關(guān) 峻，陳曉飛

（北京工業(yè)大學(xué)，經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，北京100124）

企業(yè)社會(huì)責(zé)任（corporate social responsibility，CSR）自20世紀(jì)20年代興起，經(jīng)過(guò)90多年的發(fā)展，現(xiàn)已成為眾多學(xué)者研究的熱點(diǎn)之一。企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有豐富的內(nèi)涵，最為廣泛接受的理論是利益相關(guān)者理論，即企業(yè)通過(guò)對(duì)其利益相關(guān)者（如股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、消費(fèi)者等）承擔(dān)責(zé)任來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)與社會(huì)的雙贏。近年來(lái)，隨著科學(xué)發(fā)展觀、和諧社會(huì)政策的貫徹落實(shí)，社會(huì)責(zé)任問(wèn)題成為政府乃至社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。醫(yī)藥企業(yè)是醫(yī)藥產(chǎn)品的供給主體，承擔(dān)著保障人民生命健康的特殊使命，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中扮演著重要角色，因此與生俱來(lái)地承擔(dān)著重大社會(huì)責(zé)任。然而，近年來(lái)中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生的一系列不良事件對(duì)人民群眾的生命健康造成了嚴(yán)重?fù)p害，也使一些醫(yī)藥企業(yè)遭受了沉重打擊，甚至引發(fā)了社會(huì)公眾對(duì)行業(yè)監(jiān)管部門以及整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的質(zhì)疑。社會(huì)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的期望與現(xiàn)實(shí)情況的巨大差距使得醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題變得日趨緊迫。如何促使醫(yī)藥企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，以保障人民群眾的生命健康、確保企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)話題。本文通過(guò)實(shí)證研究驗(yàn)證醫(yī)藥企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

1 文獻(xiàn)回顧

企業(yè)社會(huì)責(zé)任最早由英國(guó)學(xué)者Oliver Sheldon于1924年提出。他認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者滿足企業(yè)內(nèi)外各種人的需要的責(zé)任相聯(lián)系，并將道德因素包含在內(nèi)［1］。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的定義經(jīng)歷了從追求經(jīng)濟(jì)利益最大化，到包括經(jīng)濟(jì)、法律、倫理、慈善的社會(huì)責(zé)任，最后到與企業(yè)的各利益相關(guān)者相關(guān)的各種社會(huì)責(zé)任的發(fā)展過(guò)程。然后，到目前為止還沒(méi)有被學(xué)術(shù)界公認(rèn)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任定義，學(xué)者們從不同的角度研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任。本文順應(yīng)當(dāng)代主流的研究視角，采用Freeman等從利益相關(guān)者視角對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任所下的定義。

眾多學(xué)者對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)理及其相關(guān)研究進(jìn)行總結(jié)。例如：劉慶雪和何仲堅(jiān)從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度出發(fā)，將顧客作為主要的利益相關(guān)者，認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠顯著提高顧客忠誠(chéng)度，繼而降低外部市場(chǎng)的信息壁壘，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的增加［2］。胡銘認(rèn)為，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠顯著提高顧客對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的滿意度，而顧客滿意度的提升能夠有效改善公司的企業(yè)表現(xiàn)，因此企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正向關(guān)系［3］?？傊?，關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效間關(guān)系的絕大多數(shù)定性研究得出了兩者正相關(guān)的結(jié)論。

實(shí)證研究領(lǐng)域的研究成果也較多。例如，Simpson和Kohers以1993—1994年美國(guó)國(guó)有銀行作為樣本，研究了這些銀行參與社會(huì)再投資的行為與其資產(chǎn)報(bào)酬率和貸款損失率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者正相關(guān)［4］?？苄≥嬉灾袊?guó)制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)企業(yè)對(duì)股東、員工、供應(yīng)商、社區(qū)公眾及政府履行社會(huì)責(zé)任的行為與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)，即有助于提高企業(yè)績(jī)效，對(duì)消費(fèi)者履行社會(huì)責(zé)任的行為與企業(yè)績(jī)效短期內(nèi)負(fù)相關(guān)，但從長(zhǎng)期來(lái)看有助于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展［5］。李偉從利益相關(guān)者理論出發(fā)，結(jié)合中國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的實(shí)際情況，運(yùn)用2009年的數(shù)據(jù)實(shí)證分析了可持續(xù)增長(zhǎng)、企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系；其研究表明，可持續(xù)增長(zhǎng)視角下企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效指標(biāo)之間存在正相關(guān)關(guān)系但不顯著，不考慮可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效指標(biāo)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系［6］。鄭淞以中國(guó)鋼鐵企業(yè)作為研究對(duì)象，研究結(jié)果顯示，當(dāng)期的社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期的企業(yè)績(jī)效的影響不明確，但對(duì)次期的企業(yè)績(jī)效具有較明顯的影響，這說(shuō)明企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是一個(gè)長(zhǎng)效機(jī)制，長(zhǎng)期看來(lái)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效具有積極影響［7］。

