【文章摘要】

企業(yè)價值與無形資產(chǎn)價值關(guān)系密切，兩者在評估上也既有區(qū)別又有相同聯(lián)系。本文對此加以比較，談?wù)剛€人的看法。

【關(guān)鍵詞】

企業(yè)；無形資產(chǎn)；評估；關(guān)系

1 企業(yè)價值與無形資產(chǎn)價值的關(guān)系

在知識經(jīng)濟(jì)時代，企業(yè)的基本面發(fā)生了很大的變化，有形資產(chǎn)已不能為企業(yè)提供持續(xù)的競爭優(yōu)勢，無形資產(chǎn)日益成為企業(yè)非物質(zhì)形態(tài)的價值創(chuàng)造來源，企業(yè)必須進(jìn)行組織重構(gòu)和戰(zhàn)略聚集來應(yīng)對這一變化。前者會使縱向一體化的內(nèi)部組織被供應(yīng)商、客戶和員工之間的緊密合作與聯(lián)盟的網(wǎng)絡(luò)所取代，導(dǎo)致大量的有形資產(chǎn)被無形資產(chǎn)（主要是組織資本）替代；后者強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的主要來源，突現(xiàn)人力資本的重要性。無形資產(chǎn)價值與企業(yè)價值密切相關(guān)，二者的關(guān)系主要表現(xiàn)在以下三個方面。

1.1 企業(yè)價值的重要組成部分之一是無形資產(chǎn)價值

諸多的價值貢獻(xiàn)因子組成了企業(yè)價值，有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的組合體構(gòu)成了一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)。無形資產(chǎn)不僅客觀存在，而且占企業(yè)資產(chǎn)價值的比重越來越大。然而，無形資產(chǎn)的真實(shí)價值并沒有通過企業(yè)財(cái)務(wù)報表完全反映出來。按照會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)是過去的交易或事項(xiàng)形成的，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益流入的一種的資源。一種資源要被確認(rèn)為資產(chǎn)，必須先通過交易獲得，且能夠恰當(dāng)?shù)亓炕?。有些無形資產(chǎn)因?yàn)椴痪邆渖鲜鎏攸c(diǎn)，無法在報表中得到反映，所以資產(chǎn)負(fù)債表上沒有揭示無形資產(chǎn)真正的價值，企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際價值超過資產(chǎn)負(fù)債表反映的價值，企業(yè)價值也并不是某一時點(diǎn)企業(yè)資產(chǎn)價值的簡單相加，而是體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)的不斷運(yùn)動并創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的過程中。

1.2 企業(yè)價值的增加有賴于無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)的配合

無形資產(chǎn)能為企業(yè)創(chuàng)造價值，但是它不能單獨(dú)發(fā)揮作用，必須與有形資產(chǎn)緊密配合。在實(shí)踐中，無形資產(chǎn)能否形成企業(yè)價值不能一概而論，要視具體情況確定。一項(xiàng)無形資產(chǎn)只有給企業(yè)帶來超額利潤，對整體效益作出了貢獻(xiàn)，才能被認(rèn)為是企業(yè)價值的組成部分。如企業(yè)擁有一項(xiàng)專利，轉(zhuǎn)讓出去收益不菲，自己擁有因?yàn)闊o法對企業(yè)價值作出貢獻(xiàn)可能一文不值；企業(yè)擁有的專有技術(shù)，雖然在公開市場上價值甚微，但卻是企業(yè)正常經(jīng)營所必不可少的，也就成為企業(yè)價值的重要來源。

盡管無形資產(chǎn)對企業(yè)價值形成至關(guān)重要，但無形資產(chǎn)并不能完全取代有形資產(chǎn)來形成企業(yè)價值。無形資產(chǎn)對企業(yè)價值的貢獻(xiàn)是因?yàn)槠溆惺找妫怯捎诜歉偁幮运鶎?dǎo)致的無形資產(chǎn)投資的規(guī)模效應(yīng)以及網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)所產(chǎn)生的正反饋?zhàn)饔脤@種規(guī)模效應(yīng)的放大。但其作用和增長往往受到內(nèi)外兩個方面的限制：一是內(nèi)生原因，由于無形資產(chǎn)成本特征導(dǎo)致管理不經(jīng)濟(jì)性；二是外在原因，即市場規(guī)模和成長性的限制。因而雖然無形資產(chǎn)在企業(yè)價值中所占的比重日益增大，但是不能完全取代有形資產(chǎn)構(gòu)成企業(yè)價值。

