作為深化國資國企改革的關(guān)鍵舉措，“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”提出后被各界寄予厚望。央企中國誠通集團董事長馬正武對《董事會》表示，自己對發(fā)展混合所有制很樂觀。在第一大股東中石化持股18%的華泰保險集團董事長王梓木看來，“混合所有制或許是一劑藥方，它能夠治國企的病，救央企的命?！?/p>

然而，國企發(fā)展混合所有制，相關(guān)方對“國有資產(chǎn)流失”問題的談虎色變?nèi)缬半S形。一如國務(wù)院國資委副主任黃淑和所言，“在發(fā)展混合所有制企業(yè)中，如何加強國資和民資的產(chǎn)權(quán)保護，如何在改制改革中防止國有資產(chǎn)流失，這是社會普遍關(guān)注的問題”。馬正武指出，怕國資流失、企業(yè)經(jīng)營者怕改制有風(fēng)險及承擔(dān)責(zé)任、民間資本怕被套牢等，會影響混合所有制的推行。浙江建龍控股集團董事長張偉祥則稱，“國有資產(chǎn)流失這個話題太沉重，很多改制當(dāng)中，一個帽子套上來很害怕。”

然而在深化國企改革的新時期，如果不真正解放思想、立足實際重新認識國資“流失”，積極發(fā)展混合所有制何以真正落地？

剛性資本

歷史上，國企改制中的國資流失案例不少，但對國資流失的認識并不到位。傳統(tǒng)上對國資流失的認識存在一個重大誤區(qū)，即將國資視為只能保值、增值但不能“隨行就市”減值的剛性資本，同時將交易后資產(chǎn)的增值視為國資流失。此誤區(qū)顯然非市場經(jīng)濟觀念，導(dǎo)致國資流失的影響在相當(dāng)程度上被放大。

理論上，市場經(jīng)濟時代，資本的增值、貶值遵循市場經(jīng)濟規(guī)則，即隨行就市。然而由于種種原因，中國的國資好像成為只能保值、增值而不能貶值的特殊資本，由是嚴(yán)重束縛了企業(yè)經(jīng)營，增加了國企經(jīng)營者的風(fēng)險。一如萬通控股董事長馮侖所言，“混合經(jīng)濟要能發(fā)展好了，從目前情況來看，最重要的一件事，首先是國有企業(yè)、國有資本要退魅、祛魅……國有資本是不能按照市場增減的，是一個剛性的資本。我們同樣做一個生意，市場價值50元，賬本上寫著70元，我相信馬總（指馬正武）不敢用50元錢做交易，因為本上就是70元，這就成了剛性資本……如果不完成祛魅過程，恢復(fù)成正常的和其他的資本屬性一樣，把它的超資本形態(tài)的一種意識形態(tài)護身符、司法裁判上不對等以及商品交易計價當(dāng)中過分剛性，這些東西解決掉，不解決現(xiàn)在誰混合誰死。國有資本應(yīng)退魅，恢復(fù)到正常資本，像新加坡一樣，變成一個正常資本?！?/p>

剛性，導(dǎo)致在交易時，國資的價值難以市場化衡量，從而阻礙改制。一如，改制時出售國企一部分股權(quán)給公司高管或民企，出售時賬面價格是5億元，售價是4億元，靜態(tài)地看國資“流失”1個億，但可能經(jīng)過一段時間，該股權(quán)只值2億了。同樣，國企并購一個民企部分股權(quán)，賬面價5億，購買價6億，靜態(tài)地看國資多掏了1個億，但可能經(jīng)過一年半載，該股權(quán)值8億，就變成賺了2億。傳統(tǒng)上，這兩個例子很可能被視為國資流失，追究相關(guān)人的責(zé)任。市場經(jīng)濟中，成交價通過買賣雙方談判確定，可能是溢價，也可能是折價。賣國資，折價就是國資流失，這種看法顯然是錯誤的。

