陸箴侃
摘要:隨著我國交通運(yùn)輸事業(yè)的發(fā)展,高速公路企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)問題日益突出,當(dāng)前,資金短缺已成為制約高速公路建設(shè)的最大瓶頸。要實(shí)現(xiàn)高速公路企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,就必須保證其融資能力的可持續(xù)性,這也就決定了企業(yè)除了要充分應(yīng)用好傳統(tǒng)融資方式外,還應(yīng)積極借鑒國外成功經(jīng)驗(yàn),探索適合我國高速公路建設(shè)和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的融資模式。
關(guān)鍵詞:高速公路企業(yè) 融資模式 對策
高速公路是交通運(yùn)輸現(xiàn)代化的重要標(biāo)志,其代表著一個國家、地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平,在社會中扮演著不可替代的角色,所以,大力發(fā)展高速公路不僅是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,也是各國必然的歷史選擇。然而,在交通運(yùn)輸事業(yè)迅速發(fā)展的同時,公路建設(shè)資金需求不斷增加,我國高速公路企業(yè)在工程建設(shè)、成本管理、還本付息、資金籌措等方面面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn),其融資結(jié)構(gòu)問題日益突出,可持續(xù)融資能力呈現(xiàn)著下降趨勢,為此,必須通過合理手段,同時借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),探索全新的融資模式,以適應(yīng)高速公路企業(yè)發(fā)展和高速公路建設(shè)的需要。
一、高速公路企業(yè)的融資模式
由于高速公路行業(yè)的特殊性,決定了其融資具有長期性、穩(wěn)定性、數(shù)額巨大、回收期長的特點(diǎn),對高速公路企業(yè)內(nèi)部的項(xiàng)目和風(fēng)險管理、融資結(jié)構(gòu)、債務(wù)比例也有著更高要求,在近幾年的發(fā)展中,債務(wù)融資、銀行借貸融資、股權(quán)融資、項(xiàng)目融資等融資方式都已比較成熟。
(一)債券融資
隨著國家對債券發(fā)行的逐步放寬,債券發(fā)行主體開始由原有央企向地方企業(yè)過渡,目前,發(fā)行債券已成為高速公路企業(yè)籌措借入資本的最重要方式之一。從國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)方面來看,高速公路企業(yè)通常先進(jìn)行內(nèi)部融資,然后再進(jìn)行外部融資,外部融資主要以債務(wù)融資為主,其中公司債券融資所占比重較大,由于高速公路建設(shè)具有一定特殊性,從先進(jìn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來看,應(yīng)以發(fā)行長期公司債券為主。市場利率較低時,高速公路企業(yè)可發(fā)售公司債券,以此來進(jìn)行長期資金的籌集,最大限度降低融資成本,而若市場利率較高,融資則可通過發(fā)行具有較強(qiáng)靈活性的中期票據(jù)實(shí)現(xiàn),比如某高速公路企業(yè)在2010年7月份就成功發(fā)行了20億企業(yè)債券,票面利率為4.68%。
(二)銀行借貸融資
銀行借貸融資是目前高速公路企業(yè)融資的最主要方式,包括國內(nèi)政策性銀行和商業(yè)銀行的短、中長期貸款、政策性信貸、國際政府間信貸等。建設(shè)銀行和交通銀行是高速公路建設(shè)中企業(yè)進(jìn)行長期貸款的主要銀行,貸款資金用來進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)或采購大型專用機(jī)械設(shè)備;短期貸款比如臨時貸款、財務(wù)周轉(zhuǎn)貸款則是為了解決高速公路建設(shè)中的一些輔助工程和臨時工程用款項(xiàng)目;政策性信貸與商業(yè)銀行信貸基本相同,但是貸款額度較低,且風(fēng)險高于商業(yè)銀行;國際政府信貸由國家政府作擔(dān)保向國外有關(guān)機(jī)構(gòu)申請貸款,從而獲得長期且利息較低的資金,這種貸款方式具有互助、扶持的特點(diǎn)。
(三)股權(quán)融資