1.3 企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴于無形資產(chǎn)的作用

統(tǒng)計(jì)資料表明，相對于企業(yè)市場價值的增長而言，企業(yè)有形資產(chǎn)投資和研發(fā)投資增長較慢，而對無形資產(chǎn)（主要組織資本和人力資本）的投資在價值創(chuàng)造中發(fā)揮著越來越大的作用。

企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)為企業(yè)所做的貢獻(xiàn)多少決定了其價值大小。一般情況下，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)條件是有形資產(chǎn)，有形資產(chǎn)投資風(fēng)險小，可利用的范圍和實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性大。只要企業(yè)能夠持續(xù)經(jīng)營，有形資產(chǎn)的價值就能體現(xiàn)。有形資產(chǎn)如果在現(xiàn)有生產(chǎn)條件下不能被充分利用，它所體現(xiàn)的價值就可能較低。若有形資產(chǎn)被充分利用時，其價值就會增高，但不是無限地增高。在持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)中，有形資產(chǎn)價值體現(xiàn)為完全重置價值。無形資產(chǎn)是企業(yè)發(fā)展到一定程度為企業(yè)創(chuàng)造超額收益時必備的生產(chǎn)要素，它的投資風(fēng)險較大，可利用范圍和實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性較小。無形資產(chǎn)必須依托于有形資產(chǎn)才能發(fā)揮作用，其價值體現(xiàn)為創(chuàng)造超額收益，企業(yè)只有利用無形資產(chǎn)確實(shí)能創(chuàng)造出超額收益時，無形資產(chǎn)價值才能體現(xiàn)出來。企業(yè)價值同企業(yè)收益成正比，收益越高，價值越大，隨著超額收益的增長，企業(yè)價值將不斷增加。因此是否有無形資產(chǎn)發(fā)揮作用及無形資產(chǎn)價值的大小，對企業(yè)整體價值會產(chǎn)生巨大影響，甚至可以說實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)有賴于無形資產(chǎn)價值作出的貢獻(xiàn)。

2 企業(yè)價值評估與無形資產(chǎn)評估的相同點(diǎn)

兩者在評估思路及評估方法、評估原則、評估流程和功能表征上都相同。

2.1 評估思路及評估方法相同

兩者都首選收益還原思路，把未來持續(xù)經(jīng)營期間可能產(chǎn)生的凈收益還原為當(dāng)前的資本額。實(shí)現(xiàn)收益還原思路的具體評估方法主要是收益現(xiàn)值貼現(xiàn)法，這種方法是無形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估中常用的方法。

因?yàn)閮烧咚悸废嗤?、方法相同，所以兩者的評估前提也相同：一是待估對象的未來凈收益能夠預(yù)測，且預(yù)測的收益數(shù)額是合理性和可用性的；二是與待估對象未來凈收益相關(guān)的風(fēng)險能夠估量，并能提供令人信服的依據(jù)。

2.2 評估原則相同

兩者都遵循相同的工作原則和經(jīng)濟(jì)原則。

2.2.1 工作原則包括科學(xué)性原則、客觀性原則、獨(dú)立性原則和專業(yè)性原則四項(xiàng)。

科學(xué)性原則要求評估方法科學(xué)，科學(xué)方法必須與評估標(biāo)準(zhǔn)相匹配，以使資產(chǎn)評估的程序科學(xué)合理；客觀性原則要求對所依據(jù)的數(shù)據(jù)資料真實(shí)可靠，對數(shù)據(jù)資料的分析實(shí)事求是，評估過程中必要的預(yù)測估算等主觀判斷應(yīng)建立在市場和現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上；獨(dú)立性原則要求評估人員擺脫資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人的利益影響，對被評估資產(chǎn)的價值獨(dú)立地作出評定；專業(yè)性原則是確保評估方法正確、結(jié)果公正的技術(shù)基礎(chǔ)

