羅寧

日本政府支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗借鑒與啟示

羅寧

二十世紀(jì)七十年代，日本政府把支持企業(yè)境外投資作為重要的國家戰(zhàn)略，實施了以經(jīng)濟援助“鋪路搭橋”，政策性金融大力支持等一系列舉措，并輔之以公私合營、多邊雙邊投資基金及海外投資保險支持制度，有力地推動了企業(yè)境外投資的快速發(fā)展。學(xué)習(xí)借鑒日本政府推進(jìn)企業(yè)境外投資的有益經(jīng)驗，對于加快我國企業(yè)國際化步伐具有重要意義。

一、日本政府支持企業(yè)對外投資的經(jīng)驗總結(jié)

（一）以經(jīng)濟援助為企業(yè)對外投資“鋪路搭橋”

日本政府高度重視對外經(jīng)濟援助工作，除了以此修復(fù)外交關(guān)系和促進(jìn)出口之外，還把經(jīng)濟援助視為對外投資、建立互信、解決雙邊問題的重要途徑。1970-1980年，日本向發(fā)展中國家提供的政府開發(fā)援助（ODA）資金從4.58億美元增加至33.04億美元，在經(jīng)合組織開發(fā)援助委員會中僅次于美國、法國和當(dāng)時的西德，位居第四。1989年，日本ODA總額首次超過美國居世界第一。1993-2000年，日本又連續(xù)8年成為世界最大援助國。

圖1 日本政府開發(fā)援助（ODA）凈額走勢圖

圖2 JBIC海外投資貸款項目

日本ODA的具體實施工作，除一小部分是由政府直接辦理外，大部分是由日本國際協(xié)力機構(gòu)（JICA）等政府對外經(jīng)濟合作團體來完成。JICA的前身“特殊法人國際合作事業(yè)團”成立于1974年。作為日本政府開發(fā)援助的綜合實施機構(gòu)，JICA的主要職能除日元貸款和無償資金援助外，還包括技術(shù)合作、研修培訓(xùn)以及災(zāi)害緊急援助等。JICA在提升日本國際形象，改善日本與發(fā)展中國家關(guān)系，支持日本企業(yè)“走出去”等方面發(fā)揮了不可替代的作用。

（二）政策性機構(gòu)為企業(yè)對外投資提供“優(yōu)惠金融”

日本政策性金融機構(gòu)在支持日本企業(yè)“走出去”過程中發(fā)揮了重要的作用。其中，具有代表性的是日本國際協(xié)力銀行（JBIC）。JBIC的前身是日本輸出入銀行和日本海外協(xié)力基金，前者為日本企業(yè)出口貿(mào)易長期提供信貸支持，后者除了承擔(dān)國際經(jīng)濟援助職能外，也對一些參與發(fā)展中國家經(jīng)濟建設(shè)的日本私人企業(yè)提供資金支持。作為日本政府100%出資的政策性金融機構(gòu)，JBIC的資金來源主要是日本政府追加資本金以及政府借款和發(fā)行JBIC債券。在特殊情況下，日本政府還可以通過外匯基金特別賬戶貸款給JBIC以支持日本企業(yè)海外投資。

圖3 中國吸收外資與對外投資走勢圖

在支持企業(yè)“走出去”方面，JBIC主要通過海外投資貸款項目（如圖2所示）向企業(yè)提供長期低息貸款。貸款對象除日本企業(yè)、海外附屬機構(gòu)之外，還包括在日本企業(yè)有股權(quán)投資的合作伙伴。從直接貸款來看，JBIC重點關(guān)注中小企業(yè)（SMEs）、海外戰(zhàn)略資源項目以及包括大企業(yè)在內(nèi)的海外并購項目。同時，JBIC還設(shè)立了“兩步貸款”（TSLs），支持面臨資金困境的日本海外企業(yè)。此外，為了支持日本企業(yè)開拓海外市場，JBIC還致力于提升日本產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，促進(jìn)海外環(huán)保事業(yè)的發(fā)展等。

（三）以公私合營、多雙邊投資基金為重要“輔助力量”

