梁永郭，崔浩鳴，王正陽

(河北工業(yè)大學(xué) 馬克思主義學(xué)院，天津 300400)

近年來，我國中小企業(yè)金融支持體系逐步發(fā)展，已經(jīng)初步形成集銀行體系、資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資等為一體的中小企業(yè)融資系統(tǒng)。銀行等資本市場(chǎng)對(duì)于大中型企業(yè)融資支持比較直接，但對(duì)于大量融資矛盾突出的小型及其微型企業(yè)的金融支持還有待進(jìn)一步提高。據(jù)2011年《小微企業(yè)經(jīng)營與融資困境調(diào)研報(bào)告》顯示，在我國資本體系較發(fā)達(dá)的浙江省，小微企業(yè)通過民間借貸的份額大約50 %，以銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和小額貸款公司等作為融資渠道的分別僅占21 %和7 %，另有22 %的小微企業(yè)從未與以上金融機(jī)構(gòu)發(fā)生過借貸關(guān)系。從浙江地區(qū)小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)來看，我國小微企業(yè)的金融借貸市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾還比較突出，需要政策性的規(guī)范和指導(dǎo)。

一、我國小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）內(nèi)源性融資是首選融資方式

小微企業(yè)內(nèi)源融資是我國小微企業(yè)融資最顯著的特點(diǎn)之一，由于其成本低、靈活性高，所以我國小微企業(yè)業(yè)主們對(duì)內(nèi)源融資有著不可改變的依賴性，有的企業(yè)即使是步入了發(fā)展期和成熟期，內(nèi)源融資仍然是其首選的融資方式。內(nèi)源性融資的資金主要來源于企業(yè)內(nèi)部集資、親戚朋友借貸和業(yè)主自身積累，與外源融資相比，雖然可以減小信息不對(duì)稱帶來的信貸危機(jī)，但是由于內(nèi)源融資資金有限，難以繼續(xù)融資，企業(yè)還要承擔(dān)除金融還貸壓力外的巨大的道德壓力，并且在以后的經(jīng)營過程中企業(yè)受內(nèi)源融資的影響和限制下，通常會(huì)選擇十分保守的發(fā)展戰(zhàn)略，而這種發(fā)展模式可能會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，最后制約企業(yè)發(fā)展[1]。

（二）銀行體系是小微企業(yè)外源融資的主要渠道

我國小微企業(yè)除了自身積累外，很大程度上是通過間接融資來滿足資金需求。20 世紀(jì)90年代后期，我國陸續(xù)出臺(tái)鼓勵(lì)深化中小企業(yè)金融服務(wù)政策。2003年，銀監(jiān)會(huì)成立后將深化小微企業(yè)金融服務(wù)作為工作重點(diǎn)，各銀行機(jī)構(gòu)采取多種措施，如建立小微企業(yè)信貸服務(wù)中心、開發(fā)小微企業(yè)信貸產(chǎn)品創(chuàng)新等改進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)。在多方努力下，銀行體系服務(wù)中心企業(yè)的能力已得到一定提高。

（三）多層次的股票市場(chǎng)體系對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)相當(dāng)有限

我國在鼓勵(lì)中小企業(yè)上市進(jìn)行股權(quán)融資方面積極努力，2006年和2009年深證證券交易所先后推出了中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和中關(guān)村代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，這些都為中小企業(yè)融資拓寬了渠道。2011年，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資總額超過5 000 億元，但是由于我國多層次的股票市場(chǎng)建立較晚，市場(chǎng)體制不夠完善，再加上大部分小型企業(yè)和微型企業(yè)從資產(chǎn)規(guī)模、銷售收入、財(cái)務(wù)管理等方面很難達(dá)到上市條件，所以真正能達(dá)到上市條件的小微企業(yè)少之又少。

（四）創(chuàng)投等私募股權(quán)投資是小微企業(yè)股權(quán)資本的重要來源

我國從1995 出臺(tái)了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)資本基金管理辦法》，外資力量就快速發(fā)展成為我國專業(yè)化的投資體力量，2010年前三季度，外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)金額就達(dá)到14.86 億美元，占各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)總額的50 %。另外，由成功企業(yè)家組成的天使投資隊(duì)伍，如中關(guān)村園區(qū)設(shè)立的“中關(guān)村企業(yè)家天使投資者聯(lián)盟”，專門為發(fā)展相對(duì)成熟的中小企業(yè)進(jìn)行私募投資，而由大企業(yè)設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資對(duì)象大部分是具有高成長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。2009年2月至2011年10月22日間，在中小企業(yè)板上市的320 家企業(yè)中，有131 家有風(fēng)險(xiǎn)投資或私募支持占比例40.9 %，而創(chuàng)業(yè)板占54.6 %[2]。

