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        企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制建議

        2014-04-29 21:22:49于海霞
        中國電子商情 2014年2期
        關(guān)鍵詞:籌資負(fù)債資金

        于海霞

        引言:負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)生存的一種有效的經(jīng)營方式和必然選擇。若企業(yè)舉債過度超過償還能力,則會給企業(yè)帶來破產(chǎn)的危險;若企業(yè)不舉債或舉債過少,則說明企業(yè)沒有上進(jìn)心,會導(dǎo)致資金閑置,影響獲利能力。因此如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢,減少潛在風(fēng)險,對企業(yè)來說是至關(guān)重要的核心問題。本文對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險控制提出幾點建議。

        負(fù)債經(jīng)營已是現(xiàn)代企業(yè)生存的一種有效的經(jīng)營方式,是企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)下的必然選擇。但負(fù)債比例的確定沒有一個普遍適用的模式,企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身條件和客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行全盤考慮,權(quán)衡風(fēng)險和收益,制定適合自己的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的規(guī)避風(fēng)險體系,實現(xiàn)財務(wù)管理的最終目標(biāo)。

        一、確定合理的負(fù)債規(guī)模

        企業(yè)負(fù)債經(jīng)營一定要適度,盲目舉債只會造成資金閑置積壓和增加利息負(fù)擔(dān),造成資金浪費(fèi);舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營,使企業(yè)喪失良好的投資機(jī)會。

        首先,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必須滿足投資收益率大于負(fù)債利息率這個先決條件,否則就不能舉債,只能利用權(quán)益性籌資并努力減少現(xiàn)有債務(wù),避免財務(wù)杠桿的反效應(yīng)。

        其次,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)該在滿足企業(yè)最低必要資金需求量的前提下,把剩余的資金充分利用到生產(chǎn)發(fā)展上去,減少不必要的固定資產(chǎn)投資,限制不合理的開支。

        最后,企業(yè)負(fù)債規(guī)模還取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。在正杠桿率的情況下,企業(yè)負(fù)債越多,權(quán)益資本收益率就越高,但債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金,實現(xiàn)的高額利潤全部由企業(yè)股東占有,因此債權(quán)人為了平衡權(quán)益和風(fēng)險,會設(shè)法收回貸款。

        二、確定合理的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)

        負(fù)債經(jīng)營能給企業(yè)的投資者帶來收益,但同時也增大了經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)該將這些風(fēng)險收益因素進(jìn)行權(quán)衡,確定能在一定風(fēng)險條件下獲取最大收益的資本結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)。在理論分析中,最佳資本結(jié)構(gòu)的確定往往以加權(quán)平均資金成本最低和企業(yè)價值最大化為依據(jù)。

        首先,企業(yè)必須保持借入資本和自有資本有一定比例,這個比率的大小是保證財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的基礎(chǔ),應(yīng)從企業(yè)自身的實際生產(chǎn)經(jīng)營能力、資金周轉(zhuǎn)情況和償債能力等方面綜合分析,根據(jù)企業(yè)未來時期銷售收入的增長情況和穩(wěn)定程度得出最適度的資產(chǎn)負(fù)債率。

        其次,企業(yè)必須保持流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)有一定比例,因為流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比固定資產(chǎn)強(qiáng)很多,流動資產(chǎn)所占比率越大,企業(yè)的償債能力越強(qiáng),但是過多的流動資產(chǎn)也會造成資金閑置,對企業(yè)增加收益不利,所以企業(yè)應(yīng)該正確分析投資方案獲利能力和風(fēng)險之間互為消漲的關(guān)系,把流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的比例確定在合理范疇之內(nèi),具有償付長、短期到期負(fù)債本息的流動資產(chǎn)。短期債務(wù)比率較高的企業(yè),應(yīng)努力保持資產(chǎn)的流動性,可以用于購置房地產(chǎn)項目;中長期債務(wù)比率較高金額較大的企業(yè),應(yīng)分期提取償債基金,在債務(wù)到期之前用來進(jìn)行有流動性和收益性的短期投資,使企業(yè)非營運(yùn)資產(chǎn)損失得到分擔(dān)、消化和吸收。

        最后,企業(yè)必須確立合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)即借入資金的來源結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu),根據(jù)借款金額、使用期限、利率大小確定適合的融資方式,同時或分別選擇向銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃或引進(jìn)外資,并在企業(yè)負(fù)債總額一定的情況下,確定流動負(fù)債和長期負(fù)債的比例。長期資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)應(yīng)盡量減少短期負(fù)債,適當(dāng)發(fā)行股票籌資和增加長期負(fù)債;流動資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)應(yīng)盡量增加流動負(fù)債。銷售增長穩(wěn)定的企業(yè)應(yīng)盡量增加短期負(fù)債;銷售情況波動幅度大的企業(yè)應(yīng)盡量減少短期負(fù)債,使企業(yè)長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理,以減輕到期支付壓力和風(fēng)險。

        三、確定合理的融資方案

        企業(yè)進(jìn)行籌資時,應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析。

        首先,企業(yè)必須把資金成本率的高低作為籌資的主要標(biāo)準(zhǔn),從企業(yè)的獲利前景入手確定償債能力, 根據(jù)償債能力和業(yè)務(wù)增長預(yù)測來研究確定負(fù)債額度, 根據(jù)負(fù)債額度確定借債的方式,利用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法計算出預(yù)期投資報酬率是否高于負(fù)債利息率,根據(jù)所需要的資金數(shù)量,對不同籌資方案預(yù)算的資金成本進(jìn)行比較。

