【摘要】次貸危機的發(fā)生給全球金融體系帶來了一次災(zāi)難性的打擊，更引起了人們對于資本監(jiān)管的廣泛關(guān)注。本文參照國外關(guān)于資本監(jiān)管順周期的實證研究模型，運用最小二乘法，對我國16家上市銀行的實際資本充足率（2002年～2013年）與經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系進(jìn)行了實證分析。實證結(jié)果表明，我國商業(yè)銀行的資本充足率具有一定的順周期性。

【關(guān)鍵詞】上市銀行 資本充足率 順周期性

一、引言

2007年的次貸危機給全球金融體系帶來了一次重大打擊，同時也該變了人們對于金融體系穩(wěn)定性的認(rèn)識。在這個過程中，關(guān)于金融體系的順周期性以及相關(guān)的逆周期政策，受到了學(xué)術(shù)界前所未有的關(guān)注。早在2004年，巴塞爾委員會就發(fā)布了新的巴塞爾協(xié)議，以修正過去在1988年發(fā)布的巴塞爾協(xié)議Ⅰ的部分主要缺陷，以此來建立起金融體系的穩(wěn)定性。巴塞爾協(xié)議Ⅱ的主要改動之一就是提高了銀行資本的要求對于相應(yīng)風(fēng)險資產(chǎn)的敏感性：銀行所持資本量必須直接與其標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險相掛鉤。然而，在學(xué)術(shù)界與政策制定的實務(wù)中，新巴塞爾協(xié)議在這一方面的規(guī)則給人們帶了新的擔(dān)憂，因為這會加重銀行體系的順周期傾向：當(dāng)在經(jīng)濟(jì)處于衰退期時，一部分借款者的信用會被降級，另外銀行的最低資本要求會有所增加。在經(jīng)濟(jì)困難時期銀行想要籌集到外部資金是非常不容易的，這種共同的資本要求境遇與商業(yè)周期會導(dǎo)致銀行在經(jīng)濟(jì)衰退期收緊自身的資金，并且減少貸款，從而反過來給本來就在下滑的經(jīng)濟(jì)一個負(fù)向的反饋，加重了衰退。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于順周期性的問題在1988年巴塞爾協(xié)議Ⅰ的推廣實施后，更多的引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注，隨著巴塞爾協(xié)議Ⅰ的公布，以資本監(jiān)管的角度來討論分析順周期性存在的可能性。Hel Iwig（1995）首先提出了，銀行的貸款增長與其自身的資本水平呈顯著的相關(guān)性，銀行自身資本水平的大小所帶來的影響又會直接地影響到經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。Holmsrom & Tirole（1997）構(gòu)建的模型解釋了銀行自身的信貸規(guī)模、利率水平和投資決策都是受其資本水平的直接影響，資本充足率具有順周期性，在經(jīng)濟(jì)衰退時期具有推波助瀾的作用。Ayuso et al.（2004）是最早的從實證分析的角度來研究這一問題的學(xué)者之一，他利用1986～2000年西班牙的銀行體系的數(shù)據(jù)，證明了順周期性問題在西班牙國內(nèi)銀行體系中是顯著存在的。

在2007年次貸危機之后，學(xué)術(shù)界開始著手重點研究順周期性的問題，關(guān)于金融體系的穩(wěn)定性及其監(jiān)管的問題又重新進(jìn)入了人們視線。Drumond（2009）認(rèn)為巴塞爾協(xié)議Ⅱ的引入使得銀行對風(fēng)險資產(chǎn)的敏感性有所提高，加深了順周期性。Druraond & Jorge （2009）從其他角度來闡釋巴塞爾協(xié)議Ⅱ所帶來的順周期性，他們認(rèn)為如果在一個經(jīng)濟(jì)環(huán)境中公司普遍的呈現(xiàn)出高的杠桿率，并且整個金融體系相對落后融資手段匱乏，巴塞爾協(xié)議Ⅱ的出現(xiàn)則會進(jìn)一步加深該經(jīng)濟(jì)環(huán)境中銀行體系的順周期性。

