財政部財政科學研究所 趙雅敬

黨的十八大提出實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，將科技創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，支持中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)發(fā)展。科技型中小企業(yè)在科技創(chuàng)新領域發(fā)揮著不可替代的作用，我國專利總量的65%和新產(chǎn)品總量的80%均由科技型中小企業(yè)創(chuàng)造，其在促進經(jīng)濟增長、推動技術創(chuàng)新和培育新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮著重要作用，是推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要力量之一。但目前我國科技型中小企業(yè)普遍存在貸款難、期限短、利率高的問題。數(shù)據(jù)顯示，70%以上的科技型中小企業(yè)新增資金來源主要是自身積累，90%以上的科技型中小企業(yè)缺乏資金，融資難始終是制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

近年來，伴隨著國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策、資本低迷導致民間資金投資渠道有限的現(xiàn)狀，P2P網(wǎng)絡貸款(以下簡稱“P2P網(wǎng)貸”)在互聯(lián)網(wǎng)金融的大環(huán)境下以“影子銀行”的一種新形式逐漸成長起來。據(jù)第一財經(jīng)新金融研究中心2013年7月10日發(fā)布的《中國P2P借貸服務行業(yè)白皮書2013》數(shù)據(jù)顯示，2012年年末，P2P貸款服務平臺超過200家，可統(tǒng)計的P2P平臺線上借款余額將近100億元，投資人超過5萬人。另據(jù)P2P網(wǎng)貸行業(yè)門戶機構(gòu)代表網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，2013年P2P行業(yè)已有超過800家網(wǎng)站平臺，總成交量已達1058億元，其年報針對89家國內(nèi)主要P2P網(wǎng)貸平臺的調(diào)查結(jié)果顯示，受調(diào)查企業(yè)總成交額約為496億元，平均純收益率20.87%、營業(yè)收入480萬元。作為一種新興的金融業(yè)態(tài)，P2P網(wǎng)貸在提高借貸雙方資金對接效率上有自身天然的優(yōu)勢，隨著P2P網(wǎng)貸規(guī)模的不斷增長，其是否能緩解科技型中小企業(yè)融資難問題已然成為新的課題。

一、P2P網(wǎng)絡借貸概況

P2P網(wǎng)絡借貸(Peer-to-Peer Lending)，又稱“人人貸”，是指個人或法人通過獨立的第三方網(wǎng)絡平臺相互借貸。既由P2P網(wǎng)貸平臺作為中介平臺，借款人在平臺發(fā)放借款標的，投資人進行競標向借款人放貸的行為。而P2P網(wǎng)貸平臺則承擔了信用認定、信息配對、利率制定及法律文本起草的中介角色，通過安排多位出借人共同分擔一筆借款額度來分散風險，同時也幫助借款人以合適的利率條件獲得融資。這種債權(quán)債務關系的形成脫離了傳統(tǒng)的銀行類金融媒介，資金出借人可以明確地獲知借款人的信息和資金流向。

(一)P2P網(wǎng)絡借貸發(fā)展背景。

從技術角度來看，WEB2.0技術的發(fā)展，使得個人成為參與者，完成點對點的信息交互，為P2P借貸模式的發(fā)展奠定了技術基礎。P2P的發(fā)展時逢全球金融危機時期，在金融危機期間，市場利率快速上升，美國、英國、歐洲大陸等國家的債務重組失去了原有的途徑，P2P網(wǎng)貸由于其便利性成為債務重組的良好途徑，因此，全球金融危機成為P2P從起步到大規(guī)模發(fā)展的良好契機。

從實體經(jīng)濟發(fā)展對金融服務的需求來看，無論是審批的速度還是資金的可獲得性，大銀行的發(fā)展體系無法滿足中小微企業(yè)發(fā)展的融資需求。經(jīng)濟發(fā)展需要金融服務模式的變革，引導更多的社會閑置資金流入到實體經(jīng)濟中去，使得金融體系更完善。P2P網(wǎng)貸的出現(xiàn)使融資脫離了商業(yè)銀行、券商和交易所等傳統(tǒng)金融中介，以一種更為便捷，市場信息對稱程度較高，利率更市場化，市場參與者更為大眾化的形式出現(xiàn)。在這種融資模式下，資金供需雙方可以直接交易，使資金匹配期限更短，風險定價流程簡化。

