7.7%的增長速度，為2013年中國經(jīng)濟畫上了句號。在今年全國“兩會”上，政府工作報告將GDP增長目標(biāo)定在7.5%左右。如果這一增長速度基本實現(xiàn)，恐怕將創(chuàng)造中國改革開放以來的經(jīng)濟增長低點。盡管如此，一些人士對此目標(biāo)能否實現(xiàn)仍表示懷疑。

最近幾年，由于世貿(mào)紅利消失，改革紅利、人口紅利逐漸衰減，中國潛在經(jīng)濟增長速度放緩已是不爭事實?？梢允中蜗蟮卣f，過去36年中國實現(xiàn)8%的經(jīng)濟增長從來沒有問題，現(xiàn)在即使能夠在個別年份實現(xiàn)，恐怕也很難持續(xù)。今年1月至2月，中國短期增長數(shù)據(jù)恰恰吻合了上述長期增長趨勢。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速下降17.9%，為近12年來最低；社會消費品零售總額同比增速下降到11.8%，為近10年來最低。

除了周期性因素，今年經(jīng)濟增長還會受到幾個重要事件的影響。第一是產(chǎn)能過剩的調(diào)整。受制于嚴(yán)重的大氣污染，今年的節(jié)能減排已經(jīng)成為一項硬任務(wù)和一條硬杠杠。在李克強總理最近召開的節(jié)能減排及應(yīng)對氣候變化工作會議上，《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案》得以原則通過，在強化節(jié)能減排責(zé)任的同時，還將對完不成任務(wù)者加大問責(zé)力度，發(fā)現(xiàn)問題一查到底，決不放過。以河北省為例，為確保節(jié)能減排目標(biāo)實現(xiàn)，今年將減煤、壓鋼各1500萬噸，這對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展肯定會或多或少產(chǎn)生影響。

第二是人民幣升值預(yù)期開始打破。今年2月中旬以來，人民幣兌美元匯率從此前的一路上升轉(zhuǎn)為下行，貶值氣氛濃厚。匯率改革十年來的實踐充分表明，人民幣匯率的小幅升值吸引了大量外資逐年流入，在增加中國外匯占款的同時，也為中國經(jīng)濟發(fā)展做出了貢獻(xiàn)；同樣可以預(yù)見的是，當(dāng)貶值壓力和外資撤退開始出現(xiàn)，也會在一定程度上造成經(jīng)濟增長速度的放緩。

第三是地方債務(wù)清理仍在進(jìn)行中，各地很難在城鎮(zhèn)化建設(shè)投資中有大的作為。在最近公布的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014-2020年）》中，城鎮(zhèn)化被視作擴大內(nèi)需和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的重要抓手，但這離不開天量資金的背后支撐。按照審計署公布的有關(guān)數(shù)據(jù)，截至去年6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)為10.9萬億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)為2.67萬億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)為4.34萬億元，債務(wù)總量共計17.9萬億元。從現(xiàn)實情況考慮，由于地方政府債務(wù)規(guī)模較以往明顯上升，因此無論是三中全會還是中央經(jīng)濟工作會議，國家都明確了防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的工作方針，從而加大了地方政府為城鎮(zhèn)化建設(shè)籌措資金的難度。

第四是整治腐敗行為的客觀影響。打擊貪污腐敗是黨和政府的一項長期重要工作，而遏制腐敗消費是其中的一個重要環(huán)節(jié)，這對于中國政治清明是必不可少的。但其一個短期后果，就是造成2013年消費基數(shù)較低，隨著這一工作由高層向基層的持續(xù)深入，公務(wù)消費會進(jìn)一步走低。從趨勢上看，這或許有利于長期大眾消費的逐步復(fù)蘇，但無疑會暫時影響消費擴張速度。

出于潛在增長速度下降、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整加快以及GDP指標(biāo)本身合理性等多方面考慮，一些觀點認(rèn)為，中國已經(jīng)沒有必要繼續(xù)堅持7.5%的增長目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)設(shè)定更低的增長預(yù)期。但更多的分析認(rèn)為，作為一個人口眾多的發(fā)展中大國，中國只有確保經(jīng)濟社會穩(wěn)定發(fā)展，才能有效團結(jié)方方面面的力量。從這個意義上講，確定7.5%左右的經(jīng)濟增長速度，具有承先啟后、穩(wěn)定預(yù)期的作用。

