莫大

節(jié)后第二周，市場(chǎng)開始熱絡(luò)起來，一些抱著大錢前面沒有配倉(cāng)的私募開始著急了，紛紛打聽未來的市場(chǎng)會(huì)怎么走。就上證指數(shù)而言，2月20日的高點(diǎn)，觸及了去年11月末的小平臺(tái)，那里正是前面眾多券商策略報(bào)告看大牛進(jìn)去資金的位置。在那個(gè)位置沉淀了大量的中期套牢籌碼。故而“兩桶油”一拉，尤其是中國(guó)石化拉個(gè)板，不僅沒能激起市場(chǎng)的做多合力，反倒是讓人心中一慌，加上二元性的市場(chǎng)的資金擠壓效應(yīng)，市場(chǎng)竟然出現(xiàn)了個(gè)股普跌。

其實(shí)，市場(chǎng)的主流方向還是在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的小票中，不管你有多痛恨它們的高市盈，介入其中的大級(jí)別集團(tuán)資本，是不可能通過下行拋壓出掉籌碼。但不排除有些魚目混珠上漲的票票，確有資金在進(jìn)行棄高就低的操作。從大指數(shù)的波動(dòng)結(jié)構(gòu)看，2 0日開始的調(diào)整會(huì)持續(xù)幾天，但下方的籌碼分布大約在2103點(diǎn)，就是個(gè)峰值。這個(gè)區(qū)域可以小幅刺穿擊破，卻不可以有效擊破。原因很簡(jiǎn)單，這里即是本次上行結(jié)構(gòu)的主要低位成本區(qū)。其實(shí)，我們前面提到過，至春分之前，我們比較看多今年的市場(chǎng)，原因是新年度的投資沖動(dòng)會(huì)與將在3月召開的“兩會(huì)”利好疊加。至于春分之后會(huì)如何，大體得等那時(shí)的結(jié)構(gòu)走出來時(shí)，才可以給出更為客觀的判斷?？傮w上，我們對(duì)3月之后的償債能力有所擔(dān)心。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2月11日的大幅波動(dòng)很正常，沒有規(guī)定走牛的市場(chǎng)就不能有大幅調(diào)整。尤其是現(xiàn)在市場(chǎng)的二元性越來越明顯，大小指數(shù)二者之間的資金擠壓效應(yīng)，必然會(huì)造成此起彼伏，這不奇怪。其實(shí)，一個(gè)大資金聚集在低流動(dòng)性市場(chǎng)的行情，本來的日常波動(dòng)就會(huì)比大指數(shù)大。只是一點(diǎn)的波動(dòng)，就定論為見大頂，這根本不符合市場(chǎng)運(yùn)作的基本規(guī)律，你也得跑得掉不是？

我個(gè)人認(rèn)為，以今年資金面的情況，根本不用預(yù)期風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)換的情況發(fā)生。節(jié)前一周我們已經(jīng)說過，后面會(huì)有一個(gè)大小指數(shù)共同推動(dòng)的上行段，大指數(shù)上證50的結(jié)構(gòu)，其實(shí)已經(jīng)說明了權(quán)重群體有交易性機(jī)會(huì)。但是，這只是交易性機(jī)會(huì)，而真正能走得久的，并不是地產(chǎn)金融等老權(quán)重股。它們的上行結(jié)構(gòu)就是個(gè)上行非推動(dòng)的結(jié)構(gòu)，會(huì)漲我知道，但我個(gè)人覺得，只有符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的東西才會(huì)走得更健康。而從市值替換的角度講，也只有軍工與高鐵類的可以中長(zhǎng)期關(guān)注。當(dāng)然，從大級(jí)別資金套利的角度講，空間足夠大的上行非推動(dòng)結(jié)構(gòu)是可以做的，因?yàn)椋蠹?jí)別資金必須考量流動(dòng)性，如果不是盤大，他們也進(jìn)不去。我還是認(rèn)為，在一個(gè)已經(jīng)確信是長(zhǎng)期資金外流的行業(yè)里尋找套利機(jī)會(huì)，其實(shí)安全性真不如在長(zhǎng)期有發(fā)展前景的行業(yè)里投資。尤其是今年宏觀上還有許多不確定性，資金偏緊的情況沒有得到中長(zhǎng)期改善時(shí)，隨時(shí)都得提防像2009年3到6月貨幣寬松時(shí)期，信貸大增的各種債的五年期長(zhǎng)債的剛性兌付。在這種情況下，博反彈與做長(zhǎng)期投資是有矛盾的，但受社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)的東西，最終會(huì)好過資金不斷外流的產(chǎn)業(yè)。

我常開玩笑講，上漲靠抖，漲漲調(diào)調(diào)很正常。抖著抖著，市場(chǎng)的平均持籌就給墊高了，后面只會(huì)更有利于上漲。如果指數(shù)的上行結(jié)構(gòu)確實(shí)沒有走完，那么這次的調(diào)整給你的是機(jī)會(huì)，問題是你怎么看待調(diào)整，悲觀的人跟樂觀的人會(huì)有完全不同的看法。哪種更利于操作，這只能你自己悟了。endprint