張智勇 吳曉東 楊 鵬 李冬武

（1.中國(guó)中煤能源股份有限公司銷售中心，北京市朝陽(yáng)區(qū)，100120；2.銀河期貨有限公司，北京市西城區(qū)，100045；3.民生人壽保險(xiǎn)股份有限公司，北京市朝陽(yáng)區(qū)，100026）

煤炭，特別是動(dòng)力煤，既屬于關(guān)系國(guó)計(jì)民生的戰(zhàn)略物資，又屬于涉及各行各業(yè)的大宗散貨。作為戰(zhàn)略物資需要保障供給和穩(wěn)定價(jià)格，而作為大宗散貨又需要充分的交易和靈活的價(jià)格。為了保障供給，目前國(guó)內(nèi)煤電大中型企業(yè)普遍選擇了長(zhǎng)協(xié)合同，但從執(zhí)行來(lái)看長(zhǎng)協(xié)價(jià)格卻變化頻繁，同時(shí)非長(zhǎng)協(xié)合同在中小用戶的執(zhí)行中又顯得不夠靈活。隨著2015年的臨近，國(guó)內(nèi)煤電雙方又將拉開(kāi)合同談判大幕，煤炭的定價(jià)模式由此面臨選擇與突破。筆者認(rèn)為，期貨指數(shù)動(dòng)力煤定價(jià)模式值得探討。

1 從動(dòng)力煤價(jià)格預(yù)測(cè)結(jié)果看動(dòng)力煤期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有可替代性

筆者與同仁共同研究的動(dòng)力煤期貨價(jià)格預(yù)測(cè)模型經(jīng)過(guò)2013年11 月-2014年8 月的實(shí)盤(pán)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，取得了較好的預(yù)測(cè)效果，見(jiàn)表1。

［1］發(fā)表的模型是版本1，2014年3月之后對(duì)模型略微改進(jìn)為版本2。由于2月底有的大型煤企突然大幅主動(dòng)降低煤價(jià)，導(dǎo)致3月初期貨價(jià)格跳水跌停，所以3月的預(yù)測(cè)結(jié)果偏差較大，其余月份表現(xiàn)較好。該模型建模的思路是從現(xiàn)貨價(jià)格出發(fā)，通過(guò)現(xiàn)貨價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)建立VAR 預(yù)測(cè)模型，用現(xiàn)貨市場(chǎng)指標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)共同預(yù)測(cè)下一個(gè)月的期貨價(jià)格。從預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看與實(shí)際情況吻合較好，說(shuō)明了動(dòng)力煤期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)具有相同的內(nèi)在邏輯，即：從現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)可以建立預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的模型，而預(yù)測(cè)結(jié)果又與實(shí)際發(fā)生的期貨價(jià)格吻合度高。2013年9月-2014年8月動(dòng)力煤期貨價(jià)格指數(shù)與CCI1價(jià)格指數(shù)見(jiàn)圖1。在動(dòng)力煤期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格已呈現(xiàn)出高度相關(guān)性的基礎(chǔ)上，內(nèi)在邏輯的統(tǒng)一可以進(jìn)一步說(shuō)明兩者存在可替代性。這一點(diǎn)為煤炭定價(jià)模式的突破提供了新的理論依據(jù)。

表1 動(dòng)力煤期貨價(jià)格預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)結(jié)果比較

圖1 動(dòng)力煤期貨價(jià)格指數(shù)與CCI1價(jià)格指數(shù)

以動(dòng)力煤期貨價(jià)格指數(shù) （文華財(cái)經(jīng)）的每日收盤(pán)價(jià)與CCI1 （中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)）相比較，二者相關(guān)性為0.88，表現(xiàn)為高度相關(guān)，以價(jià)格拐點(diǎn)計(jì)算，期貨價(jià)格往往領(lǐng)先于現(xiàn)貨于11～17天。

2 國(guó)內(nèi)的動(dòng)力煤定價(jià)模式

2.1 目前的現(xiàn)貨定價(jià)模式

動(dòng)力煤的定價(jià)模式是指動(dòng)力煤購(gòu)銷合同對(duì)煤炭?jī)r(jià)格要素確定方式的約定。2013年之前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨合同類型主要由重點(diǎn)煤合同和市場(chǎng)煤合同組成，重點(diǎn)煤合同是按政府指導(dǎo)價(jià)進(jìn)行定價(jià)，市場(chǎng)煤合同則根據(jù)市場(chǎng)行情隨行就市來(lái)定價(jià)。2013年以來(lái)，重點(diǎn)煤和市場(chǎng)煤價(jià)格并軌，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤購(gòu)銷合同類型轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)協(xié)合同和非長(zhǎng)協(xié) （一般現(xiàn)貨）合同兩大類。

