謝 丹

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430205）

自2002年我國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，中國(guó)對(duì)外投資有了較大水平提高，據(jù)商務(wù)部等部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》，非金融類(lèi)對(duì)外直接投資從2002年的27億美元增至2009年的433億美元，年均增長(zhǎng)60%，截至2012年底，中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)凈額達(dá)5319.4億美元，據(jù)2012年國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)，在對(duì)外金融資產(chǎn)中，對(duì)外直接投資3,923億美元，證券投資2,593億美元，其他投資9,798億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)33，148億美元，分別占對(duì)外金融資產(chǎn)的8%、5%、20%和67%。與以往相比，中國(guó)對(duì)外直接投資也呈現(xiàn)出了一些新的特征。

首先，中國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)迅速，2009年中國(guó)非金融類(lèi)對(duì)外直接投資凈額433億美元同比增長(zhǎng)6.5%，從歷年數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年是我國(guó)對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng)的一年，這一年對(duì)外直接投資凈額559.1億美元，較2007年增長(zhǎng)111%。其中非金融類(lèi)直接投資達(dá)到406.5億美元，同比增長(zhǎng)117%。亞洲是當(dāng)年流量最為集中的地區(qū)，非洲是增長(zhǎng)幅度最大的地區(qū)。地方對(duì)外投資穩(wěn)步增長(zhǎng)，北京、廣東、山東、江蘇、浙江等省居地方投資的前列，中國(guó)對(duì)外直接投資覆蓋了國(guó)民經(jīng)濟(jì)所有行業(yè)類(lèi)別，主要流向行業(yè)有租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、采礦業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)。

第二，對(duì)外直接投資主體多元化格局基本形成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年末我國(guó)對(duì)外直接投資主體中，國(guó)有企業(yè)居主要地位占69.6%，其次是民營(yíng)企業(yè)占對(duì)外投資近20%可以看出，我國(guó)對(duì)外投資主體既有像中石化、中石油、中遠(yuǎn)等一大批國(guó)有企業(yè)，也有像新希望集團(tuán)、萬(wàn)向、華為等一批發(fā)展勢(shì)頭猛的民營(yíng)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展起來(lái)的一批優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)已具備了在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中獲取優(yōu)勢(shì)能力。

第三，境外投資方式也有了新的變化，以海外收購(gòu)、兼并方式實(shí)現(xiàn)的對(duì)外投資比例逐年增加，收購(gòu)兼并金額占當(dāng)期對(duì)外直接投資流量的一半，并購(gòu)領(lǐng)域主要涉及采礦業(yè)、制造業(yè)、電力及專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域。越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并國(guó)外企業(yè)或者在海外建立研發(fā)機(jī)構(gòu)，開(kāi)發(fā)技術(shù)資源。

從以上新的發(fā)展特征來(lái)看，中國(guó)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”的差距正在逐步縮小，據(jù)鄧寧的投資發(fā)展周期理論，當(dāng)一國(guó)人均國(guó)民生產(chǎn)總值在2000～4750美元時(shí)，該國(guó)直接投資流出量上升，且速度可能超過(guò)流入量，這預(yù)示中國(guó)將有可能從資本輸入國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出國(guó)。當(dāng)然考慮到中國(guó)的國(guó)際資本地位和資本運(yùn)作能力以及比國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境更為復(fù)雜的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是此次美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退正深刻地影響世界經(jīng)濟(jì)及全球現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)格局，這場(chǎng)衰退為中國(guó)對(duì)外直接帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也是與日俱增，其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源除了來(lái)自市場(chǎng)的還有一些非市場(chǎng)因素的，如政治風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)等，故中國(guó)的海外拓展需理性發(fā)展和量力而行，要有效地分析和防范新時(shí)期對(duì)外投資的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

一、金融危機(jī)為中國(guó)對(duì)外直接投資帶來(lái)的機(jī)遇

世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2005年的高速增長(zhǎng)之后，2006年繼續(xù)保持了較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，從2007年下半年起，主要由于美國(guó)次貸危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)增速放緩。由此引起的全球金融海嘯也導(dǎo)致了全球的經(jīng)濟(jì)衰退。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2007年的2.2%下降為2008的1.4%和2009年的-0.7%，受全球金融危機(jī)影響，歐元區(qū)在2008年第三季度經(jīng)濟(jì)增速同比下降了0.2%。日本經(jīng)濟(jì)在第二、三季度連續(xù)出現(xiàn)-0.9%和-0.1%的收縮。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，歐元經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2007年的2.6%下降為2008年的1.2%2009年的-0.5%，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從2007年的2.1%下降為2008年的0.5%，2009年的-0.2%，世界經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)已成定局。

（一）金融危機(jī)使得境外企業(yè)市值大幅縮水，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)創(chuàng)造了條件

