商業(yè)銀行在金融自由化大環(huán)境中，特別是利率市場化趨勢下，面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。今年7月中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話“金融改革與跨境監(jiān)管專題會議吹風會”的新聞發(fā)布會上，中國央行行長周小川認為利率市場化兩年內可以實現(xiàn)，“感覺中國的最高層領導對改革有緊迫感，只爭朝夕，所以我依然按此準備?！?/p>

本文就目前金融自由化的現(xiàn)狀，結合美國、日本、中國臺灣等地金融自由化過程中銀行所經(jīng)歷的挑戰(zhàn)及變革，總結未來國內利率自由化不斷深入時面臨的問題與挑戰(zhàn)，以期提供前瞻性視野和借鑒，為商業(yè)銀行面臨的改革困境開拓思路。

美國

美國市場利率自由化從準備階段到完成花了16年，主要分為三個步驟：第一步，逐步放開大額存單、大額長期定期存款利率上限；第二步，允許銀行發(fā)行MODA、NOW、SUPER NOW等金融創(chuàng)新產品；第三步，利率完全市場化。利率市場化從長期來看有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟繁榮。

1929年-1935年，美國通過了一系列的金融法案強化對銀行業(yè)的監(jiān)督管理。對活期存款不得公開支付利息，對儲蓄存款和定期存款的利息設定最高限度（Q條例）。

1935年-1969年，出臺“臨時利率控制法案”，將Q條例規(guī)定擴大至儲蓄、貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及未參加聯(lián)邦存款保險的銀行。Q條例的實施引發(fā)了一系列不良后果：一是阻止了市場公平競爭及銀行規(guī)模的擴張；二是造成經(jīng)營機構經(jīng)營困難；三是資金大量從銀行流向貨幣市場，造成金融體系不穩(wěn)定。

在這樣的背景下，美國開始了利率市場化的進程。從1970年-1980年起，美國開始取消大額存款利率上限，并逐步放開一般存款利率上限，如放松10萬美元以上90天內大額可轉讓存單的利率管制，放松大額短期存單的利率管制，取消1000萬美元以上、期限5年以上的定期存款利率上限。

1982年，出臺《加恩·圣杰曼吸收存款機構法》，放寬了業(yè)務范圍，存款機構可提供貨幣市場存款賬戶（MMDA），商業(yè)銀行可發(fā)行按市場利率水平付息的超級可轉讓存單（SNOW）。1986年，利率管制被取消，存折儲蓄賬戶利率上限取消，所有存款利率限制均被取消，除住宅貸款等極少情況，貸款利率也無限制，宣告利率完全自由化。

美國利率自由化的實施，初期利率下降；長期來看有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟繁榮。從美國利率市場化的經(jīng)驗來看，利率市場化并未對銀行凈利差造成影響，反而實施市場化后，推動了銀行業(yè)產品創(chuàng)新和收入結構的轉型。進一步分析美國的市場，可以發(fā)現(xiàn)美國利率市場化并未導致凈息差的降低，但將加劇競爭和中小銀行的破產，行業(yè)整合加速。

美國利率市場化由上世紀70年代初開始，80年代中期完成。初期利差有所下降，但長期來看并不造成利差的大幅下降。利率市場化推動了銀行的非利息收入增長以及貸款結構的優(yōu)化，貸款風險管理在利率市場化推進過程中不斷加強。同時，利率市場化進程加劇了整個行業(yè)經(jīng)營波動性，大量中小銀行由于貸款質量問題破產倒閉。大銀行兼并重組浪潮涌現(xiàn)，行業(yè)集中度提高。

日本

日本則是花了17年的時間逐步實現(xiàn)市場利率自由化（1977年-1994年），主要分為四個步驟：第一步，國債利率市場化；第二步，銀行間利率市場化；第三步，長期大額存款及貸款利率市場化；第四步，活期小額存款利率市場化。

