[摘 要]東盟是我國主要的貿(mào)易伙伴國和投資對象。文章運用1981-2011年東盟具有代表性的5個國家——新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國的數(shù)據(jù)，分析其外商直接投資、資本形成、經(jīng)濟增長關(guān)系，為促使我國企業(yè)加大對東盟國家進行投資，促進雙邊經(jīng)貿(mào)往來，加快我國經(jīng)濟發(fā)展提供相應(yīng)的政策建議。

[關(guān)鍵詞]外商直接投資;資本形成;經(jīng)濟增長;東盟;PVAR模型

一、引言

2010年1月1日，中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)正式成立，對雙方進一步加深合作提供契機。中國和東盟多數(shù)國家同屬發(fā)展中國家，經(jīng)濟具有相似性，都在通過擴大開放程度，吸引外資促進經(jīng)濟發(fā)展。外商直接投資對一國資本形成和經(jīng)濟增長的作用如何，成為研究的熱點問題。本文通過研究最早的5個東盟成員國——新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國的資本形成和經(jīng)濟增長情況，分析東盟國家外商直接投資、資本形成額、經(jīng)濟增長三者的關(guān)系，為我國經(jīng)濟發(fā)展提供參考，促使國內(nèi)企業(yè)更好地依靠中國-東盟自貿(mào)區(qū)，參與東盟國家的建設(shè)開發(fā)。

二、東盟五國外商直接投資、資本形成、經(jīng)濟增長關(guān)系的現(xiàn)實描述

自20世紀90年代后東盟國家加快開放進程，外商直接投資大量流入東盟五國，在1998年亞洲金融危機和2008年金融危機時期，外商直接投資減少。危機影響消減后，外商直接投資數(shù)額上升，東盟五國依舊是外商直接投資吸引較大的地區(qū)。從投資數(shù)額上看，新加坡作為經(jīng)濟較發(fā)達的地區(qū)對外商直接投資吸引力最大，人力資源豐富的印度尼西亞、馬來西亞對外商直接投資吸引力也較強，相對來說，菲律賓對外商直接投資的吸引力較弱。目前，對上述東盟五國最主要的外商直接投資來源地分別是美國、歐盟、日本。目前，外商對東盟國家的直接投資涉及農(nóng)林漁業(yè)、礦產(chǎn)采掘業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、貿(mào)易業(yè)、金融保險業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)，制造業(yè)、采掘業(yè)仍是外商直接投資的重點，而從長期來看，與貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)是外商直接投資所青睞的熱點。以外商獨資、合資、收購兼并等形式進入東盟國家外商直接投資，拓寬了東盟國家的資金來源。外商直接投資為東盟國家創(chuàng)造了巨大的就業(yè)崗位，為東盟國家經(jīng)濟增長作出貢獻。

三、實證分析

（一）變量選擇

本文重點研究的是外商直接投資與資本形成的關(guān)系。選取最早的5個東盟成員國——新加坡、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、泰國的數(shù)據(jù)，主要變量如下：資本形成額占GDP比重（k）：體現(xiàn)一國資本形成狀況。外商直接投資凈流入占GDP比重（fdi）：體現(xiàn)外商直接投資的指標。國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅（GDP）：反映一國GDP的指標。由于非平穩(wěn)時間序列式在基于傳統(tǒng)的計量經(jīng)濟分析方法估計和檢驗時將失去通常的性質(zhì)，故需要對變量進行平穩(wěn)性檢驗。綜合面板數(shù)據(jù)特征，選取滯后期二期，運用stata 11.2軟件，采用PP檢驗、IPS檢驗、fisher檢驗、Levinlin檢驗分別檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，初始面板數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，但對其進行一階差分后，面板數(shù)據(jù)均平穩(wěn)，面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性為PVAR模型可靠性提供了保障。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文出于數(shù)據(jù)完整性和代表性等原因，選取1981-2011年新加坡、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、泰國資本形成額占GDP比重、外商直接投資凈流入占GDP比重、國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅等指標，分析上述地區(qū)外商直接投資、資本形成、經(jīng)濟增長之間的關(guān)系。數(shù)據(jù)均來源世界銀行數(shù)據(jù)庫，為本文的模型研究分析增加可靠性。

