郭耀蔓，夏振洲

（1.中國工商銀行，北京 100096；2.中國人民銀行周口市中心支行，河南 周口 466000）

利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)信貸融資影響研究
——兼論緩解中小企業(yè)融資難

郭耀蔓1，夏振洲2

（1.中國工商銀行，北京 100096；2.中國人民銀行周口市中心支行，河南 周口 466000）

通過對(duì)河南省近5年來不同類型企業(yè)貸款數(shù)量以及利率水平的趨勢(shì)分析和數(shù)據(jù)生成結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)，描繪了中小企業(yè)信貸擴(kuò)張的“嘗試-壓力-拓展”路徑，認(rèn)為2009年“天量信貸”為中小企業(yè)貸款增長(zhǎng)提供了契機(jī)；持續(xù)上行的負(fù)債成本是銀行維持和擴(kuò)大中小企業(yè)信貸規(guī)模的動(dòng)力；中小企業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定是銀行擴(kuò)大對(duì)其信貸投放的關(guān)鍵。針對(duì)中小企業(yè)融資難問題，提出了繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、保持一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和適度寬松的融資環(huán)境等建議。

利率市場(chǎng)化；企業(yè)融資

近年來，存款利率上浮區(qū)間擴(kuò)大，CDs推出表明我國利率市場(chǎng)化已進(jìn)入核心階段，利率的杠桿作用也越來越明顯。利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，微觀經(jīng)濟(jì)主體面臨的決策條件發(fā)生了變化，其行為模式也隨之改變。謝靜、詹向陽和許兆春等[1-2]分析了利率市場(chǎng)化對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響，但利率市場(chǎng)化是一個(gè)信貸資源配置方式的逐步轉(zhuǎn)變過程，分析其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的影響更具意義。在利率管制條件下，部分小微企業(yè)即使愿意支付較高利率也難以獲得貸款，即存在著信貸配給現(xiàn)象。利率市場(chǎng)化是否對(duì)緩解信貸配給起到了一定的作用？本文以河南省為例，試圖分析利率市場(chǎng)化對(duì)不同規(guī)模企業(yè)信貸融資的影響，以期正確評(píng)估其效果并嘗試提出下一步改革的建議。

一、利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)信貸融資影響的主要觀點(diǎn)

隨著我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，特別是存款利率上限的拓展，利率市場(chǎng)化對(duì)不同規(guī)模企業(yè)信貸融資的影響成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，不少專家學(xué)者提出了不同見解。

部分研究認(rèn)為利率市場(chǎng)化會(huì)進(jìn)一步推高中小企業(yè)的融資利率。德勤中國[3]調(diào)查顯示，企業(yè)從銀行取得貸款的利率跟其規(guī)模大小緊密正相關(guān)，規(guī)模越小，貸款利率在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮的可能性越大，反之亦然。沈建光[4]推斷，如果利率市場(chǎng)化進(jìn)展較快，而國企改革、財(cái)稅改革、政府行為約束沒有很好推進(jìn)，那利率上漲必將帶動(dòng)整個(gè)資金價(jià)格繼續(xù)走高，這使得本就融資困難的中小制造業(yè)企業(yè)進(jìn)一步受到擠壓。

更多的專家學(xué)者傾向于利率市場(chǎng)化改革會(huì)有利于中小企業(yè)融資這一觀點(diǎn)。崔歷[5]認(rèn)為利率市場(chǎng)化之后，中間部門的利差減少了，對(duì)很多企業(yè)是一個(gè)利好，這個(gè)過程中中小企業(yè)的支持也會(huì)加大。普華永道[6]發(fā)布的2013年銀行業(yè)調(diào)查顯示，87.3%的中國銀行家把小微企業(yè)作為自身所在銀行首選的發(fā)展客戶群，這一比例比大中型企業(yè)超出50個(gè)百分點(diǎn)。其最新報(bào)告認(rèn)為有跡象表明，2014年，外資行也考慮其業(yè)務(wù)重點(diǎn)調(diào)整為小微企業(yè)。茅于軾指出利率市場(chǎng)化是一個(gè)多方共贏的選擇：最大的受益方當(dāng)然是廣大中小微企業(yè)，其融資渠道得以擴(kuò)充，融資成本得以降低。中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)的研究為我們提供了更多細(xì)節(jié)。陳佳佳對(duì)揚(yáng)州的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，短期和中期貸款利率（3年（含）以下期限）有明顯的規(guī)模差別。其中，大型企業(yè)貸款利率最低，而小型企業(yè)貸款利率最高。但長(zhǎng)期貸款利率（3年以上期限）則無顯著的規(guī)模區(qū)別。造成這種情況的原因是中長(zhǎng)期貸款多為項(xiàng)目貸款，能被銀行認(rèn)可的項(xiàng)目貸款，其企業(yè)多具有較好的資信狀況，所以企業(yè)規(guī)模在長(zhǎng)期貸款利率方面的差別較小。但從數(shù)量來看，銀行機(jī)構(gòu)加大了對(duì)小企業(yè)的金融支持力度，貸款發(fā)生額波動(dòng)增加。