全球金融機(jī)構(gòu)到2009年累計(jì)虧損達(dá)12552億美元，大量境外企業(yè)市值大幅下降，迫使許多企業(yè)申請(qǐng)重組兼并甚至破產(chǎn)，這便使得并購(gòu)門(mén)檻大大降低，尤其是能源和資源類(lèi)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格更是大幅度下降，這對(duì)于希望“走出去”的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，正是跨國(guó)并購(gòu)極好的利好時(shí)機(jī)。

（二）部分行業(yè)的投資壁壘降低，資本進(jìn)入限制放松

此次危機(jī)前，有些發(fā)達(dá)國(guó)家在某些領(lǐng)域和行業(yè)人為地設(shè)置壁壘，使得中國(guó)企業(yè)很難進(jìn)入。危機(jī)的爆發(fā)使得這些國(guó)家不得不在部分領(lǐng)域和行業(yè)降低投資壁壘，為中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外并購(gòu)提供了很好的機(jī)會(huì)。如在2008年初，首鋼曾提出以高價(jià)收購(gòu)吉布森山公司的股票時(shí)就受到了澳大利亞監(jiān)管部門(mén)的阻止。然而隨著危機(jī)的加深，經(jīng)濟(jì)的衰退使得該公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)了巨大問(wèn)題，最終不得不重新求助于首鋼，澳大利亞監(jiān)管部門(mén)也被迫讓步。無(wú)獨(dú)有偶，美國(guó)也為了盡早走出困境，也被迫適當(dāng)放寬了資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的限制，投資者可以持有最多33%的銀行股權(quán)而不會(huì)被視為控股股東，與此同時(shí)美國(guó)也放寬了資本進(jìn)入當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)的限制，如美國(guó)能源部最近公開(kāi)表示，歡迎中國(guó)對(duì)其石油和天然氣領(lǐng)域進(jìn)行投資。

（三）巨額的外匯儲(chǔ)備為中國(guó)企業(yè)“走出去”提供了有力的保障

截至到2013年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)3.82萬(wàn)億美元，居世界首位。在我國(guó)如此巨額的外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)占比達(dá)70%左右，其中美國(guó)國(guó)債又占了相當(dāng)大的比例，但其收益率低到只有3%到5%，且在美元不斷貶值時(shí)，中國(guó)的外匯資產(chǎn)縮水很大，低回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)使得外匯儲(chǔ)備的有效利用迫在眉睫。此時(shí)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呼之欲出。近年來(lái)，中石化、中石油開(kāi)始大力挺近國(guó)際能源資源產(chǎn)業(yè)，在非洲、中東等石油儲(chǔ)備豐富地區(qū)均有所涉足，充裕的外匯儲(chǔ)備為其提供了有力的保障。

二、經(jīng)濟(jì)衰退為中國(guó)對(duì)外直接投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)衰退為美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景帶來(lái)了不確定性，加上一些國(guó)家保護(hù)主義勢(shì)力抬頭，以國(guó)家安全為由限制外資進(jìn)入，便使得中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資時(shí)機(jī)的選擇面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

政治風(fēng)險(xiǎn)，一般指因國(guó)際關(guān)系、政府干預(yù)等對(duì)企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)。主要有戰(zhàn)亂風(fēng)險(xiǎn)，貨幣匯兌風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)產(chǎn)沒(méi)收風(fēng)險(xiǎn)，外匯管制風(fēng)險(xiǎn)以及為政治目的服務(wù)的一些限制性經(jīng)濟(jì)政策。如配額限制，產(chǎn)品進(jìn)出口管制等。隨著國(guó)際政治局勢(shì)的動(dòng)蕩和變化，政治風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也呈現(xiàn)出新的特征，如綠色壁壘、技術(shù)壁壘、碳排放稅等。不同地點(diǎn)，不同時(shí)期，不同企業(yè)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有不同。有的是來(lái)自的政府干預(yù)，如2005年，中海油斥資185億美元收購(gòu)美國(guó)尤尼科石油公司，因美國(guó)國(guó)會(huì)的阻擾而失敗。也有的是來(lái)自政策變化風(fēng)險(xiǎn)，如俄羅斯2006年底出臺(tái)的關(guān)于整頓批發(fā)零售市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，規(guī)范外來(lái)移民就業(yè)等相關(guān)政策法規(guī)，就使得十萬(wàn)華商遭受了重大損失。還有的是來(lái)自民族主義風(fēng)險(xiǎn)。如2004年，西班牙鞋商和貿(mào)易保護(hù)主義者打著保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)的旗號(hào)，針對(duì)中國(guó)鞋企發(fā)起了多次的抗議，更有甚者，少數(shù)激進(jìn)分子還燒毀了大批中國(guó)鞋，行成了震驚世界的燒鞋事件。

（二）匯率風(fēng)險(xiǎn)

