田滿文

(麗水學(xué)院 商學(xué)院，浙江 麗水323000)

“把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，樹立尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然的生態(tài)文明理念，全面推進(jìn)中國特色的綠色低碳發(fā)展道路，實(shí)現(xiàn)中國夢”是國家的戰(zhàn)略部署及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的迫切要求。目前學(xué)術(shù)界對并購的理論與實(shí)證研究均建立在粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式背景下，與當(dāng)前低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展及生態(tài)文明建設(shè)要求相悖。在全面推行生態(tài)文明建設(shè)背景下，并購研究領(lǐng)域的理論基礎(chǔ)已經(jīng)發(fā)生深刻變化，需要結(jié)合低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與生態(tài)文明建設(shè)要求深入研究并購的動因及模式，以豐富和發(fā)展并購理論。本文基于生態(tài)文明視角首次提出低碳并購的概念，并深入探討低碳并購的新模式，豐富和發(fā)展了傳統(tǒng)并購理論，具有一定的原創(chuàng)性。

1 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論下的并購類型

按產(chǎn)業(yè)模式劃分，經(jīng)典的并購模式分為橫向并購、縱向并購及混合并購三類。隨著并購浪潮迭起，并購動因也發(fā)生了重大變化，基于價值增值與核心競爭力的戰(zhàn)略并購成為并購主流模式。生產(chǎn)核心技術(shù)是企業(yè)競爭力的關(guān)鍵，隨著知識經(jīng)濟(jì)時代來臨，基于技術(shù)整合的技術(shù)并購也隆重上演。隨著競爭加劇與資源短缺，為謀求國際競爭力和開拓海外市場，基于資源整合的資源性并購是當(dāng)今并購的顯著特征。

(1)橫向并購。是指同類或相似產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)或同類技術(shù)工藝企業(yè)之間進(jìn)行的并購行為，是最常見的并購模式。其并購動因在于擴(kuò)大市場份額，彌補(bǔ)資源配置低效的不足，降低生產(chǎn)成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，增強(qiáng)核心競爭力與公司價值。其優(yōu)點(diǎn)在于獲取企業(yè)缺乏的優(yōu)勢資產(chǎn)與技術(shù)，快速進(jìn)入新的市場領(lǐng)域，產(chǎn)生經(jīng)營管理的協(xié)同效應(yīng)與集約化經(jīng)營優(yōu)勢，在本行業(yè)更大范圍內(nèi)進(jìn)行專業(yè)化市場，推動技術(shù)進(jìn)步，有利于產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。如兩家鋼鐵企業(yè)之間的并購，兩家汽車制造企業(yè)之間的并購就是典型的橫向并購行為等。橫向并購有利于整合并購雙方的專屬資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，并對行業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

(2)縱向并購。是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品的上下游企業(yè)不同產(chǎn)銷階段及生產(chǎn)工藝上具有投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間或具有縱向緊密協(xié)作關(guān)系的專業(yè)化企業(yè)之間所進(jìn)行的并購行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間生產(chǎn)過程與銷售環(huán)節(jié)的密切配合，加強(qiáng)企業(yè)對采購及銷售的控制力，節(jié)約生產(chǎn)經(jīng)營成本，達(dá)到生產(chǎn)銷售縱向一體化，并建立一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。參與縱向并購的雙方并非直接的競爭對手關(guān)系，而是同一產(chǎn)業(yè)鏈中供應(yīng)商與需求商的協(xié)作關(guān)系。其優(yōu)點(diǎn)在于縱向并購使得市場的交易行為轉(zhuǎn)化為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的交易行為，大大減少了市場交易風(fēng)險并減少交易環(huán)節(jié)與交易成本，并改善與供應(yīng)商及買主的討價還價能力，也有效防止別的企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)，穩(wěn)定市場地位和競爭力。

縱向并購的理論基礎(chǔ)在于交易費(fèi)用的節(jié)省與生命周期，該理論的核心問題在于資產(chǎn)設(shè)備的特定性及對專業(yè)資產(chǎn)設(shè)備的依賴程度。這種資產(chǎn)設(shè)備的特性來源于設(shè)備本身的特定性、資產(chǎn)選址的特定性或人力資產(chǎn)的特定性。具有特殊功能的生產(chǎn)設(shè)備具有專業(yè)性與排他性;為節(jié)省運(yùn)輸成本，專業(yè)設(shè)備常常就近選擇在原料產(chǎn)地附近，一定的成本將很高;對于技術(shù)熟練的雇員是企業(yè)不可多得的人力資產(chǎn)，其掌握的豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)或嫻熟的專業(yè)技術(shù)是公司的核心競爭力，這種人力資產(chǎn)具有很高的專業(yè)特定性，以追求企業(yè)資產(chǎn)特定性的縱向并購就因此產(chǎn)生。

