陸玲 曲艷麗

沉寂半年后，基金圈再次風(fēng)聲鶴唳。一大批資產(chǎn)管理行業(yè)的投研人員面臨調(diào)查，普遍涉及“老鼠倉(cāng)”行為。

上周，華寶興業(yè)基金經(jīng)理牟旭東涉嫌老鼠倉(cāng)被協(xié)助調(diào)查，且涉案金額巨大。4月23日，牟旭東接受《財(cái)經(jīng)》記者電話采訪時(shí)并沒(méi)有否認(rèn)，但表示“自己情況特殊，那是七八年前做研究員時(shí)的事情，目前正在等監(jiān)管層的最終認(rèn)定”。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，華夏基金亦有兩名基金經(jīng)理被帶走協(xié)助調(diào)查，其中一名為女性基金經(jīng)理羅澤萍，目前羅已不在國(guó)內(nèi)。

更有甚者，滬上某基金公司被協(xié)助調(diào)查的基金經(jīng)理高達(dá)5人之多，其中4人已于2013年10月至2014年3月間離職。記者致電其中數(shù)人，均未對(duì)被調(diào)查傳聞進(jìn)行直接反駁，而是給以“我沒(méi)什么事情”、“沒(méi)什么好說(shuō)的”等說(shuō)法。

隨著監(jiān)管層調(diào)查的深入，資管行業(yè)投研人員涉案范圍越來(lái)越廣，不只是基金，保險(xiǎn)公司等資管行業(yè)多位從業(yè)人員亦有涉案。

平安資管投資部門(mén)負(fù)責(zé)人張治民被傳在接受調(diào)查，目前手機(jī)處于關(guān)機(jī)狀態(tài)。平安資管董事長(zhǎng)萬(wàn)放對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，張治民在一年多前因業(yè)績(jī)太差已離職。此外，人壽等另外兩家險(xiǎn)資資管亦被爆老鼠倉(cāng)。

據(jù)悉，本次調(diào)查人數(shù)總計(jì)不下50人。5月份，或?qū)⒂懈嗟摹袄鲜髠}(cāng)”案件被披露，涉案人數(shù)仍有進(jìn)一步增加的可能。

近年來(lái)基金業(yè)老鼠倉(cāng)頻發(fā)，涉案者級(jí)別越來(lái)越高，涉案規(guī)模越來(lái)越大，不斷挑戰(zhàn)著監(jiān)管層的底線。證監(jiān)會(huì)多次表示，對(duì)于“老鼠倉(cāng)”在內(nèi)的各類(lèi)違法違規(guī)行為，保持“零容忍”態(tài)度，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)懲不貸。事實(shí)上，自2013年以來(lái)，監(jiān)管層加大了查處力度，手段也不斷改進(jìn)，日漸成熟的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)正在成為捕鼠神器。

一位長(zhǎng)期研究基金行業(yè)的人士稱(chēng)，一方面賦予基金從業(yè)人員投資的權(quán)利，另一方面，不斷增強(qiáng)監(jiān)管，加大處罰力度，疏堵并舉或才能改變資管行業(yè)碩鼠頻出的困境。

多人涉案

牟旭東的涉案源自交易所從“大數(shù)據(jù)”中獲得線索，稽查部門(mén)順藤摸瓜通過(guò)銀行賬戶轉(zhuǎn)賬的三角關(guān)系確認(rèn)了涉案的相關(guān)各方。值得注意的是，此次調(diào)查方并非上海證監(jiān)局，而是由成都證監(jiān)局負(fù)責(zé)。

稽查部門(mén)通過(guò)大數(shù)據(jù)篩選發(fā)現(xiàn)，在牟旭東曾經(jīng)管理的基金下單前后七天內(nèi)，基金投資的股票與外界某賬戶所投資的股票高度重合。其涉嫌將非公開(kāi)信息透露給外界以獲取一定報(bào)酬，金額在百萬(wàn)元級(jí)以上。業(yè)界有猜測(cè)稱(chēng)，其涉案的金額可能高達(dá)八位數(shù)。

4月23日，牟旭東接受《財(cái)經(jīng)》記者電話采訪時(shí)并沒(méi)有否認(rèn)“接受調(diào)查的事實(shí)”，他強(qiáng)調(diào)自己的情況比較特殊，跟目前爆出來(lái)的老鼠倉(cāng)是兩碼事。“那是七八年前做研究員時(shí)做的事情，早期相關(guān)法律并沒(méi)有明確規(guī)定，很多東西是有爭(zhēng)議的，比如給別人薦股?！?/p>

