04月21日-05月04日

央行：定向降準(zhǔn)落地

4月22日，中國(guó)人民銀行公布，自2014年4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而此前市場(chǎng)多預(yù)計(jì)降準(zhǔn)0.5個(gè)-1個(gè)百分點(diǎn)。

【評(píng)點(diǎn)】此次央行定向降準(zhǔn)，意在加強(qiáng)金融對(duì)“三農(nóng)”發(fā)展的扶持，引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放，進(jìn)一步提升農(nóng)村金融服務(wù)的能力和水平，說(shuō)明決策層非常重視涉農(nóng)經(jīng)濟(jì)，也是中央繼續(xù)加大調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的一次重要舉措。

商務(wù)部：今年難見大規(guī)模消費(fèi)刺激措施

商務(wù)部研究院4月22日發(fā)布的《2014年消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》預(yù)計(jì)，今年我國(guó)家電消費(fèi)將繼續(xù)保持11%左右的穩(wěn)健增速，家電網(wǎng)購(gòu)也將繼續(xù)保持較快增速。此外，商務(wù)部研究院消費(fèi)經(jīng)濟(jì)研究部主任趙萍在發(fā)布會(huì)上透露，今年消費(fèi)很難有大規(guī)模刺激政策，將主要依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)。

【評(píng)點(diǎn)】從總體上來(lái)說(shuō)，家電行業(yè)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在沒有消費(fèi)刺激政策支撐的背景下，家電行業(yè)把握了消費(fèi)升級(jí)的機(jī)遇，自身內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)；但是，勞動(dòng)力成本上升、國(guó)內(nèi)有效需求仍顯不足、產(chǎn)能過(guò)剩等因素，仍制約著行業(yè)的正常發(fā)展。

國(guó)務(wù)院：首推80項(xiàng)目向社會(huì)資本開放

4月23日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，按照《政府工作報(bào)告》部署，在鐵路、港口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，重大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲(chǔ)氣設(shè)施、現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面，首批推出80個(gè)符合規(guī)劃布局要求、有利轉(zhuǎn)型升級(jí)的示范項(xiàng)目，面向社會(huì)公開招標(biāo)，鼓勵(lì)和吸引社會(huì)資本以合資、獨(dú)資、特許經(jīng)營(yíng)等方式參與建設(shè)營(yíng)運(yùn)。

【評(píng)點(diǎn)】這一系列項(xiàng)目以及中國(guó)官方縮減投資核準(zhǔn)范圍、放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入的做法，將能夠在拉升民間投資為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力的同時(shí)，避免加劇債務(wù)危機(jī)和產(chǎn)能過(guò)剩。此外，更多投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，將有望改變中國(guó)民間資本聚集于房地產(chǎn)市場(chǎng)并推高房?jī)r(jià)的現(xiàn)狀。這不僅是政府簡(jiǎn)政放權(quán)的措施，也將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

《財(cái)經(jīng)》答疑

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好轉(zhuǎn)？

問(wèn)：日前公布的工業(yè)利潤(rùn)與匯豐PMI的回升，是否意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)？

答：工業(yè)利潤(rùn)增速抬升并不意味著企業(yè)盈利發(fā)生了方向上的好轉(zhuǎn)。一是因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)較低，起了抬升的作用；二是1月-3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率雖然同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍比2013年全年低0.71個(gè)百分點(diǎn)。

4月匯豐PMI初值最終錄為48.3%，是六個(gè)月來(lái)首次出現(xiàn)回升。產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)、投入價(jià)格及產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)均有所回升，產(chǎn)成品及采購(gòu)庫(kù)存略有回落，但采購(gòu)量指數(shù)略有回升，這或許意味著生產(chǎn)和需求持續(xù)收縮的情況有所緩解，政策的效果開始初顯。

值得強(qiáng)調(diào)的是，目前經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大，4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處于收縮狀態(tài)且處于歷史同期低位即說(shuō)明了這點(diǎn)。定向穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度有限，房地產(chǎn)投資下滑趨勢(shì)未變，地方投資仍受制于資金困境，我們對(duì)二季度宏觀經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

從目前政策力度及取向看，二季度經(jīng)濟(jì)或有企穩(wěn)表現(xiàn)，但下半年依然面臨較大挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)氣象

匯豐制造業(yè)PMI

地區(qū)——中國(guó)

時(shí)間——2014年4月

趨勢(shì)——緩慢上升

匯豐中國(guó)公布的4月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）初值為48.3%，較3月小幅回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)五個(gè)月的下跌勢(shì)頭，但今年以來(lái)匯豐PMI已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月處于萎縮區(qū)間。

由于4月匯豐制造業(yè)PMI并未出現(xiàn)明顯改善，市場(chǎng)普遍預(yù)期，繼擴(kuò)大鐵路、棚戶區(qū)改造的融資支持，擴(kuò)大小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍、定向降準(zhǔn)等一系列政策后，小規(guī)模的財(cái)政刺激政策有望陸續(xù)出臺(tái)。

“國(guó)務(wù)院在一季度GDP數(shù)據(jù)公布后推出穩(wěn)增長(zhǎng)和就業(yè)的新舉措。盡管初期效應(yīng)可能有限，但也暗示會(huì)在必要時(shí)實(shí)施更多措施?！眳R豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌說(shuō)，近期一系列微刺激政策的實(shí)施，有助于穩(wěn)住增長(zhǎng)避免加速下滑，但并不能阻止經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭。未來(lái)仍有賴于財(cái)政政策加力穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)。貨幣政策方面，雖然仍有進(jìn)一步放松的空間，但最主要的方式仍是通過(guò)公開市場(chǎng)操作等流動(dòng)性管理工具，保持利率穩(wěn)中有降，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。