fēng)險備付金擔(dān)保。該模式主要以人人貸為代表。人人貸成立于2010年10月，截至目前已累計有204萬人次在平臺交易，累計交易額達(dá)到26億元。平臺產(chǎn)品主要有優(yōu)選理財計劃及散標(biāo)投資兩大類。優(yōu)選理財計劃是指平臺幫助客戶進(jìn)行自動投標(biāo)，用戶每月的回款也會循環(huán)復(fù)利再投資，以提高資金收益率。散標(biāo)有信用認(rèn)證標(biāo)、實地認(rèn)證標(biāo)及機(jī)構(gòu)擔(dān)保標(biāo)三類，信用認(rèn)證標(biāo)是指人人貸通過對借款用戶的個人信用資質(zhì)進(jìn)行全面審核后，允許用戶發(fā)布的借款標(biāo)；實地認(rèn)證標(biāo)是指人人貸與友眾信業(yè)金融信息服務(wù)（上海）有限公司共同推出的一款產(chǎn)品，在原有審核的基礎(chǔ)上，增加了友信前端工作人員對借款人情況的實地走訪、審核調(diào)查以及后續(xù)的貸中、貸后服務(wù)環(huán)節(jié)；機(jī)構(gòu)擔(dān)保標(biāo)是指人人貸的合作伙伴為相應(yīng)的借款承擔(dān)連帶保證責(zé)任的借款標(biāo)的。人人貸平臺對所有投資人提供本金保障計劃，每筆借款成交時，平臺提取一定比例的金額放入“風(fēng)險備用金賬戶”，借款出現(xiàn)嚴(yán)重逾期時（即逾期超過30天），平臺根據(jù)“風(fēng)險備用金賬戶使用規(guī)則”，通過“風(fēng)險備用金”向貸款人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息。在實地認(rèn)證標(biāo)借款人逾期還款且友信風(fēng)險備用金不足時，人人貸風(fēng)險備用金將在逾期滿30天后立即對未還本金和逾期當(dāng)期利息進(jìn)行墊付。機(jī)構(gòu)認(rèn)證標(biāo)借款人逾期還款時，合作機(jī)構(gòu)承擔(dān)借款的連帶保證責(zé)任。此外，貸款人可以對自己擁有的債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，平臺向貸款人收取債權(quán)金額1%的轉(zhuǎn)讓管理費(fèi)②。簡言之，貸款人投資保障來自于擔(dān)保公司擔(dān)保、友信備付金及人人貸風(fēng)險備付金賠付，平臺提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)提高資金流動性。

2.單純中介模式。該模式的典型代表是拍拍貸。拍拍貸成立于2007年6月，是中國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)信用借貸平臺。借款人通過平臺審核后可以發(fā)布借款信息，貸款人可以通過自動投標(biāo)或手動投標(biāo)的方式進(jìn)行響應(yīng)，目前平臺只向借款人收取一定比例的手續(xù)費(fèi)，對貸款人免費(fèi)，不介入雙方交易過程。平臺對滿足以下三個條件的貸款人提供本金保障：(1)通過身份認(rèn)證；(2)成功投資50個以上（含50個）借款列表（同一列表的多次投標(biāo)視為一次）；(3)每筆借款的成功借出金額小于5000元且小于列表借入金額的1/3③。但該本金保障方式的實質(zhì)是鼓勵客戶分散投資，降低風(fēng)險來達(dá)到保障本金和收益的目的，而非對客戶投資提供剛性兌付保障。拍拍貸模式是國內(nèi)目前與國外P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式最為相似的平臺。