綜合國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效間相關(guān)性的研究，可以發(fā)現(xiàn)：第一，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在行業(yè)差異；第二，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響具有時(shí)滯性。本文做如下處理以解決上述兩個(gè)問(wèn)題：第一，選取單個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究以解決第一個(gè)問(wèn)題；第二，改變企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)維度，引進(jìn)標(biāo)桿績(jī)效，從橫向和縱向兩個(gè)方向更精確地評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效，并分別對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任與橫向績(jī)效和縱向績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，以改善企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的時(shí)滯性。

2 研究模型

2.1 研究假設(shè)

隨著社會(huì)的進(jìn)步，社會(huì)責(zé)任已為越來(lái)越多的企業(yè)所接受，眾多學(xué)者的研究成果也表明社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向作用，但這個(gè)作用的發(fā)揮相對(duì)滯后。本文以社會(huì)責(zé)任相關(guān)理論及前人研究為指導(dǎo)，從股東、債權(quán)人、消費(fèi)者、供應(yīng)商、員工和政府六方出發(fā)，研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。研究假設(shè)如下：企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向影響。

1）股東視角下企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者擁有了更大的自主權(quán)，這也為其侵占股東利益、實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化提供了便利條件。當(dāng)企業(yè)決策侵害了股東權(quán)益時(shí)，股東可能會(huì)收回部分甚至全部投資，這無(wú)疑會(huì)使企業(yè)的發(fā)展受到重挫；反之，企業(yè)建立良好的公司治理機(jī)制、認(rèn)真履行對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任、與股東建立良好關(guān)系，則可為企業(yè)吸引更多投資，為未來(lái)發(fā)展提供強(qiáng)大的資金保障。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

2）債權(quán)人視角下社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。企業(yè)要想做大、做強(qiáng)，充足資金是必不可少的條件。作為企業(yè)外部融資的重要途徑之一的債務(wù)融資對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響不言而喻。企業(yè)未認(rèn)真履行對(duì)債權(quán)人的責(zé)任、到期不能償還債務(wù)，會(huì)使企業(yè)在信貸市場(chǎng)中失去信用，導(dǎo)致未來(lái)的融資成本上升、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變大，在極端情況下甚至?xí)?dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈、使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)或破產(chǎn)危機(jī)。反之，企業(yè)充分履行對(duì)債權(quán)人的責(zé)任、建立良好的誠(chéng)信形象，則可為進(jìn)一步的融資打下基礎(chǔ)，使企業(yè)在關(guān)鍵時(shí)刻更易獲得債權(quán)人的支持，從而有助于企業(yè)突破財(cái)務(wù)困境、提高企業(yè)績(jī)效。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

3）消費(fèi)者視角下社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響?，F(xiàn)代市場(chǎng)營(yíng)銷強(qiáng)調(diào)“顧客至上”，企業(yè)的一切計(jì)劃和行動(dòng)均應(yīng)以消費(fèi)者為中心，應(yīng)充分滿足消費(fèi)者的需求和欲望。在信息快速傳播和社會(huì)意識(shí)不斷加強(qiáng)的背景下，越來(lái)越多的消費(fèi)者通過(guò)積極關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量、企業(yè)信譽(yù)來(lái)滿足其購(gòu)買需求，消費(fèi)者更傾向于購(gòu)買自己認(rèn)為社會(huì)責(zé)任較強(qiáng)的商家的產(chǎn)品?，F(xiàn)有研究表明，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有顯著正相關(guān)的作用。例如，海爾集團(tuán)正是因?yàn)樽⒅禺a(chǎn)品質(zhì)量才實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，而三鹿奶粉正是因?yàn)槲醋⒅禺a(chǎn)品質(zhì)量而被消費(fèi)者淘汰。要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中快速發(fā)展，企業(yè)必須將消費(fèi)者的利益置于重要位置。過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量和良好的信譽(yù)是企業(yè)持續(xù)獲得經(jīng)濟(jì)效益的保證。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

