陳克新

現(xiàn)階段，中國經(jīng)濟前景的最大不確定性，來自于房地產(chǎn)市場。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份全國70城新房價格35城環(huán)比下降，上海、深圳由漲轉(zhuǎn)跌，全國房地產(chǎn)價格下跌預(yù)期已成，包括剛需在內(nèi)的購房者將轉(zhuǎn)為觀望，等待住房價格進一步跌落，因此，最近全國住房成交量大幅下降。受其影響，預(yù)計今后一段時期內(nèi)，全國房地產(chǎn)新開工與投資完成情況都難以樂觀。由于房地產(chǎn)牽涉甚廣，關(guān)乎到國民經(jīng)濟活動的所有方面，很容易產(chǎn)生“利空循環(huán)”，因此成為目前中國經(jīng)濟較大下行壓力，進而引發(fā)了各方面，包括境外機構(gòu)對于中國經(jīng)濟“硬著陸”擔憂。

宏觀調(diào)控的特點及取向

實際上，目前中國有關(guān)部門擁有足夠多的刺激經(jīng)濟增長手段，具有很大的政策調(diào)控空間，可以確保經(jīng)濟增長預(yù)定目標的實現(xiàn)。預(yù)計今后更多地會在兩個方面進行動作：一是貨幣政策更為寬松，為實體經(jīng)濟提供資金支持；二是加碼固定資產(chǎn)投資，為經(jīng)濟增長提供需求動力。

應(yīng)該指出的是，我國政府宏觀調(diào)控在力度與方向上具有兩大特點：第一，主要調(diào)控目標在于穩(wěn)住經(jīng)濟增速，防范其超預(yù)期下滑，而非大幅提速，因此頻繁出臺“微刺激”措施，不斷觀察效果，避免一次力度過大，產(chǎn)生很強副作用。第二，鑒于前一輪全面刺激經(jīng)濟，亦引發(fā)過剩產(chǎn)能一起“搭車”膨脹的教訓(xùn)，本輪宏觀調(diào)控的基本思路是“定向”刺激，即瞄準經(jīng)濟運行中的熱點問題、突出問題，作為政策著力的“靶點”，而不再是“利益均沾”的全面性啟動。

具體而言，今后可能出臺的穩(wěn)增長措施估計有以下幾個方面。

一是擴大定向降準范圍，實施更為寬松的貨幣政策?，F(xiàn)在經(jīng)濟學(xué)界已有觀點質(zhì)疑人民銀行的貨幣政策，認為貨幣寬松力度不夠，脫離實際；諸多市場對于所謂“定力”不以為然，投資者紛紛出逃，致使股市與商品市場不斷創(chuàng)下歷史新低；生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）也陸續(xù)20多月下降，即使央行內(nèi)部亦有觀點認為已經(jīng)進入了結(jié)構(gòu)性通縮，中性偏緊的貨幣政策不合時宜，有必要進行調(diào)整；加之境外發(fā)達國家央行普遍堅持、甚至加碼極度寬松的貨幣政策，更顯中國貨幣政策過緊；還由于不同的貨幣政策之下，中國經(jīng)濟持續(xù)減速與發(fā)達國家經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇形成明顯反差，中國股市熊冠全球與歐美股市屢創(chuàng)新高形成明顯反差。所有這些，均加大了國家與央行的調(diào)整貨幣政策的壓力。因此，今后貨幣政策基調(diào)是中性偏松，逐步擴大定向降準范圍，提高定向降準力度。此外，降息也有一定可能。

二是增加固定資產(chǎn)投資，為實體經(jīng)濟增加有效需求。在貨幣政策更為寬松的同時，擴大投資將成為穩(wěn)增長的側(cè)重點?，F(xiàn)在，不僅中央政府加大投資力度，并且要求一些省市也加大投資力度。因為，現(xiàn)階段固定資產(chǎn)投資對于社會需求啟動效應(yīng)最快，能夠迅速改善制造行業(yè)的產(chǎn)能過剩局面。在外貿(mào)出口不振、城鄉(xiāng)居民需求增幅有限的情況下，加快項目建設(shè)、加大投資力度勢必成為穩(wěn)增長最有效手段。應(yīng)該說，對于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長，地方政府更為積極，刺激力度更大。現(xiàn)在大規(guī)模投資的最大擔憂，在于是否會引發(fā)新一輪產(chǎn)能過剩，致使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更為扭曲。實際上，只要將投資導(dǎo)向環(huán)保、棚改、基礎(chǔ)設(shè)施、民生等國民經(jīng)濟短板，就不會形成新一輪產(chǎn)能過剩。相反，我們還可以借助投資，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，為今后國民經(jīng)濟的更好、更快發(fā)展創(chuàng)造條件。今后增加投資領(lǐng)域，主要是交通、能源、環(huán)保、水利、管線、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面。

