劉利民，王敏杰，詹曉旭（浙江萬里學院，浙江 寧波 315100）

當前，小微企業(yè)貸款難是其發(fā)展面臨的主要問題之一。小微企業(yè)向銀行申請貸款面臨的主要困難有幾個方面：一是信息不對稱的問題，小微企業(yè)財務(wù)管理的能力較弱，信息披露機制也不健全；二是對小微企業(yè)融資成本收入比的不合理性，用傳統(tǒng)的信貸模型做一筆一百萬貸款和做一筆一百億貸款，其花費的成本投入差別不大；三是小微企業(yè)規(guī)模小，固定資產(chǎn)少，土地房屋等抵押物不足，一般很難提供合乎銀行標準的抵押品?？偟膩碚f，缺乏融資抵押與融資擔保已成為小微企業(yè)融資的瓶頸。

隨著產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)集群和銀企結(jié)合的發(fā)展，一項解決小微企業(yè)融資難的金融服務(wù)“供應(yīng)鏈金融”應(yīng)運而生。供應(yīng)鏈金融指處在生產(chǎn)、運輸、倉儲、銷售、金融等企業(yè)形成業(yè)務(wù)聯(lián)系、利益相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，成員企業(yè)憑借相互信用支持，得到銀行融資等金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融是隨著物流企業(yè)的逐步發(fā)展而成熟的，是物流服務(wù)向價值鏈的其他環(huán)節(jié)，如提供采購、銷售、交易、電子商務(wù)、金融等延伸而衍生的金融服務(wù)。這些服務(wù)主要從供應(yīng)鏈的角度將資金流引入其中。銀行和供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)上的企業(yè)是業(yè)務(wù)與利益的相關(guān)方，其中，核心企業(yè)或銀行與其他企業(yè)保持一定的信用關(guān)系，銀行憑借核心企業(yè)的信用或擔保的支持對其融資，然后核心企業(yè)向其他成員企業(yè)放款。供應(yīng)鏈融資及其操作模式與運作技術(shù)在解決小微企業(yè)融資難問題方面具有潛在優(yōu)勢，為小微企業(yè)緩解缺乏融資抵押物和融資擔保等困境提供了良好機遇。

1 反向保理是供應(yīng)鏈金融新模式

從理論上看，保理是供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的一種。供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品主要分三類，存貨融資、預付款融資和應(yīng)收帳款融資。應(yīng)收賬款融資是指企業(yè)將自身應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行給企業(yè)融資，也就是保理。保理在歐美保理運作非常成熟，而且已經(jīng)成為歐美小微企業(yè)一種有效的融資渠道和財務(wù)結(jié)算方式。但在我國傳統(tǒng)的國內(nèi)保理業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在大企業(yè)之間，小微企業(yè)敘做保理業(yè)務(wù)仍存在很多障礙，主要原因是敘做保理業(yè)務(wù)的委托企業(yè)來看，由于小微企業(yè)規(guī)模小、成立時間短、容易陷入財務(wù)困境等原因，使得他們在銀行的認識中表現(xiàn)出實力弱、信用差等特點，因此無法獲得保理業(yè)務(wù)。再加上某些小微企業(yè)所在行業(yè)的特征，使得他們不愿意選擇通過保理融資。目前國內(nèi)一些銀行正在進行一種新型的保理業(yè)務(wù)的探索，即反向保理。

按照保理申請人的不同，保理可分為正向保理和反向保理。正向保理是指由應(yīng)收賬款債權(quán)人向保理商提出應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓申請的保理。反向保理是指由應(yīng)收賬款債務(wù)人向保理商提出應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓申請的保理。

1.1 反向保理及其特征

反向保理（Reverse Factoring）主要適用于與核心企業(yè)有大量穩(wěn)定貿(mào)易往來的小微企業(yè)以及客戶信用評級比較高的小微企業(yè)、微型企業(yè)（10名雇員以下）和新建企業(yè)。通俗地講，反向保理就是銀行與核心企業(yè)之間達成的，為核心企業(yè)的上游供應(yīng)商提供的一攬子融資、結(jié)算解決方案，這些解決方案所針對的是核心企業(yè)與其上游供應(yīng)商之間因貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。即核心企業(yè)具有較強的資信實力及付款能力，無論任何供應(yīng)商保有該核心企業(yè)的應(yīng)收賬款，只要取得核心企業(yè)的確認，就都可以轉(zhuǎn)讓給銀行以取得融資。