(二)P2P網(wǎng)絡借貸國內(nèi)外發(fā)展概況對比。

P2P網(wǎng)貸2005年首創(chuàng)于英國倫敦的Zopa網(wǎng)站，之后迅速在美國、歐洲和日本復制。Zopa作為第一家網(wǎng)貸平臺，截至2013年總計促成貸款超過4.77億元，其中僅2013年就發(fā)放貸款1.9億元。①數(shù)據(jù)來源:http://www.zopa.com/。目前國際上P2P網(wǎng)貸平臺運營模式主要包括以單純借貸中介平臺為代表的Prosper模式、既是借貸中介平臺也是擔保人、聯(lián)合追款人、利率制定人的復合中介平臺為代表的Zopa、Lending Club模式以及以非營利公益型平臺為代表Kiva模式。就其運營模式來看，Prosper平臺借貸交易的完成主要憑借出借人和借款人的自主意愿和自主選擇;Zopa平臺側(cè)重的是采取有效措施降低出借人的違約風險;Lending Club平臺主要是根據(jù)借款人的不同信用評級劃定不同利率;Kiva平臺則是從事非營利公益借款。

在我國，P2P網(wǎng)貸的發(fā)展一直伴隨著“民間資本多、投資難，中小企業(yè)多、融資難”的“兩多兩難”現(xiàn)狀。2007年8月，國內(nèi)第一家P2P網(wǎng)貸平臺“拍拍貸”效仿美國Prosper模式投入運營。同年10月，宜信網(wǎng)貸平臺正式上線。2009年3月，紅嶺創(chuàng)投成立，并倚仗其成熟的拓展和業(yè)務營銷能力，逐漸成為國內(nèi)盈利能力最強的網(wǎng)絡借貸平臺之一。經(jīng)歷了2007～2009年的發(fā)展初期，自2010年開始，國內(nèi)網(wǎng)貸產(chǎn)業(yè)逐漸被創(chuàng)業(yè)人士關注，諸如人人貸、E速貸、盛融在線等如雨后春筍般發(fā)展起來。2012年及2013年更是迎來了國內(nèi)網(wǎng)貸平臺的爆發(fā)期，2013年9月后，網(wǎng)貸平臺以每天3～4家的速度快速增長。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新形式，P2P網(wǎng)貸實際上是針對特殊用戶成功打通了資金需求和投資需求的通道。然而，其發(fā)展過程中面臨的“無準入門檻、無行業(yè)標準、無機構(gòu)監(jiān)管”問題，顯示其金融生態(tài)環(huán)境還需不斷改善。

目前，P2P網(wǎng)貸在中國的發(fā)展已經(jīng)不同于歐美國家模式，并結(jié)合國內(nèi)特點在信用管理、風險承擔等方面發(fā)生了很多變化，具體如表1所示。

對比國內(nèi)各種不同模式的P2P網(wǎng)貸，筆者認為目前我國的P2P網(wǎng)貸主要有三種借貸交易模式，如表2所示。

第一類是線下交易模式。這類模式下的P2P網(wǎng)站僅提供交易的供求信息，具體的交易手續(xù)、交易程序都由P2P借貸機構(gòu)和客戶面對面來完成。以“宜信”為典型代表。

第二類是承諾保障本金的P2P網(wǎng)站。借款人和出借人按照信用等級等信息安排交易，一旦貸款發(fā)生違約風險，平臺承諾先為出資人墊付本金。以北京的“人人貸”、深圳的“紅嶺創(chuàng)投”為代表。

第三類是不承諾保障本金的P2P網(wǎng)站。借款人和出借人通過其網(wǎng)站競拍交易，當貸款發(fā)生違約風險，拍拍貸不墊付本金。以“拍拍貸”(目前也開始為小額度貸款提供本金保障)為代表。