(3)混合并購。混合并購是指不同產(chǎn)業(yè)、不同市場及不同產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購行為，并購雙方彼此沒有顯著的投入產(chǎn)出關(guān)系，沒有相關(guān)市場或生產(chǎn)過程，并購的目的在于擴(kuò)大經(jīng)營范圍，實(shí)行多元化經(jīng)營，增強(qiáng)企業(yè)的市場應(yīng)變能力，抵御單一產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營導(dǎo)致的市場風(fēng)險，降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的壁壘，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略，提高新產(chǎn)業(yè)與新產(chǎn)品的成功率。同時混合并購多以隱蔽的方式提高市場占有率，加強(qiáng)對主要產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售市場的控制，并通過不斷擴(kuò)大絕對規(guī)模，采用價格戰(zhàn)與低成本競爭策略驅(qū)趕競爭者，達(dá)到獨(dú)占或壟斷某一生產(chǎn)領(lǐng)域或銷售市場的目的。因此混合并購的動機(jī)主要體現(xiàn)為分散風(fēng)險、降低交易成本、接管低效率企業(yè)、打造大規(guī)模企業(yè)及經(jīng)營者追求自身福利最大化。

(4)技術(shù)并購。目前技術(shù)并購已經(jīng)成為企業(yè)快速獲取核心技術(shù)的主要外部手段。歐美等西方國家早在20世紀(jì)80年代開始就由自主研發(fā)轉(zhuǎn)向了通過技術(shù)并購獲取外部的新技術(shù)，并快速提升了公司的技術(shù)創(chuàng)新能力。技術(shù)并購［1］主要是為了克服技術(shù)壁壘障礙，拓展企業(yè)發(fā)展的技術(shù)領(lǐng)域，整合目標(biāo)公司與主并公司的技術(shù)資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，提高并購后公司的技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新能力，以凸顯企業(yè)的核心競爭力。

國外學(xué)者集中研究了技術(shù)并購的模式選擇，并認(rèn)為其影響因素主要包括企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力、公司規(guī)模、歷史經(jīng)驗(yàn)及核心技術(shù)關(guān)聯(lián)度［2－3］(Cho＆Yu2000;Hung＆Tang2007)。國內(nèi)學(xué)者也展開一些研究，代表性的學(xué)者有劉開勇［4］(2004)首次提出技術(shù)并購分析框架，并將技術(shù)并購分為進(jìn)入新領(lǐng)域型、技術(shù)升級型、技術(shù)完善型和技術(shù)互補(bǔ)型四種不同類型。胥朝陽、黃晶［5］(2009)則將技術(shù)完善型歸入互補(bǔ)型與升級型，將技術(shù)并購總結(jié)為技術(shù)進(jìn)入型、技術(shù)互補(bǔ)型和技術(shù)升級型三種模式。王輝、徐波［6］(2005)則從技術(shù)與產(chǎn)業(yè)角度將跨國并購分為強(qiáng)化模式、整合模式、突破模式和漸進(jìn)模式等四種模式。王婉麗［7］(2009)進(jìn)一步從產(chǎn)業(yè)范圍及技術(shù)范圍標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)將技術(shù)并購分為加強(qiáng)型、互補(bǔ)型和突破型三種并購模式。

(5)資源性并購。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢下，世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資源的依賴性日益增強(qiáng)。資源的稀缺性、資源稟賦的差異性及資源的不可再生性使得世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨資源瓶頸，通過資源性并購?fù)貙捄Ｍ赓Y源渠道是彌補(bǔ)本國資源不足的戰(zhàn)略選擇。中國的粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式對資源的依賴性更大，隨著中國工業(yè)化及城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，中國的資源緊缺形勢更為嚴(yán)峻，在國際化背景下中國的企業(yè)紛紛走出去尋求海外資源，資源性并購方興未艾。

