摘 要：匯率是體現(xiàn)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的關(guān)鍵因素，影響著一國(guó)經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展。人民幣的匯率具有雙重作用，對(duì)內(nèi)它是我國(guó)政府在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)外它是實(shí)現(xiàn)和衡量我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的重要工具。人民幣近年來(lái)持續(xù)升值，其匯率的變動(dòng)受到了多方面因素的影響。本文將從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、通貨膨脹、利率及市場(chǎng)預(yù)期六個(gè)方面來(lái)分析人民幣匯率變動(dòng)的原因。

關(guān)鍵詞：人民幣；匯率變動(dòng)

1 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值保持高增長(zhǎng)率

我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)高速增長(zhǎng)是人民幣匯率不斷上升的根本原因。高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率通常顯示了一國(guó)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)能力，能加強(qiáng)外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣的信心，因此從長(zhǎng)期看，一國(guó)匯率水平與該國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈正相關(guān)關(guān)系。另外，我國(guó)屬于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶來(lái)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，降低了出口產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)了我國(guó)出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，出口增加，同時(shí)，由于我國(guó)儲(chǔ)蓄率較高而消費(fèi)能力低，進(jìn)口會(huì)基本保持不變，從而導(dǎo)致貿(mào)易收支順差，帶來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目乃至國(guó)際收支的順差，這時(shí)人民幣匯率一定會(huì)上浮。

下圖反映了我國(guó)自2003年至2012年各年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率及相應(yīng)的人民幣匯率水平，可以看到我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)率在10%左右，即使在受到2008年金融危機(jī)的影響下我國(guó)仍保持了9%的增長(zhǎng)，與此同時(shí)人民幣匯率也在不斷攀升，人民幣兌美元中間價(jià)從2003年的8.28上升到2012年的6.32，人民幣累計(jì)升值達(dá)到31.04%。

2 國(guó)際收支持續(xù)順差

一國(guó)國(guó)際收支是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入大于支出，即一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差時(shí)，在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為外匯的供應(yīng)大于需求，本國(guó)貨幣匯率上升，外國(guó)貨幣匯率下降；反之，當(dāng)一國(guó)的國(guó)際收入小于支出，出現(xiàn)國(guó)際收支逆差時(shí)，則本國(guó)貨幣匯率下降，外國(guó)貨幣匯率上升。

自1998年至今，我國(guó)的國(guó)際收支一直都是順差，而且除1998年的資本賬戶出現(xiàn)過(guò)逆差外，其余年份都是經(jīng)常賬戶及資本和金融賬戶的雙順差，2011年國(guó)際收支順差額更是達(dá)到了4228億美元，奠定了國(guó)內(nèi)外匯供應(yīng)大于需求、人民幣匯率穩(wěn)定且略有上升的基礎(chǔ)。

3 外匯儲(chǔ)備逐年增加

一國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模對(duì)該國(guó)貨幣匯率的變動(dòng)方向和變動(dòng)量有著重要的影響。如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，則說(shuō)明該國(guó)對(duì)外支付能力較強(qiáng)，可以調(diào)節(jié)國(guó)際收支從而影響外匯供求關(guān)系，使本國(guó)貨幣的匯率保持穩(wěn)定或趨于上升趨勢(shì)；反之，如果一國(guó)外匯儲(chǔ)備匱乏，則說(shuō)明該國(guó)對(duì)外支付能力較弱，不足以有效調(diào)節(jié)國(guó)際收支，本國(guó)貨幣的匯率將趨于下降趨勢(shì)。

從下圖中可以看出，我國(guó)外匯儲(chǔ)備額逐年增長(zhǎng)且增長(zhǎng)速度驚人，在2003-2012十年間就已增長(zhǎng)了七倍。自2006年以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備額穩(wěn)居世界第一，為人民幣匯率的穩(wěn)定和上升起到了重要的助推作用。

4 通貨膨脹

一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是決定其對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)，貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的變動(dòng)一定會(huì)引起其對(duì)外價(jià)值的變化。對(duì)內(nèi)價(jià)值是指一國(guó)貨幣在國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力的高低。在紙幣流通制下，當(dāng)一國(guó)紙幣發(fā)行量超過(guò)商品流通所需貨幣量，即發(fā)生通貨膨脹（該國(guó)的通貨膨脹率〉他國(guó)的通貨膨脹率）時(shí)，一方面該國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量下降，貨幣貶值，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，國(guó)際匯率下降，另一方面，高通貨膨脹率又會(huì)使國(guó)際市場(chǎng)上人們預(yù)期該國(guó)貨幣的匯率趨于疲軟，將手中的貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，造成該國(guó)貨幣匯率下降。

從下圖中可以看出，我國(guó)2012年的通貨膨脹率自1月開(kāi)始逐步下降，在7月時(shí)通脹率已下降到1.8%，只有1月的40%。這主要是由于中央加強(qiáng)了金融宏觀調(diào)控，對(duì)四萬(wàn)億投資造成的內(nèi)需膨脹和物價(jià)上漲進(jìn)行了控制。在抑制了國(guó)內(nèi)通貨膨脹率的同時(shí)，我國(guó)也抑制了過(guò)熱的外匯需求，從而造成人民幣穩(wěn)步升值。

5 利率

利率水平變化主要是通過(guò)資本的國(guó)際流動(dòng)對(duì)匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)一國(guó)利率水平高于其他國(guó)家時(shí)，使用該國(guó)貨幣資金的成本上升而放棄使用資金的收益上升，外匯市場(chǎng)上該國(guó)貨幣的供應(yīng)相對(duì)減少，國(guó)際短期資本流入，外匯市場(chǎng)上外匯供應(yīng)相對(duì)增加。本、外幣資金供求的變化導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率的上升。

我國(guó)目前一年期存款基準(zhǔn)利率為3.00%，而美國(guó)聯(lián)邦基金利率一直維持在0%-0.25%的超低區(qū)間，與我國(guó)的利差達(dá)3%左右。相比于世界上其他低利率甚至是零利率的國(guó)家，我國(guó)的高利率自然吸引了國(guó)際上的短期資本投資，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上外匯相對(duì)過(guò)剩，人民幣相對(duì)稀缺，從而使人民幣逐步升值。

6 市場(chǎng)預(yù)期

外匯市場(chǎng)上的交易者往往會(huì)根據(jù)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)際收支狀況、相對(duì)物價(jià)水平、相對(duì)利率水平、相對(duì)資產(chǎn)收益率等因素來(lái)預(yù)期外匯市場(chǎng)的匯率走勢(shì)，從而做出投資或投機(jī)的決策，因此外匯市場(chǎng)對(duì)世界各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素具有高度的敏感性。一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)家的貨幣更容易有升值預(yù)期。

我國(guó)正是這樣一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的國(guó)家。在經(jīng)濟(jì)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)10%左右，外匯儲(chǔ)備居世界第一位，國(guó)際收支常年雙順差；在政治上，我國(guó)政治穩(wěn)定，不存在動(dòng)蕩因素。總體來(lái)看，我國(guó)的環(huán)境利于各國(guó)資本進(jìn)行短期或長(zhǎng)期投資。因此，外匯市場(chǎng)的投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期較高，從而推動(dòng)了人民幣匯率的持續(xù)走高。

參考文獻(xiàn)

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[2]王元龍，影響人民幣匯率變動(dòng)的原因及趨勢(shì)分析[J]，中國(guó)商界，2008（1）.

作者簡(jiǎn)介

康月瑋，女，漢族，北京市，北京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)