（五）小微企業(yè)一定程度上依賴非正規(guī)借貸渠道

由于信息相對(duì)封閉、資產(chǎn)抵押能力相對(duì)較弱等局限，小微企業(yè)很難從銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得融資。因此，民間金融無疑成為小微企業(yè)重要融資渠道之一[3]。根據(jù)人民法院關(guān)于民間借貸的處理辦法：民間借貸的利率略高于人民銀行規(guī)定的同期的貸款利率，最多不超過利率的4 倍，但實(shí)際上，民間借貸利率基本都在央行同期利率的4 倍以上。就目前實(shí)際情況來看，民間通常借貸的年利率是30 % ~ 50 %，有的甚至高達(dá)60 %以上，這往往取決于當(dāng)?shù)孛耖g借貸的市場(chǎng)情況以及資金需求的緊迫程度，這是民間金融市場(chǎng)上對(duì)于還貸風(fēng)險(xiǎn)的信息不對(duì)稱分布的一種反映。盡管民間借貸的利率較高，但民間借貸過程簡(jiǎn)便迅速，能更好地適應(yīng)小微企業(yè)經(jīng)營靈活的需求。

（六）小微企業(yè)融資結(jié)構(gòu)性矛盾突出

在信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)、地區(qū)發(fā)展和行業(yè)發(fā)展方面也都存在著較為顯著的結(jié)構(gòu)性矛盾。從信貸資金供給的期限結(jié)構(gòu)看，短缺資金供給相對(duì)充裕，而中長期投資性資金供給嚴(yán)重不足。根據(jù)各家銀行提供的小微金融產(chǎn)品看，也以短產(chǎn)品為主，特別是近年來各家銀行力推的貿(mào)易融資、供應(yīng)鏈金融、個(gè)人經(jīng)營性貸款等小微企業(yè)融資產(chǎn)品。從小微企業(yè)地區(qū)發(fā)展看，在東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)各項(xiàng)制度相對(duì)健全、資金回報(bào)率高、小微企業(yè)管理水平好、效益好、融資相對(duì)容易；而在中西部地區(qū)內(nèi)部管理不完善、信用不高的小微企業(yè)融資難問題更加突出。根據(jù)2010年中小企業(yè)統(tǒng)計(jì)來看，浙江、江蘇、廣東、上海、北京、山東、福建、遼寧、四川等地小微企業(yè)融資余額位居前列，而西藏、青海、寧夏、甘肅、新疆、黑龍江、貴州等地居于后列。從小微企業(yè)行業(yè)發(fā)展和貸款存量看，小微企業(yè)主要集中于制造業(yè)，水利、環(huán)境和公共服務(wù)、設(shè)施管理業(yè)；其中，批發(fā)和零售業(yè)，農(nóng)、林、牧、漁，住宿和餐飲業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)行業(yè)的小微企業(yè)相對(duì)容易獲得貸款，而采礦業(yè)、電力、燃?xì)?、交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)的小微企業(yè)較難獲得貸款。

二、我國小微企業(yè)融資難特殊成因分析

（一）小微企業(yè)自身障礙

我國小微企業(yè)發(fā)展平均壽命比較短，自身的經(jīng)營和穩(wěn)定性面臨著極大的不確定性。小微企業(yè)的規(guī)模小、人員少、資產(chǎn)少的特點(diǎn)，使大多數(shù)小微企業(yè)都面臨著企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)。在管理上，小微企業(yè)的典型管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的高度統(tǒng)一，這種模式使領(lǐng)導(dǎo)集權(quán)、家族化管理、越權(quán)行事、監(jiān)控不嚴(yán)等矛盾突出，給企業(yè)的管理帶來了很大的負(fù)面影響，同時(shí)也給融資形成了一定障礙；財(cái)務(wù)方面，小微企業(yè)發(fā)展初期，財(cái)務(wù)制度不健全，賬務(wù)信息混亂，財(cái)務(wù)狀況的透明度很低，在融資時(shí)提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表隱瞞企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀態(tài)，這種不誠信行為導(dǎo)致了銀行對(duì)小微企業(yè)的選擇借貸行為；另外，小微企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小，缺少認(rèn)可的抵押擔(dān)保物，特別是在缺乏完善的擔(dān)保體系下，很難找到合適的擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