獲取國外資源是中國資源性并購的動因之一。雖然中國地大物博但資源的人均占有量低于世界平均水平，且資源的生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足，能源生產(chǎn)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)極不合理，煤炭資源作為中國最主要的能源供給局面不符合世界能源結(jié)構(gòu)的發(fā)展方向，同時工業(yè)化與城鎮(zhèn)化引致的資源剛性需求使我國的資源形勢日益嚴(yán)峻。為緩解資源瓶頸問題，通過資源性并購以獲取海外資源成為解決資源瓶頸困境的最優(yōu)策略。

隨著我國對外直接投資的迅速增長，跨國資源性并購也呈迅速增長之勢，國內(nèi)資源性大企業(yè)如中石油、中石化、中海油等企業(yè)紛紛參與世界資源競爭。自上世紀(jì)90年代以來資源性企業(yè)跨國并購的數(shù)量急劇增加，其中中石油作為投資主體實(shí)施跨國并購的次數(shù)達(dá)到總數(shù)的50%以上，中海油的海外并購占26%左右，而中石化的海外并購也占總數(shù)的21%以上，因此中國能源的三大巨頭是我國資源性并購的主力軍?；谫Y源的稀缺性與不可再生性，世界石油儲量豐富的地區(qū)自然成為我國企業(yè)實(shí)施海外資源性并購的重點(diǎn)地區(qū)。世界石油主要分布在中東、歐洲、非洲與美洲。除去美國、俄羅斯控制的石油區(qū)域，根據(jù)地緣政治情況我國資源性并購的重點(diǎn)區(qū)域主要位于亞太國家及中東、非洲等發(fā)展中國家，其中中亞及獨(dú)聯(lián)體國家達(dá)到35%左右，中東、非洲及亞太地區(qū)的國家大約為26%，而美洲國家則只有13%左右。

(6)戰(zhàn)略并購。在市場激烈競爭環(huán)境下追求企業(yè)核心價值的戰(zhàn)略并購成為并購市場的主流。戰(zhàn)略并購是以雙方核心價值為戰(zhàn)略導(dǎo)向，通過整合各自的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)與核心競爭力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)及資源互補(bǔ)效應(yīng)，追求長期競爭戰(zhàn)略優(yōu)勢與價值增值的一種新型并購模式。其主要目的在于并購后企業(yè)核心競爭力得以提升，致力于追求產(chǎn)業(yè)協(xié)同與實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展戰(zhàn)略。

戰(zhàn)略并購與財務(wù)并購相比，它的主要特點(diǎn)是:戰(zhàn)略并購受企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)的決定。戰(zhàn)略并購的不確定性和高風(fēng)險性。戰(zhàn)略并購的動態(tài)性。戰(zhàn)略并購決策的復(fù)雜性［8］。

2 現(xiàn)有并購理論研究局限

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)大都局限于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論建立起并購的各種可行模式，這種并購模式的主流思想重視并購雙方的經(jīng)濟(jì)效益考量，往往忽視了生態(tài)文明建設(shè)背景下社會效益及生態(tài)效益度量，對并購價值的準(zhǔn)確考量存在偏差，在當(dāng)前生態(tài)文明主導(dǎo)趨勢下，現(xiàn)有的并購理論顯然落后于時代，有必要重新梳理并購的價值創(chuàng)造原理與評價體系，建立適合于生態(tài)文明要求的并購模式及評價體系是當(dāng)務(wù)之急。

生態(tài)文明是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，面對日益嚴(yán)重的環(huán)境約束，企業(yè)的并購行為將發(fā)生重大變化，基于低碳技術(shù)整合、謀求生態(tài)協(xié)同效應(yīng)的低碳并購模式將成為并購市場的新型模式。企業(yè)在實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)效益的同時不可忽視社會效益及生態(tài)效益。尤其是上海碳排放交易所的建立，通過市場化手段促進(jìn)企業(yè)實(shí)施低碳并購戰(zhàn)略成為有力手段。大量的企業(yè)面臨日益嚴(yán)重的碳排放約束，碳匯也許成為許多企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的稀缺資源，因此對于高碳型制造業(yè)通過低碳并購實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型也許是占優(yōu)策略。因此在生態(tài)文明主導(dǎo)下低碳并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略，學(xué)術(shù)界有必要深入研究低碳并購的可行性及必要性，本文進(jìn)行初探。