4）供應(yīng)商視角下社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使得越來(lái)越多的企業(yè)放棄了原有的縱向一體化發(fā)展模式，將非主體業(yè)務(wù)全部外包給其他企業(yè)。以現(xiàn)代制造企業(yè)為例，大多數(shù)企業(yè)采用JIT（just in time）生產(chǎn)模式，將零部件生產(chǎn)的大部分環(huán)節(jié)外包給專業(yè)的零部件生產(chǎn)企業(yè)，供應(yīng)商從而成為現(xiàn)代企業(yè)重要的利益相關(guān)者之一。加強(qiáng)供應(yīng)商關(guān)系管理，將供應(yīng)商視為企業(yè)的良好合作伙伴并與之建立良好的合作機(jī)制，能使企業(yè)獲得穩(wěn)定的貨源、擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，與供應(yīng)商形成戰(zhàn)略共同體還可進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

5）員工視角下社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。企業(yè)要想保持高速發(fā)展，必須建立以人力資源為基本的核心競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，公平且有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬體系、安全清潔的工作環(huán)境和輕松和諧的工作氛圍可使員工保持較高的工作熱情，從而提高工作效率，否則易造成員工工作無(wú)激情、效率低下。另一方面，公平的成長(zhǎng)和發(fā)展平臺(tái)能夠不斷激發(fā)員工潛能、滿足其不斷成長(zhǎng)和進(jìn)步的需求、不斷增強(qiáng)員工的歸屬感，從而提高其對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度。此外，企業(yè)對(duì)員工履行社會(huì)責(zé)任還能使企業(yè)獲得較好的社會(huì)聲譽(yù)、帶來(lái)人才的長(zhǎng)遠(yuǎn)效應(yīng)，從而不斷匯集精英人才。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

6）政府視角下社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任主要表現(xiàn)為積極遵守國(guó)家的法律法規(guī)、合法經(jīng)營(yíng)、依法繳納各項(xiàng)稅費(fèi)以及承擔(dān)其他政府規(guī)定的責(zé)任和義務(wù)。國(guó)家給企業(yè)創(chuàng)造必備的外部法律法規(guī)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展調(diào)整政策等環(huán)境，若企業(yè)能夠積極遵守國(guó)家的法律法規(guī)，則國(guó)家也會(huì)對(duì)其提供更多的幫助和扶持，如為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠等。企業(yè)按照國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行投資，不僅能促進(jìn)自身的發(fā)展，而且能享受國(guó)家在此領(lǐng)域的特殊待遇，在相對(duì)較弱的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。反之，企業(yè)違反相關(guān)的法律法規(guī)（如偷稅漏稅、違法經(jīng)營(yíng)、嚴(yán)重污染環(huán)境等），不僅會(huì)受到政府的嚴(yán)厲懲處，而且會(huì)受到輿論的譴責(zé)，情況嚴(yán)重時(shí)必將被社會(huì)所拋棄。由此可見(jiàn)，企業(yè)積極履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)績(jī)效的提高。

2.2 指標(biāo)設(shè)計(jì)和測(cè)量方法

本文涉及的指標(biāo)主要有三類——企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)、企業(yè)標(biāo)桿績(jī)效指標(biāo)和控制指標(biāo)。本文所構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1所示。

表1 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.2.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任指標(biāo)

目前測(cè)量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的方法主要有以下兩種：一是根據(jù)Carroll提出的企業(yè)社會(huì)責(zé)任內(nèi)涵，將其劃分為經(jīng)濟(jì)責(zé)任、法律責(zé)任、倫理責(zé)任和慈善責(zé)任，據(jù)此建立的一套客觀、公正、具有可操作性的社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系［8］；二是從企業(yè)的各利益相關(guān)者的角度，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任分為6個(gè)方面，即對(duì)股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者、員工和政府的社會(huì)責(zé)任，據(jù)此衡量企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，目前該劃分方法是較主流的方法，絕大多數(shù)學(xué)者均采用此種劃分方法［9－11］。按照第1章所述的企業(yè)社會(huì)責(zé)任定義，結(jié)合數(shù)據(jù)的可解釋性、全面性和可獲取性等，本文對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任采取后者的分類方法，從股東、債權(quán)人、消費(fèi)者、供應(yīng)商、員工和政府6個(gè)方面構(gòu)造中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

2.2.2 企業(yè)標(biāo)桿績(jī)效指標(biāo)

本文按照標(biāo)桿績(jī)效的定義，從投入、產(chǎn)出的角度衡量企業(yè)績(jī)效。借鑒劉貴清［12］對(duì)企業(yè)績(jī)效的研究，將總資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本作為投入指標(biāo)、將利潤(rùn)總額和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入作為產(chǎn)出指標(biāo)來(lái)評(píng)估中國(guó)企業(yè)的績(jī)效。

