王利軍

摘 要：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中，籌措資金、長(zhǎng)短期投資、分配利潤(rùn)等都可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；表現(xiàn)形式；原因

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）03-0148-02

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，企業(yè)不可能消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，只能采取措施將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的危害降到最低。充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，是采取有效措施的前提。

1.外部原因。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境是形成企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的影響，行業(yè)背景。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策分析。無(wú)論從長(zhǎng)期還是短期看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的最基本因素。公司的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率水平和物價(jià)水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)而變動(dòng)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，企業(yè)總體盈利水平提高，財(cái)務(wù)狀況趨好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低；如果宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不容樂(lè)觀，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)會(huì)受到影響，盈利下降，可能面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如采取調(diào)整利率水平、實(shí)施消費(fèi)信貸政策、征收利息稅等政策，企業(yè)的資金持有成本將隨之變化，給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)不確定性。如利率水平的提高，企業(yè)有可能支付過(guò)多的利息或者不能履行償債義務(wù)，由此產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）行業(yè)背景分析。行業(yè)背景分析是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析的橋梁，也是分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)本身在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所處的地位，以及行業(yè)所處的生命周期的不同發(fā)展階段，使得行業(yè)的投資價(jià)值不一樣，投資風(fēng)險(xiǎn)也不一樣。

2.內(nèi)部原因。外因是條件，內(nèi)因是根本。雖然外部原因會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是內(nèi)部原因是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的根本原因。（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。當(dāng)企業(yè)資金中的自有資金和借入資金比例不恰當(dāng)，就會(huì)造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，從而引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果舉債規(guī)模過(guò)大，會(huì)加重企業(yè)支付利息的負(fù)擔(dān)，企業(yè)的償債能力會(huì)受到影響，容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不舉債，或者舉債比例很小，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金不足，則會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。（2）投資決策不合理。投資決策對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展起至關(guān)重要的作用，正確的投資決策可以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)盈利；錯(cuò)誤的投資決策可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性的損失。（3）財(cái)務(wù)管理制度不完善。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容涵蓋了企業(yè)基本活動(dòng)的各個(gè)方面，總的來(lái)說(shuō)包括籌資、投資和營(yíng)運(yùn)資本管理。財(cái)務(wù)管理制度應(yīng)該是對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的進(jìn)一步細(xì)化，包括制定財(cái)務(wù)決策，制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)，記錄實(shí)際數(shù)據(jù)，對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際，評(píng)價(jià)與考核等各個(gè)環(huán)節(jié)。如果財(cái)務(wù)管理制度不能覆蓋企業(yè)的所有部門，所有操作環(huán)節(jié)，很容易造成財(cái)務(wù)的漏洞，給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）收益分配政策不科學(xué)。股利分配政策對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展有重大影響，分配方法的選擇會(huì)影響企業(yè)的聲譽(yù)，影響投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的判斷，進(jìn)而影響投資者的投資決策。如果對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的分配脫離企業(yè)實(shí)際情況，缺乏合理的控制制度，必將影響企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而可能形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的征兆

1.債務(wù)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)負(fù)債水平持續(xù)急劇上升，而財(cái)務(wù)支付能力急速下降，流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率等長(zhǎng)、短期償債能力指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)突破行業(yè)或企業(yè)自定的警戒線標(biāo)準(zhǔn)，尤其是采取積極的籌資策略不符合企業(yè)實(shí)際，以大量的短期資金用于購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等永久性和長(zhǎng)期性資產(chǎn)，加大短期債務(wù)支付壓力，加劇流動(dòng)負(fù)債的償還風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致大量到期債務(wù)無(wú)力償付，發(fā)生嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

2.資產(chǎn)性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最突出的表現(xiàn)是：資產(chǎn)的流動(dòng)性嚴(yán)重衰退甚至遲滯，導(dǎo)致現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足，使正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金周轉(zhuǎn)難以為繼。一方面，流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨，由于產(chǎn)銷比例大幅下降，銷售萎縮導(dǎo)致庫(kù)存大量積壓，存貨占用資金比例過(guò)高，存貨周轉(zhuǎn)速度緩慢；應(yīng)收賬款由于賒銷比例過(guò)大和賒銷信用政策失誤，導(dǎo)致債權(quán)居高不下，壞賬損失急劇增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呆滯；待處理財(cái)產(chǎn)損失長(zhǎng)期掛賬和潛在的流動(dòng)資產(chǎn)損失與日俱增，加劇流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的停滯。另一方面，非流動(dòng)資產(chǎn)占用資金過(guò)多比例過(guò)大，擠占流動(dòng)資產(chǎn)的資金占用，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金占用不配套、資金比例不協(xié)調(diào)，威脅到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)。