相比與較國外大量的研究成果，國內(nèi)關(guān)于順周期性的研究還比較少，但在次貸危機之后，關(guān)于金融體系中順周期性的問題關(guān)注程度明顯有所上升。劉斌（2005）利用1998～2005年我國16家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)來闡釋資本充足率對于銀行信貸的影響，實證結(jié)果表明，資本充足率水平的不同會直接影響到貸款規(guī)模。李文秘、羅猛（2010）分析了我國1998～2008年的16家商業(yè)銀行的資本充足率與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，實證結(jié)果表明我國的銀行的資本充足率存在一定程度的順周期性。高國華、潘英麗（2012）利用我國110家商業(yè)銀行2000～2008年的數(shù)據(jù)分析，也得到了相似的結(jié)果。

三、實證分析

關(guān)于金融體系順周期問題的討論中，資本監(jiān)管一直都是是理論和實務(wù)界關(guān)注的一個焦點問題。本文只是簡單的分析資本充足率（K）與經(jīng)濟(jì)周期之間的關(guān)系，因此就此建立簡單的線性回歸方程Kt=α+βGDPt+εt，以初步的研究資本充足率的順周期性。文章利用16家主要上市銀行2002年至2013年的資本充足率季度面板數(shù)據(jù)與GDP的當(dāng)季同比數(shù)據(jù)進(jìn)行了最小二乘估計。

在Eviews中建立pool，首先對資本充足率面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗，P值為0.056說明了面板數(shù)據(jù)非平穩(wěn)，因此需要進(jìn)行差分，進(jìn)行了一階差分之后P值為0，即一階差分后面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)。隨即對數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗，運用Johansen面板協(xié)整檢驗對面板數(shù)據(jù)檢驗，檢驗結(jié)果p值為0，即存在協(xié)整關(guān)系。接著可對模型進(jìn)行估計，面板數(shù)據(jù)模型，分為固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型和混合回歸模型，本文研究的是樣本變量之間的相互影響關(guān)系，應(yīng)該采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行線性擬合回歸分析，檢驗資本充足率監(jiān)管的順周期效應(yīng)，進(jìn)而分析資本充足率監(jiān)管對各變量的影響程度。具體回歸結(jié)果如下：

表1 面板數(shù)據(jù)線性回歸結(jié)果

接著對模型的顯著性進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果F統(tǒng)計量的p值為0小于0.05，因此應(yīng)選取固定效應(yīng)面板數(shù)據(jù)模型。

綜上所述，我們可以得到資本充足率與GDP之間的關(guān)系為：K=12.53610-0.125108GDP我們可以發(fā)現(xiàn)GDP系數(shù)為負(fù)，由此可得出資本充足率存在著順周期性：當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時，銀行降低資本充足率，將資金用于投資或發(fā)放貸款，從而進(jìn)一步加快了經(jīng)濟(jì)的繁榮；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于蕭條時期，銀行預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)不會很快好轉(zhuǎn)，增加資本充足率，使得可流通的資金進(jìn)一步減少，使得經(jīng)濟(jì)更加蕭條。

四、總結(jié)

從以上的實證分析可以看出，在我國現(xiàn)行資本監(jiān)管框架下，主要上市銀行的資本充足率與GDP增長率之間存在一定程度的順周期性。這一結(jié)論需要引起我國銀行監(jiān)管者的關(guān)注，特別是隨著我國的大型商業(yè)銀行從2010年底實施新資本協(xié)議，更應(yīng)對其可能產(chǎn)生的更為顯著的順周期效給予密切關(guān)注。監(jiān)管當(dāng)局可以從規(guī)定銀行建立留存資本緩沖和引入逆周期資本緩沖兩個方面來緩解資本監(jiān)管的順周期性，構(gòu)建商業(yè)銀行逆周期資本監(jiān)管框架。這不僅是國際監(jiān)管改革的重要論題，而且是宏觀審慎監(jiān)管框架的關(guān)鍵內(nèi)容。

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作者簡介：張靜（1990-），女，山西芮城縣人，碩士學(xué)位（在讀），金融學(xué)專業(yè)。