芮曉恒

中韓建交20余年來，兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系飛速發(fā)展。目前中國已經(jīng)成為韓國的最大貿(mào)易伙伴、最大出口市場、最大進(jìn)口來源國、最大海外投資對象國，2013年兩國雙邊貿(mào)易額突破2500億美元，韓國對華累計(jì)投資超過500億美元。但與此形成鮮明對比的是，2014年之前，中國對韓投資卻一直增長緩慢。據(jù)韓方統(tǒng)計(jì)，截至2013年末中國對韓直接投資累計(jì)申報(bào)金額為49.5億美元，累計(jì)實(shí)際到位金額僅為25.5億美元。

在傳統(tǒng)意義上，韓國并非中國企業(yè)“走出去”的主要目標(biāo)市場，同時(shí)韓國對待外資的 “矛盾”心理，也給中國企業(yè)赴韓投資設(shè)置了無形阻礙。比如：部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的壁壘和高門檻；韓國政府對高端技術(shù)的保護(hù)；民眾強(qiáng)烈的“國貨意識”以及強(qiáng)大的工會組織，等等。這些都導(dǎo)致過去中國對韓投資一直不溫不火，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于蓬勃發(fā)展的兩國雙邊貿(mào)易和韓國對華投資。

直至2014年，韓國對來自中國的直接投資的態(tài)度發(fā)生逆轉(zhuǎn)。韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部于8月底分別在上海與北京舉行韓國服務(wù)業(yè)投資說明會，專門就服務(wù)業(yè)向中國投資者舉行說明會，這在歷史上還是頭一次。

傳統(tǒng)冷門投資地

多年來，中國的對外投資主要集中在3個(gè)領(lǐng)域：對資源、能源等的投資，這主要體現(xiàn)在非洲、南美、大洋洲等地；利用海外較低價(jià)格的土地和勞動(dòng)力，如東南亞等地；以及對先進(jìn)技術(shù)與品牌的收購，如歐美發(fā)達(dá)國家等。但無論上述哪個(gè)領(lǐng)域，均不包含韓國市場。

從1992年中韓兩國建交至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前，是中國資本對韓投資的第一個(gè)階段。此時(shí)的中資企業(yè)對韓投資以國有企業(yè)走出去為主，單個(gè)項(xiàng)目的金額也普遍偏小。截至2013年末，經(jīng)中國商務(wù)部批準(zhǔn)的對韓直接投資項(xiàng)目僅200余個(gè)，主要集中在金融、貿(mào)易、海運(yùn)、航空、服務(wù)業(yè)等行業(yè)，制造業(yè)等實(shí)業(yè)投資并不多見。這期間，曾作為中國對韓最大投資項(xiàng)目的上汽投資雙龍汽車項(xiàng)目也以失敗告終。

2008年全球金融危機(jī)后，受金融危機(jī)、人民幣升值等因素影響，中國企業(yè)開始加速布局海外，中國對韓投資隨之進(jìn)入第二階段。在此背景下，以2010年韓國濟(jì)州推出投資移民政策為契機(jī)，不少中國房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入濟(jì)州投資建設(shè)酒店、度假村等，帶動(dòng)了中國投資者對韓國的房地產(chǎn)投資熱。

據(jù)韓國國土交通部數(shù)據(jù)，截至2014年3月末，中國持有的濟(jì)州土地面積達(dá)到322萬平方米，短短3年時(shí)間增長約60倍。這使得房地產(chǎn)投資成為這一階段中國對韓投資的代名詞。但亦有分析認(rèn)為，中國對韓房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資“雷聲大、雨點(diǎn)小”，盡管計(jì)劃投資規(guī)模較大，但落實(shí)金額相對偏小，真正實(shí)現(xiàn)開工、進(jìn)入實(shí)體化運(yùn)作的項(xiàng)目并不多。

2014分水嶺

2014年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，韓國也積極出臺引進(jìn)外資的政策，中國企業(yè)對韓直接投資出現(xiàn)強(qiáng)勁的同比增長勢頭。

韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國對韓國的新增投資額為7.8億美元，超過2013年全年的投資額（4.8億美元）。盡管從絕對額上看，這一金額尚且不到中國每年高達(dá)超900億美元對外投資額的百分之一，但不可否認(rèn)，今年勢必成為中國對韓投資增長最為迅猛的一年。

更為重要的是，當(dāng)下中國對韓投資正悄然發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化，呈現(xiàn)出前所未有的“多點(diǎn)開花”態(tài)勢，預(yù)示著中國對韓投資開始進(jìn)入新的階段。

首先，韓國在技術(shù)研發(fā)、文化創(chuàng)意、品牌運(yùn)營等方面的優(yōu)勢日益受到關(guān)注，中國對韓投資的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向韓國特色的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，如IT、娛樂、文化、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、可再生能源等領(lǐng)域。較為典型案例包括：2013年服裝企業(yè)迪尚集團(tuán)以1200萬美元收購了著名的韓國女性休閑裝企業(yè)AVISTA 36.9%的股份。騰訊公司繼2012年出資4億元入股韓國最大的即時(shí)通訊媒體KakaoTalk之后，今年3月又投資5億美元入股韓國知名游戲企業(yè)CJ Games。今年6月，萬達(dá)集團(tuán)宣布投資韓國著名時(shí)裝企業(yè)衣戀集團(tuán)。8月，搜狐出資約8900萬元獲得“都教授”金秀賢所屬經(jīng)紀(jì)公司KeyEast的6.4%的股份，成為該公司的第二大股東。

其次，相比以往直接設(shè)立子公司等投資方式，當(dāng)前中資開始更多地通過收購和入股等資本手段進(jìn)軍韓國市場，前述提到的迪尚集團(tuán)、騰訊公司、萬達(dá)集團(tuán)、搜狐等企業(yè)均系通過戰(zhàn)略收購或入股的方式進(jìn)入韓國市場。這些都表明中資企業(yè)對韓投資方式更趨靈活與多元化。

再者，近年的主要投資項(xiàng)目中，除綠地集團(tuán)外，其余絕大多數(shù)均是純粹的民營企業(yè)。可以說，民營企業(yè)正成為中資企業(yè)對韓投資的主力軍。尤其是隨著以騰訊、阿里巴巴、搜狐等為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭先后進(jìn)入韓國，作為中國“新經(jīng)濟(jì)”代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始成為進(jìn)軍韓國的新生力量。

最后，對韓國資本市場的投資成為中國對韓投資的新亮點(diǎn)。今年上半年，中國投資者在韓國股票、債券市場上的凈買入達(dá)1.68萬億韓元（約16億美元），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期美國（9790億韓元）和日本（5220億韓元）等投資者對韓國資本市場的投資金額，成為韓國市場上名副其實(shí)的“大買家”。韓國國際金融中心還預(yù)測，韓國金融市場上的中國資本有望從目前的約200億美元擴(kuò)大到3?4年后的600億美元。

總體來看，盡管目前中國對韓投資還不是很活躍，在中國對外投資總額中的占比也并不是很大，但隨著中國對外投資進(jìn)一步加快、中韓兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷深化、未來中韓自貿(mào)區(qū)協(xié)定（FTA）的達(dá)成，中國對韓投資可能很快迎來真正的爆發(fā)式增長。正如國家主席習(xí)近平在7月份訪韓期間所說，中國對韓投資尚處于起步，“小荷才露尖尖角”，但只要精耕細(xì)作，一定會蓮香十里飄。

（作者系財(cái)經(jīng)撰稿人，常駐首爾金融業(yè)人士）