胡佛戰(zhàn)爭、革命與和平研究所《是誰在害怕通貨緊縮？》（11月14日）

近期數(shù)據(jù)顯示歐盟的通貨膨脹率下降至0.3%，美國的通脹率也略微放緩。于是，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志宣稱，通貨緊縮將成為“當(dāng)前世界最大的經(jīng)濟(jì)問題”和“致命威脅”，國際貨幣基金組織總裁也將通縮稱為一個(gè)“怪物”，會(huì)給“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來災(zāi)難性后果”。

的確，突然間的價(jià)格暴跌使得央行無法適應(yīng)資金的需求狀況造成金融恐慌。一般來說，對(duì)通縮的擔(dān)憂主要有以下幾個(gè)方面：

第一，工資黏性。在通貨緊縮的情況下，由于短期內(nèi)工資并沒有進(jìn)行調(diào)整，而產(chǎn)品價(jià)格下降，勞動(dòng)力價(jià)格相對(duì)增長。雇主將不得不減產(chǎn)或裁員。

第二，貨幣政策空間。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，2%的通脹率可以將利率維持在4%的水平，如果發(fā)生通貨緊縮，短期利率下跌至零利率的水平，即使美聯(lián)儲(chǔ)希望通過低利率刺激經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)消費(fèi)，也無法將利率降得更低。

第三，債務(wù)支付困境。通貨緊縮導(dǎo)致價(jià)格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致利潤和稅收收入下跌，然而債務(wù)并沒有減少，從而造成政府或債務(wù)人違約，引發(fā)金融危機(jī)。

第四，螺旋式通縮。凱恩斯主義認(rèn)為一旦發(fā)生通貨緊縮，在零利率的情況下，人們會(huì)推遲消費(fèi)，需求下降導(dǎo)致產(chǎn)量下降，引起進(jìn)一步通縮。

經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是不穩(wěn)定的，央行控制通脹的方式像平衡一個(gè)倒置的掃帚，掃帚的底部是利率，頂部是通貨膨脹。央行通過調(diào)節(jié)利率控制通脹與通縮。就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)而言，政府最擔(dān)心的可能是發(fā)生像日本一樣的螺旋式通縮，而人們有充分的理由相信這種情況不會(huì)重現(xiàn)。