3.效益性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于盈利水平的持續(xù)下降，導(dǎo)致企業(yè)抵御債務(wù)性或資產(chǎn)性風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷降低；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損，表明一部分自有資本開始被虧損吃掉，導(dǎo)致總資本減少的同時(shí)，使得總資本中的自有資本比例下降而債務(wù)資本比重上升，資產(chǎn)負(fù)債率突破警戒線達(dá)到較高水平時(shí)，標(biāo)志財(cái)務(wù)危機(jī)的產(chǎn)生；當(dāng)企業(yè)虧損嚴(yán)重侵蝕全部自有資本和留存收益，導(dǎo)致資不抵債時(shí)，所有者權(quán)益巨額赤字，說(shuō)明出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。

4.或有事項(xiàng)形成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。或有事項(xiàng)是指企業(yè)由于過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須由某些未來(lái)事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)。企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的籌資不當(dāng)、投資失誤、營(yíng)運(yùn)不善等原因引起的未決訴訟、未決仲裁、對(duì)外提供擔(dān)保承擔(dān)連帶責(zé)任、產(chǎn)品質(zhì)量保證賠付等形式的或有負(fù)債，構(gòu)成潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)或有負(fù)債轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)債務(wù)責(zé)任和賠償義務(wù)時(shí)，就可能產(chǎn)生債務(wù)危脅或資產(chǎn)損失，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程中，可將其劃分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。主要特征表現(xiàn)在：

1.資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長(zhǎng)期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)的不合理將使企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，償付能力嚴(yán)重不足，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，由于很多企業(yè)自身資本有限，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，要在嚴(yán)酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，很多企業(yè)不得不以銀行貸款解決問(wèn)題。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，長(zhǎng)期負(fù)債較少，短期負(fù)債較多，企業(yè)對(duì)銀行的依賴較大。企業(yè)過(guò)分依賴銀行，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大?？梢姡髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)存在比較大的問(wèn)題。endprint

2.投資缺乏科學(xué)性。企業(yè)投資包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。在對(duì)外投資上，很多企業(yè)投資決策者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷。企業(yè)對(duì)內(nèi)投資主要是固定資產(chǎn)投資。在固定資產(chǎn)投資決策過(guò)程中，很多企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者決策能力低下等原因，使得投資決策失誤頻繁發(fā)生，投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無(wú)法按期收回，這也給企業(yè)帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.資金回收策略不當(dāng)?，F(xiàn)代社會(huì)企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。從會(huì)計(jì)核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤(rùn)，但相當(dāng)多的企業(yè)在信用銷售過(guò)程中對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷，造成大量應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動(dòng)資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性。

4.收益分配政策不規(guī)范。股利分配政策對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展有很大的影響。分配方法的選擇會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽(yù)，從而影響企業(yè)資金的來(lái)源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。如果企業(yè)的利潤(rùn)分配政策缺乏控制制度，不結(jié)合企業(yè)的實(shí)現(xiàn)情況，不進(jìn)行科學(xué)的分配決策，必將影響企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而形成間接的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與國(guó)際上廣泛采用的股利政策相比，中國(guó)企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無(wú)意間助長(zhǎng)了證券市場(chǎng)上的投機(jī)氣氛，另一方面無(wú)助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國(guó)企業(yè)股利政策的制定也往往無(wú)章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無(wú)所適從。

四、控制措施

在當(dāng)下這個(gè)充滿挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有，無(wú)處不在。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最重要的元素，其風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是如何產(chǎn)生的，作為企業(yè)又該如何規(guī)避和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，已成為企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

1.改變陳舊觀念，從思想上重視財(cái)務(wù)管理。企業(yè)應(yīng)自上而下形成重視財(cái)務(wù)管理的風(fēng)尚，重視財(cái)務(wù)預(yù)算、營(yíng)運(yùn)資金管理、財(cái)務(wù)控制等工作，緊緊圍繞企業(yè)目標(biāo)，從大局上把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)，提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理層次。

2.努力建立和保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，合理進(jìn)行籌資。企業(yè)應(yīng)當(dāng)調(diào)整好經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，綜合權(quán)衡各種籌資方式的成本與風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

3.樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全內(nèi)控程序，降低或有負(fù)債的潛在風(fēng)險(xiǎn)。訂立合同后應(yīng)跟蹤審查被擔(dān)保企業(yè)的償債能力，減少直接風(fēng)險(xiǎn)損失。

4.科學(xué)地進(jìn)行投資決策。在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)搞好投資的概預(yù)算，充分考慮到所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，做好投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)。

5.加強(qiáng)流動(dòng)資金管理。加快現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度，控制現(xiàn)金持有規(guī)模。在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中注重對(duì)客戶的資信調(diào)查工作，并提高信用分析能力，控制應(yīng)收賬款規(guī)模。

五、結(jié)束語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是各種風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)上的集中體現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累和加劇會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的生存和健康發(fā)展。在盈利機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制并存的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，如何使企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)在風(fēng)險(xiǎn)中獲得較高的報(bào)酬，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，已成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的首要問(wèn)題。為此，深入了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵，研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的深層次原因，進(jìn)而采取有效的方法識(shí)別、監(jiān)控和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)發(fā)展的迫切要求。

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