長(zhǎng)協(xié)合同就是供需雙方在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)按照長(zhǎng)協(xié)價(jià)格購(gòu)銷一定數(shù)量的煤炭合同，長(zhǎng)協(xié)的核心在于保證一段時(shí)間內(nèi)的購(gòu)銷數(shù)量是按照一個(gè)優(yōu)惠的價(jià)格 （類似于歷史上的重點(diǎn)煤價(jià)格）執(zhí)行。長(zhǎng)協(xié)合同按照調(diào)價(jià)周期分為年度長(zhǎng)協(xié)、季度長(zhǎng)協(xié)和月度長(zhǎng)協(xié)。年度長(zhǎng)協(xié)一般一次性談定全年的動(dòng)力煤供應(yīng)數(shù)量和價(jià)格；季度和月度長(zhǎng)協(xié)目前則是參考環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù) （BSPI）按季度或月度或周調(diào)整價(jià)格。從實(shí)際執(zhí)行看，2013 年國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)合同基本以月和周為調(diào)價(jià)周期；2014年由于某些大型企業(yè)主動(dòng)打破價(jià)格調(diào)整周期，調(diào)整時(shí)間有季、月、周甚至一周兩次，無(wú)規(guī)律可言。一般現(xiàn)貨合同是煤炭企業(yè)的非長(zhǎng)協(xié)合同，價(jià)格隨行就市，一單一確定。

目前國(guó)內(nèi)的動(dòng)力煤定價(jià)模式以北方港下水煤（從北方港口裝船運(yùn)至東南部沿海、沿江地區(qū)的動(dòng)力煤）長(zhǎng)協(xié)合同所定價(jià)格為主，進(jìn)口煤、火車直達(dá)煤甚至產(chǎn)地坑口煤價(jià)格不同程度都會(huì)參考下水煤價(jià)格來(lái)確定，非長(zhǎng)協(xié)合同價(jià)格一般也參照長(zhǎng)協(xié)合同價(jià)格來(lái)確定。而目前下水煤定價(jià)主要是參照煤炭現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù) （BSPI或CCI1）進(jìn)行定價(jià)，屬于現(xiàn)貨指數(shù)定價(jià)模式。

2.2 現(xiàn)貨指數(shù)定價(jià)模式的利與弊

2.2.1 現(xiàn)貨指數(shù)定價(jià)模式的優(yōu)點(diǎn)

（1）環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù) （2010年10月開(kāi)始每周三發(fā)布）或CCI1指數(shù) （2013年10月開(kāi)始每日發(fā)布），二者雖然變動(dòng)頻率和數(shù)值有所不同，但本質(zhì)上都是以現(xiàn)貨價(jià)格的某種統(tǒng)計(jì)計(jì)算值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，價(jià)格變化相對(duì)平緩，已被上下游企業(yè)所接受。

（2）為煤電雙方合同談判提供了依據(jù)，同時(shí)也降低了談判成本。

（3）作為第三方指數(shù)相對(duì)公平、中立。

2.2.2 操作中遇到的問(wèn)題

（1）現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)是采用抽樣統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算的，有一定的滯后性，難以及時(shí)反映價(jià)格走勢(shì)的反轉(zhuǎn)，容易出現(xiàn)時(shí)段性失真。

（2）由于一些特大型企業(yè)的指數(shù)權(quán)重較高，公信力往往會(huì)受到其他市場(chǎng)參與者的質(zhì)疑。

（3）定價(jià)周期雜亂。合同約定是長(zhǎng)協(xié)價(jià)格實(shí)際卻調(diào)整頻繁，合同約定是非長(zhǎng)協(xié)價(jià)格應(yīng)隨行就市，卻總是跟著長(zhǎng)協(xié)價(jià)按周或按月調(diào)整，使得市場(chǎng)參與者對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格難以預(yù)判和把握，大大增加了煤炭上下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該說(shuō)主要是供貨企業(yè)主動(dòng)行為所致，原因有供貨企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額、長(zhǎng)協(xié)合同對(duì)企業(yè)缺乏約束力等，但其背后深層次的原因仍與定價(jià)模式有關(guān)，參照現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)約定月度或季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格后，由于現(xiàn)貨指數(shù)缺乏發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的能力和公信力，一旦與后期市場(chǎng)行情形成較大差異時(shí)，供需其中一方往往容易違約。