從2005年7月21日起，中國(guó)名義匯率調(diào)整為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動(dòng)匯率制度，主要盯住美元的政策。而在金融危機(jī)時(shí)期，美元匯率與許多經(jīng)濟(jì)體貨幣始終處于波動(dòng)之中，故而加大了中國(guó)企業(yè)走出去的外匯風(fēng)險(xiǎn)。具體的有外匯經(jīng)營(yíng)、交易、結(jié)算等風(fēng)險(xiǎn)。

（三）經(jīng)營(yíng)管理及文化風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)對(duì)外投資主要仍以國(guó)有企業(yè)為主，而國(guó)有企業(yè)由于在管理制度、治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，如所有者和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)取向不同，責(zé)權(quán)不對(duì)稱(chēng)等，使得國(guó)有企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

文化風(fēng)險(xiǎn)包括與東道國(guó)的語(yǔ)言交流障礙，當(dāng)?shù)氐奈幕L(fēng)俗等方面的差異，給企業(yè)對(duì)外投資帶來(lái)的影響。如中國(guó)企業(yè)家一般缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和獨(dú)創(chuàng)精神，往往因不敢果斷決策而錯(cuò)失良機(jī)。而西方企業(yè)家則勇于創(chuàng)新，尤其是在新產(chǎn)品的研發(fā)，新技術(shù)的運(yùn)用等方面都有不俗的表現(xiàn)。

三、中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）通過(guò)簽訂投資保護(hù)協(xié)定為本國(guó)企業(yè)跨國(guó)投資安全提供保障。

對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性，要想取得好的投資成效，與政府的支持密不可分。政府對(duì)于本國(guó)企業(yè)海外投資的法律和政策保護(hù)實(shí)際上是以?xún)蓢?guó)或多國(guó)政府實(shí)行雙邊，多邊保護(hù)協(xié)議為基礎(chǔ)的，本國(guó)政府應(yīng)積極參予各種國(guó)際、區(qū)域性組織的多邊、雙邊投資保護(hù)協(xié)定，將對(duì)外投資保護(hù)工作納入國(guó)際保護(hù)體系。

（二）建立對(duì)外投資保險(xiǎn)制度

進(jìn)一步完善國(guó)際投資擔(dān)保體系，積極利用多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以向跨國(guó)投資者承保外匯凍結(jié)險(xiǎn)、資產(chǎn)征用險(xiǎn)、合同中止險(xiǎn)、武裝沖突險(xiǎn)等。對(duì)外投資保險(xiǎn)制度是資本輸出國(guó)政府對(duì)本國(guó)對(duì)外投資者在國(guó)外可能遭遇到的政治風(fēng)險(xiǎn)提供保證或由風(fēng)險(xiǎn)投資者向本國(guó)投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)保險(xiǎn)后，若發(fā)生承保范圍內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)致使投資者受損，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)予以補(bǔ)償?shù)闹贫?，許多發(fā)達(dá)國(guó)家政府為了保護(hù)本國(guó)對(duì)外投資，專(zhuān)門(mén)建立了政府保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)幫助本國(guó)對(duì)外投資企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（三）金融支持戰(zhàn)略

充分發(fā)揮進(jìn)出口銀行和出口信用保險(xiǎn)公司的金融服務(wù)支持作用。中國(guó)進(jìn)出口銀行應(yīng)給予本國(guó)企業(yè)對(duì)外投資提供信貸、保險(xiǎn)、擔(dān)保等國(guó)際化經(jīng)營(yíng)所必須的金融服務(wù)支持，尤其在目前經(jīng)濟(jì)衰退，各國(guó)各類(lèi)資產(chǎn)縮水背景下，政府推動(dòng)金融服務(wù)支持戰(zhàn)略更是有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

（四）提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)品牌效應(yīng)

對(duì)外投資企業(yè)應(yīng)把提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)品牌效應(yīng)作為自己經(jīng)營(yíng)發(fā)展的主要戰(zhàn)略。面對(duì)日趨激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，對(duì)外投資企業(yè)必須不斷提升自己的研發(fā)和創(chuàng)新能力，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)外投資企業(yè)要對(duì)商標(biāo)、市場(chǎng)等核心要素要有一定的控制權(quán)，提升品牌意識(shí)。

（五）本土化經(jīng)營(yíng)和跨文化融合策略

對(duì)外投資企業(yè)從產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)到銷(xiāo)售都要適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，實(shí)行本土化經(jīng)營(yíng)。應(yīng)充分了解投資所在地的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)文化環(huán)境，認(rèn)清母國(guó)文化與東道國(guó)文化之間存在的差異，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略行為作相應(yīng)的調(diào)整，加強(qiáng)對(duì)員工的跨文化培訓(xùn)，以便在企業(yè)內(nèi)建立有共識(shí)的文化，降低跨文化風(fēng)險(xiǎn)。

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