袁彩紅

【摘 要】財務公司為企業(yè)集團提供金融服務，風險管理對其有重要意義。其風險管理水平受到自身業(yè)務模式、機構和人員的限制。財務公司風險管理的基本運作包括風險識別、風險評估、風險應對和風險控制。利率市場化的不斷推進使財務公司面臨新的機會，也產(chǎn)生新的風險。本文分析了財務公司在利率市場化過程中面臨的機遇和挑戰(zhàn)，并提出了相應風險管理建議。財務公司應強調群體風險意識，增強風險識別能力；強調財務公司的內控機制建設，更好進行風險評估；盡快實現(xiàn)利率市場化條件下的風險定價；提升中間業(yè)務收入占比；確保充足合理備付。

【關鍵詞】財務公司；風險管理；利率；市場化

財務公司作為非銀行金融機構，近年來發(fā)展迅速，2010年底財務公司只有107家，2013年底發(fā)展到176家。

一、財務公司的行業(yè)特點

1.財務公司經(jīng)營活動與集團產(chǎn)業(yè)發(fā)展密切相關

財務公司的定位是：為企業(yè)集團成員單位提供金融服務，根據(jù)《企業(yè)集團財務公司管理辦法》，其可以經(jīng)營的業(yè)務主要有：

資產(chǎn)負債業(yè)務主要有：（1）成員單位存貸款業(yè)務；（2）對成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；（3）對金融機構的股權投資；（4）有價證券投資；（5）成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃。

中間業(yè)務主要有：（1）經(jīng)批準的保險代理業(yè)務；（2）對成員單位提供擔保；（3）承銷成員單位企業(yè)債券；（4）對成員單位辦理財務和融資顧問、信用鑒證及相關的咨詢、代理業(yè)務。

財務公司盈利能力和風險狀況受到所在企業(yè)集團的發(fā)展情況、集團對不同板塊產(chǎn)業(yè)支持程度的影響。

2.財務公司風險管理水平和銀行比較弱

財務公司機構人員設置較為精簡，規(guī)模普遍為幾十人。因此在內部控制方面完全做到不兼容職責的分離，不具有現(xiàn)實可操作性，其從業(yè)人員專業(yè)素質與銀行機構相比存在一定的差距。對風險管理技術方法的掌握不夠精細化、專業(yè)化。

3.財務公司的個體差異較大

財務公司除了上述二點趨同性的行業(yè)特點外，不同的集團背景、功能定位、市場化程度等，使不同財務公司的經(jīng)營活動與風險管理的重點具有很大的差異性。

二、財務公司的風險管理手段

風險管理的手段主要有：風險識別；風險評估；風險應對；風險控制。具體到財務公司而言：

財務公司要制定風險識別流程，不定期開展風險識別，以有效辨識財務公司存在的風險，及時更新歷史風險狀態(tài)；財務公司進行風險評估工作，采用的方法以集體討論法、調查問卷法和管理層訪談法為主，由于缺乏技術手段、方法和數(shù)據(jù)基礎，財務公司的風險計量存在空白。目前監(jiān)管機構僅規(guī)定了16項監(jiān)管指標進行監(jiān)測；風險應對的主要方法有風險分散、風險對沖、風險轉移、風險規(guī)避、風險補償；風險控制：制定公司基本管理制度；對高管層監(jiān)管；對公司信貸等方面風險控制情況進行檢查并提出建議；對貸款經(jīng)營中疑難貸款、高風險授信業(yè)務等重大問題提出處理意見。

三、利率市場化進展

從世界主要國家的歷史進程看，都是先從放開貨幣市場利率開始，逐步放開大額定期存款利率，最終達到全部利率的市場化。

2012年6月8日，中國人民銀行規(guī)定，將金融機構存款利率浮動區(qū)間的上限調整為基準利率的1.1倍，貸款利率區(qū)間的下限調整為基準利率的0.8倍。2012年7月6日，將金融機構貸款利率區(qū)間的下限調整為基準利率的0.7倍。2013年7月20日，人民銀行全面放開金融機構的貸款利率管制，由金融機構根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。目前為止，在利率市場化過程中，只有存款利率的上限還沒有放開。也就是說，我國目前利率市場化改革已經(jīng)進行到最后階段?？偟膩碚f，利率市場化對財務公司經(jīng)營會產(chǎn)生長期深遠的影響。