（三）模型構(gòu)建

本文采用面板數(shù)據(jù)向量自回歸計量方法對東盟五國數(shù)據(jù)進行分析，所用程序為采用stata11.2中連玉君所編程序。

其中為系數(shù)，i表示國家，t表示年份，為隨機擾動項。面板VAR模型包括以下步驟：（1）利用System-GMM方法對東盟五國數(shù)據(jù)進行估計，研究變量之間的回歸關(guān)系;（2）生成脈沖響應(yīng)函數(shù)，通過脈沖動態(tài)反應(yīng)圖來觀察各變量對沖擊的反映情況。

1.System-GMM估計結(jié)果。外商直接投資的變動對資本形成額作用顯著，對第一期的資本形成額呈負相關(guān)，說明短期內(nèi)外商直接投資對東盟國家的資本形成有擠出效應(yīng)。這主要因為東盟國家企業(yè)與外資企業(yè)相比實力較弱，短期內(nèi)外商直接投資會減少其發(fā)展機會。外商直接投資的變動與第二期資本形成額呈正相關(guān)，長期條件下，外商直接投資促進東盟經(jīng)濟增長，帶來嶄新的投資機遇，拉動其國內(nèi)資本增長，促進東盟國家形成新的資本投入再生產(chǎn)。外商直接投資的變動對后兩期外商直接投資呈負相關(guān)，表明一定時間內(nèi)流入東盟國家的外商直接投資有限，主要原因是東盟國家開放程度有限，阻礙了外商直接投資的流入。外商直接投資對第一期GDP有正的效應(yīng)，說明外商直接投資促進東盟國家經(jīng)濟增長。由于外商直接投資對第二期GDP反映結(jié)果不顯著，無法判斷其對第二期GDP的影響。

GDP的變動對第一期的資本形成額和第二期的外商直接投資作用顯著，均呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，從經(jīng)濟學角度，體現(xiàn)了要素的邊際作用遞減規(guī)律。另一方面也說明東盟國家的開放程度有限，外商直接投資可以進入的范圍較窄，對外商直接投資的流入形成障礙。

2.脈沖響應(yīng)分析。為進一步檢驗外商直接投資、資本形成額、經(jīng)濟增長之間的動態(tài)關(guān)系，使用脈沖響應(yīng)函數(shù)進行分析。

（1）外商直接投資對資本形成額的直接影響。從分析中可以看出，最初外商直接投資的進入會減少東盟國家的資本形成，即發(fā)生擠出效應(yīng)。但第一期后迅速回升，并在第二期時外商直接投資對資本形成額的促進作用達到最高，之后影響逐步降低。原因在于外資企業(yè)進入東盟國家后，會相應(yīng)的拉動配套設(shè)施的建設(shè)，帶動當?shù)匕l(fā)展，形成集聚效應(yīng)，為資本形成創(chuàng)造有利條件。但是從另外一個角度，外商直接投資對東盟國家資本形成的作用時間較短，說明當前東盟國家實際利用外商直接投資效率不高，投資結(jié)構(gòu)局限，外商直接投資主要流向投資周期短、利潤回報快的行業(yè)。在此類行業(yè)中，外商直接投資迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)要素進行生產(chǎn)，促進經(jīng)濟增長。但隨著外商投資企業(yè)利潤的匯出，對資本形成額造成負面影響。此外，面對資本形成額的變動，外商直接投資長期內(nèi)變化不大，表明東盟國家資本形成額對外商直接投資基本無影響。當前東盟國家資本遠未達到飽和狀態(tài)，其國內(nèi)發(fā)展仍需要大量資金扶持。

（2）外商直接投資對資本形成額的間接影響。外商直接投資對資本形成額的間接影響主要體現(xiàn)在一定時期內(nèi)外商直接投資有限。外商直接投資的變動對下一期外商直接投資的變動呈負相關(guān)，東盟國家目前的開放度有限，在行業(yè)準入和項目審批上，對外商直接投資造成限制。而從長期看，上期外商直接投資的變動對下期無影響，表明外商直接投資東盟國家的局面不會改變，因此外商直接投資對資本形成額的直接影響仍將持續(xù)。此外，外商直接投資變動促進第一期GDP增長，第二期后影響逐步趨于零;而在分析中，GDP變動對第一期資本形成額影響為負，第二期后影響逐步趨于零，綜上從另一個側(cè)面表明，東盟國家的外商直接投資流入了投資周期短、利潤回報快的行業(yè)，不利于東盟國家長期資本形成。GDP對外商直接投資的影響呈負相關(guān)，表面上看違背市場規(guī)模與外商直接投資正相關(guān)的規(guī)律，實際是由于GDP統(tǒng)計口徑中包含外資企業(yè)匯出本國的生產(chǎn)額，致使GDP統(tǒng)計指標未能正常反映其國內(nèi)生產(chǎn)狀況，此類狀況在分析中也有體現(xiàn)。