1.2 反向保理與一般保理的區(qū)別

（1）普通保理業(yè)務(wù)主要針對交易中的賣方提供，反向保理則主要針對交易中的買方提供。它的獨特之處在于供應(yīng)商的應(yīng)收賬款融資僅僅基于買方而不是供應(yīng)商的信用。買方一般是信譽好、實力強的大型公司，所以保理商不必評估買方的資產(chǎn)負債情況，這就減少了保理商的成本，使合同的信用風險較低，保理商也可因此提供利率更低的保理業(yè)務(wù)，減少小微企業(yè)的融資成本。

（2）由于這些買方通常是投資級公司，保理商的風險評級較低，可以對買方收取較低的利率，減少買方的成本。

（3）作為買方參與到反向保理中，保理商可以得到更多、更可信的關(guān)于買方的信息并且及早對供應(yīng)商提供資金。該產(chǎn)品使得供應(yīng)商的融資可得性提高、融資成本降低。因此對作為供應(yīng)商的小微企業(yè)和新建企業(yè)而言，反向保理是一種非常好的改善現(xiàn)金流的融資方式。

1.3 反向保理的種類

在現(xiàn)實運作中，應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)有不同的操作方式，因而有多種類型。按照風險承擔方式，保理可以分為如下幾種：

（1）有追索權(quán)的保理和無追索權(quán)的保理

如果按照保理商是否有追索權(quán)來劃分，保理可以分為有追索權(quán)的保理和無追索權(quán)的保理。如果保理商對毫無爭議的已核準的應(yīng)收賬款提供壞賬擔保，則稱為無追索權(quán)保理，此時保理商必須為每個買方客戶確定賒銷額，以區(qū)分已核準與未核準應(yīng)收賬款，此類保理業(yè)務(wù)較常見。另一類是有追索權(quán)保理，此時保理商不負責審核買方資信，不確定賒銷額度，也不提供壞賬擔保，僅提供貿(mào)易融資、賬戶管理及債款回收等服務(wù)。如果出現(xiàn)壞賬，無論其原因如何，保理商都有權(quán)向供貨商追索預付款。

（2）明保理和暗保理

明保理是指債權(quán)轉(zhuǎn)讓一經(jīng)發(fā)生，供應(yīng)商以書面形式將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓事宜通知買方，并取得買方回執(zhí)，指示買方將貨款直接給銀行；暗保理是指供應(yīng)商暫不將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓事宜通知買方，僅在到期買方不付款時補充通知，且買方仍將貨款付給賣方，再由賣方轉(zhuǎn)付給銀行。

（3）貼現(xiàn)型保理、到期型保理以及混合保理

貼現(xiàn)型保理指銀行在賬期到期日前對供應(yīng)商提供的發(fā)票等給予貼現(xiàn)，核心企業(yè)在賬期到期日還款給銀行。在核心買方愿意為其上游供應(yīng)商進行信用增級的基礎(chǔ)上，銀行給予核心買方一定的授信額度，在額度之內(nèi)，對所有核心買方承兌的商業(yè)承兌匯票進行保證貼現(xiàn)。即，核心買方的上游供應(yīng)商可以持經(jīng)銀行保貼的，以核心買方為承兌人的商業(yè)承兌匯票至銀行進行貼現(xiàn)。這種情況下核心企業(yè)應(yīng)該與需要提前融資的供應(yīng)商簽訂協(xié)議。這種方式的好處是核心企業(yè)可能因為銀行會給予供應(yīng)商反向保理而獲得更長的賬期。而且這種情況下也不需要審查供應(yīng)商的金融狀況，核心企業(yè)也無需支付額外的成本。

到期型保理指銀行在核心客戶賬期到期時為其清償債務(wù)（為供應(yīng)商提供保理），而核心企業(yè)可以在延長時間內(nèi)還款，此時銀行與核心企業(yè)間額外簽訂協(xié)議。這種類型保理的好處是核心企業(yè)由于供應(yīng)商獲得反向保理，其與核心企業(yè)的賬期得以縮短，核心企業(yè)即可獲得更大折扣。核心企業(yè)延長還款時間獲得了額外的融資，這個時間最長可以延長至半年（180天）。