3 生態(tài)文明視域下低碳并購芻議

十八大報告明確指出，建設(shè)生態(tài)文明是關(guān)系人民福祉、關(guān)乎民族未來的長遠(yuǎn)大計。環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟(jì)被納入“生態(tài)文明”建設(shè)內(nèi)容，節(jié)約資源是保護(hù)生態(tài)環(huán)境的根本策略，節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境是我國的基本國策，實(shí)施重大生態(tài)修復(fù)工程則是中國當(dāng)前及未來時期面臨的戰(zhàn)略任務(wù)。因此面對資源瓶頸、環(huán)境破壞及生態(tài)退化的嚴(yán)峻局面，全社會應(yīng)該樹立人與自然和諧共生、良性循環(huán)與全面發(fā)展的生態(tài)文明理念，經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中必須把生態(tài)文明建設(shè)放在首位，努力建設(shè)美麗中國，實(shí)現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展，積極探討并實(shí)現(xiàn)具有中國生態(tài)文明特色的中國夢。

生態(tài)文明建設(shè)的關(guān)鍵在于推行低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，盡快形成節(jié)能減排及環(huán)境保護(hù)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式及生活消費(fèi)模式，著力推進(jìn)低碳發(fā)展、綠色發(fā)展與循環(huán)發(fā)展，大力開發(fā)新型能源及可再生能源，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量明顯改善，生態(tài)文明觀念全面樹立，從源頭上扭轉(zhuǎn)生態(tài)環(huán)境惡化的局面。低碳經(jīng)濟(jì)是通過技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與新能源開發(fā)等多種手段，通過能源生產(chǎn)和使用的效率，盡可能減少煤炭、石油等高碳能源消耗，并減少CO2等溫室氣體排放，建立由低碳能源系統(tǒng)、低碳技術(shù)與低碳產(chǎn)業(yè)體系組成的低能耗與低污染的經(jīng)濟(jì)發(fā)展系統(tǒng)，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，維護(hù)生態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。這是國際社會普遍認(rèn)同并大力推行的新的經(jīng)濟(jì)增長模式，2010年8月中國已在5 省8 市開展低碳產(chǎn)業(yè)建設(shè)試點(diǎn)，目前正在全國范圍內(nèi)大力推行低碳經(jīng)濟(jì)模式，低碳技術(shù)、低碳生活、低碳城市、低碳世界等新概念正日益深入人心。

在生態(tài)文明建設(shè)背景下，企業(yè)并購的內(nèi)涵將發(fā)生重大變化，企業(yè)面對日益嚴(yán)重的碳排放及能源約束，基于低碳技術(shù)整合、追求生態(tài)協(xié)同效應(yīng)、助推生態(tài)文明建設(shè)的低碳并購將成為并購市場的新模式并將逐步成為主流。低碳并購是低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中出現(xiàn)的新型并購模式，其核心思想與價值標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)在順應(yīng)生態(tài)文明與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，推進(jìn)低碳綠色發(fā)展，推動能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命。以節(jié)約能源、減少碳排放、最大效率地使用生產(chǎn)要素為特征的綠色技術(shù)進(jìn)步作為生態(tài)文明建設(shè)的主線，通過企業(yè)之間的低碳并購整合有效降低能源投入及碳排放，或者以生態(tài)文明為導(dǎo)向的并購日益集中于更加節(jié)約能源、更少二氧化碳排放和更快技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)與企業(yè)，并不斷增加并購雙方的價值與生態(tài)效益，以實(shí)現(xiàn)資源配置效率的改善和帕雷托最優(yōu)，因此生態(tài)文明視角下的低碳并購賦予了并購概念新的內(nèi)涵，并購的動因與模式也將發(fā)生重大變化，極大地推動了低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與生態(tài)文明建設(shè)的進(jìn)程［9］。

相對于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論而言，可以說并購模式已經(jīng)非常豐富與完善，但仔細(xì)分析不難發(fā)現(xiàn)，這種研究框架幾乎局限于粗放型經(jīng)濟(jì)時代，與當(dāng)前的生態(tài)文明建設(shè)及經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的要求存在很大差異。在生態(tài)文明建設(shè)時代，低碳并購意在獲取低碳產(chǎn)品或者低碳技術(shù)競爭優(yōu)勢，根據(jù)并購主體是否是低碳環(huán)保企業(yè)可以分為可以分為吸收合并型低碳并購與新建合并型低碳并購。有的高碳企業(yè)試圖進(jìn)入低碳行業(yè)而采取進(jìn)入型低碳并購模式。