3 期貨指數(shù)定價(jià)模式及其突破

要解決現(xiàn)有定價(jià)模式存在的問(wèn)題，就必須在3個(gè)方面有大的改進(jìn)：一是計(jì)價(jià)基礎(chǔ)要有發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的能力；二是計(jì)價(jià)基礎(chǔ)要有更高的公信力；三是定價(jià)周期要緊跟市場(chǎng)需求。筆者認(rèn)為采用期貨指數(shù)定價(jià)模式 （基差交易）可以有所突破。

3.1 期貨指數(shù)定價(jià)模式

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，期貨等衍生品所形成的大宗商品價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，因產(chǎn)地、質(zhì)量以及對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期不同，在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方商定一個(gè)升貼水（現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)格關(guān)系，現(xiàn)貨高于期貨時(shí)稱為升水，現(xiàn)貨低于期貨時(shí)稱為貼水；升貼水幅度受現(xiàn)貨與期貨間品質(zhì)差異、區(qū)域、供求關(guān)系預(yù)期等因素的影響），即：現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為到期期貨價(jià)與升貼水之和。也就是說(shuō)大宗商品的期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)是一個(gè)有機(jī)的整體。國(guó)內(nèi)大宗商品中有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨定價(jià)均參考期貨價(jià)格，這兩類商品的期貨指數(shù)定價(jià)模式已十分成熟。

期貨指數(shù)定價(jià)模式是指以某商品期貨合約 （或期貨指數(shù)）的價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，加上供需雙方商定的升貼水來(lái)確定現(xiàn)貨商品價(jià)格的定價(jià)方式，即：現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為到期期貨價(jià)與升貼水之和。它可用于年度長(zhǎng)協(xié)、季度長(zhǎng)協(xié)、月度長(zhǎng)協(xié)，也可用于非長(zhǎng)協(xié)合同的周定價(jià)或者按裝船日定價(jià)，還可用于電商定價(jià)。

3.2 期貨指數(shù)定價(jià)較目前定價(jià)模式的改進(jìn)

（1）指數(shù)參照系統(tǒng)由抽樣統(tǒng)計(jì)型的現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)變?yōu)榱税繀⑴c者成交數(shù)據(jù)的期貨價(jià)格指數(shù)，代表性顯著提高；期貨價(jià)格是市場(chǎng)集合競(jìng)價(jià)、公平交易的結(jié)果，集合了影響價(jià)格形成的各方力量，包含了市場(chǎng)各參與者對(duì)未來(lái)供求關(guān)系的預(yù)期，具有發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的能力。

（2）期貨的參與者除了現(xiàn)貨的產(chǎn)業(yè)客戶外還有專業(yè)投資者，參與者眾多，在流動(dòng)性足夠大時(shí)可以大幅降低人為操控的可能性，公信力大為提升。

（3）定價(jià)周期緊跟市場(chǎng)需求，長(zhǎng)協(xié)更長(zhǎng)，非長(zhǎng)協(xié)更短、更靈活。筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)煤炭長(zhǎng)協(xié)合同定價(jià)周期應(yīng)該比現(xiàn)在的定價(jià)周期更長(zhǎng)，最短的周期也不應(yīng)小于1個(gè)月，隨著發(fā)展成熟應(yīng)逐步過(guò)渡到按季和按年定價(jià)。非長(zhǎng)協(xié)合同定價(jià)周期應(yīng)該比現(xiàn)在的周期更短，最長(zhǎng)的周期也不應(yīng)大于一個(gè)周，隨著發(fā)展成熟應(yīng)逐步過(guò)渡到按日定價(jià)。煤炭電商更應(yīng)該按日定價(jià)。

3.3 具體操作

按照期貨指數(shù)定價(jià)模式，2015 年以后不同類型的動(dòng)力煤合同定價(jià)條款可分別約定為月度長(zhǎng)協(xié)合同、季度長(zhǎng)協(xié)合同、年度長(zhǎng)協(xié)合同、非長(zhǎng)協(xié)合同和電子商務(wù)。

3.3.1 月度長(zhǎng)協(xié)合同

每月的月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格 （北方港FOB 價(jià)）為最近一個(gè)主力合約 （動(dòng)力煤期貨按一年的時(shí)長(zhǎng)每月都有一個(gè)合約，但目前還只有1月、5月、9月合約比較活躍，稱為主力合約，其他月份只能參照主力合約進(jìn)行定價(jià)）在該月的月均結(jié)算價(jià)格與升貼水之和。1-4月的參考主力合約為5月合約，5-8月的參考主力合約為9月合約，9-12月的參考主力合約為次年1月合約。