混合型保理指上述兩種類型也可以疊加使用。在這種業(yè)務(wù)中，與銀行簽訂協(xié)議的供應(yīng)商可以獲得貼現(xiàn)，沒有簽訂的則可在與買方賬期到期時得到清償。核心企業(yè)即可在賬期到期日清償也可以根據(jù)協(xié)議在延長期限內(nèi)清償。

1.4 反向保理業(yè)務(wù)流程

圖1具體表示了反向保理的業(yè)務(wù)流程：

（1）銀行與核心企業(yè)核定反向保理額度，用于開展供應(yīng)商保理融資，核心企業(yè)推薦供應(yīng)商；

（2）核心企業(yè)與供應(yīng)商簽訂協(xié)議，供應(yīng)商向核心企業(yè)發(fā)貨；

（3）銀行將應(yīng)收賬款情況告知供應(yīng)商，要求其確認是否需要保理；

（4）供應(yīng)商申請保理，與銀行簽訂保理協(xié)議；

（5）供應(yīng)商向銀行轉(zhuǎn)讓以核心企業(yè)為買方的應(yīng)收賬款，取得保理融資；

（6）應(yīng)收賬款到期，核心企業(yè)付款至銀行指定賬號。

圖1 反向保理業(yè)務(wù)流程

2 反向保理在供應(yīng)鏈融資中的作用

如果供應(yīng)商不采用反向保理，以商業(yè)發(fā)票進行融資需采用流動資金貸款（例如，4%），而反向保理中的融資成本是基于買方的信用評級，低于利率（例如，1.5%）。即使銀行在此基礎(chǔ)上收取手續(xù)費，對于供應(yīng)商來說也可以更快獲得融資。即其利用的低息利率時間越長，總成本越低。圖2中的陰影部分表示了反向保理中的各方參與人共同取得的收益。

反向保理是一個供應(yīng)商、核心企業(yè)以及銀行三方共贏的安排。具體來說，各方收益如下：

圖2 反向保理收益圖示

2.1 供應(yīng)商（小微企業(yè)）

運用保理業(yè)務(wù)解決小微企業(yè)融資難具有的優(yōu)勢。在我國現(xiàn)階段，保理業(yè)務(wù)實質(zhì)是商業(yè)銀行買斷企業(yè)的應(yīng)收賬款，具有無追索性、提供綜合性金融服務(wù)的特點。商業(yè)銀行運用保理業(yè)務(wù)解決小微企業(yè)融資難具有如下優(yōu)勢:

（1）資金優(yōu)勢。小微企業(yè)應(yīng)收賬款單據(jù)由商業(yè)銀行買斷后，保理商會立即或按約定的時間將貨款交付小微企業(yè)使用，可得到貨款額80%以上的價款，且利息及承購費較少，避免了資金占壓,加速了資金周轉(zhuǎn)，有利于企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。

（2）改善了小微企業(yè)的財務(wù)狀況。小微企業(yè)若自己擁有巨額應(yīng)收賬款，由于應(yīng)收賬款隨時都可能轉(zhuǎn)化為不良債權(quán)，從而惡化小微企業(yè)的財務(wù)狀況，若把應(yīng)收賬款賣出，則在保證資金流動性的前提下，既減少了應(yīng)收賬款，又不會加大負債比率。

（3）可以得到商業(yè)銀行的多種服務(wù)。保理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行對小微企業(yè)的一攬子金融服務(wù)，具有服務(wù)的綜合性，小微企業(yè)可以通過保理業(yè)務(wù)享受商業(yè)銀行技術(shù)、信息、咨詢等多方面的服務(wù)，以了解市場和競爭對手的情況，提高其競爭力，降低了違約風險和金融風險，從而有助于小微企業(yè)的融資。

（4）轉(zhuǎn)移風險。小微企業(yè)應(yīng)收賬款由商業(yè)銀行買斷后，這批應(yīng)收賬款就具有無追索性，即使買方到期不還貨款商業(yè)銀行也不能向應(yīng)收賬款的賣方行使追索權(quán)，即小微企業(yè)把不能收回貨款的風險轉(zhuǎn)移給了商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行承擔信貸風險。

