非標資產(chǎn)具有高收益率的特點，因此一度被金融機構(gòu)特別是銀行視為利潤的重要來源。在新規(guī)的嚴格約束下，非標業(yè)務難度加大，高收益率也難以持續(xù)?，F(xiàn)在看來，6月末資金面的緊張程度也會顯著小于去年。在基本面和貨幣政策維穩(wěn)的環(huán)境中，債券市場可能保持慢牛。

債基收益逐步走高廣發(fā)表現(xiàn)最佳

實際上，規(guī)范非標業(yè)務只是今年以來債券牛市新的催化劑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底、一季度末和4月底，全市場開放式債券基金年內(nèi)漲幅均值分別為0.03%、1.34%和2.41%，呈現(xiàn)出明顯的穩(wěn)步攀升態(tài)勢。

海通證券截至5月16日統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，705只有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的債券型基金（含封閉式），今年以來平均收益率達到3.05% 。值得注意的是，在理財債券型、純債型等主要類別中，中小型基金公司的產(chǎn)品幾乎包攬了漲幅榜前十名。在資產(chǎn)管理規(guī)模超千億元的大型一線基金公司中，僅有廣發(fā)基金公司一家，在五大類債基中均有產(chǎn)品進入前十名。

廣發(fā)純債基金經(jīng)理張芊表示，今年以來債市持續(xù)上漲，一方面是利率市場化對債市的負面沖擊已經(jīng)得到充分釋放，市場利率終究由基本面決定。從3月底、4月底幾個特殊時點來看，資金面緊的時間和幅度均低于預期。多重因素促使市場對債市的情緒偏好。從操作策略看，廣發(fā)純債一季度末配置了相對較高的政策性金融債，其他部分也是嚴防信用風險以高等級的企業(yè)債為主，組合也是高杠桿高久期，分享了債市上漲的收益。

國金證券認為，目前國內(nèi)整體經(jīng)濟狀況偏弱、通脹相對溫和，資金面的相對寬松使得債券市場系統(tǒng)性風險較小，金融債投資價值優(yōu)于國債，信用債走勢也相對穩(wěn)定，中高等級信用債和城投債具有較好的配置價值，建議投資者繼續(xù)維持穩(wěn)健配置思路，重點投資收益穩(wěn)定的高信用等級品種。另外，投資靈活性高、基金經(jīng)理管理能力強的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品也具有投資價值。

債基發(fā)行頻現(xiàn)提前結(jié)募基金跑步入場爭搶時機

針對債市的投資機會，基金正在跑步入場。根據(jù)華寶證券截至5月13日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，

前一周有五只債券基金提前完成募集?；鹛崆敖Y(jié)束募集通常是考慮到控制規(guī)模、提高操作靈活度，或是基金管理者發(fā)現(xiàn)建倉機會已經(jīng)來臨，需要提前結(jié)束募集盡快建倉。

目前，機構(gòu)投資者普遍認為，政策與基本面方面上，目前微刺激難改經(jīng)濟下行中期趨勢，經(jīng)濟系統(tǒng)風險仍將釋放。2014年以來的政策基調(diào)總體上為改革、調(diào)結(jié)構(gòu)提高經(jīng)濟效率，對沖經(jīng)濟下行的需求刺激政策力度有限。由于房地產(chǎn)市場的下行，經(jīng)濟風險將逐漸暴露，預期2季度略有企穩(wěn)后，3季度可能加速下行。但債市依舊會在平穩(wěn)的流動性、正面的貨幣政策預期下走強，成為經(jīng)濟疲軟背景下的良好避險資產(chǎn)。