三是松動房地產(chǎn)控制，避免全國性崩盤。房地產(chǎn)是現(xiàn)階段國民經(jīng)濟重要部門，房地產(chǎn)投資占據(jù)固定資產(chǎn)投資很大比重。一段時期以來，全國房地產(chǎn)銷售、新開工面積與整體投資都減速過快，如果處置不好，2014房地產(chǎn)投資增速有可能滑落至15%以下，勢必拖累GDP增速，沖擊就業(yè)，減少許多行業(yè)有效需求，加大各級政府財政困難，由此成為未來中國經(jīng)濟的較大不穩(wěn)定因素。中國經(jīng)濟“硬著陸”觀點依據(jù)就來自于此。境外有權(quán)威機構(gòu)甚至將此列入全球性經(jīng)濟風(fēng)險，因為房地產(chǎn)崩盤會拖累中國經(jīng)濟，中國經(jīng)濟“硬著陸”會拖累全球經(jīng)濟。受其影響，預(yù)計目前疲軟的房地產(chǎn)市場也有可能成為政策寬松對象。比如，在繼續(xù)抑制投機與投資需求的同時，以更大力度支持剛性住房與改善性住房需求，在住房嚴重積壓的城市松動限購，同時以更大力度增加保障房建設(shè)，支持農(nóng)村危房改造等。

四是將棚改置于更為重要的地位。許多跡象表明，城市棚戶區(qū)改造已經(jīng)成為穩(wěn)定房地產(chǎn)投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟增速的主要方面。因為“棚改”對于經(jīng)濟大局意義重大：一是增加城市建設(shè)土地供應(yīng)，減少耕地占用；二是增加住房供應(yīng)，抑制房價上漲；三是增加住房建設(shè)投資，進而帶動許多方面的有效需求，緩解產(chǎn)能過剩；四是改善相關(guān)企業(yè)財務(wù)狀況，增加地方政府財政稅收。據(jù)有關(guān)資料，我國棚戶區(qū)改造規(guī)模巨大，全國約有1400多萬戶棚戶需要進行改造，大多位于中西部地區(qū)、獨立工礦區(qū)、資源枯竭型城市和三線企業(yè)較集中的城市。按照每戶10萬元投資計算，全國“棚改”需要投資1.4萬億元。

宏觀調(diào)控對鋼材市場的主要影響

第一，增加總體需求。今年上半年，決策部門頻繁出臺的穩(wěn)增長舉措，已經(jīng)對穩(wěn)定鋼材需求發(fā)揮了積極作用。據(jù)統(tǒng)計，今年1～5月份累計，全國粗鋼產(chǎn)量為3.43億噸，比去年同期增長2.7%；鋼材進口量為611萬噸，折算粗鋼約為643萬噸，增長6.4%。兩項數(shù)據(jù)相加，前5個月中國粗鋼新增資源量為3.49億噸，同比增長2.8%。另據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，5月末全國主要市場五種主要鋼材社會庫存量為1424萬噸，同比下降21.8%。據(jù)此推算，今年前5個月全國鋼材庫存沒有增長，至少比去年同期下降了5個百分點?？紤]到總體庫存水平的下降，因此今年前5個月中國粗鋼消費量（含直接出口）應(yīng)當不少于3.5億噸，同比增長3%以上。今后國家繼續(xù)出臺穩(wěn)增長舉措，以及前期政策效應(yīng)的釋放，下半年中國粗鋼需求情況將好于上半年，總量需求增加態(tài)勢不會改變。

第二，建筑鋼材需求有較多增加。由于本輪穩(wěn)增長的側(cè)重點是國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域的投資建設(shè)，要發(fā)揮投資在擴大需求中的關(guān)鍵性與基礎(chǔ)性作用，預(yù)計下半年固定資產(chǎn)投資增速會有回升，致使鋼材需求總量中，建筑用鋼材需求將有較多增加。這對于低迷的建筑用鋼材行情而言，應(yīng)該是一個好消息。