從現(xiàn)有文獻(xiàn)來看，各方對(duì)利率市場(chǎng)化背景下企業(yè)融資的話題關(guān)注程度較高，但分析者對(duì)不同類型的企業(yè)受沖擊程度的判斷主要依據(jù)主觀經(jīng)驗(yàn)，利用計(jì)量模型分析的還比較鮮見。本文試圖通過對(duì)2009年以來不同類型企業(yè)的月度貸款數(shù)量、利率水平的分析，厘清利率市場(chǎng)化對(duì)緩解信貸配給的影響。

二、不同規(guī)模企業(yè)貸款數(shù)量、利率趨勢(shì)

為了對(duì)河南省不同規(guī)模企業(yè)信貸融資趨勢(shì)進(jìn)行分析，本文選取了2009年1月—2013年12月這5年間的大、中、小企業(yè)的貸款利率在央行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上的浮動(dòng)指數(shù)（見圖1）以及不同類型獲得貸款的數(shù)量。各月的浮動(dòng)指數(shù)是根據(jù)各期限貸款的利率以發(fā)生額為權(quán)重加權(quán)平均而得，不同類型企業(yè)獲得貸款的數(shù)量取了自然對(duì)數(shù)（見圖2），原始數(shù)據(jù)均來源于中國人民銀行鄭州中心支行。

圖1 2009—2013河南省各類型企業(yè)貸款利率浮動(dòng)情況

圖2 河南省各類型企業(yè)貸款發(fā)生量（取自然對(duì)數(shù)后）走勢(shì)圖

從圖1可以看出，大型企業(yè)貸款利率走勢(shì)比較穩(wěn)健，近5年來未有明顯的趨勢(shì)性變化。本文推測(cè)，大企業(yè)貸款利率受債券市場(chǎng)利率的影響，難以提高。同時(shí)，銀行負(fù)債成本逐步提高，貸款利率下行的可能性亦不大。因而，大型企業(yè)貸款的利率保持相對(duì)穩(wěn)定。初步地看，中小型企業(yè)的貸款利率則在2010年下半年開始有明顯的下降。我們判斷，2009年“天量信貸”背景下，中小企業(yè)貸款可得性增強(qiáng)。中小企業(yè)貸款占比提高并未導(dǎo)致不良率明顯提升，因而銀行“默認(rèn)”了這一擴(kuò)張路徑。同時(shí)，由于存款利率上限進(jìn)一步拓展，銀行負(fù)債成本上升明顯，彌補(bǔ)成本的壓力促使銀行開拓中小企業(yè)信貸市場(chǎng)，中小企業(yè)貸款，特別是小企業(yè)貸款占全部貸款的比例持續(xù)走高（見圖3），從而這一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈，貸款利率下降。因而，2010年下半年以來，不同規(guī)模企業(yè)的貸款成本有趨同的傾向。如果中小企業(yè)信貸占比提高，同時(shí)貸款利率下行，這就表明我國長(zhǎng)期以來信貸配給現(xiàn)象有所緩解，利率市場(chǎng)化的效果顯現(xiàn)。我們把上述路徑歸納為“嘗試-壓力-拓展”，下面對(duì)這一假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析。

圖3 河南省小企業(yè)貸款占全部貸款比例變動(dòng)趨勢(shì)圖

二、實(shí)證分析

（一）模型選擇

政策改變、自然災(zāi)害、石油危機(jī)等沖擊可以使經(jīng)濟(jì)變量的參數(shù)發(fā)生改變，結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)有助于厘清最重要的影響因素。本文沿用許兆春內(nèi)生性突變點(diǎn)檢驗(yàn)方法，對(duì)所研究的時(shí)間序列進(jìn)行分析。常用的內(nèi)生突變點(diǎn)檢驗(yàn)方法有遞歸回歸法、滾動(dòng)回歸法、循序回歸法等，經(jīng)實(shí)驗(yàn)對(duì)比，本文采用滾動(dòng)回歸法。