升貼水可在每月下旬由供方公布或供需雙方商定，升貼水幅度確定的依據(jù)有合同品種與期貨合約標(biāo)準(zhǔn)的差距、價(jià)格預(yù)期值、量大優(yōu)惠、指標(biāo)罰扣等促銷政策等。

如2014年9月下旬確定10月份月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格時(shí)，可明確按照10月份動(dòng)力煤1501合約的月度平均結(jié)算價(jià)格為基準(zhǔn)，再加一個(gè)升貼水幅度。升貼水的計(jì)算：

（1）指標(biāo)差距的升貼水，如合同品種是低位發(fā)熱量21.7 MJ／kg、硫分小于1%的動(dòng)力煤，與合約標(biāo)準(zhǔn)低位發(fā)熱量23.0 MJ／kg、硫分小于1%的動(dòng)力煤存在1.3 MJ／kg的熱值差距，因此需要貼水，即從期貨價(jià)格中減去1.3 MJ／kg熱值的價(jià)差。其他有差異的指標(biāo)只要導(dǎo)致價(jià)格差異就要同上處理。

（2）價(jià)格預(yù)期值的升貼水，假如認(rèn)為同品種的動(dòng)力煤一般情況下今年10月份的現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)比10月份動(dòng)力煤1501合約的價(jià)格低20元／t，因此需要貼水，即從期貨價(jià)格中減去20元／t。如果認(rèn)為今年10 月份的現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)該比1501 合約的價(jià)格高20元／t，則為升水，即期貨價(jià)格中加上20元／t。

（3）如果當(dāng)月還有量大優(yōu)惠政策，比如合同品種當(dāng)月接貨超過(guò)10 萬(wàn)t再優(yōu)惠5 元／t，則在該客戶該月接貨超過(guò)10 萬(wàn)t時(shí)，需要再貼水5 元／t，即從期貨價(jià)格中再減去5元／t。

確定上述3項(xiàng)貼水后，10月份合同品種21.7 MJ／kg動(dòng)力煤的月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的優(yōu)惠價(jià)為10月份動(dòng)力煤1501合約的月度結(jié)算價(jià)與30元／t（發(fā)熱量差價(jià)）、20 元／t（價(jià)格預(yù)期值）、5 元／t（超過(guò)10萬(wàn)t量大優(yōu)惠）之差。

3.3.2 季度長(zhǎng)協(xié)合同

每季的季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格 （北方港FOB 價(jià)）為最近一個(gè)主力合約在該季度的平均結(jié)算價(jià)格與升貼水之和。一季度參考主力合約為5月合約，二季度參考主力合約為9月合約，三季度參考主力合約為次年1月合約，四季度參考主力合約為次年1 月合約。

3.3.3 年度長(zhǎng)協(xié)合同

年度的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格 （北方港FOB 價(jià)）為上年期貨指數(shù)的全年平均結(jié)算價(jià)格與升貼水之和。

期貨指數(shù)是所有合約按成交量的加權(quán)平均價(jià)格，用于計(jì)算全年均價(jià)更為合理，升貼水計(jì)算同上。

3.3.4 非長(zhǎng)協(xié)合同

非長(zhǎng)協(xié)合同相當(dāng)于現(xiàn)在的一般現(xiàn)貨合同，裝船完成日的現(xiàn)貨價(jià)格 （北方港FOB 價(jià)）為最近一個(gè)主力合約在該日的平均結(jié)算價(jià)格與升貼水之和。升貼水計(jì)算同上。

3.3.5 電子商務(wù)

供方在網(wǎng)上明確約定裝船完成日的現(xiàn)貨價(jià)格（北方港FOB價(jià)）為最近一個(gè)主力合約在該日的平均結(jié)算價(jià)格與升貼水之和。升貼水計(jì)算同上。此定價(jià)模式引入煤炭電商平臺(tái)，可使電商定價(jià)更透明便捷，解決電商定價(jià)難的問(wèn)題。

另外與此模式相比，期貨定價(jià)模式則是增加了雙方選定定價(jià)時(shí)間窗口的權(quán)力，操作更復(fù)雜一些。

3.4 期貨指數(shù)定價(jià)模式的利與弊

3.4.1 期貨指數(shù)定價(jià)的優(yōu)點(diǎn)

（1）可以降低違約情況的發(fā)生。期貨指數(shù)定價(jià)參照的是與市場(chǎng)同步的期貨平均價(jià)格，不會(huì)與市場(chǎng)行情脫節(jié)，且期貨具有發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的能力，其公信力可以更有效地消除供需雙方的疑慮，提高合同兌現(xiàn)率和結(jié)算效率，促進(jìn)均衡接貨，降低違約情況的發(fā)生。