表1 P2P網(wǎng)貸國內(nèi)外比較

表2 國內(nèi)P2P網(wǎng)絡借貸模式比較

二、P2P網(wǎng)絡借貸對科技型中小企業(yè)融資效應

P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一個典型模式，實現(xiàn)了借貸業(yè)務流程、資金來源和資金投向的整體重組，使得微金融呈現(xiàn)出新的發(fā)展可能。其主張的高效率、批量化、規(guī)?；☆~信貸，以及普惠金融的概念直接促進了國內(nèi)直接融資的發(fā)展，加速了“影子銀行”的市場化進程，進而為包含科技型中小企業(yè)在內(nèi)的中小微企業(yè)提供了新的融資渠道。另外，鑒于現(xiàn)階段網(wǎng)貸平臺資金投向在缺乏監(jiān)管的大環(huán)境下無法得到有效控制的現(xiàn)狀，未來隨著金融業(yè)態(tài)環(huán)境的改善，其在為科技創(chuàng)新提供資金，以及在更廣闊的范圍內(nèi)引導科技資金進行更合理、高效的配置方面的效應將會更加明顯的作用于科技型中小企業(yè)融資。

(一)科技型中小企業(yè)融資難癥結(jié)分析。

科技型中小企業(yè)是指從事高新技術成果的研究與開發(fā)、高新技術商品的生產(chǎn)和經(jīng)營，初始投資較小、發(fā)展?jié)摿Υ?，且具備獨立核算、自負盈虧、自主?jīng)營并獲得的企業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體。目前我國科技型中小企業(yè)資金需求的現(xiàn)狀大致可以歸納為:所有的科技型中小企業(yè)中，80%的企業(yè)存在資金不足的狀況，僅有20%的企業(yè)暫時不缺少資金。在缺少資金的所有企業(yè)中，80%的企業(yè)基本不具備融資基礎，僅有20%的企業(yè)融資基礎比較完善。

一般而言，科技型中小企業(yè)主對資金的需求的特點一般體現(xiàn)在以下幾個方面:種子期的企業(yè)“死亡谷”①死亡谷:是指針對科技型中小企業(yè)面臨緊急資金需求時所處的融資困境。資金區(qū)域為10萬～100萬元，初創(chuàng)期和成熟期的主要集中在100萬～200萬元之間;短期周轉(zhuǎn)資金需求較大，期限主要半年以下，中位數(shù)預計在3個月;技術研發(fā)資金需求較大，希望獲得一部分穩(wěn)定的長期資金支持;資金來源自籌、國家投資和銀行貸款大約分別占83%、8%和9%左右，外部資金來源主要依靠銀行貸款;企業(yè)主素質(zhì)相對較高，貸款逾期率和違約率較低。②唐雯等:《以科技金融創(chuàng)新破解科技型中小企業(yè)融資困境》，載于《科技管理研究》2011年。

針對以上特點，結(jié)合我國外部融資現(xiàn)狀，筆者認為造成科技型中小企業(yè)融資難問題的癥結(jié)主要包括以下三個方面:

1.科技型中小企業(yè)自身條件不足。首先，科技型中小企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)未能完全分離，道德風險及違約風險相對大型企業(yè)而言較高，金融機構(gòu)在選擇信貸投放對象時更傾向于大企業(yè)而忽視科技型中小企業(yè)。其次，科技型中小企業(yè)很多為租賃經(jīng)營，有效抵押品比例較低，其可抵押物的變現(xiàn)率相對大型企業(yè)和非科技型中小企業(yè)而言更低，金融機構(gòu)為了規(guī)避風險，不能提供足夠的信貸資金以滿足科技型中小企業(yè)的需求。

2.金融機構(gòu)獲取信息和評估風險的成本較高。一方面，中小企業(yè)信息不完善，也缺乏持續(xù)的信息公開渠道，這使得資金提供者搜集企業(yè)信息的成本較高。另一方面科技型中小企業(yè)的技術和市場都不很成熟，企業(yè)技術含量難以評估，尤其是對初創(chuàng)期企業(yè)，由于缺乏政策支撐，貸款風險高，并且風險基本上完全由銀行承擔。所以出于審慎性原則，金融機構(gòu)容易高估風險。兩方面的原因?qū)е驴萍夹椭行∑髽I(yè)獲得貸款的成本較高，甚至無法獲得融資。