3.渠道模式。該模式的典型是有利網(wǎng)及開鑫貸。有利網(wǎng)于2013年2月上線，截至2013年末，擁有注冊用戶16.44萬，累計投資金額5.04億元，產(chǎn)品平均年化收益率12.15%④。其主要產(chǎn)品有月息通和定存寶兩類，前者每月還本付息；后者分為3、6、12個月等三類定期固定收益理財項目，每月獲取利息收益，到期收回本金。其經(jīng)營模式為：與小貸公司和擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，由小貸機(jī)構(gòu)向平臺推薦借款客戶并為貸款人本息提供100%擔(dān)保⑤。借款人主要為小微企業(yè)，而非個人客戶，這與國外主要P2P網(wǎng)貸平臺有很大不同。平臺本身并不吸引和主動拓展借款人，借款人主要來自于合作機(jī)構(gòu)推薦，因此從某種意義上講，有利網(wǎng)相當(dāng)于小貸公司拓展資金來源的渠道。

開鑫貸由國開金融有限責(zé)任公司（國家開發(fā)銀行全資子公司）和金農(nóng)公司共同出資組建，明確表示僅發(fā)揮中介作用，不涉及任何募資、承諾還本付息等擔(dān)保行為，平臺上借款人和貸款人直接簽約，并限定單筆借款貸款人數(shù)不超過20人。平臺與眾多小貸公司及擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，由小貸公司向平臺推薦客戶，擔(dān)保機(jī)構(gòu)為貸款人資金安全提供擔(dān)保，平臺自身僅起到信息發(fā)布的作用。其主要客戶群也為小微企業(yè)，貸款上限為300萬，金額較大⑥。與有利網(wǎng)類似，其相當(dāng)于小貸公司拓展資金來源的渠道。

4.O2O模式。即線上線下模式（online to offline），該模式以聯(lián)合貸為典型代表。聯(lián)合貸成立于2013年9月10日，定位為“金融信息配對平臺”，共有聯(lián)合車貸、聯(lián)合房貸及聯(lián)合寶（尚未上線）三款產(chǎn)品，目前主推聯(lián)合車貸，根據(jù)貸款期限不同，利率分別為15%、16%、18%及20%。平臺要求借款人提供融資抵押物，在對借款人進(jìn)行身份信息、銀行信用報告和抵押物等信息進(jìn)行審核之后，確定借款人的借款額度和利率，然后平臺將借款人融資信息提供給貸款人，由雙方直接達(dá)成融資協(xié)議，貸款人獲取融資利息，平臺收取數(shù)額不等的會員年費(fèi)及利息管理費(fèi)等，針對普通會員、普通VIP會員及白金VIP會員，在借款人逾期30天、15天及當(dāng)天，由平臺分別墊付本金及本息。

值得注意的是，若以平臺本身是否在借貸兩端分別進(jìn)行線上線下操作為界定標(biāo)準(zhǔn)，則招行“小企業(yè)e家”也應(yīng)歸為O2O模式。為保障投資人權(quán)益，“小企業(yè)e家”對借款人及融資項目以招行發(fā)放貸款的標(biāo)準(zhǔn)開展線下盡職調(diào)查工作，并根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果對融資項目進(jìn)行風(fēng)險評估，只有通過盡職調(diào)查和風(fēng)險評估的融資項目才會被展示給投資人。平臺作為信息提供方，不對融資項目、借款人歸還本息承擔(dān)任何形式的擔(dān)?；虮ＷC責(zé)任?！靶∑髽I(yè)e家”的借款人僅限于企業(yè)，且對借款金額無明確限制，從平臺發(fā)布的項目信息可以看出，單個項目融資額一般在幾百萬，有些甚至高達(dá)上千萬，這使其區(qū)別于大多數(shù)其他國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺。

