公司因內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致業(yè)績下滑，按理來說是一件極為正常的事情，不值得大驚小怪。上市公司也不例外。但在中國卻不然，任何一家上市公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，都會在市場引發(fā)一陣“躁動”，尤其是對剛上市就變臉的公司。這主要是因為中國資本市場造假的公司實在太多，一旦業(yè)績發(fā)生變化，公眾總會和“包裝上市、財務(wù)造假”聯(lián)系起來。

在許多論者看來，即便“史上最嚴(yán)厲的核查”，也沒有把住上市公司的質(zhì)量關(guān)，這也為那些主張公司上市無需“審查”、想上就上的人提供了有力的論據(jù)。

進(jìn)行財務(wù)核查的目的當(dāng)然是為了打擊“包裝上市、財務(wù)造假”的行為，事實上，這一輪財務(wù)核查確實也起到了這一作用。在僅僅被抽出的十余家企業(yè)中，就查出河南天豐和廣東秋盛兩家企業(yè)涉嫌嚴(yán)重的財務(wù)造假。而至核查期滿，共有268家企業(yè)提交終止審查申請，即撤回上市申請。終止審查數(shù)量占此前在審IPO企業(yè)數(shù)量的30.49%。雖然不能說這些“出逃”的企業(yè)都存在問題，但可以肯定地說，其中一定有為數(shù)不少的害群之馬。試想，如果沒有此次財務(wù)核查，不知道又有多少像萬福生科那樣的企業(yè)混入資本市場。

財務(wù)核查只能解決企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性問題，以確定申請者是否符合上市的財務(wù)條件。但無法解決企業(yè)的持續(xù)成長問題。財務(wù)數(shù)據(jù)虛假一定不會有好的成長性，但是財務(wù)數(shù)據(jù)真實，也不能保證必然具有良好的成長性。雖然過往的業(yè)績是企業(yè)成長的基礎(chǔ)，但企業(yè)的成長除了應(yīng)當(dāng)具有良好的基礎(chǔ)外，還受制于各種內(nèi)外條件。因此，依據(jù)歷史推斷未來具有很大的不確定性，僅僅因為次新股業(yè)績變臉就否定財務(wù)核查的作用并進(jìn)而否定審查的作用，是不客觀的。

中國的資本市場的確存在著很多問題，在很多論者看來，中國資本市場的所有問題，都和行政審批有關(guān)?！皩彙睂?dǎo)致權(quán)力尋租；“審”導(dǎo)致造假泛濫；“審”使劣質(zhì)公司登陸資本市場；“審”導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局不敢“自揭家丑”，致使投資者的權(quán)益無法得到維護(hù)?！皩彙币馕吨O(jiān)管當(dāng)局對上市公司的質(zhì)量做了背書，導(dǎo)致投資者對“審”出來的公司過度信賴并因此造成投資損失?？傊袊Y本市場的所有問題，都是“審”出來的，只要取消審批，公司的好壞交由投資者判斷，由投資者對其選擇負(fù)責(zé)，中國資本市場的所有問題就迎刃而解了。

這種觀點非常有市場，甚至是當(dāng)今的主流觀點。但是，這種觀點顯然只是看到問題的某一些方面，而沒有看到問題的全部?！皩彙贝_實導(dǎo)致中國資本市場出現(xiàn)了很多問題，但不“審”，一定會出現(xiàn)更多的問題。

“審”的目的無非是想把不符合條件的企業(yè)擋在資本市場的大門之外，畢竟資本市場不是農(nóng)貿(mào)市場，不是誰想來就來誰想走就走的。因此，不能因為有害群之馬混入這個市場，就否定“審”的作用。試想，如果沒有人把住入口這一關(guān)，不知道會有多少害群之馬混入市場。這就如同機場的安檢，有安檢未必會發(fā)現(xiàn)全部的恐怖分子，但是如果沒有安檢，必然不能發(fā)現(xiàn)恐怖分子，不能因此否定安檢的作用，甚至要求取消安檢。

只要資本市場有門檻、公司上市有條件，總需要有人審查企業(yè)是否符合上市的條件，總要有人來決定申請者能否進(jìn)入這個市場，所以“審”還是不“審”是一個不需要討論的問題，關(guān)鍵在于由誰來審、怎么審、如何確?！皩彙钡娜吮M職盡責(zé)。

這就需要建立起權(quán)力的制約監(jiān)督機制：由審查者對擬上市企業(yè)是否符合上市條件進(jìn)行審查，同時對審查者進(jìn)行充分、全面的監(jiān)督，確保審查者沒有任何權(quán)力尋租的空間和機會，使其盡職盡責(zé)的履行職責(zé)。因為無論是審批權(quán)還是審查權(quán)，都是權(quán)力，都需要監(jiān)督，如果沒有監(jiān)督，必然產(chǎn)生腐敗，不管這個權(quán)力由誰來行使。

在接下來的注冊制改革中，如何建立起充分的權(quán)力制約機制，才是確保害群之馬不混入資本市場的關(guān)鍵，而不能天真地認(rèn)為只要取消監(jiān)管機構(gòu)的行政審批權(quán)就萬事大吉。