滾動(dòng)回歸法是從原樣本的第一個(gè)觀測(cè)值開始，取K個(gè)觀測(cè)值（一般取全部觀測(cè)值的三分之一左右）構(gòu)成第一個(gè)子樣本。然后以第一個(gè)子樣本為基礎(chǔ)，按順序每次后移一個(gè)觀測(cè)值，構(gòu)成一系列新的子樣本，子樣本容量保持為K。用每一個(gè)子樣本按如下ADF檢驗(yàn)式進(jìn)行檢驗(yàn)，并計(jì)算ADF值。

然后用最小的ADF值與臨界值比較，判斷是否拒絕，H0：存在單位根。如果有某個(gè)ADF值小于臨界值，說明原序列存在結(jié)構(gòu)突變。我們通過編寫簡(jiǎn)單的程序，在Eviews5.0上實(shí)現(xiàn)以上檢驗(yàn)過程。

（二）突變點(diǎn)檢驗(yàn)

按照本文上述的方法對(duì)大型、中型和小型企業(yè)的利率和貸款數(shù)量時(shí)間序列進(jìn)行結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)，結(jié)果顯示（見表1）。為了進(jìn)一步了解各變量的發(fā)展趨勢(shì)，我們對(duì)其做了線性回歸，將增長(zhǎng)率（回歸直線的斜率）列于表1。大型企業(yè)貸款利率和貸款數(shù)量均未發(fā)生數(shù)據(jù)生成結(jié)構(gòu)的突變，我們推測(cè)大企業(yè)融資渠道多（股權(quán)融資、債務(wù)融資等），貸款議價(jià)能力強(qiáng)，其合理的信貸需求無論是貨幣政策松緊、利率市場(chǎng)化程度如何都能得到滿足。中型、小型企業(yè)貸款的利率和貸款量均出現(xiàn)了突變。中型企業(yè)貸款利率于2010年8月份出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性下行，其后兩個(gè)月小型企業(yè)貸款利率也步其后塵，其中小企業(yè)貸款利率在突變點(diǎn)前后走勢(shì)變化最為明顯，由正的0.005轉(zhuǎn)為負(fù)的0.0051。在貸款數(shù)量方面，小型企業(yè)的突變發(fā)生時(shí)間出現(xiàn)在2011年2月。兩個(gè)月后中型企業(yè)也發(fā)生了同樣的變化。對(duì)于這兩個(gè)類型的企業(yè)貸款利率先于貸款數(shù)量本文做如下推斷：2009年我國信貸年內(nèi)增量創(chuàng)歷史新高，許多中小企業(yè)也獲得了銀行部門的支持，由于信貸供應(yīng)量偏大，中小企業(yè)信貸市場(chǎng)賣方的談判能力隨之減弱，當(dāng)年及隨后發(fā)放的貸款利率走低，隨著較高利率的貸款逐漸到期歸還，大約經(jīng)歷一年的時(shí)滯后，貸款“降價(jià)”的影響顯現(xiàn)。貸款成本的下降導(dǎo)致企業(yè)需求不斷增長(zhǎng)；而業(yè)內(nèi)預(yù)期的貸款違約率上升并未出現(xiàn)，銀行供給的積極性未受嚴(yán)重沖擊。因而，中小企業(yè)貸款數(shù)量進(jìn)一步增加，在2011年后增速明顯提高。

表1 含有結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)檢驗(yàn)結(jié)果（滾動(dòng)回歸法）

（三）格蘭杰因果檢驗(yàn)

為進(jìn)一步厘清不同規(guī)模企業(yè)獲得貸款數(shù)量和利率之間的關(guān)系，我們分別對(duì)大型、中型和小型企業(yè)貸款數(shù)量和利率水平做了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果見表2。大型企業(yè)貸款數(shù)量和利率間無統(tǒng)計(jì)意義上的因果關(guān)系，可能是由于該類型的企業(yè)貸款與國家的產(chǎn)業(yè)政策有關(guān)，而利率受貸款的替代品（股權(quán)融資、債券融資）的成本吸引，受信貸產(chǎn)品利率市場(chǎng)化影響較小。中型企業(yè)貸款利率是其貸款量的格蘭杰原因，反之則不成立，本文推測(cè)原因是部分中型企業(yè)因貸款利率下降而更多倚重信貸融資而致。小型企業(yè)貸款數(shù)量是其利率的格蘭杰原因，說明該信貸子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致利率下行。

（四）實(shí)證分析的簡(jiǎn)要結(jié)論

通過內(nèi)生突變點(diǎn)檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系分析，我們得出以下初步的簡(jiǎn)要結(jié)論。