        其次,企業(yè)必須選擇安全資金,規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。安全資金主要用權(quán)益負(fù)債率來核算,隨著債務(wù)資金在資金結(jié)構(gòu)中的比例提高,企業(yè)無力還債的風(fēng)險也增大。因此企業(yè)在做投資決策時,應(yīng)擴(kuò)大投資渠道,實現(xiàn)融資市場多邊化,應(yīng)盡可能地選擇投資少、見效快、風(fēng)險小、收益大的項目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。

        四、設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃

        首先,要充分考慮市場利率和匯率的走勢,深入研究我國資金市場的供求變化,通過其內(nèi)在規(guī)律預(yù)測未來利率走向,做出相應(yīng)的籌資安排和發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)利率處于高水平或由高向低的過渡期時,應(yīng)減少籌資,只籌借經(jīng)營必需的短期資金,并對必須籌措的資金采取浮動利率的計息方式;當(dāng)利率處于低水平或由低向高的過渡期時,應(yīng)盡量籌借長期資金并采用固定利率的計息方式,這樣可以保持較低的資金成本。對于有外匯業(yè)務(wù)的企業(yè),還應(yīng)預(yù)測和分析外幣匯價變動的帶來的風(fēng)險,制定外匯風(fēng)險管理策略,采取及時有效的防范措施。

        其次,要充分考慮企業(yè)產(chǎn)品銷售市場、未來銷售收入和穩(wěn)定情況、企業(yè)所處行業(yè)競爭等因素。因為企業(yè)獲利能力是其負(fù)債能力的保證,所以如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好,產(chǎn)品處于其市場壽命周期中的成長期,有廣闊的發(fā)展前景和贏利能力,就可適當(dāng)?shù)卦黾迂?fù)債,擴(kuò)大產(chǎn)品經(jīng)營規(guī)模,實現(xiàn)產(chǎn)品多樣化經(jīng)營,充分利用財務(wù)杠桿取得效益。如果企業(yè)贏利能力較低,產(chǎn)品銷售情況在走下坡路,就應(yīng)該對負(fù)債規(guī)模加以控制,對產(chǎn)品進(jìn)行淘汰更新,使其更適應(yīng)市場發(fā)展的需求。

        最后,要確定合理的合并策略,很多企業(yè)通過合并產(chǎn)業(yè)鏈來進(jìn)行整合,這樣雖然有利于企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本,但資金的運(yùn)動是一個往復(fù)的過程,其流程復(fù)雜且資金周轉(zhuǎn)緩慢。如果是一條產(chǎn)業(yè)鏈的整合,當(dāng)某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時,會導(dǎo)致下游受損和資金鏈斷裂,必然會給企業(yè)的整個運(yùn)營帶來風(fēng)險,所以企業(yè)應(yīng)該采取橫向發(fā)展策略,進(jìn)行跨行業(yè)整合,這樣即使某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,各行業(yè)之間可以互相補(bǔ)救,資金的供應(yīng)也不會中斷。

        五、加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理

        企業(yè)通過各種方式融入資金后,下一步就應(yīng)該管理好資金,加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。

        首先,要充分利用財務(wù)核算資料, 抓好流動資金的深層管理,隨時了解現(xiàn)金流量的變化情況, 及時調(diào)度現(xiàn)金的流入和現(xiàn)金的流出量, 加速資金流轉(zhuǎn),實行資金的動態(tài)管理。目前我國的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高,企業(yè)可以制定相應(yīng)的催還政策,建立信用制度,還可以用現(xiàn)金折扣的方式盡快收回貨款,提高資金流動性。

        其次,必須根據(jù)市場需要及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),努力增產(chǎn)暢銷產(chǎn)品,提高產(chǎn)品質(zhì)量,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃,實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài),確保產(chǎn)品及時轉(zhuǎn)化為貨幣資金,提高資金利用率。

        再次,可以建立銀行參與制度,使銀行納入企業(yè)的管理層,通過資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,加強(qiáng)對貸款資金的適時監(jiān)控制度,這樣不僅能減少股東的監(jiān)督成本,還能充分獲取有關(guān)企業(yè)經(jīng)營和投資決策的信息,實現(xiàn)較好的風(fēng)險控制,以防止不良債權(quán)的產(chǎn)生。

        最后,推行經(jīng)營管理責(zé)任制,加強(qiáng)成本管理的基礎(chǔ)工作,加強(qiáng)員工的風(fēng)險責(zé)任意識,樹立資金的時間價值觀念,實施業(yè)務(wù)流程的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計與控制、事后的復(fù)核與分析控制和財產(chǎn)清查核對控制。

        負(fù)債經(jīng)營既是一項財務(wù)策略,更是一種籌資戰(zhàn)略。企業(yè)如果能合理應(yīng)用,就能迅速籌集所需資金,降低經(jīng)營成本,減少稅負(fù)支出,獲得財務(wù)杠桿效應(yīng),實現(xiàn)自身價值;若過度負(fù)債或不合理經(jīng)營,則會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來各種潛在風(fēng)險。因此,我們摒棄傳統(tǒng)的保守經(jīng)營觀念,充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)來獲取最大利潤的同時,又必須正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營,對其利弊進(jìn)行分析,科學(xué)地遵循財務(wù)原理,把握合適的尺度,及時制定和嚴(yán)格執(zhí)行防范措施規(guī)避各種風(fēng)險,使其控制在合理范圍內(nèi)。這樣才能充分發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。

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