1.利率市場化使財務公司產(chǎn)生資產(chǎn)運作新機會

國際經(jīng)驗表明，利率市場化初期，隨著資金價格管制的放松，市場利率將呈上升態(tài)勢。隨著利率市場化改革的進一步推進，利率會高位回落至新的市場均衡水平。

利率市場化后，財務公司在進行金融同業(yè)存款或同業(yè)拆出方面，會有更多和對手方談判的機會，收益率方面也將有更大的空間，進而可能會提高收益。資金富裕的財務公司在這方面效應會更加明顯。

2.利率市場化背景下財務公司面臨的風險分析

（1）信用風險上升，不良貸款率可能增加

利率市場化初期，貸款利率呈上升趨勢，會增加成員企業(yè)借款成本，如果成員企業(yè)流動性緊張，可能導致財務公司的不良貸款率上升。

（2）財務公司凈利差收窄，經(jīng)營壓力加大

利率市場化后，財務公司要對各種期限存款，實行利率上浮的政策，雖提高了成員企業(yè)的資金收益，但會使財務公司自身的凈利差收窄，加大經(jīng)營壓力。

3.流動性風險狀況可能會更加復雜

利率市場化允許財務公司更加靈活地運用價格工具吸收存款和調整資產(chǎn)負債結構，但同時也增加了資產(chǎn)負債期限結構匹配的復雜度，改變了資產(chǎn)負債項目的穩(wěn)定性。

從圖2可以看出，財務公司對非金融機構債權規(guī)模從2005年到2013年穩(wěn)定在總資產(chǎn)的50%左右，但從2010年開始始終低于50%；財務公司對其他存款性公司債權規(guī)模從2005年到2009年一直在總資產(chǎn)30%上下波動，但從2010年開始一直高于30%，并呈不斷上升態(tài)勢發(fā)展。

4.財務公司需注重其他資產(chǎn)業(yè)務的展開

除傳統(tǒng)貸款業(yè)務外，財務公司需注重其他資產(chǎn)業(yè)務的展開。

（1）銀行間同業(yè)拆借業(yè)務

根據(jù)《企業(yè)集團財務公司管理辦法》，財務公司滿足條件后可以開展銀行間同業(yè)拆借業(yè)務。

銀行間同業(yè)拆借業(yè)務能時時反映資金市場狀況，在某些資金供需失衡的時點，銀行間同業(yè)拆借利率可以達到12%、9%等的高點。

（2）同業(yè)存單

根據(jù)《同業(yè)存單管理暫行辦法》，全國銀行間同業(yè)拆借市場成員可以為同業(yè)存單的投資和交易主體。

財務公司可以購買商業(yè)銀行發(fā)行的存單，作為對同業(yè)存款資產(chǎn)業(yè)務的一種替代。同業(yè)存單業(yè)務和同業(yè)存款業(yè)務相比，利率高，流動性好。

5.財務公司更加注重中間業(yè)務的擴展

財務公司中間業(yè)務收入包括結算業(yè)務收入、擔保業(yè)務收入、委托業(yè)務收入、保險代理業(yè)務收入、承銷業(yè)務收入、財務顧問業(yè)務收入及其他中間業(yè)務收入。根據(jù)《中國企業(yè)集團財務公司年鑒（2012年卷）》，2011年財務公司118家財務公司利息收入629.35億元，中間業(yè)務收入23.22億元，整體利潤總額為359.90億元?？梢钥闯?，中間業(yè)務收入和利息收入相比，相去甚遠。未來在利率市場化過程中，財務公司會更加注重中間業(yè)務的擴展，以彌補利率市場化過程中存貸利差縮窄帶來的利潤減少。