一是“天量信貸”可能是中小企業(yè)信貸可得性提高的發(fā)軔點(diǎn)。中小型企業(yè)原來一直是信貸資金的“高地”，但2009年我國信貸增量創(chuàng)歷史新高，銀行客戶群隨之?dāng)U容，因而部分中小企業(yè)信貸可得性提高，“融資難”問題得到初步緩解。同時(shí)，中小企業(yè)融資成本在2010年下半年開始下降，“融資貴”問題亦有所紓緩。大型企業(yè)貸款利率基本不變，中小型企業(yè)貸款利率下行，銀行經(jīng)營壓力增大，從而積極爭(zhēng)奪中小型企業(yè)信貸市場(chǎng)，這與許兆春的銀行存貸利差縮減、銀行積極開拓中小型企業(yè)信貸市場(chǎng)研究結(jié)論基本一致。

二是成本壓力是銀行開拓中小型企業(yè)貸款的推動(dòng)力。2013年中國人民銀行鄭州市中心支行銀行間問卷調(diào)查顯示，認(rèn)為貸款利率放開對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響的銀行占比高達(dá)九成，銀行已明顯感到利率市場(chǎng)化的壓力。55.4%的機(jī)構(gòu)采取了調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)策略，特別是中小金融機(jī)構(gòu)在這方面表現(xiàn)尤為突出。據(jù)對(duì)河南省212家地方法人金融機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，由于在對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位，它們主動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，加大對(duì)小微型企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)等的市場(chǎng)開發(fā)力度。因而，如果沒有利率市場(chǎng)化帶來的成本壓力，金融機(jī)構(gòu)就很難有充足的動(dòng)力開拓中小型企業(yè)信貸市場(chǎng)。

三是中小型企業(yè)貸款質(zhì)量穩(wěn)定是其占比不斷提高的保障。以小型企業(yè)貸款為例，該類別的貸款占全部貸款的比例近5年提高10余個(gè)百分點(diǎn)，其背后是該類貸款質(zhì)量的穩(wěn)定。我們查閱了河南省銀監(jiān)局近3年的銀行業(yè)運(yùn)行情況報(bào)告，發(fā)現(xiàn)河南省不良貸款總體處于下降態(tài)勢(shì)，所以經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)環(huán)境下，中小型企業(yè)信貸質(zhì)量較好是銀企合作均衡不被破壞的關(guān)鍵。

四是政策傾斜是中小型企業(yè)貸款持續(xù)增長(zhǎng)的助推器。近年來，中國人民銀行等部門推出了一系列“支小”的政策，為中小型企業(yè)信貸融資創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境。本文對(duì)周口市的調(diào)查顯示，國有商業(yè)銀行周口分行普遍簡(jiǎn)化對(duì)中小型企業(yè)的貸款審批流程，貸款發(fā)放不受上級(jí)行下達(dá)的貸款增長(zhǎng)規(guī)模的限制。周口銀行和該市農(nóng)村信用社更是把支持中小型企業(yè)作為信貸工作的主戰(zhàn)場(chǎng)。信貸政策的傾斜使中小型企業(yè)貸款增速連年不低于全部貸款增速，對(duì)緩解信貸配給現(xiàn)象起到了明顯政策引導(dǎo)作用。

三、政策建議

本文粗略描繪了“嘗試-壓力-拓展”金融機(jī)構(gòu)拓展中小信貸市場(chǎng)的三部曲：2009年天量信貸為金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)中小型企業(yè)的信貸投放提供了歷史機(jī)緣；利率市場(chǎng)化銀行負(fù)債成本提升的壓力是其拓展中小型企業(yè)信貸市場(chǎng)的動(dòng)力；信貸政策則有利于銀行和中小型企業(yè)更緊密地結(jié)合?？傮w來講，這是一幅較為理想的圖景，但要維持、發(fā)展中小型企業(yè)信貸市場(chǎng)還要多方努力。

（一）推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革，給銀行以成本壓力

發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的杠桿作用，持續(xù)推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化，給銀行以適當(dāng)?shù)某杀緣毫Γ偈蛊渑﹂_拓中小企業(yè)信貸市場(chǎng)。要積極推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度，推動(dòng)機(jī)構(gòu)建立良性的資產(chǎn)負(fù)債自我約束機(jī)制。試點(diǎn)大額可轉(zhuǎn)讓存單面向企業(yè)、個(gè)人發(fā)行的制度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)負(fù)債的能力。適時(shí)拓寬存款利率上限，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)合理確定負(fù)債策略，統(tǒng)籌考慮資產(chǎn)收益與負(fù)債成本，從而更有動(dòng)力創(chuàng)新金融產(chǎn)品和信貸服務(wù)方式，拓展收益相對(duì)較高的中小微企業(yè)信貸市場(chǎng)。

