摘要：上市公司提高經(jīng)營績效，這是對股東履行的社會責任和經(jīng)濟責任。本文旨在探討如何提高公司績效——股權(quán)集中度、資產(chǎn)管理能力、企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)是如何影響公司績效，在此基礎上做出調(diào)整以期提高經(jīng)營績效。

關鍵詞：信息服務業(yè)；經(jīng)濟績效

一.背景與意義

隨著科技發(fā)展和整個市場環(huán)境的變遷，消費者的需求不斷變化，以農(nóng)業(yè)、工業(yè)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)日漸衰落，新型電子行業(yè)、醫(yī)藥生物行業(yè)利潤也在不斷壓縮。自然資源的日益枯竭和知識經(jīng)濟時代的到來，依托人力資源的信息服務業(yè)發(fā)展日益迅速，成為技術最活躍、增值效益最大的一個行業(yè)。我國緊跟時代潮流，積極發(fā)展信息服務業(yè)。本文是在這樣的社會大環(huán)境下進行的。

本文以186家信息服務業(yè)的經(jīng)濟績效為研究對象，分析并欲找出影響這些上市公司經(jīng)濟績效的主要因素，并對影響企業(yè)經(jīng)濟績效的各因素進行系統(tǒng)的分析。

二.研究設計

1.變量選取

（1）自變量選取

股權(quán)集中度：該變量一般有兩個度量指標——第一大股東持股比例（CR1）和前五大股東持股比例（CR2）。

資產(chǎn)管理能力：該變量的測量指標有很多種，本文采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CTR）。

資本結(jié)構(gòu)因素：常用的測度指標為資產(chǎn)負債率（DEBT）。

（2）因變量選取

凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率可以很好地說明公司的盈利、成長等方面能力，能夠有效地反映公司的經(jīng)濟績效狀況。因此，該文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為因變量。

（3）控制變量選取

企業(yè)規(guī)模：一般用總資產(chǎn)（SIZE）來衡量。我國上市公司的規(guī)模差別很大，規(guī)模因素影響著公司的發(fā)展能力。

2.研究假設

我們對所選取的三個自變量與一個因變量的關系提出相應的研究假設：

H1a：上市公司經(jīng)濟績效與第一大股東持股比例正相關。

H1b：上市公司經(jīng)濟績效與前五大股東持股比例正相關。

H2：信息服務業(yè)經(jīng)濟績效與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正相關。

H3：信息服務業(yè)經(jīng)濟績效與資本結(jié)構(gòu)負相關。

3、模型設定

為分析我們各自變量與因變量的關系，建立如下多元線性回歸模型：ROE=a+bCR1+cCR2+dCTR+eDEBT+fSIZE+ε

其中，a為回歸常數(shù)，b.c.d.e.f為回歸系數(shù)，ε為隨機變量。

三.實證研究

1.樣本的描述性統(tǒng)計分析

從描述性統(tǒng)計結(jié)果來看，在186家信息服務業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)中，凈資產(chǎn)收益率由-0.48到0.53不等，均值為0.093，標準差為10。第一大股東持股比例由5.21%到70%不等，可見我國信息服務業(yè)上市公司的股權(quán)集中程度由高度集中型到高度分散型都有，平均水平為32%。前五大股東持股比例由11%到88%不等。資產(chǎn)負債率從0.21%到66.9%不等，均值為3.6%，說明總體來說該行業(yè)公司資產(chǎn)負債率偏低，差異大?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.00%到0.43不等，均值為0.06，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低。

2.多元線性回歸模型分析

〖KH*2〗〖JZ〗〖XC楊畢才2.TIF〗

〖KH*2〗

由相關性分析可知，只有資產(chǎn)負債率與股權(quán)集中度2與凈資產(chǎn)收益率有關，其他變量與凈資產(chǎn)收益率沒有關系。資產(chǎn)負債率的t=-1.93，p=0.055，顯著性較差，難以在5%的置信區(qū)間上認定資產(chǎn)負債率與凈資產(chǎn)收益率有負相關。股權(quán)集中度2的t=0.464，p=0.00，表明股權(quán)集中度2與凈資產(chǎn)收益率顯著相關，相關系數(shù)為0.306，證明假設H1b正確。

根據(jù)模擬結(jié)果中各因素的t統(tǒng)計量值的顯著程度和回歸系數(shù)的正負性，我們可以得出結(jié)論：

第一大股東持股比例的回歸系數(shù)為負，表明樣本公司的第一大股東持股與凈資產(chǎn)收益率負相關，與H1a的假設相矛盾。前五大股東持股比例對凈資產(chǎn)收益率影響顯著，系數(shù)為正說明信息服務業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率與前五大股東持股比例正相關H1b的假設成立。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)為正，H2的假設成立。表明資產(chǎn)運營能力直接影響企業(yè)收入增加和規(guī)模擴大的能力和速度。

資產(chǎn)負債率的回歸系數(shù)為負，凈資產(chǎn)收益率與企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)負相關H3的假設成立。可見我國信息服務業(yè)上市公司不適宜負債偏高的資本結(jié)構(gòu)。

四.結(jié)論與建議

首先，前五大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率有顯著的正相關，這驗證了假設H1b的正確性。第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率負相關，所以假設H1a是錯誤的。這給通信服務業(yè)上市公司的啟示是：股權(quán)既不可以高度分散也不可以一股獨大，公司要存在若干個相對的控股股東，形成幾大股東相互制約的局面，這樣有利于公司經(jīng)營績效的提升。

其次，資產(chǎn)負債率與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)負相關，假設H3成立。根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)理論，資產(chǎn)負債率水平應該有一個適當?shù)姆秶８鶕?jù)行業(yè)的不同，資產(chǎn)負債率有著明顯的差異，信息服務業(yè)的資產(chǎn)負債率平均水平是3.6173162%，總體水平偏低，行業(yè)內(nèi)部差異也很大，最高達到66%。從結(jié)論來看，企業(yè)要控制自身的資產(chǎn)負債率水平，以提高經(jīng)濟績效。

再次，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)收益率在實證分析中只有較弱的相關性，但是常識來看，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對提高經(jīng)濟績效有利無害。

最后，資產(chǎn)規(guī)模被證明與凈資產(chǎn)收益率沒有關系，因此，在信息服務業(yè)，如果沒有戰(zhàn)略的需要，上市公司沒必要將資金和精力放在擴大公司規(guī)模上，這對提高公司經(jīng)營績效是沒有任何意義的。（作者單位：福州大學經(jīng)濟與管理學院）