盡管GDP并非衡量經(jīng)濟社會發(fā)展的完美指標(biāo)，但完全忽略GDP的發(fā)展同樣會使我們走向另外一個極端，就業(yè)格局的逐步惡化、居民收入的增幅下降、公共財政的羸弱不堪等等，都不利于人民想往的美好生活的最終實現(xiàn)。顯而易見，今年實現(xiàn)7.5%左右的經(jīng)濟增長速度確實存在一定困難，需要各方面開動腦筋、抓住要害。

首當(dāng)其沖的問題，就是要以各種方式加大對創(chuàng)新活動的支持力度。最近幾年，隨著智能手機產(chǎn)品的逐步普及，移動互聯(lián)網(wǎng)可以說給中國經(jīng)濟社會帶來翻天覆地的變化。以互聯(lián)網(wǎng)T+0貨幣市場基金而言，短短九個月時間，余額寶的客戶數(shù)量就已超過8000萬，規(guī)模超過5000億元，與一個中等規(guī)模的商業(yè)銀行已經(jīng)不相上下。另據(jù)報道，為解救一只眼神絕望的小猩猩，生物學(xué)家威利·史密斯發(fā)掘出一種近乎完美的生物燃料：糖棕。這種生物燃料不僅不需要使用任何農(nóng)藥或化肥，還能有效將陽光轉(zhuǎn)化為能量，并為汽車行使提供動力。且不追究這種生物燃料是不是真的如此神奇，一旦破繭化身為新一代主要燃料，無疑將給這個能源瀕臨枯竭的星球帶來福音。

無論哪個國家，創(chuàng)新之于發(fā)展的作用都十分關(guān)鍵。遺憾的是，我們周圍所能看到和聽到的大量革命性創(chuàng)新并不源自國內(nèi)。固然，由于我們過去與發(fā)達(dá)國家之間的差距很大，模仿別人是一舉兩得的事情，不僅能夠顯著降低技術(shù)創(chuàng)新的研發(fā)成本，而且使我們可以用最短的時間趕上別人。隨著這種差距的逐步縮小，可以學(xué)習(xí)和借鑒別人的東西已經(jīng)越來越少，自我創(chuàng)新將變?yōu)槲覀兊奈ㄒ贿x擇。為此，政府不僅需要加大對技術(shù)創(chuàng)新的財稅金融支持力度，還要積極培育適合創(chuàng)新、鼓勵創(chuàng)新的制度和文化氛圍，爭取在技術(shù)創(chuàng)新和創(chuàng)新應(yīng)用上實現(xiàn)全面突破。

還應(yīng)充分發(fā)揮中央財政“四兩撥千斤”的作用，加大對城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金引領(lǐng)力度。新型城鎮(zhèn)化建設(shè)項目具有兩大特征：其一是資金需求龐大。按照今年政府工作報告，新型城鎮(zhèn)化將做到“轉(zhuǎn)移一億人”、“改善一億棚戶區(qū)和城中村居民的居住環(huán)境”、“就近城鎮(zhèn)化一億人”，假如每個農(nóng)民成為市民需要各方投資40萬元，那么城鎮(zhèn)化建設(shè)耗費的資金總額就要超過40萬億元，接近國內(nèi)去年經(jīng)濟總量的70%。其二是“微利”甚至“無利”。換句話說，普通金融很難在城鎮(zhèn)化建設(shè)項目中做到商業(yè)可持續(xù)，單槍匹馬孤軍深入，只會積聚巨大的金融風(fēng)險。

基于上述原因，財政性資金必須努力發(fā)揮先導(dǎo)作用。而且，在當(dāng)前地方財政實力明顯不足的情況下，中央政府尤其需要通過上收部分事權(quán)的方式介入城鎮(zhèn)化建設(shè)，或者進(jìn)一步加大對地方政府的轉(zhuǎn)移支付力度。在此基礎(chǔ)上，除了需要用好銀行貸款之外，還應(yīng)多方籌措資金，如通過公私合作融資（Public Private Partnerships，PPP）來助力城鎮(zhèn)化建設(shè)。目前為止，國內(nèi)外比較成熟的公私合作融資模式已經(jīng)很多，主要包括BOT、TOT、BOO、BTO和TOB等。尤其令人關(guān)注的是，按照TOT運作模式，政府得以把建成的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)交投資方經(jīng)營，憑借基礎(chǔ)設(shè)施未來的現(xiàn)金流，一次性向投資方融資用于新的項目建設(shè)，直至經(jīng)營期滿，投資方再把經(jīng)營權(quán)移交政府，有效避免了BOT模式需要承包商全部承擔(dān)項目建設(shè)成本和風(fēng)險的弊端。endprint

