房地產(chǎn)：風(fēng)口轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)

投資要點(diǎn)：

1、“大資管”時(shí)代，房地產(chǎn)融資渠道劇變。

2、資本市場(chǎng)再融資打開一扇門。

2012年以后，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)開始“繞道”類信托渠道（信托、基金子公司、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，有限合伙房地產(chǎn)基金）融資實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。房地產(chǎn)企業(yè)在大資管時(shí)代紛紛涉足金融領(lǐng)域，參與成立房地產(chǎn)基金，收購(gòu)一部分銀行股權(quán)。房企已實(shí)現(xiàn)融資渠道多元化。

2014年3月下旬以來，發(fā)審委審核通過中茵股份和天?；ǖ脑偃谫Y申請(qǐng)。地產(chǎn)行業(yè)的“風(fēng)口”正逐漸從大資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回資本市場(chǎng)，如果再融資逐漸走向正常，則企業(yè)可以不再過度依賴項(xiàng)目層面融資，稀釋項(xiàng)目權(quán)益比，相同的管理半徑或能管理更大權(quán)益面積；企業(yè)市值管理動(dòng)力或?qū)⑻岣撸上⑺娇赡苷w上升。

投資建議：融資環(huán)境一旦正?；?，龍頭企業(yè)增速可能更快。再融資的開閘，有利于地產(chǎn)企業(yè)獲得發(fā)展所需要的資金。推薦關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司，如萬科A、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、華僑城A。龍頭公司憑借優(yōu)秀的管理和資源整合的優(yōu)勢(shì)，有希望把握住資金成本降低的行業(yè)機(jī)遇。

智能家電：真正的藍(lán)海

投資要點(diǎn)：

1、并購(gòu)可能在平臺(tái)與系統(tǒng)大量發(fā)生。

2、從定制到標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，智能家居開始普及。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛進(jìn)入智能家居領(lǐng)域也是在產(chǎn)業(yè)鏈源頭與平臺(tái)布局，隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的涌入，并購(gòu)可能在平臺(tái)與系統(tǒng)大量發(fā)生。細(xì)分領(lǐng)域看，除了IC 新品模塊部分核心技術(shù)目前主要被海外企業(yè)所掌控，在智能家居原材料模塊、模組方案模塊、云平臺(tái)服務(wù)板塊都可能成為未來三年智能家居領(lǐng)域的投資熱點(diǎn)。

對(duì)照家居行業(yè)的發(fā)展歷程，從定制生產(chǎn)變?yōu)楣S標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)后，需求與銷量將開始爆發(fā)式增長(zhǎng)，現(xiàn)在主流市場(chǎng)將逐漸形成工藝標(biāo)準(zhǔn)化、高端需求個(gè)性化的消費(fèi)模式。智能家居處于從定制設(shè)計(jì)安裝到單品量化普及的階段，更多普通消費(fèi)者開始接觸到智能硬件單品。

投資建議：美的集團(tuán)：與阿里云戰(zhàn)略合作，通過阿里云提供的云計(jì)算服務(wù)和技術(shù)支持，構(gòu)建統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)和管理平臺(tái)，未來實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)的價(jià)值轉(zhuǎn)化。青島海爾：布局較早，投入最大，國(guó)內(nèi)智能家電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，且在該領(lǐng)域已具備一定國(guó)際影響力。引入KKR后，有利于管理層思維拓展，增強(qiáng)全球運(yùn)營(yíng)能力。

醫(yī)藥：OTC市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)

投資要點(diǎn)：

1、自我藥療需求推動(dòng)OTC行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2、轉(zhuǎn)型與并購(gòu)風(fēng)起云涌。

在自我藥療能力不斷提升的推動(dòng)下，全球范圍OTC藥品市場(chǎng)的規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國(guó)OTC市場(chǎng)相對(duì)基數(shù)不大，消費(fèi)者自我藥療和購(gòu)買能力處于不斷提升過程中，平均增速快于全球增速。近年來，跨國(guó)公司通過并購(gòu)及合作等多種方式，積極介入中國(guó)OTC行業(yè)，顯示出該市場(chǎng)的吸引力。

過去幾年，跨國(guó)公司及國(guó)內(nèi)龍頭公司華潤(rùn)三九等品牌企業(yè)均在產(chǎn)業(yè)布局上進(jìn)行了并購(gòu)延伸，并購(gòu)有兩個(gè)方向：一是OTC行業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)，在目前的行業(yè)背景下，未來3-5年將是強(qiáng)勢(shì)OTC企業(yè)并購(gòu)的春天，OTC行業(yè)將不斷演繹剩者為王的產(chǎn)業(yè)故事。二是轉(zhuǎn)型式的并購(gòu)，比如云南白藥收購(gòu)的清逸堂及桂林三金收購(gòu)的寶船生物，進(jìn)入到新的市場(chǎng)。

投資建議：遵循這兩條投資主線，建議關(guān)注云南白藥（品牌價(jià)值突出、管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀、大健康戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)）和桂林三金（多品種受益低價(jià)藥政策、外延擴(kuò)張啟航），長(zhǎng)期看好華潤(rùn)三九（品牌戰(zhàn)略清晰、OTC行業(yè)王者）、同仁堂（多品種有望受益于低價(jià)藥政策、期待國(guó)企改革契機(jī)）、天士力（核心品種有望受益于低價(jià)藥政策、品種梯隊(duì)健全）。

航運(yùn)：行業(yè)需求有所回升

投資要點(diǎn)：

1、BDI 指數(shù)周漲超過8%。

2、集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)微弱復(fù)蘇。

上周太平洋和大西洋回國(guó)鐵礦石船運(yùn)活躍，海岬型船運(yùn)費(fèi)再度飆漲。周五波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)BDI 報(bào)收于1599 點(diǎn)，較前周上漲122 點(diǎn)，漲幅為8.3%。其中巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BPI）、海岬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BCI）、超級(jí)大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BSI）和小靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BHSI）分別報(bào)收于1112、3036、1209、674，周漲跌幅分別為-0.1%、13.4%、2.2%、0.4%。

歐洲航線，歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)總體仍較為微弱。北美航線，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然恢復(fù)較為穩(wěn)健，市場(chǎng)運(yùn)輸需求亦穩(wěn)步上升，但也吸引了更多航商的注意，市場(chǎng)運(yùn)力投放進(jìn)一步加大。美東航線，鑒于運(yùn)價(jià)調(diào)整后市場(chǎng)裝載率未受明顯影響，多數(shù)航商在上周繼續(xù)維持運(yùn)價(jià)。

投資建議：近期干散貨市場(chǎng)較為強(qiáng)勢(shì)，主要是國(guó)際鐵礦石價(jià)格持續(xù)低迷，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石增加，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦石產(chǎn)生了部分替代。由于行業(yè)供過于求形勢(shì)不改，前期積累的過剩運(yùn)力仍需要時(shí)間去消化，但是由于供給端增速明顯下降，供需關(guān)系開始逐步改善，運(yùn)價(jià)彈性由于短期需求的波動(dòng)彈性增大，運(yùn)價(jià)中樞提升。建議關(guān)注*ST 遠(yuǎn)洋扭虧摘帽的投資機(jī)會(huì)。