3.商業(yè)銀行經(jīng)營體制落后。從流動性來看，我國商業(yè)銀行吸收的存款以短期存款為主，因而不可能將信貸資金長期大量投放于見效期長且需不斷追加投資的科技型中小企業(yè)上。從信貸決策結(jié)構(gòu)來看，目前商業(yè)銀行的信貸決策機構(gòu)大多以市級分行為主體，下屬支行信貸權(quán)限小。信貸項目上報后，上級行在資金投放上往往要全局考慮，因此貸款審批的速度較慢、信貸投放缺乏靈活性。這與科技型中小企業(yè)分布較為分散、分布范圍較廣、經(jīng)營情況差異性較大的具體情況不相適應。

(二)P2P網(wǎng)絡借貸融資的優(yōu)勢。

在緩解包括科技型中小企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)融資難方面，P2P網(wǎng)貸既不同于銀行和小額貸款公司，也不同于游走在灰色地帶的民間借貸，它在為資金供求牽線搭橋，為閑置民間資本尋找配對方面體現(xiàn)出自身獨特的優(yōu)勢。以下通過比較P2P網(wǎng)貸與小貸公司和民間借貸加以說明(見表3)。

表3 三種融資方式比較

此外，P2P網(wǎng)貸平臺通過對借款人的資信進行信用甄別，解決了資金供求雙方的信息不對稱的問題，而且由于其參與門檻低、渠道成本低，拓展了信貸額度的范圍，彌補了銀行信貸的盲點，貸款人分散投給多個借款人，風險得到了最大程度的分散，因此，P2P借貸能夠在銀行巨頭的夾縫中取得如此快速的成長。通過將P2P網(wǎng)貸與銀行小貸業(yè)務進行比較，其體現(xiàn)出來的優(yōu)勢如表4所示。

(三)我國P2P網(wǎng)絡借貸融資的風險。

作為能夠緩解科技型中小企業(yè)融資問題的重要工具，P2P網(wǎng)貸除了上述優(yōu)勢外，由于受到我國信用體系建設基礎較差、銀行壟斷地位強勢以及政策監(jiān)管不到位等大環(huán)境約束，同樣存在一定的風險。這些風險突出表現(xiàn)在以下幾個方面:

1.由于我國個人征信系統(tǒng)尚不健全以及商業(yè)銀行對個人征信系統(tǒng)壟斷性參與，網(wǎng)絡借貸平臺面臨征信成本過高的困境，為解決這種困境，網(wǎng)絡借貸平臺自身強化征信，極可能使其總成本突破基準利率4倍之限，而如果弱化征信則必然會造成惡意拖欠事件的頻發(fā)。此外，由于資金流量規(guī)模較小，多數(shù)銀行并不給予P2P網(wǎng)貸公司資金托管服務，這便給部分惡意創(chuàng)辦的網(wǎng)絡借貸平臺提供了利用管理不嚴的資金托管機構(gòu)進行欺詐的機會，這也是“淘金貸”和“天使計劃”詐騙案得以發(fā)生的原因。

2.由于P2P網(wǎng)貸平臺創(chuàng)立初期往往難以盈利，運營成本較高，許多平臺承擔了資金墊付的壓力。加之目前行業(yè)競爭激烈，為了吸引出借人，大多數(shù)平臺都推出了本金保障甚至本息保障的計劃，更是延長了“燒錢”的階段，長期難以盈利的平臺將不得不面臨流動性短缺的風險。2011年7月，哈哈貸宣布關閉，在其長達一年半的營業(yè)時間里，只取得了30多萬盈利，而相較于每年200多萬的成本投入，這一部分盈利顯然是杯水車薪，資金的捉襟見肘讓哈哈貸終于難以為繼。而類似的情況未來或許會越來越頻繁地出現(xiàn)在這一初期野蠻生長的行業(yè)中。

3.監(jiān)管部門尚未對P2P網(wǎng)貸明確定性，平臺會有違規(guī)放貸或吸儲的業(yè)務沖動。2012年8月，銀監(jiān)會辦公廳下發(fā)《關于人人貸有關風險提示的通知》(以下簡稱“《通知》”)，該《通知》聲明“由于行業(yè)門檻低，且無強有力的外部監(jiān)管，人人貸(P2P)中介機構(gòu)有可能突破資金不進賬戶的底線，演變?yōu)槲沾婵?、發(fā)放貸款的非法金融機構(gòu)，甚至變成非法集資”。