四、結(jié)論及政策建議

通過System-GMM估計和脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，筆者發(fā)現(xiàn)東盟國家外商直接投資、資本形成與經(jīng)濟增長存在以下關(guān)系：第一，短期內(nèi)外商投資對東盟國家資本形成存在擠出效應(yīng)，長期內(nèi)存在擠入效應(yīng)。第二，東盟國家資本形成額短期內(nèi)促進其經(jīng)濟增長、長期內(nèi)對經(jīng)濟增長作用有限。第三，外商直接投資短期內(nèi)促進東盟國家經(jīng)濟增長，長期對東盟國家經(jīng)濟增長貢獻有限。造成此類現(xiàn)象的主要原因一方面是流入東盟國家的外商直接投資大多投資于投資回報高、回報快的產(chǎn)業(yè)，外商直接投資結(jié)構(gòu)不合理，未能全方位調(diào)動國內(nèi)生產(chǎn)要素，造成資源錯配。因此，東盟國家利用外商直接投資應(yīng)采取以下策略：

首先，擴大開放程度，加快對外商直接投資項目的審批，保證外商直接投資長期的長期流入，形成生產(chǎn)資本，拉動經(jīng)濟增長。東盟國家經(jīng)濟要發(fā)展，對外開放、引進外資的政策非常必要。國外資本實力較強，資金雄厚，技術(shù)先進，可以給本土的企業(yè)帶來危機意識和競爭意識。

其次，引導外商直接投資流入行業(yè)，調(diào)整外商直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、對外商直接投資進行甄別，對與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)具有較大關(guān)聯(lián)性的外商直接投資實施優(yōu)惠政策，從而鼓勵其進入。同時減少外商直接投資對國內(nèi)資本的擠出，出臺相關(guān)政策完善外商直接投資配套措施，使外商直接投資更多用于其國內(nèi)生產(chǎn)。

再次，完善外商直接投資法律法規(guī)，保障外商企業(yè)利益，同時完善吸引外商直接投資政策，利用中國-東盟自貿(mào)區(qū)等平臺，更多讓外資企業(yè)了解自己，吸引更多外資。此外，建立動態(tài)評估體系，及時反饋外商直接投資狀況，以便適時采取相應(yīng)措施，調(diào)整外商直接投資的規(guī)模、資金性質(zhì)，促進外商直接投資推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。

最后，東盟國家需加強對其國內(nèi)私人資本的扶持力度，東盟國家市場經(jīng)濟起步晚的國情決定其國內(nèi)私人資本并不發(fā)達的現(xiàn)狀。本土私人資本和國外大型企業(yè)相比，還是顯得非常弱小的。東盟國家發(fā)展自身經(jīng)濟時需要練好內(nèi)功，強大的私人資本能充分發(fā)揮外商直接投資對其的促進效應(yīng)。

當前我國鼓勵國內(nèi)企業(yè)采取“引進來”與“走出去”并重策略，東盟國家與我國地緣接近、經(jīng)濟發(fā)展程度類似、產(chǎn)品相似性低、市場潛力大，是國內(nèi)企業(yè)走向國際的重要市場。從國內(nèi)對外投資企業(yè)角度來說，國內(nèi)企業(yè)對東盟國家直接投資要注意其市場的特殊性，實行差異化經(jīng)營。同時針對東盟國家制度不完善、配套措施欠缺的事實做出合理預(yù)計，防范其政策性風險，以獲得較大經(jīng)濟效益?；跂|盟國家匯率變動可能性較大，我國企業(yè)對東盟直接投資需警惕匯率風險。

而從國家層面來說：第一，應(yīng)加快中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)，為我國企業(yè)對東盟直接投資創(chuàng)建平臺。第二，應(yīng)該加強宏觀的指導，支持有實力的企業(yè)在更大范圍內(nèi)參與國際分工，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和優(yōu)化。第三，改革對外投資審批制度，放寬有關(guān)審批條件，加強融資與財政支持，保護對外投資企業(yè)的合法權(quán)益。

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[作者簡介]蔡琦（1989-），廣西南寧人，廣西大學商學院金融學2012級碩士生，研究方向：中國東盟一體化。