李允峰

優(yōu)先股再融資要避免增發(fā)圈錢(qián)老路

李允峰

引入優(yōu)先股作為再融資的新工具，對(duì)于提高直接融資比例和增加投資者投資品種都是好事。優(yōu)先股具有一般股權(quán)融資不需強(qiáng)制付息、不會(huì)提高企業(yè)負(fù)債率的優(yōu)勢(shì)，又具有債權(quán)融資的杠桿效應(yīng)，還不會(huì)讓大股東失去控股地位。此外，其較高的分紅水平和優(yōu)先分紅權(quán)也增加了投資者的收益。

但再好的工具也有可能被當(dāng)成圈錢(qián)工具。在之前的定向增發(fā)再融資、配股再融資實(shí)施過(guò)程中，不少上市公司再融資前突擊分配上市公司的盈余，或者干脆造一些風(fēng)險(xiǎn)很大的投資項(xiàng)目，結(jié)果雖然成功再融資，但公司的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)卻沒(méi)有得到改變。要避免優(yōu)先股重蹈覆轍，成為一些有著再融資沖動(dòng)的公司的圈錢(qián)工具，管理層在優(yōu)先股一誕生時(shí)就要未雨綢繆，采取一些措施，確保優(yōu)先股在資本市場(chǎng)發(fā)揮正能量。

首先，優(yōu)先股再融資在審批過(guò)程中不能僅僅注重上市公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，而是要注重當(dāng)前融資項(xiàng)目的可行性。對(duì)于那些再融資前突擊分紅或者突擊處理盈余資金的上市公司更要嚴(yán)格審核。

其次，優(yōu)先股再融資的定價(jià)要借鑒定向增發(fā)過(guò)程中存在的發(fā)行價(jià)格過(guò)高現(xiàn)象，采取措施逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。

再次，要在上市公司中大力推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，在解決“一股獨(dú)大”的前提下，加強(qiáng)對(duì)上市公司的管理。

最后，要堅(jiān)決嚴(yán)懲那些利用新融資工具的圈錢(qián)者，必須有法律機(jī)制讓其付出高昂的成本和代價(jià)，惡意圈錢(qián)的沖動(dòng)和行為才會(huì)真正減少。

(曉宇摘自《京華時(shí)報(bào)》2013年11月29日)