本文綜合灰色關(guān)聯(lián)度分析法和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（data envelopment analysis，DEA）法，構(gòu)架了基于DEA的加權(quán)灰色關(guān)聯(lián)度評(píng)價(jià)法。第一步，利用灰色關(guān)聯(lián)度分析法計(jì)算出每個(gè)點(diǎn)與最優(yōu)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)系數(shù)eik。具體步驟如下：選取每個(gè)指標(biāo)的最優(yōu)值，從而確定最優(yōu)指標(biāo)集Y0；運(yùn)用公式Xi＝Y(jié)i／（i＝0，1，…，n），對(duì)指標(biāo)值進(jìn)行無(wú)量綱化處理；利用公式｜XO－Xi｜（i＝1，2，…，8）求差序列，并找到所有差的絕對(duì)值的最小值和最大值，分別表示為Δmin和Δmax；計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)（取ρ＝0.5），即利用公式k個(gè)指標(biāo)與最優(yōu)指標(biāo)集中的第k個(gè)指標(biāo)最優(yōu)值的關(guān)聯(lián)度。第二步，利用DEA模型將每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重作為決策變量，分別用線性規(guī)劃計(jì)算出每個(gè)樣本與最優(yōu)指標(biāo)集的綜合關(guān)聯(lián)系數(shù)。具體模型如下：

其中，θ是第i個(gè)樣本與最優(yōu)指標(biāo)集的最優(yōu)綜合關(guān)聯(lián)系數(shù)；eik是第i個(gè)樣本的第k個(gè)指標(biāo)與第k個(gè)指標(biāo)最優(yōu)值的關(guān)聯(lián)系數(shù)；wik表示第i個(gè)樣本的第k個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。θ越大，表明該樣本與最優(yōu)指標(biāo)集越接近。利用該DEA模型重復(fù)計(jì)算M次，即可得出M個(gè)子因素與母因素的最優(yōu)關(guān)聯(lián)系數(shù)。

本文將θ定義為企業(yè)績(jī)效，進(jìn)一步將θ1定義為水平績(jī)效、將θ2定義為發(fā)展績(jī)效。兩者的計(jì)算方式相同，僅其最優(yōu)指標(biāo)集取值的選取方式不同：前者的最優(yōu)指標(biāo)值是從同行企業(yè)中選取的，然后對(duì)每個(gè)企業(yè)的該指標(biāo)與同行最優(yōu)指標(biāo)進(jìn)行比較；后者的最優(yōu)指標(biāo)值是從本企業(yè)的發(fā)展歷史中選取的，然后對(duì)當(dāng)前狀況與歷史情況進(jìn)行對(duì)比。

2.2.3 控制指標(biāo)

考慮到企業(yè)規(guī)模、企業(yè)性質(zhì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)績(jī)效的影響，本文將之作為控制變量引入模型。

3 實(shí)證研究

3.1 描述性分析

本文選取2008—2012年中國(guó)滬深證券交易所的醫(yī)藥上市公司作為研究樣本。根據(jù)研究需要，按以下原則對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：為避免異常值的出現(xiàn)，剔除ST上市公司、＊ST上市公司；為保持?jǐn)?shù)據(jù)的完整性，剔除信息披露不全的上市公司。按以上標(biāo)準(zhǔn)，共得到90家上市時(shí)間在5年以上的醫(yī)藥上市公司樣本。所有數(shù)據(jù)均來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中上市公司在2008—2012年的450份年報(bào)。本文的實(shí)證研究采用SPSS19.0完成。

表2列示了2008—2012年期間醫(yī)藥上市公司樣本的企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)（每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、員工獲利水平和稅款上繳率）的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果：樣本的每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率均存在較大差異，5年間均值變化不大且大體呈遞增趨勢(shì)；樣本的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率存在較大差異，5年間均值變化很大，變化趨勢(shì)隨機(jī)；樣本的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和員工獲利水平存在較大差異，5年間均值變化不大且大體呈遞減趨勢(shì)；樣本的稅款上繳率存在較大差異，5年間均值大體呈遞增趨勢(shì)。

表2 企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表3、表4和表5列示了企業(yè)績(jī)效中水平績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。表4列示了當(dāng)期發(fā)展績(jī)效、間隔兩年發(fā)展績(jī)效、間隔三年發(fā)展績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表3、表4和表5可看出2008—2012年期間樣本的標(biāo)桿績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果：從表3可知，樣本的水平績(jī)效存在一定差異，5年間均值大體呈遞增趨勢(shì)；從表4可知，樣本的當(dāng)期發(fā)展績(jī)效存在較大差異，均值差異很大且大體呈先遞減后遞增的趨勢(shì)；從表5可知，樣本的間隔2年發(fā)展績(jī)效存在較大差異，均值變化不大且大體呈遞減趨勢(shì)；從表6可知，樣本的間隔3年發(fā)展績(jī)效存在較大差異。