1947年-1976年，日本的利率管制嚴格，政府制定了《臨時利率調整法》，普通存款利率波動范圍被嚴格限定在1%-3%，長期貸款亦受到政府干預。民間中小銀行等金融機構存款利率略高于政府規(guī)定，短期貸款利率也略高于普通銀行。嚴格管制造成很多不良后果。一是公平效率降低；二是市場競爭能力削弱；三是缺乏金融創(chuàng)新，企業(yè)對金融產品需求難以得到滿足；四是銀行對貸款項風險缺乏有效評估及控制，銀行資產質量下滑。

針對這些后果，日本政府開始陸續(xù)出臺相關政策。1977年，政府和銀行允許國債自由上市流通，并以招標方式發(fā)行中期國債；1978年，銀行間市場利率開始向自由化轉變，如允許銀行拆借利率彈性化，允許銀行間票據(jù)買賣利率自由化。1986年，實施“市場利率連動型儲蓄”（MMC），實施大額定期存款儲蓄利率自由化，貸款利率形成機制隨之改變；1993年，開始推行活期存款利率市場化，引入新型儲蓄存款，流動性存款實行利率自由化。1994年，取消利率管制，“銀行法”取消銀行存貸款利率限額，利率完全自由化，最終完成利率市場化。

可以看到，日本在利率自由化準備階段利率反而上升， 但并未影響企業(yè)發(fā)展以及GDP的成長。在利率自由化改革期間，日本的GDP仍舊一路上升。

臺灣地區(qū)

臺灣地區(qū)金融自由化舉措分為四方面：利率自由化、外匯自由化、放寬金融機構設立、產品創(chuàng)新。金融自由化前，臺灣外匯儲備不斷增加，外國強烈要求開放金融市場。而按照舊金融管制，資金配置效率低。同時，產生了加入WTO的需要。而由于銀行家數(shù)過多，產生了惡性競爭，政府決定推行并購，以便監(jiān)控。

金融自由化過程主要分三步：

第一步，金融初步自由化（1975年-1979年），開始循序漸進推進利率自由化、匯率自由化以及銀行業(yè)務自由化。這些措施使得銀行拓展不再受利率束縛，促進了臺灣銀行業(yè)間競爭、發(fā)展，并讓外資銀行在臺灣迅速發(fā)展，僅僅1980年一年就新增了8家銀行。

第二步，金融自由競爭化（1980年-1999年），1989年頒布了《銀行法》，利率完全自由化，放寬了市場準入，取消外資銀行進場限制，放寬民營銀行設立限制。這導致同質銀行家數(shù)過多，產生了惡性競爭。銀行獲利能力和資產品質降低，資產報酬率與凈值報酬率持續(xù)下降，可知舊金融法規(guī)不適用于新狀況。

第三步，在2000年后，進行了兩次金融改革，《金融機構合并法》出臺，監(jiān)管機構合并，銀行、證券和保險監(jiān)管一元化。在這種政策環(huán)境下，各銀行決定并購，建立金控公司，帶動內部交叉銷售，提高創(chuàng)新能力。金融機構差異發(fā)展，市場競爭力凸顯。

臺灣的利率市場化則一共花了14年時間（1975年-1989年），分六個步驟完成：第一步，準許市場利率存在差異；第二步，貨幣市場利率市場化；第三步，部分利率完全市場化；第四步，建立基本貸款利率制度；第五步，存款上限利率簡化；第六步，利率完全市場化。在開始利率自由化前，臺灣的利率管制嚴格，貸款利率須經(jīng)“中央銀行”批準。在1962年到1975年，臺灣開始不斷調低利率以適應經(jīng)濟需要適度調整貨幣流通，但管制仍然嚴格。這段期間，嚴格管制帶來了一系列不良后果：銀行效率降低，市場競爭能力削弱，無法滿足經(jīng)濟增長需求，難以在公營管制銀行籌資，地下錢莊等社會問題嚴重。

為了改變這種現(xiàn)狀，從1975年起，相關政策開始出臺。1976年，貨幣市場利率建立。三家票券金融公司陸續(xù)成立，建立貨幣市場利率。1980年，允許貨幣市場利率完全自由化，頒布《銀行利率調整要點》，加強銀行公會議定利率功能，允許貨幣市場利率完全自由化。1985年，實施基本貸款利率制度。1986年，核準利率種類減少，臺灣“中央銀行”核準利率上限種類由13種簡化為4種。最后在1989年，取消利率管制。

