情人節(jié)前夕，乳制品行業(yè)的兩大巨頭—— 蒙牛乳業(yè)和光明乳業(yè)相繼發(fā)布公告，內(nèi)容均與戰(zhàn)略投資者有關(guān)。蒙牛的外資股東達(dá)能認(rèn)購(gòu)蒙牛股本至9.9%，光明則引入投資基金RRJ至旗下控股子公司荷斯坦牧業(yè)，以45%的股份換取15.25億元現(xiàn)金。

兩家同天發(fā)布公告，看似相互掐架，其實(shí)各取所需。蒙牛要借助達(dá)能重整酸奶業(yè)務(wù)，光明需要資金加碼奶源建設(shè)。后者的這一舉動(dòng)被市場(chǎng)預(yù)計(jì)還會(huì)有其他乳業(yè)公司跟進(jìn)，從而引發(fā)新一輪奶源戰(zhàn)。

“荷斯坦”是黑白花牛的洋名，荷斯坦牧業(yè)也就是光明旗下從事奶牛業(yè)務(wù)的子公司。不比伊利、蒙牛的大本營(yíng)本身就位于北緯40-47度的“黃金奶源帶”，光明只有幾個(gè)小規(guī)模的生態(tài)示范牧場(chǎng)加一個(gè)上海的奶牛育種中心，黑白奶牛的數(shù)量加起來(lái)也不到兩萬(wàn)頭，多數(shù)奶源需要向黃金奶源帶采購(gòu)。和多數(shù)乳企一樣，光明眼下的心頭大患便是缺少奶源，尤其是缺少優(yōu)質(zhì)奶源。

利用荷斯坦這個(gè)平臺(tái)整合所有和牧場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)，顯示了光明大規(guī)模進(jìn)入奶源建設(shè)的決心。三聚氰胺事件爆發(fā)后，乳企不得不花費(fèi)巨資親自養(yǎng)奶牛：蒙牛近3年投資35億元建造高端牧場(chǎng)，伊利不僅從2007年至今投資了89億元造牧場(chǎng)。這股建設(shè)風(fēng)潮到近期又形成新特點(diǎn)，就在光明宣布引入RRJ之前幾個(gè)月，伊利向當(dāng)時(shí)正進(jìn)行香港IPO的輝山乳業(yè)投資約3.1億元，以穩(wěn)定東北地區(qū)的原奶供應(yīng)。這兩項(xiàng)投資加入了資本市場(chǎng)的影響。

可以說(shuō)資本市場(chǎng)現(xiàn)在十分青睞奶源的建設(shè)，奶牛從未像今天這么重要，其直接原因很可能源于2013年奶源的突然減少。在高溫、口蹄疫、散戶殺牛和恒天然事件等因素影響下，去年奶牛的存欄量下降10%-20%，新西蘭進(jìn)口減少約20%，直接導(dǎo)致原奶價(jià)格上升，乳品企業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮，消費(fèi)者更是被企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本。

奶荒雖是短期原因，卻也觸發(fā)乳企長(zhǎng)期建設(shè)奶源的決心。原因既有去年底國(guó)家對(duì)自有奶源地的新要求，又有乳企巨頭向高端轉(zhuǎn)型的自發(fā)因素。

近幾年消費(fèi)者出于安全考慮，寧愿花高價(jià)也要選擇有機(jī)、綠色的牛乳，而乳企也不再依靠低端產(chǎn)品擴(kuò)大銷售量，而是紛紛發(fā)展高端產(chǎn)品。以光明為例，其2012年收入增長(zhǎng)依靠液態(tài)奶，尤其是高端鮮奶，高端品牌優(yōu)倍上半年的銷量增幅超過(guò)30%，是低溫鮮奶整體增幅的4倍多。

只是市場(chǎng)需求在增長(zhǎng)，如果乳企沒有豐富、優(yōu)質(zhì)的奶源也無(wú)法擴(kuò)大高端奶的銷量，從而支撐其轉(zhuǎn)型。投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，由于中國(guó)原奶供需缺口超過(guò)30%，短期不會(huì)緩解，龍頭企業(yè)只有通過(guò)提價(jià)和結(jié)構(gòu)升級(jí)予以緩解。

未來(lái)中國(guó)乳企只有掌握高端奶源，才能在競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，更何況高端市場(chǎng)上還潛伏著更多有實(shí)力的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者，眼下的關(guān)鍵就是如何應(yīng)戰(zhàn)。這點(diǎn)上光明的戰(zhàn)術(shù)可謂可圈可點(diǎn)：奶源建設(shè)復(fù)雜而又重資產(chǎn)，引入戰(zhàn)略投資者（RRJ是家集中食品行業(yè)投資的財(cái)務(wù)投資者，主創(chuàng)人員又曾在厚樸基金期間有過(guò)投資蒙牛的經(jīng)驗(yàn)）不僅可以分擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還避免了引入其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手導(dǎo)致的未來(lái)糾紛。

財(cái)務(wù)投資者終有退出的一天，這給資本市場(chǎng)留下了想象的空間。只是對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，即使優(yōu)質(zhì)奶源增加了，原奶價(jià)格下跌了，恐怕也沒什么空間可以去想象高端牛奶主動(dòng)降價(jià)。