表3 水平績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表7列示了2008—2012年期間國(guó)有企業(yè)樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本的企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)年均值。由表7可知，2008—2012年期間國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本的資產(chǎn)負(fù)債率、員工獲利水平和稅款上繳率的年均值均大于非國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)，但前者的每股收益、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、水平績(jī)效和發(fā)展績(jī)效的年均值均小于后者。這表明，國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本對(duì)員工和政府的社會(huì)責(zé)任履行情況好于非國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本，而非國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本對(duì)股東、債權(quán)人、消費(fèi)者和供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任履行情況好于國(guó)有企業(yè)。同時(shí)，非國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本的水平績(jī)效和發(fā)展績(jī)效均比國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)樣本高。

表4 當(dāng)期發(fā)展績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表5 間隔2年發(fā)展績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表6 間隔3年發(fā)展績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表7 2008—2012年期間國(guó)有企業(yè)樣本和非國(guó)有企業(yè)樣本的企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)年均值

3.2 相關(guān)分析

本文要驗(yàn)證的是企業(yè)對(duì)股東、債權(quán)人、消費(fèi)者、員工、政府和供應(yīng)商履行社會(huì)責(zé)任是否對(duì)企業(yè)績(jī)效有正面影響、該影響是即時(shí)的還是長(zhǎng)期的，以及對(duì)企業(yè)的橫向績(jī)效和縱向績(jī)效的影響是否存在差異。為此，本文分別分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任與水平績(jī)效的相關(guān)性、企業(yè)社會(huì)責(zé)任與發(fā)展績(jī)效的相關(guān)性。同時(shí)，為避免企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的時(shí)滯性，本文還檢測(cè)了當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期水平（發(fā)展）績(jī)效的相關(guān)性以及當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與后期水平（發(fā)展）績(jī)效的相關(guān)性。

3.2.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任與水平績(jī)效的相關(guān)性

本文分別分析企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與當(dāng)期水平績(jī)效和后期水平績(jī)效的相關(guān)性，以驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)水平績(jī)效的影響是否具有時(shí)滯性。采取SPSS19.0軟件進(jìn)行研究，得到2008—2012年各年當(dāng)期的企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與當(dāng)期企業(yè)水平績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)，如表8所示。由表8可知：

1）2008—2012年歷年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與每股收益（X1）均顯著正相關(guān)、與資產(chǎn)負(fù)債率（X2）均顯著負(fù)相關(guān)。

2）2008年、2011年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與員工獲利水平（X5）在0.01的顯著性水平下顯著負(fù)相關(guān)，2009年、2010年、2012年兩者的相關(guān)性不顯著。

3）2008—2012年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X3）的相關(guān)性均不顯著。

4）2008—2012年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（X4）的相關(guān)性均不顯著。

5）2008年、2009年、2011年、2012年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與稅款上繳率（X6）的相關(guān)性均不顯著；僅2010年在0.05的顯著性水平下兩者負(fù)相關(guān)。

表8 當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與當(dāng)期水平績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)

6）2008—2010年歷年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與企業(yè)性質(zhì)（X7）均在0.05的顯著性水平下負(fù)相關(guān)；2011年兩者在0.01顯著性水平下負(fù)相關(guān)；2012年兩者的相關(guān)性不顯著。

7）2008—2012年歷年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與企業(yè)規(guī)模（X8）的相關(guān)性均不顯著。

由此可見(jiàn)：無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)的危機(jī)期還是繁盛期，企業(yè)均將對(duì)股東和對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任的履行放在首位；企業(yè)對(duì)其他利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任的履行表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。

為了更全面地研究當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與后期水平績(jī)效的相關(guān)關(guān)系，本文分別以2008—2011年各年為當(dāng)期，研究當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與后期企業(yè)水平績(jī)效的相關(guān)關(guān)系（見(jiàn)表9）。由表9可得：