2.2 買 方（核心企業(yè)）

核心企業(yè)為了謀求資金運用的最大效益，希望付款的賬期越長越好，但是這對供應(yīng)商會形成資金壓力，萬一供應(yīng)商倒閉，整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性就會受到負面影響。如果此時銀行或是保理公司能介入給以供應(yīng)商資金支持，核心企業(yè)便可借延長賬期來達到資金運用的最大化，供應(yīng)商又能獲得較低利率的資金。同時供應(yīng)商和核心企業(yè)之間的關(guān)系大大改善，使得核心企業(yè)在與供應(yīng)商談判中的地位更加增強。

2.3 銀 行

如圖1中，銀行提供了IT平臺。顯然，銀行做這些不是沒有原因的。首先，它使得銀行在供應(yīng)鏈中處于更有利的地位，因而也能吸引到更多潛在顧客。其次，改善了銀企關(guān)系，因為雙方都可以洞見到環(huán)境的變化和對方的意圖。對銀行來說，依據(jù)更高的信用評級來提供融資，貸款種類劃分將更有利。這種分類使得銀行可以保有更低的資產(chǎn)，滿足了中央銀行償付能力要求。反向保理可以成為銀行提供更多供應(yīng)鏈金融服務(wù)的開始。由于現(xiàn)階段國內(nèi)貿(mào)易市場已形成了明顯的買方市場，結(jié)算手段與國際結(jié)算比較相對貧乏，賣方要控制收款風險，主觀上不愿意賒賬銷售，但這又不符合買方的意愿，為了滿足客戶的迫切需要，許多中資銀行借鑒國際保理的基本操作方式，先后開辦了國內(nèi)保理業(yè)務(wù)。

由此可見，充分利用國內(nèi)商業(yè)銀行的優(yōu)勢開展反向保理業(yè)務(wù)，一方面可以緩解小微企業(yè)融資困難，降低整個供應(yīng)鏈的融資成本；另一方面還可以讓銀行跳出“大客戶偏好”的激烈競爭，更多地參與到貿(mào)易活動中，開創(chuàng)供應(yīng)鏈金融的藍海。

3 反向保理在小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資中的發(fā)展前景

在可預見的未來，保理業(yè)務(wù)在中國將面臨巨大的發(fā)展機遇，有望實現(xiàn)新的飛躍。

（1）國際上保理尤其是反向保理已經(jīng)成為小微企業(yè)供應(yīng)鏈融資的重要手段。例如在2009年盡管德國失去了全球貿(mào)易第一的地位，進出口額都大量縮減，但是國內(nèi)保理占據(jù)了保理市場的78%，反向保理雖然市場份額不高，但增長勢頭強勁。墨西哥國家金融開發(fā)銀行（Nafin）通過在線方式為小微供應(yīng)商提供保理服務(wù)，是供應(yīng)鏈反向保理（Reverse Factoring）融資的成功范例。該保理項目被稱為“生產(chǎn)力鏈條”計劃。從2001年9月計劃開始到2004年年中，Nafin已經(jīng)和190家大型買家（大約45%是私人企業(yè)）和超過7 000家小微企業(yè)（總計150 000家供應(yīng)商參與）建立了生產(chǎn)力鏈條，有20家國內(nèi)銀行和獨立金融機構(gòu)參與其中。從開始到2004年，該計劃共開展了1 100萬筆保理，每天約4 000筆業(yè)務(wù)，其中98%是與小微企業(yè)的交易通過這個計劃，Nafin在市場上的保理份額從2001年的2%，上升到2004年的60%。

