以股票市場(chǎng)為例，復(fù)利是時(shí)間的魔術(shù)也是時(shí)間的血刃，大資金想實(shí)現(xiàn)20%以上的長(zhǎng)期年化收益是很難的，更何況在資金規(guī)模不大的初期，要為日后長(zhǎng)期收益的攤薄爭(zhēng)取更高的起始收益，其收益要求往往達(dá)到30%甚至更高。牛熊變換、板塊輪動(dòng)、主題更新、資金博弈，優(yōu)秀資產(chǎn)管理人的修煉之路必定漫長(zhǎng)。

但總體而言，對(duì)經(jīng)濟(jì)的期望遭受打擊，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的債券市場(chǎng)，在大類資產(chǎn)配置具有明顯相對(duì)價(jià)值。而長(zhǎng)期利率不斷走低，又對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成必要非充分條件。股債轉(zhuǎn)換有足夠長(zhǎng)的時(shí)間窗口去辨析資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)收益比，讓投資者能進(jìn)退自如。至于期貨品種，個(gè)人投資者很難做好資金管理，往往提及期貨就聯(lián)想到爆倉(cāng)。實(shí)際上出于人性貪婪，資金管理往往被拋之腦后，產(chǎn)生一批又一批暴富神話與破產(chǎn)慘劇。當(dāng)股票進(jìn)入明顯的泡沫區(qū)域，或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)十分明顯時(shí)，做空股指期貨、商品期貨往往是上佳選擇。自我國(guó)股指期貨上市以來(lái)，熊市延綿，投資者埋怨股指期貨砸盤(pán)，殊不知對(duì)于股指期貨空頭而言，彼時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境是多么上算的交易機(jī)會(huì)，財(cái)富流轉(zhuǎn)就在只懂做多股票的人和既懂股票又懂期貨的人之間產(chǎn)生了。

當(dāng)一個(gè)投資者開(kāi)始綜合評(píng)估股票、債券、期貨等資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)收益比，他的綜合收益就會(huì)感受到投資組合理念的力量，合理配置后的組合將在單位風(fēng)險(xiǎn)下享受更高的收益，面對(duì)股票、債券的牛熊變換也會(huì)更加從容。進(jìn)一步講，做好收益率的分解，最終收益會(huì)來(lái)自于穩(wěn)定收益、主動(dòng)管理收益及彈性收益三部分。

穩(wěn)定收益主要來(lái)自于高股息率股票及債券類資產(chǎn)，當(dāng)高股息率股票及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)步入高息黃金谷時(shí)進(jìn)場(chǎng)持有，構(gòu)建安全墊，保證組合收益率下限；主動(dòng)管理收益是在股票、債券、期貨風(fēng)險(xiǎn)收益比變化時(shí)，靈活調(diào)整倉(cāng)位，積極擇時(shí)，提供混合超額收益，通過(guò)構(gòu)建股票風(fēng)格組合、債券進(jìn)取組合、期貨套利組合，把握股票趨勢(shì)性機(jī)會(huì)與期貨市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)，超越單一股票指數(shù)與債券指數(shù)。彈性收益則來(lái)自期貨進(jìn)取組合，通過(guò)期貨品種在市場(chǎng)不同交易窗口下的機(jī)會(huì)，以小博大，積累彈性收益，比如當(dāng)指數(shù)進(jìn)入頂部區(qū)域，盡管隨時(shí)可能因情緒因素出現(xiàn)向上的毛刺，但是向下的贏面已經(jīng)大大增加，空頭交易機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)收益比絕佳。

中國(guó)資本市場(chǎng)不是研究不足的市場(chǎng)，而是研究過(guò)度的市場(chǎng)，在單一資產(chǎn)類別中，中國(guó)市場(chǎng)有足夠優(yōu)秀的分析師去發(fā)現(xiàn)頂部區(qū)域、底部區(qū)域，只要放低預(yù)期，不要妄圖精確把握頂與底，更看重頂部區(qū)域與底部區(qū)域，靈活調(diào)整資產(chǎn)配置的權(quán)重，并對(duì)交易給予足夠好的耐心，終究會(huì)收獲回報(bào)。縱觀國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)，倘若資產(chǎn)管理人能夠長(zhǎng)年提供20%以上的年化回報(bào)，并且在各類資產(chǎn)類別中靈活調(diào)整，回避單一資產(chǎn)過(guò)熱后的風(fēng)險(xiǎn)，那么委托人與受托人將真正形成一生托付的信任。