（2）便于通過(guò)套期保值規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨市場(chǎng)具有對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的功能，在商定長(zhǎng)協(xié)價(jià)格之后，煤電任何一方都可通過(guò)期貨市場(chǎng)套期保值來(lái)鎖定未來(lái)的價(jià)格。而目前活躍在中國(guó)進(jìn)口煤市場(chǎng)上的外資企業(yè)，之所以做得得心應(yīng)手也受益于期貨與現(xiàn)貨的充分結(jié)合。

（3）促進(jìn)上下游企業(yè)和煤炭電商轉(zhuǎn)型升級(jí)。期貨指數(shù)定價(jià)可推動(dòng)煤炭上下游企業(yè)立足于現(xiàn)貨、期貨兩個(gè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，也可促進(jìn)煤炭電子交易更廣泛應(yīng)用。長(zhǎng)期而言，還將推動(dòng)中國(guó)動(dòng)力煤期貨早日奪得國(guó)際煤炭定價(jià)權(quán)。

3.4.2 需要克服的困難

（1）目前動(dòng)力煤期貨平均每日成交量在10萬(wàn)手（雙向）左右，相當(dāng)于單邊1000萬(wàn)t的成交量（略高于動(dòng)力煤現(xiàn)貨日均成交量），流動(dòng)性明顯不足，需要增加動(dòng)力煤期貨的成交量以便煤炭上下游企業(yè)及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模參與，充足的流動(dòng)性是采用期貨指數(shù)定價(jià)作為定價(jià)模式的前提條件。

（2）期貨指數(shù)定價(jià)會(huì)使動(dòng)力煤價(jià)格對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)變化敏感度增加，復(fù)雜性增加，要求參與企業(yè)具有較高的經(jīng)營(yíng)操作能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，傳統(tǒng)的煤電企業(yè)由于缺乏期貨人才會(huì)在應(yīng)用期貨指數(shù)定價(jià)時(shí)遇到很多困難。

（3）動(dòng)力煤期貨合約只有23.0 MJ／kg一個(gè)規(guī)格品種，而現(xiàn)貨品種規(guī)格多，不同品種的價(jià)格需要通過(guò)升貼水進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

3.5 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

從動(dòng)力煤期貨上市至2014年8月31日，動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格區(qū)間為474.4～600.4 元／t，波動(dòng)區(qū)間為126 元／t?，F(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間468.5～635元／t，波動(dòng)區(qū)間為166.5元／t。期貨比現(xiàn)貨小40.5元／t，見(jiàn)表2。

從表2數(shù)據(jù)看，用期貨價(jià)格做計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不會(huì)加大價(jià)格波動(dòng)區(qū)間，而期貨價(jià)格日均波動(dòng)幅度為現(xiàn)貨的2倍為套期保值提供了更多的選擇機(jī)會(huì)。

表2 動(dòng)力煤期貨、現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)區(qū)間與幅度

3.6 推廣應(yīng)用

根據(jù)中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)2013年行業(yè)重點(diǎn)軟課題 《動(dòng)力煤期貨對(duì)煤炭行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的影響》研究報(bào)告，2015年，中國(guó)的動(dòng)力煤將進(jìn)入期貨價(jià)格指數(shù)與現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)共同產(chǎn)生影響的階段，同時(shí)國(guó)家也進(jìn)入了新的改革年，動(dòng)力煤定價(jià)機(jī)制必將會(huì)有新的突破。動(dòng)力煤期貨指數(shù)定價(jià)模式的推廣應(yīng)用大致可分三步：

（1）試點(diǎn)起步。有期貨操作能力的大中型煤電企業(yè)和已涉足期貨的貿(mào)易商可以采用一對(duì)一的方式，嘗試期貨指數(shù)定價(jià)模式，先行一步，引領(lǐng)發(fā)展。

（2）局部推開(kāi)。在動(dòng)力煤期現(xiàn)貨交易均很活躍的沿江、沿海地區(qū)以及進(jìn)口煤領(lǐng)域，通過(guò)推廣可較快形成氣候。

（3）廣泛應(yīng)用。在成功經(jīng)驗(yàn)示范和取得廣泛共識(shí)后，國(guó)家相關(guān)部門(mén)可以政策的形式對(duì)此模式進(jìn)行規(guī)范和推廣。

參考文獻(xiàn)：

［1］ 張智勇，李宏軍，楊鵬，李冬武.動(dòng)力煤期貨價(jià)格預(yù)測(cè)模型 ［J］.中國(guó)煤炭，2014 （6）