公私合營（PPP）投資基金是日本對外直接投資中一支不可忽視的力量。以1989年成立的“日本國際發(fā)展組織”為例。該基金由日本海外協(xié)力基金控股1/3，其他98家私人企業(yè)投股2/3組建而成，旨在針對有經(jīng)濟合作關(guān)系的發(fā)展中國家制造業(yè)建設(shè)項目進(jìn)行股權(quán)投資，尤其是對風(fēng)險較大、私企獨立承辦難度大的項目給予支持。日本中小企業(yè)金融公庫、國民生活金融公庫和商工金組合中央公庫三大中小企業(yè)政策性金融機構(gòu)也設(shè)有境外投資支持基金，為中小企業(yè)開展境外投資提供低利息特別貸款。

此外，日本還在一些國家建立了由雙方政府和經(jīng)濟團體等參加的促進(jìn)投資機構(gòu)，如1991年6月建立的“日中投資促進(jìn)組織”，專門致力于保護(hù)和促進(jìn)對這些國家的直接投資活動。作為一家政策性金融機構(gòu)，JBIC與國際貨幣基金組織（IMF）一起為增強發(fā)展中國家金融機構(gòu)資本實力設(shè)立基金，同時還通過與其他國家發(fā)展銀行合作，為私營企業(yè)的資本投資提供中長期資金支持。在各種投資基金大力支持下，大批有潛力的日本新興企業(yè)迅速走向國際舞臺。

（四）建立海外投資保險支持制度提供“風(fēng)險保障”

為應(yīng)對企業(yè)海外投資面臨的各類風(fēng)險，日本設(shè)立了“海外投資損失準(zhǔn)備金制度”、“海外投資保險制度”等支持保障制度，并由日本通商產(chǎn)業(yè)省貿(mào)易局專門設(shè)立的海外投資保險部負(fù)責(zé)。其特點在于，以國家輸出信用保險制度為基礎(chǔ)，以政府財政作為理賠后盾，采取單邊保險制度，即不與東道國訂立雙邊投資保護(hù)協(xié)定為法定前提，日本自然人、法人在國外投資都可以申請保險。

根據(jù)海外投資保險支持制度的規(guī)定，日本企業(yè)投資海外欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的制造業(yè)、礦業(yè)、農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)時，若發(fā)生損失，“海外投資損失準(zhǔn)備金制度”將對企業(yè)進(jìn)行補貼，補貼金額為項目累計投融資總額的12%?！昂Ｍ馔顿Y保險制度”為企業(yè)投資所在國遭遇戰(zhàn)爭、社會動亂等非常風(fēng)險提供投資保險服務(wù)，對因海外合作伙伴破產(chǎn)造成的損失提供信用保險，兩項保險補償率分別為95%和40%。企業(yè)投保的費用可申請由政府貸款解決。

二、中國企業(yè)對外投資的成效及面臨的困境

（一）改革開放以來中國對外投資步伐不斷加快

經(jīng)過35年的改革開放，中國已經(jīng)積累了近4萬億美元的外匯儲備，中國經(jīng)濟對外開放的模式也從改革開放初期以引進(jìn)國外資金和技術(shù)為主，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙M(jìn)來”和“走出去”并重。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）最新《世界投資報告》預(yù)測，2014年中國對外投資的規(guī)模將可能超過吸引外資，躋身進(jìn)對外投資國行列。對外投資的快速發(fā)展，使中國經(jīng)濟進(jìn)一步融入世界，促進(jìn)中國企業(yè)商品、服務(wù)、技術(shù)出口，也造就了一批具有國際競爭力、影響力的跨國企業(yè)。中國企業(yè)“走出去”的投資規(guī)模、領(lǐng)域持續(xù)拓展，投資方式日趨多元化，除綠地投資外，越來越多采用股權(quán)投資、基金投資、資本市場收購等方式開展境外投資。

（二）中國企業(yè)對外投資面臨的主要困境

首先，中國與世界其他國家尤其是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟合作由過去中國單純引進(jìn)資金和技術(shù)，發(fā)展到中國“走出去”投資，雙方有一個熟悉的過程。一些中國企業(yè)對境外監(jiān)管和國際投資規(guī)則不夠熟悉，境外投后管理應(yīng)對價值觀念差異、實現(xiàn)企業(yè)文化融合方面的經(jīng)驗欠缺。一些發(fā)達(dá)國家企業(yè)因為對中國企業(yè)境外投資的相關(guān)審批程序缺乏了解，而將交易打上前景不確定的標(biāo)簽。據(jù)Dealogic統(tǒng)計，2009年和2010年中國企業(yè)跨境收購的失敗率分別達(dá)12%和11%。近兩年來雖然有了明顯改善，但仍遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家企業(yè)海外收購的失敗率。