（二）平衡好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定的關(guān)系，為中小企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境

物價(jià)波動(dòng)幅度過大或貨幣政策過緊都會(huì)率先沖擊中小型企業(yè)。因而，要平衡好宏觀經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)總體穩(wěn)定的關(guān)系，保持貨幣政策定力。短期內(nèi)，要積極運(yùn)用常規(guī)借貸便利等工具防止銀行間短期利率大幅波動(dòng)，為銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好的利率環(huán)境。長(zhǎng)期看，要逐步縮小經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率之間的差距，為中小型企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展提供良好的貨幣環(huán)境。

（三）運(yùn)用好支農(nóng)、支小再貸款工具，繼續(xù)向中小企業(yè)信貸投放傾斜

為進(jìn)一步增強(qiáng)其信貸政策引導(dǎo)功能，央行已把再貸款種類就由三類調(diào)整為四類。其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款將在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持中小微企業(yè)方面發(fā)揮重要作用。中國人民銀行各分支機(jī)構(gòu)要搭配運(yùn)用好四類再貸款工具，為金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大小微企業(yè)、“三農(nóng)”等方面的信貸投放增添動(dòng)力。同時(shí)，做好中小企業(yè)信貸導(dǎo)向政策評(píng)估并將評(píng)估結(jié)果在適當(dāng)范圍內(nèi)公開，給金融機(jī)構(gòu)以支小的壓力。

（四）銀政企通力配合，共同促進(jìn)中小型企業(yè)融資

首先，企業(yè)要完善內(nèi)部管理機(jī)制，規(guī)范經(jīng)營行為，優(yōu)化自身?xiàng)l件。一是提高經(jīng)營管理水平，改善財(cái)務(wù)運(yùn)行質(zhì)量，向銀行貸款的財(cái)務(wù)指標(biāo)積極靠攏；二是提高產(chǎn)品科技含量，確保技改投入成功率，在項(xiàng)目選擇上符合銀行貸款意圖；三是提高企業(yè)資信等級(jí)，依法規(guī)范企業(yè)行為，在誠信度上符合銀行貸款條件。

其次，銀行要改進(jìn)金融服務(wù)，加大支持力度。一是要做到“批發(fā)”與“零售”業(yè)務(wù)并舉，盡量降低小企業(yè)貸款的門檻；二是要大力推行商業(yè)票據(jù)的使用，擴(kuò)大商業(yè)票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，努力降低企業(yè)融資成本；三是開展全方位綜合配套的中小企業(yè)金融服務(wù)，做到方便、快捷和高效。

再次，地方政府要加強(qiáng)協(xié)調(diào)，落實(shí)有關(guān)扶持政策。一是落實(shí)國家扶持政策，加快擔(dān)保體系建設(shè)。二是扶持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。要根據(jù)本地財(cái)力狀況，安排一定資金投入，重點(diǎn)用于創(chuàng)業(yè)資助、成果轉(zhuǎn)化及符合國家產(chǎn)業(yè)政策技改項(xiàng)目貼息等，積極探索建立面向科技型、成長(zhǎng)型小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，扶持和引導(dǎo)小企業(yè)向“專、精、特、新”的方向發(fā)展。三是轉(zhuǎn)變政府管理職能。地方政府要轉(zhuǎn)變對(duì)小企業(yè)的管理方式及職能，從直接管理轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接管理，從行政管理轉(zhuǎn)變?yōu)閰f(xié)調(diào)服務(wù)，從面向行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊嫦蛉鐣?huì)，為小企業(yè)創(chuàng)造出一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的外部環(huán)境。

[1]詹向陽.全面放開貸款利率管制對(duì)金融機(jī)構(gòu)的意義和影響[J].西部金融，2013，（9）：7-10.

[2]許兆春.利率市場(chǎng)化對(duì)銀行利差的沖擊研究[J].金融發(fā)展研究，2014，（2）：42-45.

[3]德勤.中國企業(yè)利率市場(chǎng)化應(yīng)對(duì)之策[EB/OL].http://www.boraid.com，2014-02-25.

[4]沈建光.2014改革陣痛[EB/OL].http://caixin.com，2014-01-28.

[5]崔歷.利率市場(chǎng)化沖擊企業(yè)借款成本存在爭(zhēng)議[EB/OL].http://www.cnena.com，2014-02-25.

[6]姜樊.扶持小微企業(yè)仍是今年重點(diǎn)[EB/OL].http://news.163.com，2014-03-10.

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2014-04-15

郭耀蔓（1987-），女，河南開封人，碩士；夏振洲（1975-），男，河南鹿邑人，經(jīng)濟(jì)師。

賈偉）