2014年“老鼠倉”被曝光的速度和數(shù)量，已超越以往各年的存量總和。市場各方倍加關(guān)注，并有很多困惑和思考，以下僅是我的一些觀點。

為何2014年“老鼠倉”暴增？

關(guān)于“老鼠倉”的數(shù)量驟增，給人的直接感受是：2014年基金市場為什么會這么亂？在經(jīng)過15年多的發(fā)展后，基金市場出現(xiàn)了什么樣的系統(tǒng)性問題？

事實上，2014年基金市場運轉(zhuǎn)很正常。從已知信息看，這次查“老鼠倉”所使用的數(shù)據(jù)，最早可以追溯到2009年，也就是說，2014年曝光的“老鼠倉”行為，主要是在過去五年里發(fā)生的事情，2014年沒有新案件發(fā)生。

2014年對以往“老鼠倉”事件的曝光，不僅局限于基金經(jīng)理，而且縱向向前延至基金公司研究員、券商研究員，向后延至基金公司交易人員和清算人員、托管銀行清算人員等；橫向則擴展到券商資管保險資管投資經(jīng)理，以及私募基金等，監(jiān)管范圍擴大，絕對數(shù)量由此顯著提高。

證監(jiān)會過去到底是如何監(jiān)管的？

2009年2月，《刑法修正案（7）》出臺，證券從業(yè)人員內(nèi)幕交易以及利用因職務便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息交易罪正式寫入刑法，這成為證監(jiān)會對“老鼠倉”案件認定的重要分水嶺，也是此次大范圍稽查所使用的超級海量數(shù)據(jù)的主因。

過去幾年發(fā)生的事情，時至今日才披露出來，更重要的原因還在于監(jiān)管流程的重塑，監(jiān)管人力的大量增加，計算機技術(shù)的進步，大數(shù)據(jù)分析方法的飛躍與成熟，尤其是文本發(fā)掘能力的引入、賬戶關(guān)聯(lián)算法的提升等。

由于客觀條件的限制，過去對“老鼠倉”等行為的市場監(jiān)管，更多是從“事前”角度進行；2014年以來，隨著相關(guān)技術(shù)與方法的到位，“事后”稽查工作終于有效開展；今后，“事中”監(jiān)控將成為常態(tài)。

投資者喪失信心會否導致基金市場消亡？

基于管理層嚴格有效的監(jiān)管，公募基金行業(yè)成為國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的標桿。

即使出現(xiàn)過那么多“老鼠倉”案件，公募基金行業(yè)依然取得了良好發(fā)展，并成為資產(chǎn)管理行業(yè)里其他子行業(yè)競相學習的榜樣。今后，在證監(jiān)會“放松管制、加強監(jiān)管”的背景下，行業(yè)發(fā)展只會更好。

新《基金法》規(guī)定了公募基金的基金管理人及利害關(guān)系人應當進行證券投資的申報、登記、審查、處置等管理制度，我們希望相關(guān)的執(zhí)行細則能夠明確，能夠讓從業(yè)人員有一個良好的投資氛圍，讓市場規(guī)范、有序地發(fā)展。

投資者的損失該如何賠償？

一有“老鼠倉”事件發(fā)生，很多投資者立刻就想到賠償。投資者在要求賠償前，是否認真思考清楚這幾個問題：1.做“老鼠倉”不一定都賺錢，如匯豐晉信的鐘小婧就虧了。2.做“老鼠倉”不一定賺了很多錢，如馬樂累計交易金額超10億元，獲利1800多萬元，總收益率不足2%。3.“老鼠倉”是否一定與某些基金、某些持有人的投資損失有因果關(guān)系？損失數(shù)量是否能被精確計算出來？4.股市每天的成交金額超千億元，影響股價的因素很多，難道僅僅由于某些“老鼠倉”的微量買和賣，就一定造成相關(guān)股票價格的下跌和基金凈值的減少？5.退一步看，如果“老鼠倉”的確造成凈值的減少，那些申購人是否要“補差價”呢？6.在相關(guān)基金有“老鼠倉”行為期間，同時做了申購、贖回的投資者，是否遭受了“損失”呢？

當前最重要的是，相關(guān)基金公司不能因涉案“老鼠倉”的基金經(jīng)理由于個人原因已經(jīng)辭職而把責任推脫得干干凈凈，因為各個“老鼠倉”案件都是相關(guān)基金經(jīng)理在職時的行為。在“老鼠倉”發(fā)生后，投資者更想見的是相關(guān)基金公司的明確態(tài)度，以及各種亡羊補牢的行為?！袄鲜髠}”行為不斷涌現(xiàn)，卻沒有一家基金公司受罰，令人不可思議。

作者為濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟安金信基金評價中心主任