彭凌

上市公司財務(wù)危機(jī)識別與防范

彭凌

公司的財務(wù)狀況對公司的經(jīng)營起著至關(guān)重要的作用。財務(wù)運作得好將會有利于公司的發(fā)展；相反，公司的生存和發(fā)展就會受到嚴(yán)重威脅。本文探討的是上市公司如何及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，做到事先有效預(yù)警，事后妥善處理，以及如何采取相應(yīng)措施以化解財務(wù)危機(jī)，使公司能夠更好地適應(yīng)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

上市公司；財務(wù)危機(jī)；控制；措施

一、上市公司財務(wù)危機(jī)范圍的界定

我們認(rèn)為上市公司財務(wù)危機(jī)不僅含有出現(xiàn)的早期的財務(wù)危機(jī)狀況，還包括最嚴(yán)重情況下的破產(chǎn)清算，以及位于二者之中的任何一種可能的情況。從以上可以看出，在本文中討論的財務(wù)危機(jī)是有著程度之分的。實際上，大部分公司的財務(wù)狀況剛開始都是良好的，后來情況逐步變差才陷入財務(wù)危機(jī)這個泥潭的，甚至破產(chǎn)。

二、上市公司財務(wù)危機(jī)的特征

（一）突發(fā)性

財務(wù)危機(jī)的發(fā)生可能事先沒有任何征兆，這樣的突然爆發(fā)的原因可能有很多。例如，某公司突然宣告破產(chǎn)，之前沒有半點跡象表露出來，無法如期收回大額應(yīng)收賬款。

（二）可預(yù)見性

財務(wù)危機(jī)是在公司生產(chǎn)經(jīng)營的過程中，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的矛盾沒有得到理智的處理和解決，慢慢積累起來而逐漸形成的。在這個過程中，對其中任何一個細(xì)節(jié)的忽視都可能導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)。財務(wù)管理人員需要多用心觀察，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的苗頭，采取強有力的財務(wù)控制措施來解決出現(xiàn)的問題。

（三）可逆性

在公司出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的時候，如果管理人員能夠采取一些必要的手段來改善公司的財務(wù)狀況，就能使公司轉(zhuǎn)危為安，不會導(dǎo)致最后的破產(chǎn)。

三、上市公司財務(wù)危機(jī)具體表現(xiàn)方式

（一）現(xiàn)金支付出現(xiàn)問題

資金短缺在很大程度上與公司的信譽有一定的關(guān)系。現(xiàn)代社會是一個講誠信的社會，公司也是如此。一個講信譽的公司，可以輕松地從債權(quán)人手里獲得資金支持、從投資者那里得到項目支持，能夠順利地在銀行和關(guān)聯(lián)公司那里融資，從而保證產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售以及再生產(chǎn)，這也是公司健康發(fā)展的關(guān)鍵。反之，一旦公司失去信譽，資金鏈斷裂，公司的籌資融資將會變得相當(dāng)困難。

（二）債務(wù)問題突出

公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的表現(xiàn)形式主要有兩種，其中一種是公司的資產(chǎn)流動性太差，缺乏現(xiàn)金；另一種就是本身資產(chǎn)不多，又有大量外債，沒有辦法按時兌現(xiàn)曾經(jīng)給債權(quán)人許下的還債承諾。

（三）大額投資失敗

在公司資產(chǎn)有限的情況下，如果盲目進(jìn)行巨額投資，有可能冒太大的風(fēng)險，使公司陷入無力清償、喪失信譽的困境，這樣的后果就可能會讓公司陷入巨額虧損的境地。

（四）產(chǎn)品銷售受阻

許多公司產(chǎn)品品種單一，銷售手段老化，銷售渠道不暢，導(dǎo)致產(chǎn)品大量積壓，資金周轉(zhuǎn)不靈，大量欠款無法及時償還，這樣就可能演變成給公司帶來嚴(yán)重后果的財務(wù)危機(jī)事件。

（五）主營業(yè)務(wù)癱瘓

上市公司的主要收入來源應(yīng)是其主營業(yè)務(wù)。絕大部分公司的虧損都是由于主營業(yè)務(wù)經(jīng)營不力而形成的。上市公司為了穩(wěn)定股票價格、達(dá)到配股要求，或是為了改善公司經(jīng)濟(jì)狀況，常用的做法通過債務(wù)重組或者政府補貼，或者和關(guān)聯(lián)方進(jìn)行交易。這樣的公司盈利并不是真正意義上的盈利，而且這樣的行為也可能會使公司陷入更加危險的境地。