第三，強勁出口成為鋼材需求亮點。穩(wěn)定出口，亦是宏觀調(diào)控的重要方面。今年上半年，受到穩(wěn)出口政策促進，以及出口成本下降等多項因素影響，中國鋼材出口呈現(xiàn)強勁增長勢頭，前5個月全國出口鋼材3394萬噸（折算粗鋼3600萬噸左右），同比增長33.6%，由此成為中國鋼材需求亮點，并且吸收了很大部分的鋼鐵產(chǎn)能釋放。如果沒有這3000多萬噸的鋼材出口，上半年國內(nèi)市場供大于求狀況將會更為嚴重。下半年中國穩(wěn)出口刺激效應(yīng)繼續(xù)釋放，同時全球經(jīng)濟復(fù)蘇提高鋼材需求，也會使得中國鋼材出口保持較高水平。

第四，短時期內(nèi)難以大幅揚升。如上所述，本輪宏觀調(diào)控主要目標是穩(wěn)住經(jīng)濟持續(xù)下滑趨勢，防范經(jīng)濟增速低于7.5%，并非要刺激經(jīng)濟增速大幅反彈，比如房地產(chǎn)市場調(diào)控，也是實現(xiàn)房地產(chǎn)價格的平穩(wěn)回落，避免劇烈下跌導(dǎo)致崩盤，而非要房地產(chǎn)價格再次上漲。因此，一段時期內(nèi)鋼材價格將弱勢運行，一般不會出現(xiàn)強勁單邊揚升。

影響未來供求關(guān)系的不確定因素

三大不確定因素，有可能會對下半年中國鋼材供求關(guān)系產(chǎn)生重大影響。

第一，從供應(yīng)方面來看主要是環(huán)保因素。不確定性在于能否動真格？如果真的嚴格執(zhí)法力度，一大批落后產(chǎn)能就會永久退出市場，全國鋼鐵產(chǎn)量、鐵礦石產(chǎn)量、焦炭產(chǎn)量就會負增長，從而減少過多供應(yīng)。我認為動真格的掣肘因素太多，因此今后環(huán)保執(zhí)法會有所加強，但距離動真格還很遙遠。

第二，從需求方面來看主要是房地產(chǎn)因素。不確定性在于是否會“崩盤”？雖然這種可能性不大，但是如果繼續(xù)以往的嚴厲打壓政策，不予以較大幅度的松動，甚至進行某種程度的“救市”，也不排除真的“崩盤”可能。如果這樣的話，因為連鎖沖擊，中國鋼材需求將會明顯減少，進入真正“寒冬”。與之比較，2013年不過是深秋涼意，2014年上半年（跌破3050元噸）也只是“初冬”而已。

第三，還要重視厄爾尼諾來襲。據(jù)有關(guān)資料，美國、澳大利亞、印度等國家氣象機構(gòu)，均預(yù)計今年有60%～70%的可能性爆發(fā)超級厄爾尼諾，我國中央氣象臺也認為今年爆發(fā)厄爾尼諾事件將成為大概率。此次厄爾尼諾全球氣象特點是亞洲干旱和美洲洪澇；我國是南澇北旱。如果這個“極端天氣”發(fā)生，勢必會對全球相關(guān)地區(qū)的礦產(chǎn)品供應(yīng)形成很大沖擊，進而導(dǎo)致“風(fēng)險溢價”飆升。比如，厄爾尼諾通常會使全球最大鎳礦生產(chǎn)國印度尼西亞干旱，水電短缺與河道水位下降而沖擊鎳礦生產(chǎn)與物流。厄爾尼諾還會使得美洲地區(qū)大量降雨，引發(fā)嚴重洪澇災(zāi)害，導(dǎo)致上述地區(qū)鐵礦、銅礦減產(chǎn)，以及運輸受困。此外，與鋼材生產(chǎn)的重要原料，鋅供應(yīng)也會遭遇厄爾尼諾很大沖擊。從國內(nèi)來看，極端災(zāi)害天氣也會對國內(nèi)鋼鐵及原料生產(chǎn)供應(yīng)產(chǎn)生沖擊。