“其實(shí)，現(xiàn)在并不是說(shuō)所有接受調(diào)查的都會(huì)有問(wèn)題，有些事情在沒(méi)有結(jié)論之前，不好判斷?！?牟旭東告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“之后會(huì)休息一段時(shí)間，未來(lái)可能會(huì)考慮去做私募，因?yàn)樽龉继量嗔??！?/p>

與此同時(shí)，華寶興業(yè)基金相關(guān)人士對(duì)記者表示，牟旭東今年初已經(jīng)從公司離職，公司尚未接到監(jiān)管部門(mén)的任何正式通知，一切業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，未受影響。

資料顯示，牟旭東自2003年1月加入華寶興業(yè)基金管理有限公司，歷任高級(jí)分析師、研究部副總經(jīng)理、研究部總經(jīng)理，曾擔(dān)任華寶興業(yè)強(qiáng)債A/B、華寶興業(yè)寶康靈活、華寶興業(yè)多策略等基金經(jīng)理。

此外，《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，近期華夏基金亦有兩名基金經(jīng)理被帶走調(diào)查，其中一名為女基金經(jīng)理羅澤萍，目前羅已不在國(guó)內(nèi)。華夏基金內(nèi)部人士告訴記者，該基金經(jīng)理今年3月已經(jīng)離職，“因?yàn)樯⒆拥木壒省薄?/p>

資料顯示，羅澤萍于2004年加入華夏基金，歷任研究員、基金經(jīng)理助理、興華證券投資基金基金經(jīng)理、華夏行業(yè)精選基金經(jīng)理等，一度被媒體評(píng)為“最會(huì)賺錢(qián)的5大女基金經(jīng)理之一”。

據(jù)接近證監(jiān)會(huì)的人士告知，目前監(jiān)管部門(mén)調(diào)查了部分上?；鸸镜难芯繂T，發(fā)現(xiàn)其老鼠倉(cāng)的涉案金額比一些基金經(jīng)理還大。他并稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)目前會(huì)將重點(diǎn)案件優(yōu)先立案。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，此次調(diào)查涉及案件和協(xié)助調(diào)查人數(shù)有50人之多，除了公募基金相關(guān)人員，保險(xiǎn)公司等資管行業(yè)的投研人員亦有不少。

據(jù)悉，已有部分案件轉(zhuǎn)至上海經(jīng)偵總隊(duì)，處于立案?jìng)刹殡A段。

“業(yè)內(nèi)對(duì)此事已屢見(jiàn)不鮮，現(xiàn)在看到有人悄然離職，極有可能就是被調(diào)查到差不多就走了?！币晃换鸾?jīng)理私下感嘆。

4月28日及29日，保監(jiān)會(huì)資金處要求各家險(xiǎn)資主管風(fēng)控的副總到北京閉門(mén)培訓(xùn)。據(jù)悉，險(xiǎn)資近期風(fēng)險(xiǎn)排查重點(diǎn)之一即內(nèi)幕交易和利益輸送， 保監(jiān)會(huì)前數(shù)周下發(fā)文件要求各公司自查股票、債券和非標(biāo)資產(chǎn)投資過(guò)程中的風(fēng)控情況。

大數(shù)據(jù)顯威

與以往老鼠倉(cāng)的曝光不同，此次一眾投研人員被查的線索多來(lái)自交易所的“大數(shù)據(jù)系統(tǒng)”。

該系統(tǒng)是業(yè)內(nèi)人士對(duì)滬深兩市交易所一系列監(jiān)察系統(tǒng)口語(yǔ)化的統(tǒng)稱(chēng)。

據(jù)悉，滬深兩大交易所對(duì)“老鼠倉(cāng)”等交易行為建立了專(zhuān)項(xiàng)核查和定期報(bào)告制度，目前交易所已建立實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制、專(zhuān)項(xiàng)核查機(jī)制、聯(lián)動(dòng)監(jiān)控機(jī)制、智能化監(jiān)控機(jī)制四位一體的監(jiān)控體系。

此前，博時(shí)馬樂(lè)老鼠倉(cāng)亦由監(jiān)管系統(tǒng)挖出。當(dāng)時(shí)深圳交易所在監(jiān)控時(shí)發(fā)現(xiàn)，有異常賬戶重倉(cāng)的小盤(pán)股和馬樂(lè)掌舵的博時(shí)精選高度重合。進(jìn)一步追查發(fā)現(xiàn)，馬樂(lè)通過(guò)操作自己控制的三個(gè)股票賬戶，先于或同期與其管理的博時(shí)精選基金買(mǎi)入相同股票76只，成交金額人民幣10億余元，獲利近2000萬(wàn)元。