四、我國上市公司財務(wù)危機(jī)控制及應(yīng)對措施

（一）財務(wù)危機(jī)預(yù)先控制

1.識別公司財務(wù)危機(jī)的早期癥狀

公司財務(wù)危機(jī)并不是一天形成的，它的爆發(fā)也需要一定時間的積累。就公司的管理層來說，識別公司財務(wù)危機(jī)的征兆可以幫助他們改善管理，及時發(fā)現(xiàn)問題并預(yù)測其發(fā)展趨勢，進(jìn)而準(zhǔn)確的判斷財務(wù)風(fēng)險的水平。

2.建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型

早在20世紀(jì)80年代，我國學(xué)者就開始了對財務(wù)危機(jī)預(yù)警問題的研究。研究的初級階段，基本上都是介紹和評價國外模型。真正適合我國國情的、以國內(nèi)公司的具體數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的預(yù)警模型的研究成果最早出現(xiàn)于1999年。現(xiàn)在國內(nèi)的研究還是集中在怎樣運用預(yù)警模型來檢測以及運用哪種模型來預(yù)警這個方面。

（二）財務(wù)危機(jī)處理

1.有效處理債務(wù)問題。公司應(yīng)當(dāng)及時地與各類債權(quán)人溝通，要求他們提供短期周轉(zhuǎn)性借款、將債務(wù)清償延期或延長納稅期限。另一方面，爭取在盡可能短的時間內(nèi)，收回應(yīng)收賬款，包括清收各種單位和個人的欠款，收回公司的各類應(yīng)收賬款，只有這樣公司的財務(wù)危機(jī)才有可能得到緩解。

2.降低長期投資占總投資的比例。如果長期投資在公司的總資產(chǎn)中占有較高的比例時，就要把那些利潤不佳又很難控制的子公司轉(zhuǎn)讓，把那些能夠變現(xiàn)的長期資產(chǎn)盡可能變現(xiàn)。采取這些手段，能夠間接地變現(xiàn)有資產(chǎn)為營運資金，可以很大程度上提高公司償還債務(wù)的能力和維護(hù)債權(quán)人的利益。不過，對負(fù)債公司自身來說，轉(zhuǎn)讓投資和變現(xiàn)資產(chǎn)可能會導(dǎo)致一定的經(jīng)濟(jì)損失。因而，這一方案往往要經(jīng)過公司的高層領(lǐng)導(dǎo)討論研究并證實確實可行后才能實施。

3.有效處理公司的庫存。存貨不是一種容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，因此，最好的做法就是盡可能的降低存貨的庫存量。

4.壓縮公司的一切不必要開支。削減各種行政管理費用、裁并虧損部門以及一些不必要的輔助部門和適度地裁減人員；適度減少對外采購、停用某些無效的生產(chǎn)線。此外，關(guān)閉部分子公司、停產(chǎn)沒有競爭力的產(chǎn)品等等，都可以最大程度的降低公司的開支。

5.尋求過渡時期的資金支持。一方面讓債務(wù)人放緩收債的時間，另一方面和供貨商談判，要求其繼續(xù)提供原材料或資金，應(yīng)付賬款按照銷貨的一定百分比償還、或者直接用退掉部分材料來抵消相應(yīng)的一些應(yīng)付賬款。

6.制定長期方案。建立長期方案實施時間表，修改公司的策略和目標(biāo)，并從中吸取教訓(xùn)。①緊縮策略。縮減人員、產(chǎn)品或者不良的市場，起到提升公司價值的目的。②重整策略。重新優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，重新考慮公司的增長方向，重新打造公司的增長點。③成長策略。通過新產(chǎn)品的研發(fā)或者新的銷售渠道的開辟，使公司能夠迅速的占領(lǐng)新的市場，形成新的利潤增長點。另外，公司也可以采用資產(chǎn)重組的方式來應(yīng)對財務(wù)危機(jī)。

[1]彭韶兵，刑精平.公司財務(wù)危機(jī)論[M].清華大學(xué)出版社, 2005.

[2]吳潤玉.上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究[J].消費導(dǎo)刊,2007, (06).

[3]萬水林，張耀輝.財務(wù)危機(jī)成本與資本結(jié)構(gòu)決策[J].生產(chǎn)力研究,2004,(03).

[4]龍洋.企業(yè)財務(wù)危機(jī)形成機(jī)制研究[J].財會通訊，2013, (22).

（作者單位：宜賓學(xué)院）