（2）中國政府及社會各界高度重視小微企業(yè)融資問題。截止目前，我國已注冊小微企業(yè)超過800多萬家，占我國企業(yè)總數(shù)的99%以上，小微企業(yè)發(fā)展面臨國際國內(nèi)經(jīng)濟巨大變革帶來的歷史機遇和嚴峻挑戰(zhàn)。一方面，市場空間不斷擴大、發(fā)展領(lǐng)域不斷拓寬、政策措施不斷完善、社會服務(wù)不斷加強；另一方面，結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)重壓力大、生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、資源環(huán)境等制約增強、市場競爭更趨激烈、發(fā)展環(huán)境仍需進一步優(yōu)化。尤其是2011年以來，小微企業(yè)再次遭遇嚴峻的挑戰(zhàn)，特別是資金供給緊張和融資成本快速上漲使得許多小微企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，溫州地區(qū)一些企業(yè)因為債務(wù)和融資問題遭遇前所未有的生存困境。融資難成為小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸性問題。然而目前我國小微企業(yè)一方面面臨融資難的矛盾，另一方面又擁有大量的應(yīng)收賬款。小微企業(yè)在申請銀行貸款過程中，往往由于無法提供有效的抵質(zhì)押品而被銀行拒之門外。保理融資體現(xiàn)的是小微客戶手中應(yīng)收賬款的價值，特別是當小微企業(yè)的下游買家是一些在銀行有充足授信額度的核心企業(yè)時，小微企業(yè)即可獲得融資。保理業(yè)務(wù)作為一種綜合性的金融服務(wù)，能有效解決小微企業(yè)客戶營運資金及信貸管理方面的需求，對快速解決產(chǎn)品營銷過程中所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款占用企業(yè)資金的問題具有重要現(xiàn)實意義。

（3）國內(nèi)保理市場日漸成熟。由于現(xiàn)階段國內(nèi)貿(mào)易市場已形成了明顯的買方市場，結(jié)算手段與國際結(jié)算比較相對貧乏，賣方要控制收款風險，主觀上不愿意賒賬銷售，但這又不符合買方的意愿，為了滿足客戶的迫切需要，許多中資銀行借鑒國際保理的基本操作方式，先后開辦了國內(nèi)保理業(yè)務(wù)。相較傳統(tǒng)的國際保理業(yè)務(wù)而言，新生的國內(nèi)保理業(yè)務(wù)有著更為廣闊的市場。

近年來，隨著實體經(jīng)濟、國際國內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展，保理業(yè)務(wù)在我國保持高速發(fā)展態(tài)勢。自2008年起，我國的出口雙保理業(yè)務(wù)量連續(xù)4年位居全球首位。2011年，中國銀行業(yè)的國際和國內(nèi)保理業(yè)務(wù)量折合人民幣2.24萬億元，約合3 560億美元，創(chuàng)歷史新高。我國保理業(yè)務(wù)量大幅增長，保理服務(wù)產(chǎn)品逐漸豐富，目標客戶日趨廣泛，由銀行保理商提供的保理服務(wù)占據(jù)中國保理市場的重要份額，同時越來越多的商業(yè)保理公司正在快速進入保理業(yè)務(wù)市場。截至2011年底，全國銀行保理商約30家，注冊的商業(yè)保理機構(gòu)25家，均在各自專長的領(lǐng)域占領(lǐng)市場。保理業(yè)務(wù)在國內(nèi)外貿(mào)易發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用，同時，為小微企業(yè)融資起到了較大地助推作用。

（4）銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)法規(guī)框架逐漸成熟。為確保信貸資金真正進入實體經(jīng)濟，防止信貸資金的空轉(zhuǎn)和挪用。2010年2月，銀監(jiān)會頒布了《流動資金貸款管理暫行辦法》、《個人貸款管理暫行辦法》、《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》和《項目融資業(yè)務(wù)指引》，簡稱“三個辦法一個指引”，它初步構(gòu)建和完善了中國銀行業(yè)金融機構(gòu)的貸款業(yè)務(wù)法規(guī)框架。其中規(guī)定應(yīng)通過“受托支付”的方式，“將貸款通過借款人賬戶支付給符合合同約定用途的借款人交易對象”，就是要付給借款人的上游賣家。因為這與保理業(yè)務(wù)中應(yīng)收賬款融資支付給賣家的理念基本一致。在市場中我們也看到，很多流貸需求已經(jīng)轉(zhuǎn)化為從應(yīng)收賬款入手的保理融資。流動資金貸款受托支付的相關(guān)規(guī)定對中國的保理業(yè)務(wù)來說是一個巨大的發(fā)展機遇。

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