李欣

期貨行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃邁出重要一步。

9月17日，由中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)主辦的期貨行業(yè)首屆創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)將在北京召開(kāi)，《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，本次期貨創(chuàng)新大會(huì)上，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨及衍生品行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱“期貨業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)”）將作為綱領(lǐng)性文件正式亮相。

有接近證監(jiān)會(huì)人士對(duì)記者表示，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)服務(wù)能力等方面還存在諸多不足。在經(jīng)歷1990年代初的野蠻生長(zhǎng)、1990年代中的清理整頓和2001年以來(lái)的規(guī)范發(fā)展三個(gè)階段后，期貨業(yè)亟需邁入創(chuàng)新發(fā)展的新階段。

行業(yè)夙愿

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，2014年4月，針對(duì)期貨業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃已在中國(guó)證監(jiān)會(huì)計(jì)劃之中。從那時(shí)起，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)在著手?jǐn)M定期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展綱領(lǐng)，還組織人員分赴全國(guó)各地進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。

對(duì)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)此前的調(diào)研有了解的某期貨公司負(fù)責(zé)人表示，期貨業(yè)的創(chuàng)新大會(huì)第一次開(kāi)，行業(yè)整體希望不要把創(chuàng)新定得太大、太空，還是以可操作同時(shí)又有明確的時(shí)間（比如一年內(nèi)）預(yù)期為主。另一方面，在保證推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，不能與現(xiàn)有的法律法規(guī)相悖，同時(shí)也要為正在制訂的期貨法等法律預(yù)留空間。

按照此前證監(jiān)會(huì)內(nèi)部初定的時(shí)間表，期貨業(yè)創(chuàng)新大會(huì)擬在7月舉行。但由于證券行業(yè)的創(chuàng)新大會(huì)已經(jīng)連續(xù)召開(kāi)3年，期貨行業(yè)尚屬首次，故從監(jiān)管層到中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)以及行業(yè)公司都十分謹(jǐn)慎，推出的時(shí)間也稍晚一些。

談及姍姍來(lái)遲的“期貨業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)”，有知情人士對(duì)記者表示：“比照此前證券、基金業(yè)創(chuàng)新發(fā)展意見(jiàn)藍(lán)本，期貨業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)的總體結(jié)構(gòu)也包括行業(yè)定位、業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新和監(jiān)管轉(zhuǎn)型三個(gè)方面?！?/p>

記者從多位期貨業(yè)人士處了解到，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，目前放行期貨公司資產(chǎn)“一對(duì)多”管理、擴(kuò)大期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司試點(diǎn)范圍、擴(kuò)大期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍等，成為本次期貨業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)中最具有可操作性的三個(gè)方面。

有期貨公司負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，一直以來(lái)期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受限于“一對(duì)一”模式，使得期貨資管業(yè)務(wù)未能像證券、基金行業(yè)一樣擴(kuò)展開(kāi)來(lái)。加快推出期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，放行“一對(duì)多”模式，在加快期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，還可以進(jìn)一步推動(dòng)期貨公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

他進(jìn)一步表示，未來(lái)期貨公司的經(jīng)營(yíng)在不斷發(fā)展大客戶、機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)上，還可以面向多元化客戶群體發(fā)行資管產(chǎn)品。從更長(zhǎng)的時(shí)間范圍看，未來(lái)能夠發(fā)行自己的基金、成立基金管理公司，也是很多期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的夢(mèng)想。期貨公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的理解、處理是其優(yōu)勢(shì)所在。期貨公司也要依自身特點(diǎn)和風(fēng)格做具有不同特色的產(chǎn)品。

另?yè)?jù)了解，以期現(xiàn)結(jié)合為主要發(fā)展方向的風(fēng)險(xiǎn)管理公司子業(yè)務(wù)將成為下一步期貨公司創(chuàng)新的重要平臺(tái)。從目前市場(chǎng)情況看，期貨公司利用旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司參與大宗商品市場(chǎng)的步子已經(jīng)邁出。如魯證期貨就與日照港集團(tuán)有限公司共同出資1億元成立日照大宗商品交易中心，擬在大宗商品市場(chǎng)上有所發(fā)展。