據(jù)接近證監(jiān)會(huì)稽查局的人士介紹，現(xiàn)在去現(xiàn)場(chǎng)檢查，用電腦直接能查出嫌疑人的所有電話。電腦文件的數(shù)據(jù)恢復(fù)功能很強(qiáng)大。用一個(gè)與U盤(pán)類(lèi)似的東西插上電腦即可。有參與調(diào)查的人士說(shuō)，“看到這種數(shù)據(jù)恢復(fù)能力，自己都嚇出一身冷汗?！?/p>

監(jiān)管層利用大數(shù)據(jù)調(diào)查老鼠倉(cāng)，主要是通過(guò)模型在海量的交易數(shù)據(jù)中，調(diào)查違規(guī)行為?！澳男┵~戶有聯(lián)動(dòng)性，很快就會(huì)被發(fā)現(xiàn)，往往操作越頻繁越容易露餡。” 業(yè)內(nèi)人士表示。

深交所總經(jīng)理宋麗萍曾在今年的“兩會(huì)”期間公開(kāi)表示，深交所有一個(gè)幾十人的監(jiān)控室，通過(guò)200多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，倘若股價(jià)偏離了大盤(pán)走勢(shì)，會(huì)立即核查該上市公司是否有特殊的信息公布。如果有投資者在公司還未發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”、重組等利好消息之前，首次買(mǎi)入相關(guān)股票，隨后該股出現(xiàn)異動(dòng)，則深交所會(huì)立即監(jiān)控到此行為并上報(bào)證監(jiān)會(huì)。

在大數(shù)據(jù)監(jiān)管實(shí)行之前，金融行業(yè)的老鼠倉(cāng)事件基本都來(lái)源于舉報(bào)和監(jiān)管層的現(xiàn)場(chǎng)檢查。比如楊奕案的爆出是由于情人反目；而中郵基金原冠軍基金經(jīng)理厲建超則是因?yàn)橥械呐e報(bào)。

對(duì)于越來(lái)越多的高智商涉案者，僅靠舉報(bào)已經(jīng)不能完全覆蓋。隨著“老鼠倉(cāng)”的陣地逐步轉(zhuǎn)移到基金專(zhuān)戶等信息披露不足的區(qū)域，根本難以追蹤。

近年來(lái)，基金公司已采用多種措施防范從業(yè)人員進(jìn)行違規(guī)交易，但效果難言樂(lè)觀。比如，在容易產(chǎn)生內(nèi)幕交易的崗位如基金經(jīng)理、投資總監(jiān)的座位上方都安裝了攝像頭，采取處處有監(jiān)控、每個(gè)環(huán)節(jié)人盯人的方法來(lái)防范。

“但這并不能完全堵住死角，如果有人處心積慮想做的話。”一位公募基金員工說(shuō)，比如有的人準(zhǔn)備兩部手機(jī)，一部工作時(shí)間上交，一部手機(jī)關(guān)機(jī)揣在兜里，必要時(shí)去廁所里面下單買(mǎi)賣(mài)股票，或者使用別人名下的賬戶。

老鼠倉(cāng)與內(nèi)幕交易有所不同，內(nèi)幕交易指利用證券內(nèi)幕的信息優(yōu)勢(shì)賺取股票差價(jià)，作為公募投研人員領(lǐng)先于市場(chǎng)接觸到信息頗為正常，而老鼠倉(cāng)是指用公募資金拉升股票之前，先以自有資金在低位建倉(cāng)等，情節(jié)更為惡劣。老鼠倉(cāng)另有形式是勾結(jié)私募和游資，通過(guò)薦股、抬轎子等方式獲得分成，則更為隱密。

查處老鼠倉(cāng)的工作非常繁瑣，一般需要查看長(zhǎng)達(dá)三年的交易數(shù)據(jù)，隨著“數(shù)字稽查”的不斷升級(jí)，案件線索發(fā)現(xiàn)、報(bào)送的及時(shí)性和精準(zhǔn)度也在提高。剛剛完成宣判的馬樂(lè)案，證監(jiān)會(huì)于2013年4月11日啟動(dòng)對(duì)相關(guān)賬戶異常交易案的初查工作，2013年6月21日立案稽查，交由深圳證監(jiān)局承辦，僅僅兩個(gè)多月的時(shí)間。