表4 P2P網(wǎng)絡借貸與銀行小貸對比

4.P2P網(wǎng)貸擔保杠桿過高可能引致市場風險。《中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)風險管理暫行辦法》規(guī)定，擔保機構(gòu)擔保責任余額一般不超過擔保機構(gòu)自身實收資本的5倍，最高不超過10倍。而網(wǎng)絡借貸公司擔保倍數(shù)突破10倍警戒線是業(yè)內(nèi)常態(tài)，一旦發(fā)生系統(tǒng)性風險，大面積的違約將拖垮網(wǎng)絡借貸平臺。

(四)P2P網(wǎng)絡借貸融資對科技型中小企業(yè)的融資效應。

綜合分析，P2P網(wǎng)貸對科技型中小企業(yè)的融資效應主要體現(xiàn)在:

1.解決信息不對稱問題?；诰W(wǎng)絡平臺的信息共享，促成企業(yè)和企業(yè)，或者個人和個人的對接，彌補了傳統(tǒng)貸款模式中信息交流不對稱的問題;出借人與借款人直接簽署個人對個人的借貸合同，一對一地互相了解對方的身份信息、信用信息，出借人及時獲知借款人的還款進度。

2.降低企業(yè)參與門檻、渠道成本低。P2P網(wǎng)貸使每個人都可以成為信用的傳播者和使用者，信用交易可以很便捷地進行，每個人都能很輕松地參與進來，從一定程度上實現(xiàn)了普惠金融。

3.拓展科技型中小企業(yè)信貸額度范圍?？萍夹椭行∑髽I(yè)通過傳統(tǒng)的金融機構(gòu)貸款經(jīng)常因為達不到銀行的要求無功而返，而P2P網(wǎng)貸恰好瞄準了這一市場需求，成為這些群體融資的新渠道，彌補了銀行信貸的盲點。

4.發(fā)揮科技資金引導中介作用。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展不斷成熟，P2P網(wǎng)貸可以對科技資金進行集成，并有選擇性的投入科技創(chuàng)新領域，讓更多的人享受優(yōu)秀科技型中小企業(yè)價值增值，讓更多的科技型中小企業(yè)在成長初期“被輸血”。

5.推動科技創(chuàng)新評價體系建設。P2P網(wǎng)貸業(yè)務所搭建的平臺在滿足借貸雙方資金需求的同時，也積累了大量金融數(shù)據(jù)，可以從地域、資金規(guī)模、貸款時限、項目可行性、創(chuàng)新性等多個維度對科技型中小企業(yè)進行數(shù)據(jù)收集、分析和評價，進而篩選出有價值的科技創(chuàng)新企業(yè)，為企業(yè)增信。

三、應用P2P網(wǎng)絡借貸支持科技型中小企業(yè)融資的政策建議

P2P網(wǎng)貸平臺的發(fā)展作為一種金融創(chuàng)新，對于緩解科技型企業(yè)的融資難問題是一劑良方。但其發(fā)展存在的諸多不足也在阻礙科技型中小企業(yè)通過網(wǎng)絡借貸來開展融資的進程。進一步發(fā)展我國P2P網(wǎng)貸融資體系在科技型中小企業(yè)融資中的作用，需要國家和企業(yè)的共同努力。對此，提出以下政策建議。

1.制定相應法規(guī)，實現(xiàn)規(guī)范化發(fā)展。為了實現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺的健康發(fā)展，發(fā)揮其在緩解科技型中小企業(yè)融資中的獨特作用，完善相應的法律法規(guī)勢在必行。自2011年以來，央行針對相關P2P行業(yè)進行了數(shù)次調(diào)研，2013年8月央行副行長劉士余更是公開表示，P2P網(wǎng)貸不能觸碰非法集資、非法吸收公眾存款的兩條底線。P2P網(wǎng)貸作為準金融行業(yè)，對于監(jiān)管需求已經(jīng)越來越迫切，因而相關部門應該盡快與金融機構(gòu)密切合作出臺國家層面的網(wǎng)絡借貸管理辦法，以法規(guī)的形式對網(wǎng)絡階段的發(fā)展提供宏觀層面總體性的指導意見。