2..2.2經(jīng)濟(jì)原則包括預(yù)期收益原則、替代原則和貢獻(xiàn)原則

預(yù)期收益原則強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)的市場價格在很大程度上取決于被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益；替代原則強(qiáng)調(diào)在評估過程中，對多種相同或相似資產(chǎn)的不同價格應(yīng)取較低者為評估值；貢獻(xiàn)原則強(qiáng)調(diào)某一資產(chǎn)或資產(chǎn)的某一構(gòu)成部分的價值取決于它相對于其他相關(guān)的資產(chǎn)或資產(chǎn)的價值貢獻(xiàn)，或者根據(jù)當(dāng)缺少它時對整體價值下降的影響程度衡量確定，貢獻(xiàn)原則要求在評估時，必須考慮被評估對象在整體中的重要性，而不是孤立地確定該項(xiàng)資產(chǎn)的價值。

2.3評估流程相同

因?yàn)闊o形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估主要都運(yùn)用收益還原思路，采用未來收益折現(xiàn)法來進(jìn)行評估，因而具備相似的評估流程：一是對委托對象資產(chǎn)的性質(zhì)和產(chǎn)權(quán)范圍進(jìn)行鑒別；二是收集有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析預(yù)計(jì)今后若干年內(nèi)待估對象的發(fā)展趨勢和潛在收益；三是采集并分析市場上類似資產(chǎn)的有關(guān)數(shù)據(jù)，根據(jù)市場變化對預(yù)計(jì)值進(jìn)行調(diào)整；四是估價待估對象的剩余使用年限，建立評估模型；五是選擇適宜的資本化方法，確定折現(xiàn)率；六是根據(jù)折現(xiàn)率計(jì)算被評估對象的價值；七是在可能的情況下用其他方法從不同角度對初步得出的評估值進(jìn)行驗(yàn)證調(diào)整；八是確定評估值，出具評估報告書。

2.4 表征功能相同

無形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估都是通過對其未來收益的預(yù)測以及適用資本化率的確定，得出待估對象未來獲利能力的現(xiàn)值?；谶@樣的表征，兩者都有動態(tài)性、不確定性、市場性、預(yù)測性和咨詢性的功能特點(diǎn)。

動態(tài)性是指兩者的評估值反映的都是一定時期內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)或組合體的動態(tài)現(xiàn)值，與單項(xiàng)資產(chǎn)評估以某一時點(diǎn)為假設(shè)前提所反映的資產(chǎn)靜態(tài)價值不同；不確定性是指兩者在評估中所采用的收益法，有賴于待估對象未來收益和適用資本化率的確定，由于預(yù)測技術(shù)以及原始數(shù)據(jù)的采集和參數(shù)選用所固有的不確定性使評估結(jié)果帶有不確定性；市場性是指兩者不管是否需要進(jìn)入市場交易，都要通過模擬的基于現(xiàn)實(shí)市場的市場條件，對資產(chǎn)進(jìn)行確認(rèn)、估價和報告，并且結(jié)果必須接受市場檢驗(yàn)；預(yù)測性是指兩者都是利用資產(chǎn)的未來潛能說明現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)實(shí)的評估價格是用來反映資產(chǎn)的未來潛能的；咨詢性是指兩者的評估結(jié)論本身無強(qiáng)制執(zhí)行的效力，評估人員不對資產(chǎn)業(yè)務(wù)定價決策負(fù)責(zé)，評估結(jié)果只作為交易雙方要價與出價的參考。

2.5 評估流程一致

因?yàn)闊o形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估都主要運(yùn)用收益還原思路，采用未來收益折現(xiàn)法來進(jìn)行評估，因而具備相似的評估流程：（1）對委托對象資產(chǎn)的性質(zhì)和產(chǎn)權(quán)范圍進(jìn)行鑒別；（2）收集有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析預(yù)計(jì)今后若干年內(nèi)被評估對象的發(fā)展趨勢和潛在收益；（3）采集并分析市場上相類似資產(chǎn)的有關(guān)數(shù)據(jù)和供求變化，根據(jù)市場變化對預(yù)計(jì)值進(jìn)行調(diào)整；（4）估價被評估對象的剩余使用年限，建立評估模型；（5）選擇適宜的資本化方法，確定折現(xiàn)率；（6）根據(jù)折現(xiàn)率計(jì)算被評估對象的價值；（7）在可能的情況下用其他方法從不同角度對初步得出的評估值進(jìn)行驗(yàn)證調(diào)整；（8）確定評估值，出具評估報告書。