剛性導(dǎo)致一種不合理的擴大化。如，改制時出售國企一部分股權(quán)給公司高管或民企，售價5億元，多年后該股權(quán)價值50億元，傳統(tǒng)上就被視為國資流失45億元。這正如經(jīng)歷了國企改制的聯(lián)想控股董事長柳傳志所言，“為什么國有資產(chǎn)老流失？國家不這么算賬，他老這么跟你算，兩億多賣給你35%的股份，今天值幾千億、幾百億，當(dāng)時賤賣給你了”。這種“秋后算賬”，導(dǎo)致國資體系的人特別是高管壓力很大。事實上，只要當(dāng)時的交易依法合規(guī)，就不該視為國資流失。

由是，積極發(fā)展混合所有制之際，首先要破除的就是國資是剛性資本的觀念。國資的價值應(yīng)完全遵行市場經(jīng)濟法則，即隨行就市。

今非昔比

重新認識國資流失問題也需立足實際與時俱進。早先，國企改制中的國資流失案例頻發(fā)?，F(xiàn)如今，當(dāng)年的那些造成流失的原因整體上已可得到有效控制。

外部，國資監(jiān)管體系已日趨完善?！肮苋?、管事、管資產(chǎn)”的國務(wù)院國資委2003年成立，《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（2003年）、《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國資委關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作的實施意見》（2005年）、《國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓暫行規(guī)定》（2005年）、《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》（2008年）、《關(guān)于實施〈關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見〉有關(guān)問題的通知》（2009年）等規(guī)范國企產(chǎn)權(quán)變革的制度相繼發(fā)布。11年來，各級國資委在監(jiān)管國企特別是“管資產(chǎn)”方面已積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗，相較企業(yè)內(nèi)部人嚴(yán)重信息不對稱的時代已基本過去，傳統(tǒng)上內(nèi)部人利用信息不對稱侵占國資的風(fēng)險已大大降低。積極發(fā)展混合所有制之際，國資監(jiān)管會更給力。

黃淑和稱，為了加強產(chǎn)權(quán)保護，防止國有資產(chǎn)流失，將采取七項措施：一是明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，二是搞好產(chǎn)權(quán)登記，三是完善公司章程，四是規(guī)范公司治理，五是強化資產(chǎn)評估，六是規(guī)范產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)，七是加強資產(chǎn)監(jiān)管。而為進一步減小國資流失風(fēng)險，可以進行一些方法創(chuàng)新。

首都信息發(fā)展股份有限公司副總裁高佳卿表示，在國企引入投資者時，全部通過產(chǎn)權(quán)交易所進行，方案上將戰(zhàn)略投資者和高管層持股打包出售而非單獨賣給高管，以做到公開、透明、合理，控制好國資流失風(fēng)險。

此外，法律層面，國資法出臺，各種懲處公司高管違法侵占公司利益的法律已相當(dāng)完善，違法成本相較以往已大幅提高，威懾力更強。由是，當(dāng)年國資流失的外因在相當(dāng)程度上得到了控制。

內(nèi)部，國企的治理水平整體上有了不小的進步，特別是進行了董事會試點的企業(yè)，在相當(dāng)程度上破除了一把手體制、內(nèi)部人控制。迄今有半數(shù)央企、不少地方國企進行了董事會試點。同時，國企外派監(jiān)事會已進入第16年，其監(jiān)督作用的發(fā)揮，相較早期已不可同日而語。按國務(wù)院國資委副主任孟建民的說法，外派監(jiān)事會走出了一條具有中國特色的國企監(jiān)督道路，有效促進了央企持續(xù)健康發(fā)展。相對健全的董事會、監(jiān)事會制度，讓國企改制中的國資流失風(fēng)險大大降低。如今，國企發(fā)展混合所有制，內(nèi)部人控制、內(nèi)外勾結(jié)來侵吞國資的風(fēng)險已相對小。