第一，在0.01顯著性水平下，2009年企業(yè)水平績(jī)效（Y1）與2008年每股收益（X1）顯著正相關(guān)、與資產(chǎn)負(fù)債率（X2）顯著負(fù)相關(guān)，與員工獲利水平（X5）顯著負(fù)相關(guān)，在0.05的顯著性水平下，企業(yè)水平績(jī)效與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X3）顯著正相關(guān)，與企業(yè)性質(zhì)（X7）呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（X4）、稅款上繳率（X6）和企業(yè)規(guī)模（X8）相關(guān)性不顯著。2008年企業(yè)對(duì)股東（X1）、債權(quán)人（X2）、員工（X5）的責(zé)任與企業(yè)2010年、2011年和2012年的企業(yè)水平績(jī)效（Y）均顯著相關(guān)，同時(shí)2008年企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（X3）、供應(yīng)商（X4）和政府（X6）的責(zé)任與這三年的水平績(jī)效相關(guān)性不顯著。即企業(yè)對(duì)大部分利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)后期企業(yè)績(jī)效之間存在相關(guān)關(guān)系。

第二，在0.01顯著性水平下，2009年企業(yè)對(duì)股東（X1）、債權(quán)人（X2）的責(zé)任與企業(yè)2010年、2011年和2012年的企業(yè)水平績(jī)效（Y1）均顯著相關(guān)，同時(shí)2008年企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（X3）、供應(yīng)商（X4）、員工（X5）和政府（X6）的責(zé)任與這三年的水平績(jī)效相關(guān)性不顯著。

第三，在0.01顯著性水平下，2010年企業(yè)對(duì)股東（X1）、債權(quán)人（X2）的責(zé)任與2011年和2012年水平績(jī)效顯著相關(guān)，在0.05的顯著性水平下，2010企業(yè)對(duì)政府（X6）的責(zé)任與企業(yè)2011年的水平績(jī)效顯著相關(guān)。2010年企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（X3）、供應(yīng)商（X4）、員工（X5）的責(zé)任與2011年企業(yè)水平績(jī)效（Y）相關(guān)性不顯著，與此同時(shí)2010年企業(yè)對(duì)消費(fèi)者（X3）、供應(yīng)商（X4）、員工（X5）和政府（X6）的責(zé)任與2012年水平績(jī)效均無(wú)顯著相關(guān)性。

第四，在0.01顯著性水平下，2011年企業(yè)對(duì)對(duì)股東（X1）、債權(quán)人（X2）、員工（X5）的責(zé)任與2012年的水平績(jī)效顯著相關(guān)。

表9 當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與后期水平績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)

綜合表8和表9可知：

第一，2008年樣本企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X3）對(duì)其當(dāng)年水平績(jī)效的影響并不顯著，對(duì)其2009年的水平績(jī)效有顯著影響。由此可知，企業(yè)社會(huì)責(zé)任中的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（X3）對(duì)水平績(jī)效的影響作用具有時(shí)滯性。2011年企業(yè)對(duì)員工（X5）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)水平績(jī)效的影響也是在2012年才體現(xiàn)出來(lái)，說(shuō)明員工獲利水平對(duì)企業(yè)水平績(jī)效的影響也具有時(shí)滯性。

第二，2008年企業(yè)對(duì)股東（X1）、債權(quán)人（X2）履行社會(huì)責(zé)任與2009—2012年各年的水平績(jī)效的相關(guān)系數(shù)逐漸降低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)股東（X1）和債權(quán)人（X2）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)后期水平績(jī)效的影響作用越來(lái)越小，而2008年企業(yè)對(duì)員工（X5）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)后期水平績(jī)效的影響作用反而越來(lái)越大。2009—2012年各年企業(yè)對(duì)股東（X1）和債權(quán)人（X2）履行責(zé)任對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效的影響均大于對(duì)后期水平績(jī)效的影響，且這種影響隨著時(shí)間的推移而逐漸減弱。

3.2.2 企業(yè)社會(huì)責(zé)任與發(fā)展績(jī)效的相關(guān)性

進(jìn)一步，通過(guò)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與發(fā)展績(jī)效的相關(guān)關(guān)系來(lái)探討企業(yè)社會(huì)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響是否具有時(shí)滯性。由于無(wú)法測(cè)量2008年的當(dāng)期發(fā)展績(jī)效、2012年的后期發(fā)展績(jī)效，因此剔除2008年和2012年的發(fā)展績(jī)效，只研究2009—2011年企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響。

2009—2011年各年企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期發(fā)展績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)見(jiàn)表10。由表10可知，2009—2011年各年企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與當(dāng)期發(fā)展績(jī)效沒(méi)有顯著的相關(guān)性。

表10 當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與當(dāng)期發(fā)展績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)