股權(quán)融資主要是高速公路企業(yè)用股份到股票市場進(jìn)行公開發(fā)售,以此來籌措股本資金,這是一種直接融資方式,融資量和股本總額大,收益具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性,且成長性好,對周邊經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著一定帶動作用。
(四)項(xiàng)目融資
BOT、TOT和ABS是高速公路企業(yè)項(xiàng)目融資的主要方式,在進(jìn)行項(xiàng)目融資時需要對項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、工業(yè)性質(zhì)、信用支持、融資戰(zhàn)略等進(jìn)行綜合考慮,同時遵循以下兩個原則:實(shí)現(xiàn)融資對項(xiàng)目的有限追索;保證投資者不承擔(dān)項(xiàng)目全部風(fēng)險。相較于BOT項(xiàng)目融資,ABS項(xiàng)目融資涉及機(jī)構(gòu)較少,這就能夠減少各種復(fù)雜的技術(shù)性文件和部門之間的協(xié)調(diào)工作,有利于降低融資成本。
二、高速公路企業(yè)的融資對策
(一)改善融資環(huán)境
改善外部融資環(huán)境就要從制度性缺陷著手,同時加大政府財政投入。首先,深化金融體制改革,并積極發(fā)展融資代理、咨詢等投資中介業(yè)務(wù),保證多種形式并存。其次,政府應(yīng)加大對高速公路行業(yè)融資市場的引導(dǎo)和培育力度,堅(jiān)持政府主導(dǎo)配置與引入市場配置相結(jié)合的融資機(jī)制,根據(jù)高速公路行業(yè)的特殊性建立一套切實(shí)有效的行業(yè)管理體制,加大非償還性資金投入,完善高速公路專項(xiàng)建設(shè)基金制度,提高銀行信用等級,穩(wěn)定我國金融系統(tǒng)。此外,完善內(nèi)部環(huán)境,高速公路企業(yè)應(yīng)吃透政策精神,利用好國家政策性銀行貸款,同時加強(qiáng)高速公路建設(shè)管理制度、融資風(fēng)險評估制度、融資退出機(jī)制、監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、考核指標(biāo)體系以及負(fù)債規(guī)??刂茩C(jī)制的建設(shè),科學(xué)辦事,形成良好的互動局面,提高風(fēng)險評估的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化,有效控制風(fēng)險,規(guī)避風(fēng)險,提高融資成功的可能性。
(二)完善公司治理結(jié)構(gòu)
目前,我國很多高速公路企業(yè)存在國有股權(quán)比重過高的現(xiàn)象,比如海南高速、五洲交通等的國家持股率就達(dá)到70%以上,因此,有必要完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),加強(qiáng)對內(nèi)部人員的控制,提高融資資金利用率。企業(yè)可對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化,適當(dāng)降低國有股權(quán)比例,從而降低國家在高速公路企業(yè)中的持股比例;進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模,大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,消除國有股對企業(yè)控股的虛置和企業(yè)股的搭便車現(xiàn)象,提高企業(yè)法人治理效率;加大對股票市場的監(jiān)管,對股權(quán)交易行為進(jìn)行管理和規(guī)范,最大限度提高資金利用率。
三、結(jié)束語
總之,與國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)相比,我國高速公路企業(yè)融資模式尚存在一些問題,為了不斷適應(yīng)變化著的融資環(huán)境,提升高速公路企業(yè)的可持續(xù)融資能力,促進(jìn)高速公路建設(shè)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn),我們應(yīng)當(dāng)積極探索與我國高速公路企業(yè)最為適應(yīng)的融資模式,并不斷在實(shí)踐中改善融資環(huán)境,完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)融資方式多樣化和融資渠道多元化,努力緩解高速公路建設(shè)資金短缺問題,以謀求最安全范圍內(nèi)融資成本的最小化,促進(jìn)我國高速公路企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展。
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