一位南方期貨公司負(fù)責(zé)人表示，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司自誕生起一直就作為期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試驗(yàn)田，未來(lái)包括期權(quán)、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)等都有望在這一平臺(tái)上逐步實(shí)現(xiàn)。業(yè)界也一直希望有關(guān)合作套保、定價(jià)服務(wù)等業(yè)務(wù)的相關(guān)細(xì)則能夠借此創(chuàng)新之際最終明確下來(lái)。

從此前中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)向各地征集意見(jiàn)的情況看，上述多位期貨公司負(fù)責(zé)人表示，創(chuàng)新的整體基調(diào)是擴(kuò)大期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍，為未來(lái)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)預(yù)留空間。如監(jiān)管層也在研究考慮期貨公司與證券、基金公司以及其他金融機(jī)構(gòu)交叉持牌、相互控股、參股等方式探索綜合經(jīng)營(yíng)。

配套制度先行

值得注意的是，在期貨業(yè)創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi)前夕的8月末，監(jiān)管部門連續(xù)下發(fā)相關(guān)管理辦法和工作指引，這被業(yè)內(nèi)視為期貨業(yè)創(chuàng)新大會(huì)的序曲和配套文件。

8月26日，《期貨公司設(shè)立子公司開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引（修訂）》發(fā)布實(shí)施；8月29日，證監(jiān)會(huì)就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱“期貨公司監(jiān)管辦法”）公開(kāi)征求意見(jiàn)。

有資深期貨人士表示，相比證券行業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)出臺(tái)后再發(fā)布或修訂相關(guān)行業(yè)、業(yè)務(wù)管理辦法的流程，期貨業(yè)上述規(guī)定提前出爐，也為期貨業(yè)創(chuàng)新執(zhí)行加快了步伐。

對(duì)外開(kāi)放與創(chuàng)新相互促進(jìn)，也是創(chuàng)新的重要方面。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，從正在公開(kāi)征求意見(jiàn)的“期貨公司監(jiān)管辦法”中也可以看出監(jiān)管層對(duì)于期貨業(yè)對(duì)外開(kāi)放的布局。

“期貨公司監(jiān)管辦法”規(guī)定，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放 ，明確期貨公司引進(jìn)境外股東和設(shè)立境外機(jī)構(gòu)的規(guī)則，并為境外客戶參與境內(nèi)期貨交易預(yù)留空間。

具體到未來(lái)創(chuàng)新的方向，包括期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可通過(guò)其境外子公司開(kāi)展QFII、RQFII業(yè)務(wù)；支持期貨公司取得QDII資格后，發(fā)行期貨資管產(chǎn)品參與境外衍生品交易等，都為可選項(xiàng)。

從實(shí)現(xiàn)路徑上，該人士還表示，“期貨業(yè)創(chuàng)新意見(jiàn)”或支持符合條件的期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)利用上海自貿(mào)區(qū)等金融改革試驗(yàn)區(qū)政策，開(kāi)展境外期貨及衍生品業(yè)務(wù)。

一位滬上期貨公司高管對(duì)記者表示，當(dāng)下期貨行業(yè)的創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型需求已變得十分迫切 。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年上半年，期貨公司凈利潤(rùn)排名前20公司已經(jīng)占全行業(yè)比重的80%。另有50?60家期貨公司已經(jīng)面臨虧損或在虧損邊緣。

具體表現(xiàn)為，一是增量不增收，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，公司收入和利潤(rùn)并未隨交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)；二是收入結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化，經(jīng)紀(jì)收入依然是期貨公司最主要的收入來(lái)源；三是新業(yè)務(wù)雖然增長(zhǎng)迅速，但所占份額依然較小。

前述期貨公司高管表示，期貨公司手續(xù)費(fèi)伴隨市場(chǎng)化趨勢(shì)逐年下降，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下滑。但資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)子公司業(yè)務(wù)已經(jīng)成為期貨公司收入來(lái)源的一部分，隨著創(chuàng)新的放開(kāi)、業(yè)務(wù)多元化、境外業(yè)務(wù)的引入，相信可以改變目前行業(yè)的利潤(rùn)下降的情況。