于上游 朱雪華

在國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的113家央企中，有2/3以上已經(jīng)進(jìn)軍金融業(yè)：75家央企獨(dú)立控制金融企業(yè)；20家央企將金融板塊作為主業(yè)；13家央企在最高層面設(shè)置獨(dú)立統(tǒng)一的金融管控平臺(tái)，對(duì)旗下金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)管理?？傮w而言，前53家副部級(jí)央企的平均經(jīng)營(yíng)規(guī)模比其余60家央企要大得多。這53家央企中，金融業(yè)務(wù)作為獨(dú)立板塊運(yùn)營(yíng)的有18家，占比34%；其中，13家設(shè)立了統(tǒng)一的金融管控平臺(tái)，對(duì)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一管理。

按財(cái)務(wù)公司、銀行、保險(xiǎn)、證券、租賃、信托、期貨、證券投資基金、產(chǎn)業(yè)基金、擔(dān)保、股權(quán)投資等領(lǐng)域類(lèi)別統(tǒng)計(jì)，以控股或第一大股東身份為標(biāo)準(zhǔn)，前53家副部級(jí)央企進(jìn)入的金融領(lǐng)域機(jī)構(gòu)總數(shù)合計(jì)有146個(gè)。部分央企在一個(gè)金融領(lǐng)域可能不止一家金融機(jī)構(gòu)——18家副部級(jí)重點(diǎn)央企進(jìn)入至少3個(gè)金融領(lǐng)域的央企，包括電網(wǎng)電力4家，商貿(mào)4家，香港中資3家，航空航天、石油石化各2家，鋼鐵有色、民航、投資各1家。可以看到，對(duì)金融業(yè)務(wù)介入較深的副部級(jí)央企呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)特征。相比之下，排名居后的60家央企進(jìn)入的金融領(lǐng)域機(jī)構(gòu)合計(jì)數(shù)僅有37個(gè)，差距非常明顯。

有的行業(yè)中，央企對(duì)金融業(yè)務(wù)參與度很高，比如商貿(mào)和香港中資；而大部分行業(yè)則沒(méi)有一家央企進(jìn)入的金融領(lǐng)域數(shù)量超過(guò)3個(gè)，除了“學(xué)習(xí)效應(yīng)”外，產(chǎn)融結(jié)合的迫切性應(yīng)該與企業(yè)所處的行業(yè)之間有較強(qiáng)的相關(guān)性。

進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入金融領(lǐng)域多的央企絕大多數(shù)以上身處競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，總共有12家，主要是航空航天、鋼鐵有色、民航、商貿(mào)、投資和香港中資。特別要說(shuō)明的是，華潤(rùn)、招商、港中旅3家企業(yè)受香港國(guó)際金融中心的影響比較大，較早地開(kāi)展了產(chǎn)融結(jié)合并獲益。

央企從事金融業(yè)務(wù)有其不同的出發(fā)點(diǎn)和目的，為實(shí)體經(jīng)營(yíng)服務(wù)是首要考量。此外，央企開(kāi)展金融業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎對(duì)待、先內(nèi)后外的特點(diǎn)。

財(cái)務(wù)公司、股權(quán)投資和保險(xiǎn)是央企進(jìn)入最多的三個(gè)金融領(lǐng)域。財(cái)務(wù)公司完全是一個(gè)為集團(tuán)成員企業(yè)服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，60家央企設(shè)立了財(cái)務(wù)公司；股權(quán)投資主要是進(jìn)行一些產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的股權(quán)投資或者將自己的研發(fā)成果進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化，24家央企參與了股權(quán)投資；央企的保險(xiǎn)主要是專(zhuān)業(yè)保險(xiǎn)或者基于自身規(guī)模的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，19家央企參與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

租賃和產(chǎn)業(yè)基金也是央企進(jìn)入較多的領(lǐng)域。央企的租賃主要是融資租賃，其本質(zhì)是一種銷(xiāo)售商品的行為；產(chǎn)業(yè)基金則總體上完全是跟自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的。

特別需要說(shuō)明的是銀行領(lǐng)域，由于銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)管理規(guī)定，除了中石油和華潤(rùn)，其他央企主要是以第一大股東的身份出現(xiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，世界500強(qiáng)中有80%左右的企業(yè)均有不同程度的產(chǎn)融結(jié)合。對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)融結(jié)合是很多央企在經(jīng)營(yíng)達(dá)到一定的規(guī)模后，作出的優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)的決策選擇，央企參與金融業(yè)務(wù)符合這一規(guī)律。對(duì)處于競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的央企來(lái)講，參與產(chǎn)融結(jié)合，其主要目的可能是為主業(yè)提供支撐和保障——既可以通過(guò)股權(quán)投資等金融業(yè)務(wù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，又可以利用自身龐大的主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造新增價(jià)值?？梢哉f(shuō)，產(chǎn)融結(jié)合大大增強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)性央企經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和協(xié)同性。

值得一提的是，石油石化、電網(wǎng)電力這兩個(gè)壟斷行業(yè)有6家央企進(jìn)入的金融領(lǐng)域超過(guò)了3個(gè)。這類(lèi)央企的特點(diǎn)是產(chǎn)品價(jià)格由國(guó)家管制，但是經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流非常豐富。對(duì)處于壟斷行業(yè)的央企來(lái)講，產(chǎn)融結(jié)合既可以盤(pán)活集團(tuán)的財(cái)務(wù)資源，金融業(yè)務(wù)自身也可以帶來(lái)可觀的盈利。

從規(guī)模和行業(yè)兩個(gè)角度綜合來(lái)看，規(guī)模較大的競(jìng)爭(zhēng)性央企可能更有參與金融業(yè)務(wù)的迫切性和積極性，因?yàn)楫a(chǎn)融結(jié)合可以大大提升經(jīng)營(yíng)的效率，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力和水平，同時(shí)利用自身業(yè)務(wù)規(guī)模集約效應(yīng)帶來(lái)的金融價(jià)值，大大改善企業(yè)主業(yè)平均利潤(rùn)率水平較低的問(wèn)題，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。這對(duì)營(yíng)業(yè)收入動(dòng)輒數(shù)千億的“大象”們而言，意義不言而喻。

央企在金融領(lǐng)域的開(kāi)疆拓土，對(duì)監(jiān)管部門(mén)提出新的要求，只有相關(guān)的金融監(jiān)管制度建設(shè)跟上，央企產(chǎn)融結(jié)合良性發(fā)展才會(huì)多一層保障。