孟慶祥

既然這個世界有兩類經(jīng)濟(jì)：流汗經(jīng)濟(jì)和靈感經(jīng)濟(jì)，就會有兩類公司：賺錢公司與圈錢公司。兩種玩法是完全不同的，你千萬不要搞錯。一個朋友投資了幾家公司，我問他你投資的到底是賺錢公司還是圈錢公司？這一定要想清楚，兩類公司的玩法是完全不一樣的。

賺錢模式的公司通過常規(guī)經(jīng)營活動賺錢，而圈錢模式則是準(zhǔn)備在資本市場撈一把?！按髷?shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、云計算”等均屬于圈錢模式，它們暫時沒有盈利可能，甚至沒有銷售，但因為資本市場看中未來的趨勢，愿意在此投資。因此，這些公司的任務(wù)似乎是燒錢而不是賺錢。

投資者很容易理解賺錢模式和圈錢模式，但在實際操作中卻經(jīng)常搞錯。有一家風(fēng)險投資公司投了中國某游戲公司，要命的是前者是外資。外資投資企業(yè)不能在中國A股上市，而美國給中國游戲公司的估值大約只有5倍的市盈率，因為在美國游戲行業(yè)是夕陽行業(yè)。

風(fēng)險投資公司通常通過上市套現(xiàn)，也就是主要投圈錢模式的公司，這家游戲公司將來想在美國上市，美國給的預(yù)期估值會很低，也就是說很難圈到錢。所以，這個投資犯了方向性的錯誤。

賺錢公司賺的是當(dāng)下的錢，而圈錢公司卻是投資于未來那些不可限量的想象空間。當(dāng)今世界賺大錢，一夜暴富的“當(dāng)紅炸子雞”主要都是圈錢公司。

圈錢公司的邏輯是資本市場的邏輯。例如，去年7月，以在手機(jī)上分發(fā)軟件為核心產(chǎn)品的91無線以19億美元賣給了百度，這家公司在經(jīng)營上并不賺錢。很多人都說91無線不值19億美元，百度CEO李彥宏頂不住別人狂噴的口水，終于發(fā)話。他說值不值要看整合價值，如果把91無線整合到百度的平臺中，發(fā)揮更大的價值，它就值。

李彥宏又說，收購了91無線之后，百度的股價漲了，這就是值。我認(rèn)為后者才是關(guān)鍵，這場收購的邏輯因此變得很完整——你掏錢收購一家公司，然后資本市場給出估值溢價，等于你并沒有花費，被收購的公司卻有了實在的收益。

那么聯(lián)想收購了Moto之后，股價跌了兩三成，是不是聯(lián)想就賠了呢？未必！因為，第一，日后若成功可以加倍上漲;第二是關(guān)鍵，如果聯(lián)想不是上市公司，用每年辛苦掙的錢去收購Moto、IBM服務(wù)器這種事情根本就不可能發(fā)生。聯(lián)想利潤本就薄如紙片，2013年是聯(lián)想有史以來賺錢最多的一年，也只有8億多美元的利潤而已。拿出40多億美元去收購兩家公司，相當(dāng)于5年的全部利潤，它肯定舍不得。

不管你喜不喜歡，資本市場的邏輯已經(jīng)重置了現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)，它不僅僅一輪又一輪地制造了現(xiàn)實世界的荒唐劇，更影響了整個社會資源的配置。

股市在玩預(yù)期的游戲，業(yè)績之類的說辭只是為預(yù)期準(zhǔn)備的借口而已，沒有什么實質(zhì)意義。因為股票和資本市場會給所有創(chuàng)新點以很高的估值，尤其在中國，別看A股熊得一塌糊涂，可創(chuàng)業(yè)板卻仍然有全球最高的估值。所有的創(chuàng)新點都被哄抬物價了，傳統(tǒng)賺錢模式的公司做不了收購方，也做不了被收購方。在資本市場活躍期，所有的創(chuàng)新行業(yè)都被圈錢公司包圍，傳統(tǒng)的賺錢公司很難進(jìn)入這樣的市場。

傳統(tǒng)量入為出的經(jīng)營模式失去了進(jìn)入創(chuàng)新活躍區(qū)的條件，在資本極度充裕的社會，所有的創(chuàng)新區(qū)域已經(jīng)被資本市場的邏輯統(tǒng)治。假定亞馬遜、京東之類的公司不受資本市場待見，量入為出，勢必非常謹(jǐn)慎，不可能激進(jìn)地擴(kuò)張業(yè)務(wù)。沒有資本市場高昂的估值，很多創(chuàng)新型公司是不可能持續(xù)的。

因此，圈錢模式才是真正加快科技創(chuàng)新的主要力量，從這個角度看，“科技”主要是用來圈錢的，至于將來推動了社會生產(chǎn)力的發(fā)展和人類進(jìn)步，只是科技發(fā)展的副產(chǎn)品。流行的說法認(rèn)為資本市場只是預(yù)支了未來，實際上資本市場對未來的判斷常常不是那么準(zhǔn)確。比如，資本市場看中10家公司或者10個方向，最終證明能夠成功的可能只有一兩家公司或者一兩個方向。但是，在資本的驅(qū)動下，所有的領(lǐng)域都會有眾多人踴躍地投入，因為與賺錢相比，他們更確信圈錢公司可以發(fā)大財。