“到那一看就驚住了！”證監(jiān)會一位曾經(jīng)暗訪過成都“紅廟子”的人士提起當時的場景依然唏噓不已，“一條窄窄的小街，街上的人擠都擠不動。街邊并排擺著一張張破桌子，桌上場景相似，左邊擺著一摞股票、股權(quán)證；右邊迭放起一萬元一捆的人民幣，最高的能有一尺高。”

“紅廟子”是成都青羊區(qū)一條狹窄的小街。然而在1990年代初，這里曾經(jīng)是中國最大的“一級半”市場，也被稱為“世界上最大的股票黑市”。它隨著企業(yè)股份制改革和中國證券市場發(fā)展的大潮興起，也伴著股票交易的規(guī)范化而沒落。

雖然從盛到衰不過短短兩年多，但是“紅廟子”對推動企業(yè)股份制改革，普及股票知識起到了重要作用，也對推動柜臺交易納入立法，以及此后的多層次資本市場建設有著深遠的影響。

興起

提起成都，不少人會想到古樸深幽的杜甫草堂，或者威嚴肅穆的武侯祠。但是老股民們更會想到那條叫“紅廟子”的小街道，這里曾是讓多少人癡迷忘返的地方。

這條南北走向，長不過200米，寬僅十幾米的小街，在1990年代初驟然興盛，一張張花花綠綠的股票和一疊疊人民幣在買者和賣者之間傳遞著?！凹t廟子”也盛名遠播，成為一條熱鬧的股票權(quán)證街市。

1992年，四川金融市場證券交易中心在成都紅廟子街開門營業(yè)了，無論是國債還是企業(yè)債券都在此交易。此時的紅廟子街就出現(xiàn)了兩三個倒爺，一張紙板，寫著收購股票、股權(quán)證的名稱。

他們收購的“股票”，準確地說，應該是一種股票的原始憑證，大多都是手寫的白條票據(jù)，加蓋單位公章。這種“股票”源于1980年代末的股份制改造試點企業(yè)。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1992年初，四川省股份制試點企業(yè)按照規(guī)定，向社會定向募集法人股和企業(yè)內(nèi)部職工個人股，股票和股權(quán)證的發(fā)行量超過10億元。

這些在當?shù)匕l(fā)行的數(shù)額巨大的股票、股權(quán)證和企業(yè)債券為個人擁有掌握，既不能在滬深兩市掛牌上市，也沒有其他正規(guī)合法的交易場所進行交易。

“其實，當時社會上已經(jīng)有私下交易這種股票、股權(quán)證的現(xiàn)象，但是不多。這都是完全自發(fā)形成的?！比珖舜筘斀?jīng)委辦公室原副主任、《證券法》起草小組組長王連洲回憶道。

由于四川省第一家上市公司的股票——四川鹽業(yè)化工股份有限公司的股票曾在“紅廟子”擺攤發(fā)行，所以此后股票、股權(quán)證、企業(yè)債券等證券擁有者便自發(fā)地聚集在這里交易。

這也是“紅廟子”市場的雛形。

1992年，鄧小平在“南巡”講話中提到，“證券和股市要堅決放開試，錯了可以糾正?！被蛟S是受這段話的影響，這一年的股市從春天開始就呈現(xiàn)亢奮的態(tài)勢。

滬深證券交易所，被股民擠得水泄不通，前幾年無人問津的股票其時已成了萬人爭搶的寶貝，投資者對后市行情不斷看好。而此時，山高水遠的四川省股份改制的企業(yè)還基本上在以1元/股的價格向內(nèi)部職工和社會發(fā)行股票、股權(quán)證。但是這些改制的企業(yè)一旦在滬深兩市掛牌，股票價格上升空間巨大。這種巨大的價格差刺激著不少投資者。

深圳、上海、天津、廣州等地，再加上四川省內(nèi)不少投資者都涌進“紅廟子”，收購原始的股票和權(quán)證，期望日后上市賺錢獲利。紅廟子也逐漸成為新中國發(fā)起時間最早、交易規(guī)模最大的“一級半”股票交易市場。

火爆

紅廟子的真正火爆還是源于一只股票的發(fā)行上市。這只名為樂山電力（600644）的股票于1993年4月26日正式在上交所A股上市。此時，面額1元的樂山電力股票在紅廟子已經(jīng)炒到13元。而上市當天，樂山電力盤中最高飆到50元。有人因此一夜暴富。

賺錢的示范效應使得紅廟子的人氣暴漲。

成都老股民穆丞對《財經(jīng)國家周刊》記者講述了他見過的紅廟子?！把亟謹[攤都是大戶。他們一般是一把小竹椅，一個小桌子，再立上一張寫滿股票名字的紙板，買賣就開張了?！蹦仑┱f，“街上熙熙攘攘擠著的都是散戶。這些散戶把股票、股權(quán)證、身份證復印件拿在手里，舉在胸前，一邊擁擠著往前走，一邊討價還價。既是賣家也是買家?！?/p>

“那時候從街南頭500元收一張可轉(zhuǎn)債，擠到街北頭賣掉，就能賺500元甚至1000元?！蹦仑┨崞甬敃r的情景依然留戀，而1990年代初成都人的月平均工資也不過500元左右。