（二）信息不對(duì)稱

信息不對(duì)稱情況廣泛地存在各類融資活動(dòng)中，借貸雙方間的信息不對(duì)稱主要體現(xiàn)在：投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不對(duì)稱，小微企業(yè)認(rèn)為可行的項(xiàng)目，資金出資方認(rèn)為回報(bào)率低風(fēng)險(xiǎn)高；盈利與虧損負(fù)擔(dān)的不對(duì)稱，小微企業(yè)可以借用財(cái)務(wù)杠桿為公司賺取更多的隱性財(cái)富，而一旦企業(yè)虧損，最后買單的很可能就是出資方；經(jīng)營能力的不對(duì)稱，出資方雖然可以多途徑地了解企業(yè)的經(jīng)營管理水平，但是無法確切掌握。由于信息不對(duì)稱，小微企業(yè)對(duì)自己生產(chǎn)經(jīng)營的過去、現(xiàn)在和未來等情況十分透徹，具有信息優(yōu)勢(shì)，而銀行等資金供給者對(duì)小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展前景等不甚了解，信息不對(duì)稱可能誘發(fā)小微企業(yè)在交易中的欺詐行為。這樣就導(dǎo)致了銀行和各金融機(jī)構(gòu)為防范可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)提高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以小微企業(yè)的融資成本又會(huì)增加，最終又會(huì)導(dǎo)致小微企業(yè)融資不暢，融資難。

（三）金融結(jié)構(gòu)不平衡

國家和地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)決定著融資效率的高低，目前我國的金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)小微企業(yè)融資是十分不利的，主要表現(xiàn)在：商業(yè)銀行信貸資金青睞大中型企業(yè)，信貸資源的不平衡和我國銀行經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展相關(guān)，國有大型企業(yè)即使出現(xiàn)了經(jīng)營困難，政府也會(huì)采取各種措施幫助，所以商業(yè)銀行貸款承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。國內(nèi)小微企業(yè)缺少可抵押資產(chǎn)與大型企業(yè)能給商業(yè)銀行帶來可觀的票據(jù)、現(xiàn)金管理、存款等多種業(yè)務(wù)相比，多數(shù)商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)更愿意追逐大企業(yè)[4]。

在直接融資市場(chǎng)中，主板市場(chǎng)門檻太高，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作用有限。近年來，我國資本市場(chǎng)發(fā)展很快，主板市場(chǎng)不斷走向成熟，中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板相繼推出。但主板市場(chǎng)對(duì)小微企業(yè)的門檻太高，作用不大，只能依靠中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是主要扶持高成長的創(chuàng)新公司，特別是技術(shù)密集型企業(yè)可以籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場(chǎng)，大部分小微企業(yè)既不在高科技行業(yè)的范圍，也很難滿足相關(guān)上市條件，大部分急需融資的小微企業(yè)被排除在資本市場(chǎng)的邊緣。

（四）信用體系建設(shè)仍處于起步階段

在我國，由于社會(huì)信用體系建設(shè)仍然處于起步階段，征信市場(chǎng)目前還尚未建立起完善的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，信用擔(dān)保公司普遍承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)過大。因此一些信用擔(dān)保公司往往要求小微企業(yè)提供一定的抵押資產(chǎn)。同時(shí)，政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)所占比例較少，大多數(shù)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模不大。在銀根收緊的壓力下，很多非正規(guī)的擔(dān)保公司鋌而走險(xiǎn)，開始民間高利貸業(yè)務(wù)。

與發(fā)達(dá)國家相比，我國的征信服務(wù)還在起步階段，特別是缺乏商業(yè)化的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等提供小微企業(yè)或企業(yè)主信用信息，導(dǎo)致小微企業(yè)及企業(yè)主外部信用約束較弱。銀行對(duì)小微企業(yè)信用評(píng)級(jí)較低，因此小微企業(yè)很難利用信用貸款方式從商業(yè)銀行融到資金，只能以保證貸款的方式，從商業(yè)銀行融到有限的資金。

[1]楊再平,閆冰竹,嚴(yán)曉燕.破解小微企業(yè)融資難最佳實(shí)踐導(dǎo)論[M].北京:中國金融出版社,2012:88-95.

[2]陳永杰.小企業(yè) 大經(jīng)濟(jì)——小微企發(fā)展政策研究[M].北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社,2013:20-28.

[3]王曉文.中小微企業(yè)融資與納稅指南[M].大連:大連出版社,2013:25-88.

[4]張文杉.小微企業(yè)信貸融資問題研究[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,50-55.