四、利率市場化后財務公司面臨的主要風險

利率市場化后財務公司面臨的主要風險為流動性風險，主要表現(xiàn)為：（1）利率變化環(huán)境下，資產(chǎn)與負債期限結構、資金頭寸錯配，將導致公司出現(xiàn)流動性風險；（2）資金計劃與實際情況出現(xiàn)偏離，導致頭寸不足，發(fā)生流動性風險；（3）若集中出現(xiàn)企業(yè)因為運營需要大量提取賬戶存款，可能導致頭寸資金不足，發(fā)生流動性風險；（4）運用短期負債大量進行長期貸款或投資，資產(chǎn)與負債期限不匹配，造成資金流動性緊張；（5）市場遭遇流動性危機，極端情況下會導致財務公司出現(xiàn)資金流斷鏈；（6）在財務公司現(xiàn)金流不足時，遭遇授信行降低或取消授信額度。

五、利率市場化背景下財務公司的風險管理

1.強調財務公司的群體風險意識，增強風險識別能力

堅持按照合規(guī)穩(wěn)健的經(jīng)營宗旨，不斷增強投資研究分析能力，審慎開展證券投資和金融股權投資，在確保風險可控的前提下追求合理利潤，提高收益水平。

加強貨幣市場研究，與金融同業(yè)建立有效的溝通機制，提高貨幣市場的議價能力，抓住市場機會，不斷提高資金收益率。

2.強調財務公司的內控機制建設，更好進行風險評估

建立風險管理體系，強化風險、內控與合規(guī)管理。規(guī)范制度起草、審核、解釋、上會和發(fā)布等環(huán)節(jié)，確保操作的合規(guī)性。制定風險管理與內部控制標準，提高標準化管理水平。

風險管理工作向定量化、科學化、專業(yè)化方向邁進。持續(xù)開展重點業(yè)務和重要管理活動的風險識別和建庫工作，梳理風險點相關信息，做到“事前了解風險”；組織開展風險評價工作，做到“事前風險預防”。

3.盡快實現(xiàn)利率市場化條件下的風險定價

利率市場化后，財務公司資產(chǎn)和負債均為雙向浮動，未來財務公司應做好資產(chǎn)的風險定價工作，主要是成員企業(yè)的信用風險溢價機制。其建立在可供參考的基準利率的基礎上，而利率市場化為財務公司進行風險定價提供了外部條件。對于經(jīng)營存貸款業(yè)務的機構而言，浮動利率環(huán)境下需要更加注重信用風險溢價的定價。需要特別關注風險溢價的資產(chǎn)，主要有：貸款和投資的信用債。雖然完整的基準利率曲線為財務公司定價提供了參考體系，但是各財務公司對成員企業(yè)的信用評價各不相同，溢價水平也會出現(xiàn)明顯的差異。隨著市場環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營狀況的變化，信用風險溢價也會發(fā)生變化，財務公司風險管理部門能否及時調整對企業(yè)的定價水平是其定價能力的重要考驗。

4.提升中間業(yè)務收入占比

隨著利率市場化的不斷推進，財務公司傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務獲利能力逐漸收窄。為了保持盈利能力的逐漸增長，需尋求新的利潤增長點，轉變發(fā)展思路，拓寬收入來源渠道，逐步降低傳統(tǒng)業(yè)務比重，提升其他資產(chǎn)業(yè)務和中間業(yè)務收入比重，減少利率市場化對公司盈利能力的影響。

5.確保充足合理備付

財務公司為應對流動性風險，在日常運營中，應以確保充足合理備付為基本前提，通過多渠道增加銀行授信總額，進行資金的統(tǒng)一管理。另外，財務公司應堅持與存款客戶進行定期溝通，了解其資金使用需求，控制臨時性資金集中流出。

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