由表16可知：在0.05的顯著水平下，2008年企業(yè)對(duì)員工（X5）的責(zé)任履行情況和2009年的企業(yè)發(fā)展績(jī)效有顯著正向相關(guān)性，符合原假設(shè)；在0.01的顯著性水平下，2009年企業(yè)對(duì)員工（X5）的責(zé)任履行情況和2010年的發(fā)展績(jī)效有顯著的正向相關(guān)性。2010年企業(yè)對(duì)供應(yīng)商（X4）的責(zé)任履行情況與2012年的發(fā)展績(jī)效存在正向相關(guān)性

3.3 企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)標(biāo)桿績(jī)效影響的回歸分析

類似于相關(guān)分析，本文分別對(duì)當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期及后期水平績(jī)效的影響、當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期及后期發(fā)展績(jī)效的影響進(jìn)行回歸分析。選取2008—2012年樣本企業(yè)的面板數(shù)據(jù)，分別以企業(yè)水平績(jī)效和發(fā)展績(jī)效為被解釋變量，以每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、員工獲利水平和稅款上繳率為解釋變量，以企業(yè)規(guī)模和企業(yè)性質(zhì)為控制變量。

表11 當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)與后期發(fā)展績(jī)效的Pearson相關(guān)系數(shù)

3.3.1 企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)水平績(jī)效的影響

本文分別對(duì)當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期水平績(jī)效和后期水平績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，以檢驗(yàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)水平績(jī)效的影響是否具有時(shí)滯性。采用SPSS19.0軟件所得的回歸方程如表12所示。

表12 當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期水平績(jī)效的回歸方程

由表12所列示的回歸方程可知：

第一，2008—2012年歷年每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）均對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效（Y1）具有顯著影響。其中，2008—2012年歷年每股收益（X1）的回歸系數(shù)均為正值、資產(chǎn)負(fù)債率（X2）的回歸系數(shù)為負(fù)值，均符合原假設(shè)。這說(shuō)明，企業(yè)對(duì)股東、債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任履行得越好，企業(yè)績(jī)效越好；

第二，員工獲利水平（X5）和上繳稅款率（X6）對(duì)企業(yè)水平績(jī)效（Y1）的影響作用具有一定的波動(dòng)性。在2008年和2009年的回歸方程中，員工獲利水平（X5）的回歸系數(shù)為負(fù)值，與原假設(shè)相反，原因在于員工獲利水平越高意味著企業(yè)的工資支出越多，而成本效益掩蓋了對(duì)員工積極履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向作用。在2010年的回歸方程中，稅款上繳率（X6）的回歸系數(shù)為負(fù)值，與原假設(shè)相反，說(shuō)明對(duì)政府履行社會(huì)責(zé)任增加了企業(yè)成本，但企業(yè)卻沒(méi)有享受到相比未履行或少履行更多的政府幫助和扶持，如為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠等、筆者猜測(cè)這主要是金融危機(jī)引起全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定所導(dǎo)致。

為了便于發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的各評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)水平績(jī)效的影響隨時(shí)間推移而發(fā)生的變化，本文以2008—2011年歷年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)為解釋變量，以2008—2012年歷年的企業(yè)水平績(jī)效為被解釋變量，分別進(jìn)行回歸分析，相應(yīng)的回歸方程如表13所示。

1）以2008年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任為解釋變量。2009—2012年歷年的回歸方程中企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)的回歸系數(shù)符號(hào)與其對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效的回歸方程（即2008年的回歸方程）中的回歸系數(shù)符號(hào)一致；對(duì)2008—2010年歷年的水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù)呈先增加后減少的趨勢(shì)，其中每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）始終對(duì)當(dāng)期和后期的水平績(jī)效具有顯著影響。

2）以2009年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任為解釋變量。2010—2012年歷年的回歸方程中企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)的回歸系數(shù)符號(hào)與其對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效的回歸方程（即2009年的回歸方程）中的回歸系數(shù)符號(hào)一致；對(duì)2009—2010年歷年的水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)呈減少趨勢(shì)；2010—2012年期間對(duì)水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)一直是每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2），且兩者的回歸系數(shù)逐漸減小，表明兩者對(duì)水平績(jī)效的影響作用逐漸減弱。

3）以2010年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任為解釋變量。2011—2012年歷年的回歸方程中企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)的回歸系數(shù)符號(hào)與其對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效的回歸方程（即2010年的回歸方程）中回歸系數(shù)符號(hào)一致；對(duì)2010—2012年歷年的水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù)呈先增加后減少的趨勢(shì)；2010—2012年期間對(duì)水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)一直是每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）。

