2014年通脹將會(huì)溫和盤(pán)整，不會(huì)有超預(yù)期上行，預(yù)計(jì)央行在公開(kāi)市場(chǎng)的操作將會(huì)持續(xù)穩(wěn)健。在此背景下，資金面會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊態(tài)勢(shì)，在債券基金整體實(shí)現(xiàn)“咸魚(yú)翻身”的同時(shí)，也有少數(shù)產(chǎn)品憑借出色的主動(dòng)管理能力走到了逆襲前列。

2014年以來(lái)，股、債兩市的“蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。在股市低迷的同時(shí)，債券基金上演逆襲好戲，投資者也迎來(lái)“東邊不亮西邊亮”的廣闊“錢(qián)景”。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)全市場(chǎng)607只開(kāi)放式股票基金平均收益為-3.15%，同期641只（A/B/C類(lèi)分開(kāi)計(jì)算，下同）開(kāi)放式債券基金卻斬獲2.30%的平均回報(bào)，其中更有光大保德信增利收益等39只產(chǎn)品年內(nèi)收益超過(guò)4.5%，回報(bào)超過(guò)9成以上股票基金，債券基金的“穩(wěn)定器”地位再度凸顯。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，今年債市投資將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年。而一季度以來(lái)債市投資持續(xù)回暖主要基于以下幾重因素：首先經(jīng)歷過(guò)去年深度調(diào)整，今年債券到期收益率得到估值修復(fù)。其次，在總結(jié)“錢(qián)荒”教訓(xùn)之后，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動(dòng)性較為樂(lè)觀，也激發(fā)了投資者的做多熱情。再者，今年以來(lái)信用市場(chǎng)打破剛性兌付，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好略降，加上監(jiān)管從嚴(yán)，非標(biāo)資金回流債市趨勢(shì)明顯。此外，一季度以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)偏弱，通脹溫和可控，也為債市投資提供了不錯(cuò)的基本面支持。

當(dāng)然，在債券基金整體實(shí)現(xiàn)“咸魚(yú)翻身”的同時(shí)，也有少數(shù)產(chǎn)品憑借出色的主動(dòng)管理能力走到了逆襲前列。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度光大保德信增利收益A/C已分別斬獲4.09%、4.12%的投資回報(bào)，分居同期可比212只混合一級(jí)債基第11、第10位。記者查閱該基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理陳曉對(duì)一季度的信用債分化行情判斷較為準(zhǔn)確，適時(shí)降低低等級(jí)信用債配置，有效規(guī)避了組合的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，基于對(duì)“短期市場(chǎng)利率品種繼續(xù)大幅下行空間有限”的判斷，陳曉還逢高減持了長(zhǎng)期限利率品種，合理控制組合久期，也同樣取得不錯(cuò)效果。

談及后市投資，光大保德信基金認(rèn)為，根據(jù)最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷，宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)下行，宏觀政策也將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。此外，2014年通脹將會(huì)溫和盤(pán)整，不會(huì)有超預(yù)期上行，預(yù)計(jì)央行在公開(kāi)市場(chǎng)的操作將會(huì)持續(xù)穩(wěn)健。在此背景下，資金面會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏緊態(tài)勢(shì)，信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐步暴露。所以在固定收益投資領(lǐng)域，光大保德信增利收益也會(huì)繼續(xù)控制利率債倉(cāng)位，規(guī)避低等級(jí)信用債持倉(cāng)，增持中等期限優(yōu)質(zhì)城投債或產(chǎn)業(yè)債，進(jìn)而提高組合收益率的確定性和穩(wěn)定性。