其次，國際投資和貿(mào)易保護(hù)主義抬頭使中國企業(yè)“走出去”面臨多種投資壁壘。在中國海外投資擴張過程中，一些國家會以各類直接或間接的方式阻撓中國從海外獲取資源和能源。中國企業(yè)此前所遭遇的種種不公平待遇就證明了這一點。2008年華為公司聯(lián)合美國基金貝恩資本競購3Com公司、2010年競購摩托羅拉公司移動網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受阻、2011年被迫退出收購美國服務(wù)器技術(shù)公司三葉系統(tǒng)公司部分資產(chǎn)的競爭。此外，中海油、鞍鋼、西色國際等公司在美國投資并購計劃屢屢受挫。

再者，中國企業(yè)成長發(fā)展的時間相對較短，擺在面前的不熟悉、不可預(yù)知的風(fēng)險越來越大。由于“走出去”步伐加快，中國企業(yè)投資方式上從相對簡單的加工貿(mào)易向資源開發(fā)投資、兼并與收購等發(fā)展，“走出去”的目的地也從傳統(tǒng)的東南亞、中國香港、北美向非洲、拉美、中亞、中東等地區(qū)轉(zhuǎn)移。這樣，也就從國家風(fēng)險相對較低、較為熟悉的地區(qū)向國家風(fēng)險相對較高、較為陌生的地區(qū)轉(zhuǎn)移，對外投資的不確定性明顯加大。

三、日本經(jīng)驗給我國的啟示

1.充分運用對外經(jīng)濟援助、經(jīng)濟合作等多種方式，增強與其他國家和地區(qū)的經(jīng)濟、文化交流，為中國企業(yè)“走出去”建立聯(lián)系紐帶。根據(jù)最新發(fā)布的《中國對外援助（2014）》白皮書，2010-2012年中國共向121個國家提供了援助，援助金額近900億元人民幣，援助方式更趨多元化。但需要承認(rèn)的是，與日本等發(fā)達(dá)國家相比，中國對外援助的投入、結(jié)構(gòu)有待增強和優(yōu)化，未來應(yīng)進(jìn)一步突出重點領(lǐng)域，創(chuàng)新援助方式，提高資金使用效率，有效幫助受援國改善民生，增強自主發(fā)展能力。

2.充分發(fā)揮政策性金融機構(gòu)對企業(yè)“走出去”的支持作用，促進(jìn)公私合營、多邊雙邊投資基金建設(shè)。我國從1994年成立三家政策性銀行至今，已經(jīng)基本形成了“信貸+保險”的“走出去”金融支持體系，在一定程度上滿足了企業(yè)“走出去”融資需求。但與日本等發(fā)達(dá)國家完善的金融支持體系和我國“走出去”戰(zhàn)略的金融需求相比，現(xiàn)有金融支持體系仍面臨著資金規(guī)模偏小、業(yè)務(wù)相對單一等諸多瓶頸。今后應(yīng)進(jìn)一步探索擴大深化政策性金融機構(gòu)經(jīng)營機制改革，建立新的政策性金融機構(gòu)資本補充機制和渠道，增強政策性金融機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的能力。與此同時，加大參與多邊雙邊投資基金建設(shè)，鼓勵民間資金參與相關(guān)投資基金，鞏固并不斷壯大支持企業(yè)“走出去”的隊伍。

3.建立完善海外投資保險支持制度，解除“走出去”企業(yè)的后顧之憂。從目前我國金融機構(gòu)為企業(yè)“走出去”所提供的保險服務(wù)來看，現(xiàn)有的保險服務(wù)大都側(cè)重于與出口業(yè)務(wù)有關(guān)的信用保險業(yè)務(wù)，對企業(yè)對外投資過程中可能面臨的政治風(fēng)險保護(hù)有限，不利于“走出去”戰(zhàn)略的實施。未來應(yīng)在鼓勵政策性金融機構(gòu)繼續(xù)加大對企業(yè)提供“走出去”融資服務(wù)和經(jīng)濟保險服務(wù)的同時，增強對重點國別、重點行業(yè)的政策研究及政治風(fēng)險研究，建立相應(yīng)的風(fēng)險保障制度，幫助企業(yè)應(yīng)對、防范和化解潛在風(fēng)險。

欄目主持：張 奕