簡言之，該模式的主要特點為，由平臺本身在線下對借款人身份進(jìn)行審核，然后將相關(guān)信息發(fā)布于平臺上，完成借貸雙方線上線下的匹配。

5.公益模式。目前國內(nèi)該模式的代表為宜信宜農(nóng)貸。宜信宜農(nóng)貸于2009年推出，主要用于幫助偏遠(yuǎn)地區(qū)需要資金支持的農(nóng)村婦女，貸款人最低出借100元，以100的整數(shù)倍遞增，每年收取預(yù)期2%的年化感恩收益。具體模式為，與農(nóng)村小額信貸機(jī)構(gòu)（簡稱MFI，microfinance institutions）合作，宜農(nóng)貸平臺將資金提供給當(dāng)?shù)毓鍹FI合作伙伴，由MFI合作伙伴出借給農(nóng)戶。通過宜農(nóng)貸平臺借款的農(nóng)戶，都經(jīng)過宜農(nóng)貸MFI合作伙伴的嚴(yán)格篩選。借款農(nóng)戶的歷史還款記錄、信用狀況、社區(qū)聲譽(yù)、借款用途等因素都被考慮在內(nèi)，并通過小組聯(lián)保的形式再次把控風(fēng)險。此外，貸款人可以通過將資金分散借給多個農(nóng)戶來降低風(fēng)險，如果遇到天災(zāi)人禍或不可抗力，經(jīng)過機(jī)構(gòu)重重風(fēng)險把控還是難以避免還款不及時或者不能還款，小額信貸機(jī)構(gòu)將替農(nóng)戶還款給貸款人。目前益農(nóng)貸還款率100%①。

依據(jù)分析可知，雖然我們依據(jù)其各自特點將國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺分為五類，但大多數(shù)平臺兼具多種模式特征，而非采用單一模式。譬如人人聚財雖然以要求貸款人提供抵押擔(dān)保物為主要特點，但也與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)為部分貸款提供擔(dān)保；宜信宜人貸雖然以擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保為主，但是對于非精英標(biāo)則在還款逾期時轉(zhuǎn)讓給第三人，該第三人的身份則不得而知，另外，宜信宜車貸、宜房貸則要求借款人提供車、房抵押；陸金所穩(wěn)盈-安e貸為擔(dān)保公司擔(dān)保，但穩(wěn)盈-安業(yè)貸則為房產(chǎn)抵押貸款模式；人人貸的擔(dān)保方式主要有擔(dān)保公司擔(dān)保、友信備付金擔(dān)保及人人貸風(fēng)險備付金擔(dān)保等三種方式。聯(lián)合貸、招行小企業(yè)e家采用線上線下，由平臺本身對對借款人進(jìn)行信息核實；有利網(wǎng)則將線下審核交由合作機(jī)構(gòu)完成。從各模式運(yùn)營效果看，純信用貸款壞賬率略高，其他有擔(dān)保的貸款壞賬率差別不大，表明擔(dān)保方式的差異只代表投資者權(quán)益所受保障程度不同，但不會顯著降低平臺的壞賬率，也表明當(dāng)前各平臺的風(fēng)險控制能力沒有明顯差別，平臺本身對吸引投資者具有更為重要的意義。

四、總結(jié)

由于國外金融服務(wù)業(yè)相對發(fā)達(dá)，社會信用體系健全，風(fēng)險管理技術(shù)先進(jìn)，因此純線上模式運(yùn)營的P2P網(wǎng)貸平臺壞賬率并不高；為適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會信用狀況及投資者習(xí)慣，國內(nèi)各P2P網(wǎng)貸平臺大多采用線上線下相結(jié)合、多種擔(dān)保方式并存的混合模式，這推高了平臺運(yùn)營成本，使借款人成本更高，行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險更大。因此，當(dāng)前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸企業(yè)迅速增長，但同時有平臺不斷倒閉，整個行業(yè)快速洗牌。■

（責(zé)任編輯：于明）

參考文獻(xiàn)：

[1]張正平，胡夏露. P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸: 國際發(fā)展與中國實踐. 北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)[J]. 2013（2）：87-94.

[2]錢金葉，楊飛. 中國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展現(xiàn)狀及前景. 金融論壇[J].2012 （1）：46-51.

[3]沈霞.P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的法律監(jiān)管探究[D].上海：華東政法大學(xué)，2012.

[4]辛憲. P2P 運(yùn)營模式探微[J].商場現(xiàn)代化，2009（21）：19-22.