俞平康 華泰證券首席經濟學家

十八屆三中全會確立“全面深化改革”的總目標，國有企業(yè)改革也再次拉開帷幕。

從管資產到管資本是此次國企改革的重要突破之一。其目的很明確：一是解決政企不分的問題，將企業(yè)管理運營交給市場，政府只履行股東角色而不對具體經營過多干預；二是解決企業(yè)多重目標的問題，從管資產到管資本，意味著企業(yè)只對資本負責；三是緩解委托代理問題的效率損失，國有企業(yè)所有者虛位導致所有者與經營者的委托代理問題嚴重，政府身份轉換為股東，能夠部分緩解委托代理問題。

混合所有制是另一項突破，明確了民營資本可進入國企。私營資本的進入，有助于優(yōu)化國有企業(yè)產權結構，增強內部治理的效率。同時，由于私營股權比例提升，國有企業(yè)申請補助的理由減弱，一定程度上解決了預算軟約束。此外，通過引入民營資本，也補充了國有企業(yè)的資金來源，改善了資產負債表。一些具有創(chuàng)新動力和能力的私營資本進入，也為國有企業(yè)的技術升級帶來契機。

無論是從管資產到管資本，還是混合所有制，國有企業(yè)改革成功的關鍵是政府能否真正放權。只有真正放棄對企業(yè)運營的實際干預，把角色局限在股東身份；只有真正引進有效的民營資本來優(yōu)化股權結構，形成有效制約，才能最大程度地激活企業(yè)的活力，彌補效率的損失。（10月29日）