穩(wěn)定消費也是確保今年7.5%左右增長目標(biāo)的一個著力點。長期來看，隨著中國老齡化時代的最終來臨，中國消費率不斷上漲將是不可避免的自然規(guī)律。從這個意義上講，大可不必為刺激消費而煞費苦心，通過穩(wěn)定投資來確保增長目標(biāo)實現(xiàn)依然是經(jīng)濟工作的重中之重。然而，這決不等于可以忽視或者放棄消費在經(jīng)濟增長中的作用，特別是隨著腐敗消費長期退出歷史舞臺，有必要適當(dāng)增加一塊真實的百姓消費作為替代和補充。

為了妥善解決這一問題，當(dāng)務(wù)之急就是要加快完善社會保障制度。目前為止，中國社保資金缺口大約有數(shù)萬億元之巨。彌補這一缺口，不妨多管齊下，即不僅考慮動用國企上繳利潤，還應(yīng)進(jìn)一步考慮通過國有企業(yè)退出競爭領(lǐng)域的方式進(jìn)行。

我們曾經(jīng)動用大量外匯儲備注資國有商業(yè)銀行，為其改制上市成功鋪平了道路。事后表明，那些外匯儲備并未顯著造成貨幣二次發(fā)行或者較大的通脹壓力。與此同時，目前國內(nèi)外匯儲備已經(jīng)高達(dá)3.8萬億美元，如果類似使用外匯儲備彌補部分社保資金缺口（比如三分之一），究竟是否一定會在近期集中形成貨幣二次投放？或者能否可以通過制度設(shè)計，使貨幣二次投放對通脹的瞬時壓力減到很小？這些問題都很值得我們做進(jìn)一步的研究和討論，而不宜再似是而非、妄下斷言。

最后，穩(wěn)健的貨幣政策需要更多展現(xiàn)積極的一面。為了確保今年經(jīng)濟增長目標(biāo)的實現(xiàn)，國家安排財政赤字1.35萬億元，比去年增長1500萬億元。這充分表明，今年積極的財政政策將扮演更為活躍的角色。與此同時，伴隨美國量化寬松政策的逐步淡出，為了加強國內(nèi)宏觀政策之間的協(xié)調(diào)配合，今年貨幣政策也應(yīng)做到穩(wěn)中有松。

具體來說，就是要考慮適度降低法定存款準(zhǔn)備金比率（如有必要，可輔以加息對沖通脹風(fēng)險），避免銀行業(yè)金融機構(gòu)資金成本高企（目前存款準(zhǔn)備金利率為1.62%，一年期存款利率大致為3.3%），從而倒逼過度創(chuàng)新、鋌而走險，增加短期流動性緊張出現(xiàn)的可能。

國際金融實踐早已表明，盡管下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率能夠為金融市場釋放流動性，但決不應(yīng)當(dāng)成為調(diào)節(jié)短期流動性的常規(guī)工具和有力武器；高存款準(zhǔn)備金比率還會因為高機會成本占用銀行資金而造成流動性緊張和效率損失。為了促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展，如今發(fā)達(dá)經(jīng)濟體紛紛減少甚至取消法定存款準(zhǔn)備金工具運用，英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭和瑞典就是最好的注解，而美國平均法定存款準(zhǔn)備金率也維持在很低水平。

中央銀行在短期流動性管理方面一定要有所為而有所不為，加強與監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)配合，在后者針對銀行流動性風(fēng)險進(jìn)行常規(guī)監(jiān)管基礎(chǔ)上，進(jìn)一步運用回購操作、短期流動性工具（SLO）和常備借貸便利（SLF）等貨幣政策調(diào)控工具，高效自如地在銀行間市場調(diào)劑資金余缺，推動銀行業(yè)加大對符合國家產(chǎn)業(yè)政策的實體經(jīng)濟的支持力度。endprint