在利潤的刺激下，無論是農(nóng)工商，還是學生、干部、教師都從四面八方趕來，自發(fā)參與交易。市場的范圍也從紅廟子街，向四周延伸。

前述證監(jiān)會人士分析“紅廟子”當時的交易方式不外乎兩種。一種是，少量的企業(yè)債券需要在四川金融市場證券交易中心掛牌委托交易過戶。買賣雙方談好價格后，去辦理柜臺轉(zhuǎn)讓。另一種也是最多的一種，買賣雙方談好股票（或者股權(quán)證、債券）的價格，直接當面交易。

這種交易是在眾目睽睽下進行的，“一方查驗股票、身份證，另一方嘩嘩數(shù)錢。當面貨款兩訖，跟菜市場一樣?！蹦仑┗貞浀溃灰仔畔⒈粐^者迅速傳播開去，直接影響下一輪的交易價格。

成都市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會助理巡視員丁弘曾經(jīng)這樣描述：“鼎盛時期的紅廟子，只有瘋狂，沒有理性；只聽消息，沒有道理。股份有限公司的股權(quán)證、法人股，擬發(fā)行的認購證，有限責任公司的出資憑證、交款收據(jù)，本地的、外地的，紅廟子一概都炒。什么公司的盈利能力、資產(chǎn)情況、發(fā)展趨勢，什么市盈率、市凈率、分紅情況都不管，也都不懂，有錢賺就行。”

前述證監(jiān)會人士表示，在最火爆的時候，每天有數(shù)萬甚至十萬人次來“紅廟子”買賣股票。

紅廟子的火爆也加速推進了四川省內(nèi)企業(yè)的股改進程。

四川鹽化的一名老職工回憶道，1980年代末四川省內(nèi)企業(yè)股份制改革時的阻力很大，因為社會上對股份制還存在著“姓公姓私”的爭論，因此，盡管1元錢1股，是真正意義上的原始股，但內(nèi)部員工都對其持懷疑態(tài)度：這樣一張“紙”（即股票）就值這么多錢？

但是，隨著紅廟子的火爆，這張‘紙’真的開始變得值錢了。這名老職工還清晰記得，當時有自稱來自天津、上海的幾個人，在工廠大門前擺攤，以2元/股的價格收購股權(quán)證，“后面才知道是到成都的紅廟子市場上轉(zhuǎn)手倒賣。據(jù)說那時候有來自深圳的大戶在紅廟子市場大筆收購四川鹽化股票，能賣到8元/股。”

股票、股權(quán)證能賺錢，使得四川企業(yè)股份制改造的熱情空前高漲。

影響

很快，紅廟子街的交易活動引起當?shù)卣妥C券監(jiān)管機構(gòu)的高度重視。紅廟子最為紅火是在1993年前后，此時證監(jiān)會也派人“暗訪”。于是就出現(xiàn)了本文開頭的那一幕。

“這是一個自發(fā)的、自由的、火爆的場外交易市場?！鼻笆鲎C監(jiān)會人士如是評價“紅廟子”。

如何規(guī)范場外交易市場，制止非法黑市，為沒有上市的股票提供合法的交易渠道，在當時掀起了理論探討的熱潮。

柜臺交易是一種古老的有價證券交易形式，也是世界公認的制止黑市交易的最有效的手段。遺憾的是中國的柜臺交易是在原始、分散、缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和管理的狀態(tài)下發(fā)展的。這也為“紅廟子”這種股票黑市的滋生，創(chuàng)造了條件。

截至1993年，紅廟子這樣的市場已經(jīng)不僅僅局限在成都，四川的樂山、德陽、綿陽、南充等地，甚至全國的其他地方都有“紅廟子”。鑒于當時全國范圍內(nèi)比較猖獗的黑市交易，各界專家、學者強烈呼吁規(guī)范發(fā)展柜臺交易，給柜臺交易以明確的法律地位。

“當時討論的結(jié)果是，股票二級市場除了證券交易所的集中交易市場外，還包括場外交易場所。開放場外交易市場，不僅為不符合上市標準的股票提供了流通轉(zhuǎn)讓的場所，也可以有效打擊黑市交易。這不僅有利于統(tǒng)一監(jiān)管，也有利于股民不受損害?！蓖踹B洲對《財經(jīng)國家周刊》記者說。

在《證券法》的起草過程中，也有人認為柜臺交易是原始的、分散的，不符合現(xiàn)代證券市場交易要求的。北京大學教授曹鳳岐在談到這個問題時表示，上市公司畢竟是少數(shù)，絕大多數(shù)是達不到上市標準的股份有限公司。不開放柜臺交易市場，一些達不到上市標準的股份制企業(yè)的股票，就失去了合法流通與轉(zhuǎn)讓的機會。這不僅不利于激活微觀經(jīng)濟，而且必然會造成黑市交易。如果開放了柜臺交易市場，使這些企業(yè)股票的轉(zhuǎn)讓合法化、規(guī)范化，既保護了投資者的利益又可以杜絕黑市交易。

王連洲表示，可以說“紅廟子”推動柜臺交易寫入《證券法》，給柜臺交易以明確的法律地位。

此后，三板市場——全國性非上市公司股權(quán)交易市場在北京成立，這也是一個場外柜臺交易市場，設立的目的是為未上市公司籌集資金。不少人評價說，其實最早的“三板市場”應屬成都的“紅廟子”。

此時真正的“紅廟子”市場在經(jīng)歷遷址、截源、引導后，平穩(wěn)關閉，重新變身成了一條小街。