制度日趨成熟

基金老鼠倉(cāng)屢禁不止，已經(jīng)嚴(yán)重影響了行業(yè)的信譽(yù)。

在基金觀察人士看來(lái)，相對(duì)于基金經(jīng)理‘老鼠倉(cāng)的巨大收益，他們的違規(guī)成本并不高。

2007年上投摩根唐建、南方基金王黎敏“老鼠倉(cāng)”案，兩人僅被處以取消從業(yè)資格、50萬(wàn)元罰款和市場(chǎng)禁入的行政罰單。

2009年關(guān)于“老鼠倉(cāng)”的刑法修正案出臺(tái)后，情況略有好轉(zhuǎn)。按照《刑法》第180條的規(guī)定，基金經(jīng)理從事“老鼠倉(cāng)”活動(dòng)，情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。

2011年，長(zhǎng)城基金原基金經(jīng)理韓剛因利用未公開(kāi)信息交易罪，被判處有期徒刑一年，成為中國(guó)基金業(yè)第一個(gè)因老鼠倉(cāng)獲刑的基金經(jīng)理；2013年，著名基金經(jīng)理李旭利因 “老鼠倉(cāng)”案交易金額2億多元，獲利數(shù)千萬(wàn)元，最終被判有期徒刑四年，罰金1800萬(wàn)元人民幣，頗具震懾效果。

一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是從去年開(kāi)始基金經(jīng)理們投奔私募、保險(xiǎn)的人員逐漸增多?！耙环矫媸菈毫Υ?，另一方面也是為了規(guī)避危險(xiǎn)。”有業(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

一位長(zhǎng)期研究基金行業(yè)發(fā)展的人士認(rèn)為，盡管老鼠倉(cāng)為基金經(jīng)理個(gè)人行為，但實(shí)際上暴露了基金公司自身內(nèi)控的嚴(yán)重不足。目前的情況是老鼠倉(cāng)出來(lái)之后，基金公司一句“已經(jīng)離職”就將責(zé)任撇得干干凈凈。他建議，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)基金公司的追責(zé)。

去年9月，針對(duì)馬樂(lè)案證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)博時(shí)基金采取責(zé)令整改六個(gè)月等監(jiān)管措施。證監(jiān)會(huì)認(rèn)定該公司存在內(nèi)控制度不完善、相關(guān)規(guī)定執(zhí)行不嚴(yán)格等情形。博時(shí)基金隨后回應(yīng)，將嚴(yán)格按照證券監(jiān)管部門(mén)的要求認(rèn)真完成整改。

對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，老鼠倉(cāng)不但會(huì)讓旗下涉事基金遭遇異常巨額的贖回，對(duì)品牌、公司形象帶來(lái)致命的打擊。而且隨著監(jiān)管趨緊，很多資格會(huì)被取消，比如社保年金業(yè)務(wù)被停。

其實(shí)，從國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，嚴(yán)格禁止從業(yè)人員買(mǎi)賣(mài)股票并不有利于解決“老鼠倉(cāng)”等問(wèn)題。2013年，新《基金法》修改后，允許基金從業(yè)人員經(jīng)過(guò)備案等流程后炒股。根據(jù)新《基金法》第十八條規(guī)定，公募基金從業(yè)人員及其配偶、利害關(guān)系人進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)事先向基金管理人申報(bào)，并不得與基金份額持有人發(fā)生利益沖突。

去年底，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《基金從業(yè)人員證券投資管理指引（試行）》的通知，文件指出，基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循合法性、審慎性、有效性的原則，對(duì)基金從業(yè)人員本人、配偶、利害關(guān)系人的證券投資行為進(jìn)行管理和監(jiān)督。

雖然政策開(kāi)了口子，但據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，國(guó)內(nèi)基金公司推進(jìn)員工證券投資仍不多?！爸圆桓曳砰_(kāi)員工參與證券投資，考慮到敏感時(shí)期別在合規(guī)上出現(xiàn)閃失”。而且，為了減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，不少基金公司甚至通過(guò)嚴(yán)格的規(guī)則，讓從業(yè)人員及家屬自動(dòng)放棄炒股。

前述長(zhǎng)期研究基金行業(yè)的人士稱(chēng)，從目前的情況看，資管行業(yè)的管理制度正逐步走向成熟。