臺灣的名義GDP在利率自由化實現(xiàn)后保持著一路上升態(tài)勢，這說明利率自由化有利于企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟繁榮，GDP逐年上升。在利率市場化后，市場利率逐年下降，導致銀行信貸利率與存放利差下降至幾乎是世界最低的水平。

金融自由化的另一個改革是開放銀行準入門檻，臺灣銀行家數(shù)短期激增，眾多銀行營業(yè)模式同質、創(chuàng)新能力弱，導致競爭加劇銀行利潤下滑。銀行家數(shù)十年激增120%，既帶來了正面效應也帶來了負面效應。

正面效應可扶持中小企業(yè)發(fā)展，刺激經(jīng)濟，擴大就業(yè)機會。負面效應是小銀行眾多，資質不佳，同構性嚴重誤導資源配置，行業(yè)競爭激烈，利潤下滑嚴重。同時，市場開放競爭加上信貸量增加導致不良貸款增加，促使監(jiān)管機構開始調控并要求銀行實施新資本協(xié)議，推動風險量化管理，不良貸款受到控制。

競爭激烈、運行效能低，這些因素催生了銀行混業(yè)合并大潮，兼并趨勢逐漸形成。在合并前夕，銀行業(yè)狀況嚴峻，銀行家數(shù)激增導致惡性競爭。慘烈競爭使得利潤微薄，壓縮金融機構生存空間。在競爭中，風險管控被嚴重忽視，壞賬率陡高。政策方面又缺乏經(jīng)營不善銀行退出機制、銀行客戶權益保護機制等。另外，發(fā)生的銀行擠兌事件也造成了社會恐慌。從1995年7月到1996年7月，一年內臺灣銀行業(yè)被擠兌近30次。

這種狀況主要有系統(tǒng)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營兩方面的原因。系統(tǒng)環(huán)境方面，1997年的亞洲金融風暴以及2001年美國“9·11”事件都波及了臺灣地區(qū)，使得臺灣的銀行業(yè)遭受雪上加霜的打擊。地方政策性放款也導致了銀行逾期貸款比持續(xù)上升。政府管理權責不明，一旦有金融問題，無解散處分權。企業(yè)經(jīng)營方面，銀行家數(shù)眾多且資產質量不佳是主要的原因。新銀行資產凈值低，財務結構不健全，地域性、經(jīng)營規(guī)模小，缺乏競爭力。銀行眾多且同質性高，催生了惡性競爭，且忽視了風險管控。

鑒于此種情況，2000年12月13日臺灣當局頒布了《金融機構合并法》，提出了問題銀行退出機制，鼓勵銀行整合擴大營業(yè)范圍，設立資產管理公司處理不良資產機構。其中還使用了一些誘導推行方式，如銀行合并則租稅優(yōu)惠、問題機構高管停職等。2001年6月27日又頒布了《金融六法》，該法令中解除了銀行業(yè)跨業(yè)經(jīng)營限制，提供問題金融機構退出所需資金。這些政策措施給銀行業(yè)帶來了極大的影響，八年間發(fā)生24起銀行并購案。銀行混業(yè)經(jīng)營方向得到明確，提升了部門間聯(lián)動力度，促進交叉銷售。銀行的差異化經(jīng)營被激發(fā)，競爭力得到提高。

八年間24場并購大案，因主客體類型不同而形式不同，有銀行兼并銀行、金控兼并銀行、銀行并入金控后與金控內銀行再次合并等，還有外資銀行并購本地銀行。在金融自由化進程中，臺灣公營銀行難以與民營銀行競爭，13家公營銀行中9家轉為民營銀行，目前僅存3家公營銀行，在臺灣銀行業(yè)占比不到20%，民營銀行在臺灣占主導地位。

