隨著理財(cái)市場(chǎng)整體收益率漸趨下行，此前流行的投向貨幣、債券市場(chǎng)的主流銀行理財(cái)產(chǎn)品再難扛起高收益大旗，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品正成為多家商業(yè)銀行吸引客戶的新工具。

從當(dāng)前市場(chǎng)的發(fā)行情況看，預(yù)期收益率較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品幾乎都是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出，預(yù)期收益并不代表最后的實(shí)際收益，投資者在選擇時(shí)需三思而行。

市場(chǎng)聚焦

顏色越紅越值錢

銀行猛刮“結(jié)構(gòu)”風(fēng)

今年，寬松的流動(dòng)性帶來了充裕的資金，讓銀行不再缺錢，也讓銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率不再高高在上，而是不斷下行。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，從8月4日到8月10日的1周時(shí)間里，共有723款銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售，平均預(yù)期收益率為5.12%，平均投資期限為126天。

值得關(guān)注的是，在普通的投向貨幣和債券市場(chǎng)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率持續(xù)下滑時(shí)，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品卻迎來了發(fā)售小高峰。1周內(nèi)累計(jì)有51款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)售，其中保本型產(chǎn)品有41款，且股份制銀行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行方面比較積極。從投資標(biāo)的來看，發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多掛鉤指數(shù)、利率、匯率和大宗商品等。

另外，從上半年理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況來看，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量也是增幅明顯。銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年共有25家商業(yè)銀行發(fā)行1368款結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比大幅上升40%，同比增加42.4%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主流理財(cái)產(chǎn)品由于預(yù)期收益率持續(xù)下滑，對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力度越來越弱，銀行也在積極尋找對(duì)策。銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的積極開發(fā)，尤其是對(duì)保本型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的積極發(fā)行，目的是為了吸引更多的投資者。不過，投資者仍需要保持冷靜，因?yàn)轭A(yù)期收益并不代表最后的實(shí)際收益，尤其是掛鉤股票等資產(chǎn)的產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)更是不可小覷。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品真面目

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的基本模式是“固定+衍生”，即將固定收益產(chǎn)品與金融衍生品組合在一起，實(shí)現(xiàn)在保本的目標(biāo)下博取可能的高收益。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資對(duì)象由固定收益證券和以期權(quán)為主的衍生金融工具組成，其到期收益包括兩部分：第一部分是固定收益證券投資所帶來的收益，另一部分是衍生金融合同所帶來的收益，投資者是否能夠獲得較高的預(yù)期收益率取決于后者的收益大小。

打個(gè)比方，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品好比投資者買了一款固定年利率5%的產(chǎn)品，100元本金一年后變成105元。投資者如果拿出其中1元錢再買一注彩票，中獎(jiǎng)了可得獎(jiǎng)金5元，沒有中獎(jiǎng)就等于白白損失1元。所以最終的結(jié)果是，要么100元本金最終拿到104元，要么拿到109元。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品一般都會(huì)與國際市場(chǎng)投資接軌，具有投資渠道廣泛、組合多元化的特征，這將大大改善投資者在面臨國內(nèi)政策變動(dòng)時(shí)相對(duì)被動(dòng)的局面。另外，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)收益率也比較高，但其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也較高，國際市場(chǎng)變幻萬千，各類經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)動(dòng)蕩的幾率較高，因此投資者很難準(zhǔn)確把握住投資機(jī)遇，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)掌控能力也是不小的考驗(yàn)?？傮w來講，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品屬于博弈型的產(chǎn)品。

分類不同收益不同

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品通常根據(jù)客戶獲取本金和收益方式的不同進(jìn)行分類，一般分為保本固定收益型、保本浮動(dòng)收益型和非保本浮動(dòng)收益型3類。

保本固定收益型產(chǎn)品。該類產(chǎn)品的特點(diǎn)是銀行向客戶承諾本金安全和固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)。

保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。此類產(chǎn)品的特點(diǎn)是銀行保證客戶本金安全，但本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)，并依據(jù)實(shí)際收益情況來確定客戶實(shí)際收益。當(dāng)前，與匯率、利率、股票價(jià)格等掛鉤的產(chǎn)品多屬此類產(chǎn)品。

非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品。這種產(chǎn)品銀行不保證客戶本金安全，也不承諾收益情況，風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)。目前，該類產(chǎn)品主要與匯率、黃金價(jià)格、石油價(jià)格、股票價(jià)格及國外利率水平等相關(guān)聯(lián)。