相關部門在制定針對P2P網(wǎng)絡借貸法規(guī)時首先需要明確P2P行業(yè)的監(jiān)管主體以及法律邊界，告訴從業(yè)者什么樣行為屬于金融創(chuàng)新，什么樣的行為是監(jiān)管所允許的。其次由于現(xiàn)在P2P行業(yè)的很多風險，與其行業(yè)門檻較低有密切關系，因此盡快明確行業(yè)準入門檻同樣十分重要。最后，制定的網(wǎng)絡借貸政策需具有一定彈性，在微觀層面應能夠?qū)τ诰W(wǎng)絡借貸的具體行為進行引導，以促進網(wǎng)絡融資的健康發(fā)展。

2.完善個人和企業(yè)信用體系建設。P2P網(wǎng)貸的發(fā)展，信用體系建設和信用信息獲取是不能回避的重要環(huán)節(jié)。相關部門應該繼續(xù)完善個人和企業(yè)信用體系建設。一方面由于我國的征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)不夠完全，數(shù)據(jù)相對分散。建議由央行牽頭，借助地方銀行網(wǎng)絡、公安、稅務、工商等職能部門以及相關金融機構(gòu)和電商平臺，在現(xiàn)有征信系統(tǒng)的基礎上，將信用數(shù)據(jù)進行整合并建立信用評級機制。另一方面，應擴大征信系統(tǒng)的使用范圍，增加信用信息的獲取通道，降低征信成本。

3.適度增加財政扶持力度，促進P2P網(wǎng)絡借貸健康發(fā)展。首先，目前國內(nèi)開展網(wǎng)絡借貸存在較為明顯的技術軟肋，如在線貸款系統(tǒng)不健全、網(wǎng)絡借貸業(yè)務機制尚不深入、在線信息跟進不及時、信用評估機制不完善等。建議相關部門在對網(wǎng)絡借貸平臺技術體系的后續(xù)研發(fā)和投入中給予相應的政策和資金支持，確保網(wǎng)絡借貸的安全和高效。其次，由于現(xiàn)階段我國P2P網(wǎng)貸平臺盈利的不多。建議對網(wǎng)絡借貸平臺給予一定的稅收優(yōu)政策支持。如對于新成立的3年之內(nèi)的網(wǎng)絡借貸平臺，可以免繳相應的稅收;對于盈利少于一定數(shù)額的平臺，可以提供較長期的繳稅寬限期或免繳稅收;對于放貸數(shù)額較大，對小微企業(yè)融資作出積極貢獻的平臺，可以給予一定的稅收返還等。最后，可以嘗試將政府信用擔保引入P2P網(wǎng)貸。地方政府可以選取幾個發(fā)展狀況良好、信譽較高的網(wǎng)絡借貸平臺作為試點合作單位，在平臺為科技型中小企業(yè)提供融資服務時，提供相應的信用擔保。此種做法一方面通過對剛剛起步但發(fā)展前景較好的科技型中小企業(yè)的信用擔保，可以間接釋放體現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)政策導向。另一方面，通過信用擔保，降低平臺的運作風險，降低放款人的借款風險，也可以進一步吸引更多的個人或機構(gòu)參與到P2P網(wǎng)絡借貸中。

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［8］胡濤:《民間P2P網(wǎng)絡借貸平臺的現(xiàn)狀及規(guī)范化發(fā)展路徑研究》，載于《中國證券期貨》2013年第2期。

［9］傅博娜:《科技型中小企業(yè)融資的制約因素及對策》，載于《科技與管理》2009年第1期。

［10］李鈞:《P2P借貸:性質(zhì)、風險與監(jiān)管》，載于《金融發(fā)展評論》2013年第3期。

［11］王梓淇:《P2P網(wǎng)絡借貸平臺探析》，載于《時代金融》2012年第3期。

［12］唐雯、陳愛祖、饒倩:《以科技金融創(chuàng)新破解科技型中小企業(yè)融資困境》，載于《科技管理研究》2011年第7期。

［13］章衛(wèi)民、勞劍東、李湛:《我國科技型中小企業(yè)的政策支持體系及階段性特征》，載于《上海經(jīng)濟研究》2007年第12期。

［14］安信證券:《P2P網(wǎng)貸:繁蕪叢生》，2012年12月。

［15］長城證券:《模式日趨成熟，成長空間巨大——P2P借貸與人人貸專題報告之調(diào)研總結(jié)篇》，2013年6月。