(1)吸收合并型低碳并購。這種并購模式在于吸收對方的低碳產(chǎn)品或者技術(shù)，實(shí)現(xiàn)低碳協(xié)同效應(yīng)。最典型的案例是2010年寶鋼重組福建德盛。寶鋼以重組福建德盛鎳業(yè)為契機(jī)，本著發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢、互惠共贏的合作原則，在福建羅源灣發(fā)展不銹鋼事業(yè)。這一舉措，一方面能夠積極參與海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的建設(shè)，另一方面，寶鋼將作為“綠色產(chǎn)業(yè)鏈的推動者”，合理集約地整合資源、加大節(jié)能環(huán)保設(shè)施的投入，推進(jìn)羅源灣地區(qū)的不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境的和諧發(fā)展。重組后，寶鋼將結(jié)合自身的研發(fā)、市場、生產(chǎn)、管理的優(yōu)勢，充分利用區(qū)域經(jīng)濟(jì)的競爭力優(yōu)勢，將重組后的德盛鎳業(yè)打造成最具競爭力的綠色不銹鋼產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地，滿足國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)的要求及海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)的戰(zhàn)略發(fā)展要求。

(2)新建合并型低碳并購。這種并購模式在于目標(biāo)公司不再獨(dú)立存在，主并企業(yè)與目標(biāo)公司達(dá)成新建企業(yè)的協(xié)議，有利于低碳技術(shù)與產(chǎn)品的獨(dú)立開發(fā)。最典型的低碳并購案例為2012年寶鋼重組韶鋼廣鋼并新建湛江鋼鐵項(xiàng)目。廣鋼將淘汰全部煉鐵、煉鋼和軋鋼生產(chǎn)能力;韶鋼進(jìn)行技術(shù)改造，淘汰落后高爐和小轉(zhuǎn)爐，實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。韶鋼和廣鋼將全部進(jìn)入寶鋼，并由寶鋼控股成立一家新公司，總部注冊地在廣州，以此為基礎(chǔ)新建湛江鋼鐵項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型。

(3)進(jìn)入型低碳并購。這種并購模式在于進(jìn)入一個低碳行業(yè)或者擁有一種新的低碳產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)協(xié)同。典型的并購案例為2008年華孚色紡股份有限公司收購飛亞股份。華孚色紡并購重組飛亞股份后，不是簡單的維持經(jīng)營，而是積極淘汰落后設(shè)備、加大飛亞股份技術(shù)改造的力度、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、通過全面停紡白坯紗，升級生產(chǎn)色紡紗，使產(chǎn)品更加時尚、環(huán)保，增強(qiáng)了產(chǎn)品在國內(nèi)、國際市場的競爭力［10］。

4 結(jié) 語

低碳并購不同于經(jīng)典的橫向、縱向及混合并購模式。在生態(tài)文明建設(shè)背景下，對環(huán)境污染嚴(yán)重的采掘業(yè)、金屬制造業(yè)等高碳行業(yè)面臨嚴(yán)重的低碳轉(zhuǎn)型壓力，企業(yè)的并購戰(zhàn)略目標(biāo)將發(fā)生重大變化，實(shí)行低碳并購整合是向低碳轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略，以節(jié)約能源、減少排放、促進(jìn)綠色技術(shù)進(jìn)步為標(biāo)志的低碳并購模式將成為并購市場的主流。低碳并購模式依據(jù)其并購目標(biāo)及動因可以劃分為吸收合并型低碳并購、新建合并型低碳并購及進(jìn)入型低碳并購等三種類型。

生態(tài)文明建設(shè)背景下并購的理論基礎(chǔ)已發(fā)生深刻變化，因此建立低碳并購的理論［11］框架意義重大。本文首次提出了低碳并購的新概念，并深入分析了低碳并購的各種模式，創(chuàng)新了傳統(tǒng)并購理論，并有利于企業(yè)開展低碳并購活動。

［1］翟育明.我國高技術(shù)企業(yè)技術(shù)并購模式與績效研究［D］上海:東華大學(xué)博士學(xué)位論文，2012.

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［10］胥朝陽，周超.綠色并購績效評價體系構(gòu)建及應(yīng)用［J］，武漢紡織大學(xué)學(xué)報，2013(6):77.

［11］田滿文.生態(tài)文明視角下低碳并購社會效益實(shí)證研究［J］.唐山師范學(xué)院學(xué)報，2014(6).