3 無形資產(chǎn)評估與企業(yè)價值評估的不同點(diǎn)

無形資產(chǎn)評估與企業(yè)價值評估相比，在影響因素、實(shí)務(wù)處理上都有區(qū)別。

3.1 影響因素上的區(qū)別

3.1.1 收益的增加和分配不同

在無形資產(chǎn)評估中，分析的對象是無形資產(chǎn)創(chuàng)造的收益。在企業(yè)價值評估中，分析的對象是企業(yè)的全部收益，企業(yè)全部收益的增加值可能表現(xiàn)為許可使用費(fèi)支付、利潤分成或其他形式。

在無形資產(chǎn)評估中，收益要在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)中進(jìn)行專門分配，只有無形資產(chǎn)創(chuàng)造的邊際收益才包含在評估中，收益分配可以采用資本回報的形式，這樣可以區(qū)分出在產(chǎn)生與無形資產(chǎn)有關(guān)收益中使用或消耗的任何有形資產(chǎn)應(yīng)分配的收益。在企業(yè)價值評估中，整個企業(yè)的收益無須在有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)中進(jìn)行專門的分配，因?yàn)樗匈Y產(chǎn)都對企業(yè)整體價值有貢獻(xiàn)，所以分配是不必要的。

3.1.2 風(fēng)險不同

一般情況下，企業(yè)有形資產(chǎn)的風(fēng)險相對較低，而無形資產(chǎn)的風(fēng)險則相對較高；投資于一個企業(yè)的風(fēng)險要比投資于一項(xiàng)單個無形資產(chǎn)的風(fēng)險要小。因此，對無形資產(chǎn)評估所采用的折現(xiàn)率要比對企業(yè)價值評估采用的折現(xiàn)率高。當(dāng)然，對于那些風(fēng)險比許多企業(yè)實(shí)體的風(fēng)險小很多的無形資產(chǎn)則另當(dāng)別論。

3.1.3 壽命不同

無形資產(chǎn)評估時，通常假設(shè)無形資產(chǎn)壽命期有限。企業(yè)價值評估時，則通常假設(shè)企業(yè)擁有無限的壽命期，即在企業(yè)價值評估中通常會假設(shè)目標(biāo)企業(yè)會持續(xù)經(jīng)營下去。兩者壽命不同是對分析過程及評估結(jié)論影響最大的因素。

3.2 實(shí)務(wù)處理上的區(qū)別

3.2.1 范圍不同

企業(yè)價值評估的范圍涵蓋了無形資產(chǎn)評估的范圍。無形資產(chǎn)評估的是某一項(xiàng)具體的無形資產(chǎn)或組合體，要在分析使用單位產(chǎn)生的總收益的基礎(chǔ)上剔除其他資產(chǎn)的投資回報。而企業(yè)價值評估則是將企業(yè)作為一個不可分割的有機(jī)整體，通過分析所有因素的配置效率來測定其未來獲利能力。

3.2.2 成交方式和賬務(wù)處理不同

無形資產(chǎn)評估和企業(yè)價值評估多數(shù)是出于產(chǎn)權(quán)變動。無形資產(chǎn)評估常常是無形資產(chǎn)的買賣，而企業(yè)價值評估則是企業(yè)相互持股或并購。在賬務(wù)處理上，無形資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動后，意味著原有賬戶中貨幣資金的變化。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動后，所涉及的不僅僅是貨幣資金科目的變化，往往需要撤舊賬立新賬。

3.2.3 人員處置不同

無形資產(chǎn)評估很少涉及人力資源問題，而企業(yè)價值評估一旦涉及產(chǎn)權(quán)變動，就會牽涉到人的問題。企業(yè)并購中普通人員會被作為包袱與不良資產(chǎn)和負(fù)債一并剝離，對管理層也往往有特別的安排，安置被剝離人員的成本會抵減企業(yè)價值。

【參考文獻(xiàn)】

[1]《無形資產(chǎn)評估》汪海粟.中國人民大學(xué)出版社.2002-09

[2]《資產(chǎn)評估》全國注冊資產(chǎn)評估師考試用書 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2013（05）

【作者簡介】

于新穎.女，1966年2月生，漢族，籍貫是遼寧莊河，大學(xué)本科，教授，研究方向：會計(jì)、資產(chǎn)評估。