就公營和民營兩類銀行的競爭力看，在貸款效率上，公營銀行被民意代表牽制放款，且需要配合政策指示放款，這樣承受了問題金融機構，導致壞賬率高，因而處于較低的水平。而民營銀行與企業(yè)關系緊密，有較高的貸款效率；在運行效率上，公營銀行需要配合政策受到較大約束，缺乏市場競爭意識，創(chuàng)新動力也不足，難以提升經(jīng)營績效。

而民營銀行受政府約束少，運營自由度高，運行以效率為導向，愿意積極應對市場競爭提升經(jīng)營績效。市場地位上兩者因此分化，公營銀行僅存幾大行，每家市場占有率長年處于下滑趨勢，總體在臺灣市場已不占主導地位；民營銀行取代公營銀行，整體來說在臺灣市場上已經(jīng)處于主導地位。

就合并后銀行業(yè)總體經(jīng)營能力看，銀行混業(yè)經(jīng)營后效率明顯提高，競爭狀況得到改觀，凈利息收益穩(wěn)中有升；理財產品和銀行卡等創(chuàng)新增多，手續(xù)費收入提高，銀行資本市場產品的創(chuàng)新使得中間業(yè)務收入上升。

另外，合并后的集團整合效應使總體營業(yè)費用持續(xù)走低。利差下降加上并購， 迫使銀行聚焦于成本控制，以及增加手續(xù)費收入，長期經(jīng)營能力獲得提升。同時，銀行合并浪潮使資源得到了有效配置，銀行營業(yè)費用逐年降低，手續(xù)費收入波動中穩(wěn)定提升。在2008年金融風暴陰影過去后，非利息收入也逐年提升。

就影響臺灣銀行業(yè)利潤的因素看，主要有四點：1. 宏觀經(jīng)濟對銀行影響大。臺灣經(jīng)濟與歐美關聯(lián)密切。1997年亞洲金融風暴和2001年歐美經(jīng)濟衰退都導致臺灣銀行業(yè)不景氣。2. 監(jiān)管因素對銀行影響大。臺灣當局政策鼓勵新設銀行，大批銀行應運而生。并由于政策倡導合并，合并趨勢確立。另外，政策牽制銀行，導致大批不良貸款。3. 事件性因素對銀行影響大，比如30起擠兌事件催生銀行合并大潮，2008年全球金融危機等事件導致臺灣銀行業(yè)海外凈收益出現(xiàn)負值等。4. 從臺灣的利率市場化過程可以看出：周期性、監(jiān)管及事件性因素對于臺灣銀行經(jīng)營影響遠大于利率自由化，原因在于臺灣銀行持續(xù)的創(chuàng)新能力（比如思維模式創(chuàng)新、金融產品創(chuàng)新、銷售渠道創(chuàng)新、后臺作業(yè)集中化處理自動化、與產業(yè)結合深挖終端客戶、7-11便利店作為銀行渠道可買理財產品和保單等）、高科技應用能力（比如提升集中作業(yè)和數(shù)據(jù)采集分析能力、軟硬件技術的及時開發(fā)、國外新技術的引進等）。而利率自由化雖然催逼新產品新改服務新技術，提升銀行競爭力，但整體銀行業(yè)狀況未因此有顯著變化。

從已實施利率市場化金融中心的經(jīng)驗看， 實施利率市場化短期內凈息差都降低，利率市場化將加快利率下行速度。發(fā)達市場利率市場化早，利率較早地進入下行通道。相對于國際發(fā)達市場，中國大陸凈息差仍處于較高水平，未來兩年在以存款利率市場化為起點的利率市場化進程中，凈息差將面臨收窄壓力。

由于中小企業(yè)對貸款利率議價能力較低以及對貸款利率不敏感，貸款中，中小企業(yè)占比將影響銀行凈利差水平。利率市場化將對銀行傳統(tǒng)盈利模式提出挑戰(zhàn)，中小企業(yè)貸款、中間業(yè)務等將成為銀行保持利潤的重點方向，值得參考其他國家和地區(qū)利率市場化的成功經(jīng)驗。

作者為銀監(jiān)會高級主理