更具體的事關(guān)國資流失的問題，即國企發(fā)展混合所有制中的資產(chǎn)價值評估，已不存在大問題。國企起家、經(jīng)歷了國企改制的TCL集團董事長李東生表示：“我相信經(jīng)過那么多年的改革發(fā)展，國有資產(chǎn)流失這種擔(dān)心，我認為是有點過慮了，因為現(xiàn)在有很多市場經(jīng)濟的手段來評估，在改制時候的資產(chǎn)的價值，是能夠做的比較公平的。確實中國的這輪國企改革要避免像俄羅斯改革這種結(jié)果，在很短的時間讓少數(shù)人，用很低的代價來攝取其實很有價值潛力的國有資產(chǎn)，我相信在中國也不會發(fā)生這樣的事情，所以這一點是次要的?！比缃?，資本市場的健全成熟已非當(dāng)年可比，各類資產(chǎn)的市場化的價值評估及轉(zhuǎn)讓方案已相當(dāng)健全，而非如當(dāng)年缺乏。

在中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長、曾任國務(wù)院國資委改革局副局長的周放生看來，“實踐告訴我們，目前國企改制的法規(guī)已經(jīng)比較完善，只要規(guī)范運作，可以做到防止大的國有資產(chǎn)流失”。有例為證。2010年新36條頒布以來至2012年年底，民間投資參與各類企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)交易受讓宗數(shù)合計4473宗，占交易總宗數(shù)的81%；受讓金額合計1749億元，占交易總額的66%——整體平穩(wěn)，并沒有曝出多少國資流失案例。

顯然，內(nèi)外部環(huán)境已今非昔比，對國資流失的認識為什么不能與時俱進？

定海神針

早先發(fā)生了一些國企改制中國資流失的案例，導(dǎo)致國企改制似乎成了國資流失的代名詞——事實上，早先的國企改制中并不乏成功例子。

經(jīng)過多次的股權(quán)改造，中聯(lián)重科從國有獨資，發(fā)展到?jīng)]有控股股東，第一大股東湖南國資委持股16.26%、公司高管及員工持股相當(dāng)多的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其間并沒有曝出國資流失問題，公司發(fā)展迅猛，國資增值巨大，一度達千倍。在中聯(lián)重科董事長詹純新看來，“國有股權(quán)在流動過程中比例可能出現(xiàn)下降，公眾的目光都會看這個企業(yè)的國有資產(chǎn)有沒有流失。提供這一總體方案時一定要堅定執(zhí)行國家的政策，認真做到經(jīng)過各級監(jiān)管部門的層層審批，這個是‘定海神針’?！?/p>

陽光是最好的防腐劑。黃淑和的表態(tài)是，（深化國企改革）改革要統(tǒng)籌安排，系統(tǒng)推進，穩(wěn)妥操作，強化公開透明和規(guī)范運作，防止國有資產(chǎn)流失。各種外部環(huán)境、內(nèi)部治理更佳的情況下，依規(guī)、透明、市場化操作，當(dāng)今的國企發(fā)展混合所有制，難道不能做到類似乃至超越中聯(lián)重科的效果？

既然今非昔比，對國資流失的觀念當(dāng)然得與時俱進，而非抱殘守缺，固步自封。改革開放是這30多年來中國最大的制度紅利。鄧小平曾表示，“改革開放膽子要大一些，敢于試驗，不能像小腳女人一樣?？礈?zhǔn)了的，就大膽地試，大膽地闖。”積極發(fā)展混合所有制正成為國企最大制度紅利之時，在國資流失這一問題上解放思想，同樣應(yīng)該膽大一些，不做小腳女人，破除相關(guān)方特別是國資監(jiān)管者、國企高管身上不合理的枷鎖，輕裝上陣，成為落實積極發(fā)展混合所有制的定海神針。事實上，不積極深化改革才是最大的國資流失。祛魅國資流失正當(dāng)時。