4）以2011年的企業(yè)社會(huì)責(zé)任為解釋變量。2012年的回歸方程中企業(yè)社會(huì)責(zé)任各評(píng)價(jià)指標(biāo)的回歸系數(shù)符號(hào)與其對(duì)當(dāng)期水平績(jī)效的回歸方程（即2011年的回歸方程）中的系數(shù)符號(hào)一致；對(duì)2011—2012年期間水平績(jī)效影響顯著的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)個(gè)數(shù)呈增加趨勢(shì)；每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）始終對(duì)當(dāng)期和后期的企業(yè)水平績(jī)效的影響顯著。

表13 2008—2011年歷年企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期及后期水平績(jī)效的回歸方程

由表13可知：企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)中的每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）始終對(duì)企業(yè)水平績(jī)效具有顯著影響；員工獲利水平（X5）和上繳稅款率（X6）對(duì)水平績(jī)效的影響具有波動(dòng)性，同時(shí)具有時(shí)滯性——時(shí)滯為1年。

3.3.2 企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響

本文分別對(duì)當(dāng)期企業(yè)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)期發(fā)展績(jī)效和后期發(fā)展績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，以驗(yàn)證企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響是否具有時(shí)滯性。采用SPSS19.0軟件所得的研究結(jié)果如表14所示。由表14可知：2009年的員工獲利水平（X5）對(duì)2010年、2011年和2012年的企業(yè)發(fā)展績(jī)效均產(chǎn)生正向影響，而企業(yè)對(duì)股東（X1）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響在2年后才表現(xiàn)出來(lái)且影響方向?yàn)檎?010年企業(yè)對(duì)供應(yīng)商（X4）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)2011年和2012年的企業(yè)發(fā)展績(jī)效均產(chǎn)生正向影響，而企業(yè)對(duì)員工（X5）履行社會(huì)責(zé)任在2年后才對(duì)企業(yè)發(fā)展績(jī)效產(chǎn)生正向影響；2011年企業(yè)對(duì)供應(yīng)商（X4）履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)發(fā)展績(jī)效的影響只在當(dāng)期表現(xiàn)出來(lái)，2012年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)發(fā)展績(jī)效的正向影響作用就消失了。

表14 2009—2011年歷年企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)當(dāng)期及后期發(fā)展績(jī)效影響的回歸方程

4 結(jié)語(yǔ)

由前文的分析結(jié)果可知，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)水平績(jī)效（與同行業(yè)其他企業(yè)績(jī)效相比的發(fā)展地位）和發(fā)展績(jī)效（與自身歷史績(jī)效相比的發(fā)展地位）的影響機(jī)制和變化趨勢(shì)存在差異。

第一，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)中的每股收益（X1）和資產(chǎn)負(fù)債率（X2）始終對(duì)企業(yè)水平績(jī)效產(chǎn)生影響，前者的影響作用為正、后者的影響作用為負(fù)，這均與原假設(shè)一致。員工獲利水平（X5）和上繳稅款率（X6）對(duì)企業(yè)水平績(jī)效的影響具有波動(dòng)性，但兩者的影響都是負(fù)向的且具有時(shí)滯性。若兩者之一的時(shí)滯性發(fā)生，則企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)水平績(jī)效的影響作用就會(huì)呈先增大后減小的變化趨勢(shì)；若兩者的時(shí)滯性不發(fā)生，則企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)水平績(jī)效的影響作用就會(huì)呈一直減弱的趨勢(shì)。

第二，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)中僅每股收益（X1）、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（X4）和員工獲利水平（X5）對(duì)企業(yè)發(fā)展績(jī)效產(chǎn)生波動(dòng)性影響，且影響方向都為正，這與原假設(shè)一致。同時(shí)，每股收益（X1）和員工獲利水平（X5）對(duì)發(fā)展績(jī)效的影響均具有時(shí)滯性，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（X4）對(duì)企業(yè)發(fā)展績(jī)效的影響可能在當(dāng)期就會(huì)表現(xiàn)出來(lái)，也可能1年后才會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。

據(jù)此，企業(yè)若以追求行業(yè)領(lǐng)先地位作為發(fā)展重心，則應(yīng)重視對(duì)股東和債權(quán)人履行社會(huì)責(zé)任，同時(shí)科學(xué)、合理地管理企業(yè)對(duì)員工和政府的支出，從而降低這兩方面對(duì)企業(yè)水平績(jī)效的負(fù)面影響；企業(yè)若以提升自身發(fā)展水平為發(fā)展重心，則應(yīng)重視積極履行企業(yè)對(duì)股東、供應(yīng)商和員工的社會(huì)責(zé)任，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

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