理財(cái)師提醒，投資者在選購結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，要做好心理準(zhǔn)備。首先問清產(chǎn)品是100%的保本、部分保本還是不保本。然后再根據(jù)產(chǎn)品標(biāo)的估算預(yù)期收益率，并結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來決定是否購買。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品巧識(shí)別

從銀行在售產(chǎn)品收益率排行中，總能看到一些收益率超過7%的理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品是不是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品呢？有什么簡(jiǎn)單識(shí)別的辦法嗎？

有投資者表示，對(duì)一些結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的說明書看不懂，尤其是產(chǎn)品的投向方面，有些說明書說得太籠統(tǒng)，比如“本理財(cái)計(jì)劃投資于銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)債券，以及資金拆借、信托計(jì)劃及其它金融資產(chǎn)”。理財(cái)師提醒，對(duì)這些理財(cái)產(chǎn)品，購買時(shí)一定要仔細(xì)辨別，以免買錯(cuò)。

首先，區(qū)分結(jié)構(gòu)性與非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品主要看其投資方向和投資標(biāo)的。其產(chǎn)品說明書中只要表明掛鉤國際投資品，如黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品等和與其相關(guān)的股票、基金均屬結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。除此之外的均屬非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

其次，看預(yù)期最高收益率。中資銀行收益率一般超過7%的產(chǎn)品有極大可能是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

最后，看收益率是否是浮動(dòng)的。銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率如果是浮動(dòng)的，如預(yù)期收益率在XX至XX區(qū)間的，基本上可以確定為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，一般低于5%的產(chǎn)品多是非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。

高收益率難以兌現(xiàn)

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率相對(duì)于平常的理財(cái)產(chǎn)品來說都很高，但是由于涉及的投資標(biāo)的多、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較復(fù)雜，到期收益有可能達(dá)不到那么高，甚至?xí)澅尽?/p>

在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，8%甚至10%的預(yù)期收益率顯得格外亮眼。因此，一些投資者奔著高收益而買此類產(chǎn)品，可是，等到產(chǎn)品到期時(shí)，面對(duì)沒有達(dá)到的預(yù)期收益，卻有點(diǎn)兒傻眼。

如某一家銀行今年銷售的一款掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，預(yù)期最高年化收益率為5%，而到期后，實(shí)際年化收益率僅為0.5%。該行某系列的結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品共發(fā)行68款，平均預(yù)期收益率高達(dá)8.91%，而其中12款產(chǎn)品到期后，實(shí)際收益率均未達(dá)到預(yù)期收益率，平均實(shí)際收益率僅為3.86%，還不到預(yù)期收益水平的一半。

另一家銀行同期發(fā)行的某系列結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品共85款，平均預(yù)期收益率達(dá)到10.36%。公布到期實(shí)際收益率的只有7款，同樣都未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，平均實(shí)際收益率僅為4.52%。一些投資者開始質(zhì)疑銀行銷售的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率存在“虛高”的問題，更有投資者懷疑那些超高的預(yù)期收益率只是銀行吸引資金的“幌子”。

對(duì)此，理財(cái)師提醒，在選購結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，切勿只盯著高收益，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性要有正確的判斷，不要被他人所左右，購買產(chǎn)品一定要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來選。

量力而行不熟不買

購買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的投資者應(yīng)該具有一定的投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)掛鉤標(biāo)的比較了解，對(duì)掛鉤標(biāo)的的價(jià)格走勢(shì)有自己的判斷。

結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的最高收益率，取決于掛鉤標(biāo)的的表現(xiàn)是否與銀行當(dāng)初設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)的預(yù)期相符。盡管銀行負(fù)責(zé)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的專業(yè)人士一般都會(huì)具有比較豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，但市場(chǎng)波動(dòng)情況與預(yù)期存在偏差的問題在所難免。一旦銀行人士“賭”輸了，產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率也就無法實(shí)現(xiàn)。與非結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品相比，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益率的概率更低。

相對(duì)來說，購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，投資者需要具有更高的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這類產(chǎn)品的收益模式大多比較復(fù)雜，投資者購買前需要仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說明書，看看產(chǎn)品設(shè)計(jì)者對(duì)未來市場(chǎng)的預(yù)期與自己的觀點(diǎn)是否相符，遇到不明白的問題，還應(yīng)向銀行理財(cái)經(jīng)理詢問。如果詢問后依然不明白，就最好不要購買。另外，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)中保本的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品占了八成左右，但不保本的產(chǎn)品占比卻在增加，后者投資風(fēng)險(xiǎn)更大。投資者一定要看清自己選購的產(chǎn)品是否保本。

本刊記者 常愛國

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。）